Warum hat Caitong Fund die beiden Fonds von Jin Zicai vollständig liquidiert?

Mehrere Signale wie der Rückgang der Eigenmittel, der Wechsel von Führungskräften und die Anpassung des Portfoliostils sind nacheinander aufgetreten, was zeigt, dass Caitong Fund nach starken Schwankungen der Produktleistung, der Welle hoher Aufschläge am Markt und der Aufmerksamkeit der Aufsichtsbehörden eine tiefgreifende Anpassung durchläuft, die von der Kapitalallokation über die Managementebene bis zum Investitionsstil reicht.

Im Veröffentlichungsfenster der Quartalsberichte für das dritte Quartal hat der Handel mit eigenen Mitteln von Caitong Fund die Aufmerksamkeit des Marktes erregt: Von Ende Juli bis Anfang August 2026 hat das Unternehmen mit seinen eigenen Mitteln aktiv verwaltete Aktienfonds zurückgenommen, die von mehreren Fondsmanagern wie Jin Zicai und Shen Li verwaltet werden.

Dabei wurden alle offenen Fonds unter der Leitung von Jin Zicai vollständig zurückgenommen. Nur der geschlossene Fonds Caitong Multi-Strategy Fuxin wurde nicht vollständig liquidiert, aber dieser Fonds hatte zuvor einen hohen Aufschlag am Markt, und im dritten Quartal wurden nur symbolisch 100 Anteile verkauft.

Auf der einen Seite schreiben die Fondsmanager im Quartalsbericht weiterhin, dass sie die Entwicklungsaussichten der KI-Industrie (Künstliche Intelligenz) langfristig positiv sehen, auf der anderen Seite realisiert der Verwalter die Gewinne von Ende Juli bis Anfang August konzentriert – der Kontrast wird dadurch deutlich.

Dieser Kontrast fällt auf, weil Caitong Fund und Jin Zicai im vergangenen Jahr zu den am meisten beachteten Star-Kombinationen in der öffentlichen Fondsbranche gehörten. Als stellvertretender Geschäftsführer des Unternehmens und Direktor für Aktieninvestments stieg das verwaltete Vermögen von Jin Zicai im zweiten Quartal von 8,9 Milliarden Yuan auf 56,5 Milliarden Yuan und wurde von einigen Anlegern zeitweise mit dem Etikett „Aktien-Gott“ versehen. Die von ihm schwergewichtete KI-Rechenleistungskette realisierte ihre Gewinne konzentriert, der Marktanstieg des Caitong Fuxin LOF (börsengehandelter offener Fonds) lag in den letzten Jahren zeitweise bei fast dem 8-fachen, der höchste Aufschlagssatz näherte sich 50 % und er wurde zu einem „Internet-Prominenten-Fonds“, der von Kleinanlegern verfolgt wurde. Aus diesem Grund war das Erstaunen und die Kontroverse des Marktes besonders stark, als der Verwalter seine eigenen Star-Produkte konzentriert zurücknahm.

Neben den Kapitaloperationen verändern sich auch interne Dinge im Unternehmen. Personell veröffentlichte Caitong Fund am Abend des 28. Oktober eine Ankündigung zum Wechsel des Geschäftsführers: Der ehemalige Geschäftsführer Xu Chunting hat das Amt aufgrund einer organisatorischen Versetzung verlassen, und Jin Yun hat die Position des Geschäftsführers übernommen.

Was die Forschung und Investition betrifft, so zeigen die Quartalsberichte für das dritte Quartal, dass die Portfoliokonzentration einiger Fonds unter der Leitung von Jin Zicai gesunken ist und die Schärfe der Positionen etwas abgenommen hat, was mit den jüngsten Beschränkungen der Aufsichtsbehörden für den Stilabweichungen in der Branche zusammenhängen könnte.

Mehrere Signale wie der Rückgang der Eigenmittel, der Wechsel von Führungskräften und die Anpassung des Portfoliostils sind nacheinander aufgetreten, was zeigt, dass Caitong Fund nach starken Schwankungen der Produktleistung, der Welle hoher Aufschläge am Markt und der Aufmerksamkeit der Aufsichtsbehörden eine tiefgreifende Anpassung durchläuft, die von der Kapitalallokation über die Managementebene bis zum Investitionsstil reicht.

