2026年Q3创投市场全景：投资人撒钱4248亿：钱在变多，但只流向1%的公司

一个季度，4,248 亿元。

这个数字比去年同期多了74.3%。如果只看总量，2026 年三季度的中国创投市场，正经历三年来最猛烈的一次回暖。但另一组数字，讲了一个完全相反的故事——单笔融资的中位数，依然是2,000 万元，一分没涨。

43 起 10 亿元以上的交易，用1.2%的数量，拿走了45.8%的钱；881 起千万元以下的小额融资，加起来只占 0.4%。

钱确实变多了，但它没有变得更平均。

一、市场全景：量价齐升，虹吸加剧

2026年第三季度，中国创投市场共发生融资事件3,566起，环比增长22.8%，同比增长42.1%；披露融资总额达4,248.1亿元，环比增长4.8%，同比增长高达74.3%。

从单笔融资规模看，平均融资金额升至1.19亿元（2025年同期为0.97亿元，同比提升23%）；但单笔融资中位数维持在2,000万元，与去年完全持平。均值与中位数的剪刀差扩大至6.0倍。

分月看，7月1,245起（1,641.5亿元）、8月1,122起（1,102.2亿元）、9月1,199起（1,504.3亿元），三季度各月事件数均站稳1,100起以上，7月与9月各出现一个明显的资金投放高峰，市场活跃度呈“高位平台”而非“脉冲行情”。

市场活跃度的环比跃升，标志着Q1以来的修复通道不仅得到延续，而且明显加速。2026年前三个季度事件数分别为2,971起、2,905起、3,566起，Q3单季首次突破3,500起，为2025年以来最高水平。

但总量扩张的另一面是结构性的极致分化：

•10亿元以上的超大额交易仅43起（占比1.2%），却拿走了1,946.6亿元，占全部披露金额的45.8%；

•与此同时，1,000万元以下的小额融资有881起（占比24.7%），金额贡献仅0.4%。

也就是说，市场的“量”在普遍修复，而“价”的分配逻辑高度倾斜。Q2出现的DeepSeek 508.8亿元A轮、Q3出现的月之暗面35亿美元F轮、可灵AI 30亿美元A轮，正在不断抬高市场对超级项目的心理预期。均值上行、中位数不动，是这种“哑铃型”资金结构最直白的数据注脚。

2026年前三季度累计，中国一级市场共发生股权融资事件9,442起，披露融资总额10,935.7亿元——金额已超过2025年全年（8,680.1亿元），事件数（9,442起）也已逼近2025年全年（9,471起）水平。市场整体进入上行周期已成为确定性事实。

二、赛道图谱：硬科技集中度再上台阶

从行业维度看，先进制造以41.9%的事件占比（1,493起）稳居首位，披露金额1,575.4亿元（占比37.1%）。集成电路子行业以418起事件、765.6亿元披露金额成为全市场最密集的赛道，国产替代的资本叙事已经从“设备与材料”延伸至“制造产能”——无锡华虹宏力三期293.2亿元战略投资、奕斯伟材料65亿元战略投资均指向产能建设。

人工智能行业是本季度金额增长最猛的赛道。（此处取数规则：IT桔子事件库-人工智能行业，该数据为为更严格的行业概念。区别于人工智能标签取数，标签下可获得更广泛的AI领域公司融资结果。下同。）513起事件（占比14.4%），披露金额1,125.7亿元（占比26.5%），事件同比增长123%。月之暗面Kimi的35亿美元F轮、可灵AI的30亿美元A轮，标志着大模型公司的融资规模已经进入“美元十亿级”时代。资金重心从2025年的“基础模型”进一步转向多模态应用、AI Agent与推理算力——AI行业应用（139起）、AI技术层（136起）、AI基础层（93起、207.9亿元）三线并进。

机器人行业339起（占比9.5%）、540.7亿元（占比12.7%），同比增长65%。小鹏机器人63.3亿元A轮、康诺思腾49.2亿元战略投资显示，赛道已从“人形机器人整机”扩展至手术机器人、核心零部件与具身智能生态。值得注意的是，机器人与AI两个赛道的早期事件占比均在80%以上（AI为81.9%，机器人为80.8%），资金在持续向“技术范式变革”的前端下注。

前沿科技139起（占比3.9%）、199.7亿元（占比4.7%），同比增长128%，是事件增速第二快的赛道。商业航天（航空航天子行业116起、234.0亿元）、量子计算、可控核聚变成为主要增量，垣信卫星69.8亿元、长光卫星50.0亿元的大额战投说明低轨星座已经进入规模化组网阶段。

医疗健康473起（占比13.3%）、312.4亿元（占比7.4%），事件同比增长27%，但金额占比持续下滑。创新药出海仍是主线，管线成熟度作为估值分水岭的效应进一步强化——授权模式预期明确的生物科技持续获得大额融资，而早期概念验证阶段的项目普遍停留在数千万级别。

