600亿+美元涌入、2000+次出手，2025全球医疗健康投融资报告出炉
2025年是医疗健康产业投融资的分水岭，当资本寒冬席卷全球一级市场几年后，我们看到了市场的韧性。尽管全年累计融资604亿美元，同比仅增长4%，但连续两年的正增长无疑是一级市场复苏的宣告。
我们见证了医疗健康投资从百花齐放到头部集中的变迁。2025年出手大于等于5次的机构近130家，同比增长近50%，资本正在以前所未有的决心，将资金集中于那些真正具备辨别价值能力的头部机构。启明创投以37次出手断档领先，龙磐资本、元生创投投资次数实现翻倍增长，而以北京市医药健康基金为代表的国资连续两年进入活跃机构TOP5，显示国资的崛起，他们开始成为左右定价的重要力量。
2025年是医疗健康投资从量的扩张到质的聚焦的转折点。在估值体系重构、退出渠道收窄、政策使命增强的多重压力下，唯有具备清晰商业化路径、硬核技术壁垒、产业战略协同等多重因素汇集的项目，方能穿越周期获得资本青睐。
核心观点：
1.2025年全球医疗健康产业融资事件和融资金额同比小幅上涨3%和4%，在2024年企稳态势上更进一步。
2.全球单笔融资超1亿美元的事件数连续3年上涨，显示出良好的复苏势头。
3.人工智能与各细分领域深度融合后掀起一波新的医疗基建浪潮，在一级市场吸引了大量资本的目光，成为2025年最受关注的赛道。
4.中国创新药NewCo潜力初显，交出融资榜首答卷，2026年将是NewCo创新成色验收时刻。
5.技术成熟度在融资中分化明显，成熟期赛道事件多金额适中、成长期赛道事件与金额相对均衡、萌芽期赛道是事件少金额高。
01
2012年-2025年全球医疗健康产业融资变化趋势
2025年医疗健康产业保持稳中向好势头。
整体来看，2025年全球医疗健康融资总额上涨4%，投融资事件数增加3%。
2012年~2025年全球医疗健康投融资趋势，据动脉智库数据制图
2025年，全球共完成医疗健康领域一级市场投资2353笔，累计融资604亿美元，融资总额相对2024年，上涨约4个百分点，融资事件数量由2024年的2291笔小幅增加约3%，资本寒冬已逐渐过去。
分季度审视，自2012年起，医疗健康领域一级市场投融资活动常集中于特定季度，特别是以生物医药与医疗器械领域为代表，多汇聚于Q1及Q3，2025年也不例外。值得注意的是，除了Q2，2025年其余3个季度，全球医疗健康领域融资金额同比2024年都有所增长，特别是2025H2同比2024H2融资金额增长了约20%，一级市场复苏势头明显。
2012年~2025年中国医疗健康投融资趋势，据动脉智库数据制图
国内部分，2025年医疗健康产业一级市场共达成861笔融资交易，累计融资约合96亿美元。在经历2022年~2024年连续3年的下滑后，终于迎来上涨，相较于2024年，国内融资总额同比上涨32%，融资事件数量亦同比增加约6%。
随着全球医疗健康一级市场投融资大环境的改善，国内该领域复苏的步伐也随之提速，尽管交易数量提升不大，但交易金额已经大幅回暖。和全球投融资情况一样，2025H2相较于2024H2，国内融资金额同比增加约97%，这还是在2025H1同比2024H1下滑约14%的基础上取得的成绩。分季度来看，2025Q1-Q4同比分别增长-12%、-17%、77%和112%，同样显示出强劲复苏态势。
全球医疗健康大额融资变化趋势/融资规模分布，据动脉智库数据制图
2025年，大额交易（超1亿美元）数量达160笔，相较去年同期增加7笔。在全球医疗健康一级市场融资占比约8%，同比略有增加。
从2023年~2025年，全球一级市场大额融资交易数量持续3年小幅上涨，市场开始走出2022年和2023年的低谷。2025年，TOP3的融资金额分别为35亿美元、10亿美元和8.5亿美元，相较2024年的10亿美元、5.65亿美元和4.21亿美元有显著增长。
细分领域方面，器械与耗材、生物医药和数字健康的大额交易数量同比分别增加76%、-29%和109%，生物医药由于去年的大额交易数量太多，同比之下呈现负增长，但绝对数量依然领先其他4个细分类目之和。