Aktive Aktienfonds zurücknehmen, Anleihenfonds und Geldmarktfonds kaufen

Laut Statistiken von *Caijing* auf Basis der regelmäßigen Berichte der Fonds hat Caitong Fund seit Anfang 2026 insgesamt 8 eigene aktienhaltige Produkte (einschließlich aktienbetonter Mischfonds, anleihenbetonter Mischfonds, sekundärer Anleihenfonds und Indexverbesserungsfonds) im Gesamtwert von 269 Millionen Yuan zurückgenommen.

Zu den in dieser Runde zurückgenommenen Produkten gehören neben Caitong Growth Select und Caitong Value Momentum, die von Jin Zicai verwaltet werden, auch Caitong Prosperous Industry, Caitong New Vision und Caitong Anying, die von Shen Li verwaltet werden, Caitong Emerging Blue-Chip, das von Tang Jiawei verwaltet wird, sowie der sekundäre Anleihenfonds Caitong Return Enhancement.

Nach Schätzungen von *Caijing* hat Caitong Fund mit den sechs Rücknahmen insgesamt einen Gewinn von etwa 82,547 Millionen Yuan erzielt. Dabei stechen die Erträge von zwei langfristigen Basisanlagen besonders hervor: Die Anschaffungskosten von Caitong Emerging Blue-Chip A betrugen 15 Millionen Yuan, der Rücknahmeerlös belief sich auf 53,8988 Millionen Yuan, der Gewinn betrug 38,8988 Millionen Yuan, die Rendite lag bei 259,33 %. Caitong Prosperous Industry A investierte insgesamt 19,942 Millionen Yuan, nahm 42,7157 Millionen Yuan zurück, erzielte einen Gewinn von 22,7737 Millionen Yuan und eine Rendite von 114,20 %.

Gleichzeitig mit der Rücknahme der aktiven Aktienfonds hat Caitong Fund 50 Millionen Yuan in den sekundären Anleihenfonds Caitong Fengyue Return A (026221) investiert. Darüber hinaus wurde im Laufe des Jahres 2,287 Milliarden Yuan in den Geldmarktfonds Caitong Caitongbao A (002957) investiert, 1,746 Milliarden Yuan zurückgenommen, was einem Nettozuwachs von 540 Millionen Yuan entspricht.

Die Aktieninvestition zu Beginn des Jahres, der Rückzug aus Aktien in der Mitte des Jahres und die Rückverlagerung zu festverzinslichen Vermögenswerten und Barmitteln bilden die Hauptlinie der Portfolioumschichtung der Eigenmittel von Caitong Fund.

Wie wirkt sich das Timing dieser Eigenmitteloperation von Caitong aus? Laut Berechnungen von *Caijing* auf Basis öffentlicher Daten lag der Rücknahmepreis von Caitong Value Momentum beispielsweise um 31,6 % unter dem Höchstwert des Jahres. Am 29. Oktober war der Nettoinventarwert dieses Fonds bereits auf 4,9230 Yuan gefallen, was um weitere 18 % unter dem Rücknahmepreis liegt. Daraus geht hervor, dass der Rücknahmezeitpunkt nicht als optimal bezeichnet werden kann, aber ein tieferer Rückgang des KI-Sektors seit September vermieden wurde.

Auf der anderen Seite hat sich die Einschätzung der von dem Rückgang betroffenen Fondsmanager zur KI nicht geändert.

Shen Li schrieb in den Quartalsberichten für das dritte Quartal von Caitong New Vision und Caitong Prosperous Industry, dass die KI sich schnell weiterentwickelt, ihre Fähigkeiten stetig verbessert und die Durchdringung im unteren Bereich sich nun von dem Bereich der Codegenerierung auf andere Bereiche ausweitet. Die Kluft zwischen der chinesischen Open-Source-Großmodell-Technologie und den ausländischen Marktführern hat sich verringert. Gleichzeitig erwähnte er Bedenken und Meinungsverschiedenheiten wie die Verschuldungsexpansion der Hardware im unteren Bereich, die Erhöhung der makroökonomischen Zinssätze und die Herausforderungen bei der Cybersicherheitsverwaltung, und meinte, dass „unterschiedliche Stimmen dazu beitragen, die Branche auf einen vernünftigen Wachstumspfad zurückzubringen und unvernünftige Überhitzung zu vermeiden“.