其他值得关注的信号：企业服务（134起、44.2亿元）事件同比增长17%但单笔均值仅0.33亿元，AI SaaS尚未在金额端形成气候；汽车交通91起，同比下降9%，智驾与固态电池叙事热度回落；本地生活虽然只有38起，却因瑞幸咖啡70.3亿元战略投资而贡献了77.7亿元。

二级子行业TOP10

子行业层面，集成电路以418起、765.6亿元断层领先，金额超过第二至第四名（新材料、生物技术、新能源）之和的两倍，占全市场披露金额的18.0%；航空航天以116起、234.0亿元成为金额第二高的硬科技子行业；AI三大子行业（行业应用139起/108.3亿、技术层136起/104.4亿、基础层93起/207.9亿）合计368起、420.6亿元；服务机器人96起、176.0亿元，单笔均值达1.83亿元。资金在子行业维度的集中度甚至高于行业维度——头部子行业既是事件密度的高地，也是超大额交易的聚集地。

综合来看，先进制造、人工智能、机器人、医疗健康、前沿科技五大赛道合计占本季度82.9%的事件份额与88.4%的金额份额（去年同期为76.3%和62.3%）。“硬科技”的集中度不仅没有松动，反而在加速收拢。

三、阶段迁移：早期扩容与后期虹吸并行

2026年三季度，早期阶段（种子轮至A+轮）占据74.9%的事件占比（2,670起），贡献42.5%的金额（1,805.8亿元）；成长期（Pre-B轮至D轮）占15.1%（537起），贡献22.7%的金额（962.4亿元）；后期及战略阶段占10.1%（359起），却贡献了34.8%的金额（1,479.9亿元）。

与Q1相比，早期事件占比从73.1%微升至74.9%，早期金额占比从34.9%提升至42.5%——机构不仅在前端下注的项目更多，单笔出资力度也在加大。轮次分布上，天使轮以1,010起（28.3%）成为数量最多的单一轮次，A轮850起（23.8%）紧随其后，两轮合计占全市场的52.1%；AI与机器人赛道天使轮项目分别达到189起和132起，技术范式变革仍在持续催生新团队。

后期阶段的“小额高占比”进一步走向极致：326起战略投资贡献了1,145.0亿元，占全部披露金额的27.0%。产业资本与国资平台正在以“战略投资”的形式承接大量产能型、整合型资金需求——这是Q3金额增长最重要的结构性来源。

成长期（B轮系列）的尴尬处境并未改善：537起事件仅分得22.7%的金额，平均单笔1.79亿元。对大量已完成技术验证、正处在规模化交付前夜的B轮公司而言，融资窗口依然偏紧。这种“前端热闹、后端集中、腰部承压”的分布，是本季度市场最典型的三段式结构。

四、地域格局：五极稳固，城市梯队重排

粤沪苏京浙五省市合计占据74.9%的事件份额和81.4%的金额份额。相比Q1（74.5%/76.3%），事件集中度基本持平，但金额集中度大幅抬升5.1个百分点——超大额融资进一步向头部省份聚拢。

北京以1,117.9亿元（占全国26.3%）居金额首位，金额占比高出事件占比12.4个百分点，月之暗面、可灵AI等AI大额融资集中在海淀区（262起、883.5亿元），使北京成为本季度“超级项目”最大的受益者。广东以640起居事件数首位（600.8亿元，其中深圳贡献451起、493.8亿元）；江苏则依靠无锡（62起、375.8亿元）与苏州（251起、149.0亿元）双核，以624.2亿元稳居第三。

本季度最大的地域黑马是湖北与福建：湖北事件数同比增长127%（55→125起），金额从32.3亿元跃升至203.1亿元（+528%），奕斯伟材料65亿元、蔚来能源48亿元、星辰技术40亿元等大额战投密集落地武汉；福建事件数增长88%，金额增长595%（瑞幸咖啡70.3亿元为主要贡献）。陕西（+65%）、安徽（+62%）亦保持较快增长。

相比之下，中西部九省市（安徽、四川、湖北、湖南、河南、江西、陕西、重庆、山西）合计占比17.7%的事件份额、11.1%的金额份额，事件份额同比提升0.4个百分点，但金额份额反而下降0.7个百分点。中西部"有量缺价"的问题依然存在，只是湖北正在成为第一个局部破局者。

城市梯队TOP20

按事件数，上海（571起）、北京（494起）、深圳（451起）构成第一梯队，杭州（276起）、苏州（251起）紧随其后；按金额，北京（1,117.9亿元）、上海（767.4亿元）、深圳（493.8亿元）之后，无锡（375.8亿元）、杭州（227.7亿元）、武汉（202.2亿元）分列第四至第六。