02
全球2025年医疗健康投融资热门领域
生物医药量价双跌，医疗器械和数字健康金额大幅增长。
全球/国内医疗健康产业投融资细分领域分布，据动脉智库数据制图
全球范围内，2025年医疗健康产业融资按细分领域区分，包含生物医药类融资683次、合计236亿美元；器械与耗材类融资638次、合计130亿美元；数字健康类融资445次、合计145亿美元；医疗服务类融资64次、合计22亿美元；医药商业类融资19次、合计约5亿美元。除了器械与耗材和数字健康交易金额分别同比增长27%和77%外，其余细分领域皆呈现较大幅度减少。
国内方面则呈现不同的态势，2025年国内生物医药融资数量同比增长约14%，但交易金额略低于2024年。器械与耗材类在融资交易次数同比降低3%的情况下，总交易金额同比增加约61%，为细分领域增长之首。而在国外火热的数字健康赛道，国内的交易乏善可陈，显示出国内外投资机构之间不同的审美取向。
全球/国内医疗健康产业投融资轮次分布，据动脉智库数据制图
全球方面，2025年除未公开轮次事件外，生物医药类项目的A轮融资交易数量最多，达248次，其次为器械与耗材类项目，共完成融资交易204次；医疗服务和医药商业类项目融资次数整体规模较低。总体而言，以天使轮和A轮代表的前期轮次的融资交易占比较大，在生物医药、器械与耗材以及数字健康三大细分领域中，前期轮次占比分别为47%、43%和51%。
国内方面，2025年医疗健康一级市场交易轮次分布与全球市场相仿，更偏重于天使轮、A轮这样的早期轮次。而D轮及以上的后期轮次，呈断崖式下滑趋势。其中生物医药、器械与耗材类项早期轮次的占比达53%和49%。
值得注意的是医疗服务和医药商业领域，同比2024年几乎各个轮次都呈现腰斩的态势。
全球医疗健康产业投融资热门关键词，据动脉智库数据制图
总体来看，人工智能是2025年的绝对“C”位，基因疗法和细胞疗法紧随其后，显示资本开始向技术成熟领域集中。细分领域来看，电生理、靶向治疗和脑机接口等高技术壁垒领域展现出更强的资本议价能力，平均融资金额排名靠前。人工智能、可穿戴等应用层赛道融资事件更频繁但单笔平均金额相对较小。
技术成熟度在融资中分化明显，成熟期赛道呈现事件多、金额适中，如AI医疗、可穿戴设备、医学影像等技术商业化路径清晰，已经进入应用爆发+并购整合阶段；成长期赛道则事件与金额相对均衡，像基因疗法、细胞疗法和免疫疗法都处于临床转化加速阶段，资本也在持续加注；萌芽期赛道是事件少金额高，如脑机接口、合成生物学等，属于技术突破窗口期，头部项目稀缺性推高估值，但整体商业化待验证。
03
2025年全球投融资TOP榜单
人工智能扮演重要角色，Newco威力初显。
2025年全球投融资TOP10，据动脉智库数据制图
2025年全球融资TOP10榜单总金额同比2024年大幅增长104%。
2025年医疗融资总体呈现"冰与火之歌"，火的一面既有AI、GLP-1、脑机接口等前沿技术获史无前例的资本押注，冰的一面如Arena BioWorks的陨落显示没有清晰商业化路径的纯技术故事，即使背靠顶级资本也可能轰然倒塌。
2025年中国投融资TOP10，据动脉智库数据制图
在国内，和往年被生物医药霸榜不同，2025年国内融资TOP10榜单被器械耗材类项目所主导。
三大主线成资本必争之地，一是高端医疗设备进入国产替代+技术普惠黄金期，二是医疗机器人与AI，三是创新药械与特色疗法。从背后的投资机构来看，产业资本、国资和跨境资本三足鼎立，其中国资占比显著增加。
2025年全球生物医药投融资TOP10，据动脉智库数据制图
从地域和资本来看，美国依然占主导地位，无论是企业或是资方，都有足够亮眼的成绩。中国创新资产虽通过NewCo模式曲线登顶，但在资本端并未有大的声浪。从技术路线来看，AI制药已经从过去的百花齐放发展到平台为王，而GLP-1也从分子创新发展到组合疗法。
从赛道分布来看，呈现GLP-1和AI制药双雄争霸的局面，作为中国创新药出海NewCo标杆的Kailera，凭借恒瑞医药授权3款GLP-1资产占据榜首，Verdiva Bio凭借口服GLP-1受体激动剂和胰淀素激动剂紧随其后，GLP-1领域凭借明确的临床路径与支付市场成为资本避风港。