Die Aussage von Jin Zicai ist noch entschiedener: „Die angespannte Versorgungslage in vielen oberen Bereichen der KI-Industriekette wird sich fortsetzen, und der Kapitalmarkt wird möglicherweise einige Zeit brauchen, um die Realität zu verarbeiten, dass die Produktpreise in diesen Bereichen kaum sinken werden. Wir glauben, dass solange das hohe Wachstum der KI-Nachfrage anhält, diese Preise kurzfristig kaum sinken werden. Gleichzeitig erwarten wir, dass die KI-Industrie in Zukunft weiterhin ein hohes Wachstum aufrechterhalten kann, und diese Wachstumsrunde könnte von echter Kundennachfrage getragen werden.“

Jin Zicai meinte, dass die grundlegende Logik der KI-Industrie im dritten Quartal stetig gestärkt wurde, aber aufgrund der schwachen Gesamtliquidität des A-Aktienmarktes die sektorale Leistung phasenweise unter Druck steht. Er gab an, nur kleine Anpassungen an den gehaltenen Aktien vorzunehmen und die Konfiguration des gesamten Sektors relativ stabil zu halten.

Warum hat Caitong Fund die Fonds zurückgenommen?

Die Motive hinter der Rücknahmeoperation mit eigenen Mitteln sind vielfältig, wobei das Hauptmotiv normalerweise die Gewinnmitnahme ist.

Berechnet auf Basis des Enddatums des Halbjahresberichts betrug der buchmäßige unrealisierte Gewinn von Caitong Growth Select, das von Caitong Fund gehalten wurde, am 30. Juni 145,5 %, und der buchmäßige unrealisierte Gewinn von Caitong Value Momentum lag bei 124,1 %.

„Solche Erträge haben die Ziele von Caitong Fund offensichtlich vorzeitig erreicht. Es ist eine normale Operation, nach der Anhäufung hoher unrealisierter Gewinne die Erträge in einer Phase zunehmender Volatilität zu realisieren und den Rückgang zu kontrollieren“, meinte ein erfahrener Fondsbeobachter. „Aber öffentliche Fonds sind Träger der inklusiven Finanzen. Caitong Fund hat dank dem Branchentrend ein starkes Wachstum von Umfang und Leistung erzielt, aber die eigenen Mittel liquidieren in der sensiblen Phase, in der das Vertrauen der Anleger fragil ist. In gewisser Weise ist dies auch ein Zeichen dafür, dass der Fondsverwalter keinen Gesamtüberblick hat.“

„Neben der Notwendigkeit der Gewinnmitnahme könnte der Rückgang der eigenen Mittel auch Überlegungen zur internen Kontrollgrenze berücksichtigen“, sagte eine Person aus einer Fondsgesellschaft gegenüber *Caijing*. Einige Fondsgesellschaften legen eine Obergrenze für den Anteil der Investitionen von eigenen Mitteln in aktienbezogene Vermögenswerte fest, und in seinem Unternehmen beträgt diese Obergrenze beispielsweise nicht mehr als 20 %. „Der starke Anstieg des Nettovermögens der Aktienprodukte im ersten Halbjahr hat diesen Anteil passiv erhöht, und der Verkauf von Aktienprodukten könnte auch dazu dienen, die Position wieder auf die Grenze zu senken.“

Die dritte Überlegung ist die Ressourcenallokation. „Kleine und mittlere Fondsgesellschaften haben begrenzte eigene Mittel, und manchmal müssen sie einige Produkte verkaufen, um sich auf wichtigere Dinge vorzubereiten, wie zum Beispiel den Eigenkauf von neu aufgelegten Fonds“, sagte ein Branchenkenner.

Laut Informationen von *Caijing* aus der Branche könnte der Schwerpunkt der Ressourcenallokation von Caitong Fund der LOF-Fonds Caitong Multi-Strategy Fuxin sein, dessen Aufschlagssatz zuvor lange Zeit hoch lag.

Caitong Fuxin ist eines der am meisten beachteten und umstrittensten Produkte am Markt in diesem Jahr. Dieser Fonds ist ein periodisch offener Fonds mit einer Laufzeit von 18 Monaten. Im Allgemeinen werden solche Fonds während der geschlossenen Phase meist mit einem Absatz gehandelt, da außerhalb des Marktes keine Rücknahmen und Zeichnungen möglich sind und der Arbitragemechanismus nicht funktioniert. Aber unter dem Einfluss mehrerer Faktoren wie der von der auffälligen Leistung ausgelösten Stimmung zur Kursjagd, der Unterbrechung der Arbitrageversorgung außerhalb des Marktes durch die geschlossene Phase und der Tatsache, dass der Umlaufbestand am Markt leicht von Kapital gesteuert werden kann, blieb der Aufschlagssatz von Fuxin lange Zeit hoch und überschritt zeitweise 50 %.

