美债5%压顶，美股这次到底要跌多久？
短期真正决定美股方向的，是10年期美债收益率什么时候见顶。
油价推通胀，5%的十年期压估值
美股周二，开盘时资金确实想捞底，毕竟周一已经跌得很重，但很快又被压了回去。最后标普跌0.45%，纳指跌0.78%，费城半导体指数虽然涨了0.4%，但放在周一接近6%的大跌后面看，基本谈不上修复。
AI概念股盘初一度也试图企稳反弹，但随后跌势再度扩大，收盘普遍回落至与大盘同步下跌的水平。
不过我们VIP社群9月1日建.仓的网络安全公司 OKTA，今天价格依然稳步上涨超2%，短线浮盈16%，继续持有！
今天盘面被压制的原因就两条：高油价，以及10年期美债收益率盘中摸到5.04%，创2007年以来新高。
这两件事其实是一条线。
油价涨，市场真正怕的不是汽油贵了，而是能源成本开始往整个经济里传。柴油、物流、航空、制造成本一起往上走，最后都会重新推高通胀。
周二柴油期货创历史新高，WTI站上106美元，布伦特接近109美元，所以债券市场马上开始重新定价：通胀可能没有之前想得那么容易下来。
通胀下不去，美联储就很难松。
所以现在市场已经不是在纠结“这次加不加25个基点”，而是在交易“这次加完以后还要加几次”。本周加息25个基点的概率已经被打到九成以上，真正决定美股的，是后面的利率路径。
这也是为什么10年期美债重新成为美股最重要的估值锚。尤其是现在收益率站上5%，等于低风险资产本身都能提供很高回报，那些靠未来几年增长撑估值的科技股、成长股和AI概念股，自然就更难拿到高估值。
所以最近AI股承压，不是基本面坏了，而是市场愿意给它们的估值倍数在下降。
美债拍卖转弱，7,600点成关键位
更麻烦的是，美债本身也开始出现供需压力。
周二美国财政部130亿美元20年期美债拍卖结果很差，海外机构需求降到历史低位，拍卖收益率创历史最高。
这个信号很关键，因为它说明现在的问题不只是油价推高通胀，还有一个更现实的问题：美国未来这么多国债，到底谁来接？
国债供给越来越大，如果需求跟不上，收益率就只能继续往上抬，直到有人愿意买。
所以这一次十年期站上5%，和2023年那次并不完全一样。2023年市场还可以押注经济降温、下一步降息，但现在油价在高位，财政赤字没有收缩，美债供给还在增加，美联储甚至重新回到加息路径，这也是为什么5%这个位置现在压得市场特别难受。
短线还要再盯一个点，就是标普500的7,600附近。
指数跌到7,625以下以后，已经进入负Gamma区域。简单说，就是市场越跌，做市商为了对冲，反而可能继续卖出期货，跌势就容易被放大。所以7,600不是普通支撑，一旦持续失守，短线波动可能会明显加剧。
昨天公众号还继续发文：
第一次加息后，美股通常怎么走？
那如果美联储真的重新开启加息周期，美股是不是就不能碰了？
历史上并不是这样。
从1988年以来7轮类似加息周期看，标普500在第一次加息后的前6周，平均会先跌大约4%。也就是说，第一次加息之后短期承压很正常，因为市场要重新计算终点利率和估值。
但再往后看，接下来的5到6周，前面的跌幅平均又基本收了回来。第一次加息6个月后，标普500平均回报大约是4%，一年以后接近9%。除了2022年之外，其余几次一年后的回报最终都是正的。
美股投资网分析认为，如果周三加息以后，市场反而确认政策已经足够紧，十年期从5%以上开始往回掉，那对美股反而可能是一个很重要的转折信号。因为到那个时候，加息这个利空已经落地，估值端最重的压力也开始缓解。
但如果点阵图继续上移，油价还在100美元以上，十年期不但站稳5%，还继续往5.1%、5.2%走，那高估值科技股短期还是很难舒服。
我们要等的是市场把紧缩预期重新定价完，利率开始失去继续上冲的动力。
总之，美债不见顶，美股就很难真正轻松。