2025年中国生物医药投融资TOP10，据动脉智库数据制图
国内方面，2025年上榜的生物医药融资中，国资扮演了重要角色。
赛道整体呈现三大硬核科技主线。一是AI渗透研发全链条，像深势科技已经展示出自身平台的能力，让AI从工具升级为科学发现基础设施。二是核医学国家战略级突破，由深创投、人保资本联合领投的纽瑞特，建成国内首台商用30MeV IKON质子加速器，实现10余种关键核素自主制备。三是中药现代化，中药已经从政策主题投资开始朝产业价值投资转向，资本开始用消费品+大健康逻辑重估中药产业链。
2025年全球医疗器械投融资TOP10，据动脉智库数据制图
医疗器械领域，相较2024年TOP10交易金额，2025年全球前十的融资金额大幅上涨。相对过去器械榜首甚至进不了生物医药全球前十的境况，已经大为改善。
其中，脑机接口依旧获得了资本的青睐，像卡塔尔投资局（QIA）就投资了多家脑机接口企业。之前在全球TOP10榜单中鲜少出现的中国械企，此次一下占据了4个位置。此外，无创治疗与精准消融今后的发展也值得关注。
2025年中国医疗器械投融资TOP10，据动脉智库数据制图
国内方面，同比2024年，2025年医疗器械领域整体融资金额大幅上涨。项目主线围绕硬科技项目展开，如质子治疗、手术机器人、人工心脏等。同时，国资也在深度参与。
值得关注的是，此TOP10榜单都集中在有明确临床试验与订单支撑的高端设备项目、有并购整合能力的平台型企业或有出海认证路径的特色产品，纯技术概念与无收入验证的项目并不在其中，这也说明了资本的态度。
全球医疗健康投融资热度，据动脉智库数据制图
2025年，全球完成2次及以上融资的企业仅138家，相较2024年145家略有下滑；2025年完成2次以上融资的企业仅有5家，相较2024年下滑50%，并且从2023年-2025年，每年都下滑50%。
从细分领域观察，人工智能成为多次融资的核心领域，明星企业OpenEvidence不仅在2025年完成3笔大额融资，更是在2026年初，又完成一笔2.5亿美元的融资。其余4家完成3次融资的企业皆为中国企业，但总体融资金额偏低，3次融资相加尚未达到1亿美元级别。
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2025年医疗健康活跃投资机构分析
启明创投累计出手37次，高频出手机构激增。
2025年全球医疗健康产业TOP10活跃投资机构，据动脉智库数据制图
3家中国机构强势上榜，启明创投在医疗创新领域投资了超30个项目，出资超30亿元，覆盖从生物医药、器械与耗材以及AI这样的热门赛道。General Catalyst在2024年底募集超80亿美元的资金后在2025年强势出手33次，AI+医疗成为其重点布局方向。
产业资本占比提升，Eli Lilly、GV、Sanofi Ventures、Novo Holdings频繁出手，从过去的财务投资转向战略卡位和管线补充。其中Eli Lilly出手22次，密集布局下一代GLP-1、ADC、RNA疗法，补充替尔泊肽后的管线梯队。Novo Holdings出手18次，专注代谢疾病领域，与诺和诺德战略高度协同。
2025年中国医疗健康产业TOP10活跃投资机构，据动脉智库数据制图
启明创投投资次数是第2名机构的1.6倍，是第10名机构的3.1倍，其领投能力成为稀缺资源。2024年TOP榜单门槛为8次，2025年提升至12次，与此同时，年出手次数大于5次的市场整体活跃机构数量较2024年显著提升至近130家，表明资金正在向更专业、更积极的投资主体汇聚。北京市医药健康基金连续两年进入TOP5，显示国资的崛起，开始成为左右定价的重要力量。
从细分领域观察，资本将AI视为重构研发、诊疗、支付全链条的底层技术。无论是传统投资机构还是国资，都将AI医疗从工具升级为医疗新基建。
本文来自微信公众号“动脉网”（ID：vcbeat），作者：姚敬，36氪经授权发布。