两套排名的“错位”本身就是结构信息：无锡以62起事件获得375.8亿元，其中华虹三期293.2亿元项目制融资贡献了近八成，产能型大额交易对城市格局的脉冲效应显著；武汉以事件同比+146%、金额202.2亿元成为增速最快的头部城市；厦门（85.8亿元、+129%）在瑞幸咖啡大额战投带动下跃居城市金额第八。

五、资本结构：美元占比创新高，国资首度过半

人民币融资事件占比97.8%（3,489起），披露金额2,819.3亿元（占比66.4%），延续绝对主导地位。

美元资金的“少量高价”特征在本季度达到历史峰值：

• 74起美元事件，仅占2.1%的事件份额，却贡献了1,428.4亿元，占全部披露金额的33.6%；

•美元单笔平均金额高达19.30亿元，是人民币融资（0.81亿元）的24倍。

回看近七个季度，美元金额占比的轨迹是一条陡峭的上行线：7.2%（25Q1）→ 10.1% → 10.0% → 16.1% → 17.2% → 24.2% →33.6%。国际资本对中国AI与半导体资产的重新定价正在实质性发生，且高度集中在头部——无锡华虹宏力三期41.7亿美元、月之暗面35亿美元、可灵AI 30亿美元三笔交易即贡献了本季度美元金额的逾五成。

国资背景机构参与的事件占比在本季度首次突破50%，达到50.17%（1,789起），涉及披露金额2,505.3亿元、占总额的59.0%。近七个季度国资占比的走势为：48.29% → 44.97% → 41.39% → 43.20% → 48.23% → 45.78% → 50.17%，呈明显的"V型回升"并在Q3创出新高，近七个季度平均为46.00%。

这与Q1以来政府引导基金、国央企产业基金在半导体产能、商业航天、新能源等战略领域的持续加码一脉相承。国资与市场化力量已经不是“分庭抗礼”，而是国资略占上风——在美元资金同时创出新高的背景下，中国创投市场的资金供给正在形成“国资打底、美元冲顶”的双引擎结构。

六、玩家侧写：国资VC领跑，FA强者愈强

2026年三季度TOP20活跃投资方中，国资背景机构占据13席，较Q1的11席进一步增加。

深创投以63次出手位居第一，投向集中于先进制造、医疗健康与前沿科技；中科创星（54次）专注硬科技早期；顺禧基金（30次）单笔投入强度突出，涉及金额266.0亿元。

地方国资平台批量进入活跃榜——成都科创投、徐汇科投、浦东创投、麓山投资、合肥创新投资、武汉科投均位列其中，显示“地方国资成为区域创投主力”的趋势仍在深化。

市场化机构中，红杉中国以59次出手紧随深创投，高瓴创投（39次）、顺为资本（38次）、奇绩创坛（35次）、经纬创投（35次）分列其后。值得注意的是，奇绩创坛以35次出手但仅11.0亿元的特征，成为早期种子阶段最活跃的市场化力量。

七、超级项目：单笔融资TOP30与典型案例

TOP30入榜门槛为20亿元，30笔交易合计1,758.9亿元、占本季披露总额的41.4%。行业高度集中：人工智能11笔、先进制造10笔；地区高度集中：北京9笔、上海7笔、深圳4笔；轮次两极分布：战略投资9笔与A轮9笔并列最多。

四个典型案例

案例一｜无锡华虹宏力三期　293.2亿元　战略投资·江苏无锡：本季度最大单笔融资，标的为2025年10月新设的项目运营主体，出资方为国家集成电路产业投资基金、无锡锡虹国芯与国开新型政策性金融工具。这是典型的“项目制融资”——集团决策、设立SPV、基金入股，是半导体、面板、新能源大型产能项目的通行结构。它标志着国产替代的资本叙事已从“设备与材料”延伸到“制造产能”本身；受此单笔拉动，无锡以62起事件获得375.8亿元，城市金额排名跃居第四。

案例二｜可灵AI210.9亿元（30亿美元）　A轮·北京海淀：快手旗下AI创意生产力平台，单轮聚集34家投资方（光源资本担任FA）：腾讯投资、阿里云、百度等产业资本，中信证券、工银投资、建信股权、华泰紫金等金融资本，与海淀国投、顺禧基金、中国互联网投资基金等国资平台同轮进入。在不确定环境中“抱团分担风险”已成为超大额交易的标配结构；成立六年即完成30亿美元级A轮，“A轮”对应的规模量级被超级项目时代彻底改写。8月底公司再获国家人工智能产业投资基金等A+轮15.3亿元加持。