Wie kann man den Wahnsinn der börsengehandelten Fonds effektiv abkühlen? Ein Fondsbeobachter meinte: Erstens, die Verkaufskraft am Markt zu erhöhen, zum Beispiel indem man anleitet, dass Kapital außerhalb des Marktes in den Markt fließt und verkauft wird, um den Aufschlag zu dämpfen. Zweitens, die Erwartungen der Anleger zu ändern, zum Beispiel indem man den Fondsmanager oder die Investitionsstrategie anpasst. Drittens, das Produkt in einen täglich zeichnbaren und rücknehmbaren offenen LOF umzuwandeln und den Arbitragemechanismus wiederherzustellen.

Aus den nachfolgenden Maßnahmen geht hervor, dass Caitong Fund teilweise auf die oben genannten Ideen reagiert hat, aber das Tempo deutlich zu spät war.

Am 13. Oktober veröffentlichte das Unternehmen eine Ankündigung, dass Caitong Fuxin ab dem 20. Oktober die Zeichnung und Rücknahme öffnet. Da neue Anteile über die Zeichnung außerhalb des Marktes und anschließende systemübergreifende Übertragung in den Markt fließen können, ist der Aufschlag schnell zurückgegangen. Am 22. Oktober fiel der Aufschlag auf 2,42 %, und am 27. und 28. Oktober wechselte er nacheinander zu einem Abschlag. Am 20. Oktober wurde zudem Wang Jingxuan eingestellt, um gemeinsam mit Jin Zicai den Fonds zu verwalten.

Die Öffnung von Zeichnung und Rücknahme entspricht der Wiederherstellung der Arbitrage und der Erhöhung des Angebots am Markt, und die zusätzliche Einstellung von Managern hat die Bedeutung der Änderung der Anlegererwartungen. Allerdings fanden beide Maßnahmen statt, nachdem sich der Markt abgekühlt und der Aufschlag zurückgegangen war.

In den Monaten von Juni bis August, als der Aufschlag am höchsten war, hat das Unternehmen außer der fortlaufenden Veröffentlichung von Risikohinweisen und Aussetzungsankündigungen keine wesentlichen Maßnahmen zur Erhöhung des Marktangebots ergriffen. Erst am 18. September erfolgte ein symbolischer Verkauf mit eigenen Mitteln. Die verkaufte Menge betrug nur 100 Anteile, der Transaktionswert lag bei etwa 1134 Yuan, der Stückpreis bei etwa 11 Yuan – es handelte sich eher um eine experimentelle Operation, die keine Wirkung zur Dämpfung des Aufschlags hatte. Bis zum Ende des dritten Quartals hielt das Unternehmen mit eigenen Mitteln noch fast 5 Millionen Anteile von Caitong Fuxin.

Nach dem raschen Anstieg des verwalteten Vermögens wechselt Caitong Fund den Chef

Neben den Wellen, die durch die Operationen der eigenen Mittel ausgelöst wurden, verändern sich auch interne Dinge bei Caitong Fund.

Am Abend des 28. Oktober veröffentlichte das Unternehmen eine Ankündigung zum Wechsel der Führungskräfte: Der Geschäftsführer Xu Chunting hat das Amt verlassen, und Jin Yun hat die Position übernommen. Das Datum der Amtsübernahme und des Ausscheidens ist der 28. Oktober.

Xu Chunting war lange Zeit im Caitong-System tätig und trat am 8. April 2022 als Geschäftsführer ein, seine Amtszeit betrug mehr als viereinhalb Jahre. Jin Yun war zuvor Geschäftsführer der Institutionenabteilung von Guotai Fund, stellvertretender Geschäftsführer von SDIC UBS Fund, trat im September 2026 zu Caitong Fund und ist derzeit Direktor und Geschäftsführer des Unternehmens.

Caitong Fund hat 2026 einen starken Anstieg des verwalteten Vermögens erzielt. Daten zeigen, dass das verwaltete Vermögen von Caitong Fund Ende März 2022 weniger als