案例三｜Anew Labs20.4亿元（2.9亿美元）　天使轮·上海杨浦：AI制药研发商，2026年7月完成注册，9月即获红杉中国、IDG资本、高瓴创投、五源资本、高榕创投联投的天使轮。早期化与超级化在本案交汇：头部机构对确定性资产的争夺已前移至“公司成立后90天内”，天使轮金额达到以往B轮量级。本季度AI赛道天使轮事件多达189起，“抢早期”与“抢大头”正在同时发生。

案例四｜武汉：三笔大额战投造出地域黑马　合计153亿元：奕斯伟材料65亿元战略投资（2025年12月成立的半导体硅材料制造商）、星辰技术40亿元A轮（集成电路先进封装，29家机构联投）、蔚来能源48亿元战略投资（蔚来旗下充换电业务）在三季度密集落地。湖北金额同比增长528%，武汉以118起、202.2亿元居城市第六，事件同比+146%。中西部“有量缺价”的困局，正在武汉以“大产能项目+机构组团”的方式率先破题。

八、企业生命周期：年轻化还在加速

按三季度获投公司成立年限划分：

截止日期：2026年9月30日　数据来源：IT桔子© itjuzi.com

本季度中，成立0-3年的新公司占比升至49.0%，比Q1的44%进一步抬升，接近半数融资事件来自成立三年内的初创企业。AI大模型与具身智能的爆发，使得2024—2026年成立的新团队以前所未有的速度进入融资市场。

4-6年的成长期公司占比20.5%，却贡献了30.7%的金额，平均单笔融资1.79亿元——这批2020—2022年成立、踩中上一轮硬科技周期的公司正在进入A+/B轮密集交付期，估值抬升逻辑清晰。

7-15年的成熟期公司（22.3%）以战略投资为主，贡献26.4%的金额，单笔金额最大；16年以上的老牌公司仅占2.8%、金额贡献降至1.7%——98.3%的资金流向成立15年以内的公司，“老企新融”现象明显退潮，一级市场正系统性地把资本配置给更年轻的资产。

九、在超级项目时代寻找确定性

2026年三季度的中国创投市场，把Q1确立的范式转移推到了更极端的位置：总量加速扩张，分配急剧收敛。

核心洞察可以概括为三个关键词：

超级化——10亿元以上交易以1.2%的数量拿走45.8%的金额，美元资金占比升至33.6%的历史峰值。市场正在为少数确定性最高的资产支付前所未有的溢价，“超级项目”本身已经成为一种独立的资产类别；

早期化——74.9%的事件、近半数获投公司成立不满三年，AI与机器人赛道的早期占比超过80%。技术范式变革的红利仍在向最前端释放，但与之对应的，是腰部项目融资环境的持续承压；

国资化——国资参与率首次突破50%，TOP20活跃机构中国资占13席，地方国资平台批量成为区域创投主力。叠加美元资金的强势回流，中国一级市场的资金结构正在形成“国资打底、美元冲顶、市场化机构择优”的新三层。

面向四季度，随着政策端对新质生产力的持续加持、国产算力与商业航天进入交付周期，以及国际资本对中国优质资产的重新定价，市场的总量扩张有望延续。但比总量更值得关注的，是分化本身的走向：当近一半的资金流向1%的项目，对绝大多数创业者而言，比"融到钱"更重要的，是成为那个1%。

附：数据口径说明

1.统计范围：本报告基于IT桔子收录的2025年1月1日至2026年9月30日中国一级市场股权融资事件，事件数按“笔”统计，同一公司在同一季度发生多轮融资时分别计为多笔事件。

2.大额注资口径：本报告统计市场化股权融资事件。

3.城市口径：城市排名按公司注册地所属地级市及以上行政单元归并统计；北京、上海、天津、重庆等直辖市下辖区（如海淀区、浦东新区）及北京经开区统一计入所在城市；包含中国大陆及港澳台。

4.金额口径：统一折算为等值人民币，单位为亿元。对“未透露/数千万/近亿”等模糊金额，采用IT桔子标准估算值，可能与实际金额存在偏差。

5.数据回填：IT桔子数据存在持续回补机制，本报告对2025年及2026年Q1、Q2历史季度核算的结果，与此前已发布报告中的对应数字存在小幅差异（约2%—4%），环比/同比均基于同一版本数据计算，保证内部一致性。

6.国资识别：基于机构名称关键词与历史标注库交叉识别“国资背景投资方”，判定口径为“事件投资方中至少一家为国资背景机构”。

7.行业口径：行业分类沿用IT桔子一级/二级分类体系，"硬科技五大赛道"指先进制造、人工智能、机器人、医疗健康、前沿科技。

8.阶段口径：早期=种子轮、天使轮、Pre-A轮、A轮、A+轮；成长期=Pre-B轮、B轮、B+轮、C轮、C+轮、D轮；后期及战略=D+轮、E轮及以后、Pre-IPO、战略投资。

本文来自微信公众号“IT桔子”（ID：itjuzi521），作者：Judy，36氪经授权发布。