Mit einem Umsatz von 28 Milliarden US-Dollar beschleunigt Tesla die Abkehr von dem „alten Narrativ“.

Tesla durchlebt einen Wandel: Es werden immer mehr Ressourcen in autonomes Fahren, humanoide Roboter und KI investiert.

Laut lokaler US-Zeit am 21. Oktober veröffentlichte Tesla die Finanzergebnisse für das dritte Quartal 2026: Der Umsatz belief sich auf 28,046 Milliarden US-Dollar, was im Wesentlichen dem Vorjahreswert von 28,095 Milliarden US-Dollar entspricht und leicht über dem durchschnittlichen Analystenerwartungswert von 27,9 Milliarden US-Dollar liegt.

Der Nettogewinn betrug 787 Millionen US-Dollar, was einem Rückgang von 43 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und unter der Analystenerwartung von 815 Millionen US-Dollar liegt. Das verwässerte Ergebnis pro Aktie belief sich auf 0,22 US-Dollar, während das Ergebnis pro Aktie nach Non-GAAP-Maßstäben 0,48 US-Dollar betrug und die Markterwartung von 0,45 US-Dollar übertraf.

Im dritten Quartal lag die Bruttomarge von Tesla bei 19,6 %, was einem Anstieg um 1,6 Prozentpunkte gegenüber 18,0 % im Vorjahreszeitraum entspricht. Die Betriebsmarge betrug 2,6 %, was einem Anstieg um 1,2 Prozentpunkte gegenüber 1,4 % im Vorquartal entspricht, aber immer noch 3,22 Prozentpunkte unter dem Vorjahreswert liegt. Das Betriebsergebnis belief sich auf 718 Millionen US-Dollar, was einem Rückgang von 56 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Gleichzeitig beliefen sich die Betriebsausgaben auf 4,776 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 39 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Ausgaben für Forschung und Entwicklung allein stiegen um 69 % auf 2,76 Milliarden US-Dollar, wobei der Großteil der Verbesserung der Bruttomarge durch die Ausgabenseite aufgezehrt wurde.

Trotz des Drucks auf die Gewinne verbesserte sich der Cashflow von Tesla in diesem Quartal. Im dritten Quartal belief sich der freie Cashflow von Tesla auf 1,531 Milliarden US-Dollar, und die Barmittel und kurzfristigen Investitionen zum Ende des Berichtszeitraums erreichten 45,447 Milliarden US-Dollar. Die Kapitalausgaben stiegen auf 4,732 Milliarden US-Dollar, was mehr als dem Doppelten des Vorjahreswerts von 2,25 Milliarden US-Dollar entspricht, aber deutlich unter der Markterwartung von rund 7,5 Milliarden US-Dollar liegt.

Bei der Aufteilung nach Umsatzsegmenten bleibt das Automobilgeschäft die Einnahmegrundlage von Tesla, aber die Anzahl der FSD-Abonnements steigt weiter an, Robotaxi beginnt mit der Bereitstellung von Diensten über Cybercab, und die Produktion des Semi-Elektro-Lkw sowie des humanoiden Roboters Optimus wird vorangetrieben. Die Wachstumsmotoren verändern sich. Musk hofft, dass diese Geschäftsbereiche zusammen mit KI-Berechnungen und selbst entwickelten Chips den zukünftigen Wachstumsmotor von Tesla bilden werden.

Das Problem besteht darin, dass der Kommerzialisierungsfortschritt der neuen Geschäftsbereiche noch nicht ausreicht, um die aktuelle Finanzstruktur des Unternehmens zu verändern, was eine relativ lange „Schmerzphase“ während des Wandels darstellen könnte.

Am Tag der Veröffentlichung der Finanzergebnisse schloss die Tesla-Aktie mit einem Anstieg von 3,41 % bei 386,47 US-Dollar, aber im nachbörslichen Handel fiel der Kurs zeitweise um mehr als 3 %.

01 Lieferungen und Umsatzwachstum laufen nicht synchron

Der Umsatz des Automobilgeschäfts von Tesla belief sich im dritten Quartal auf 20,560 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 3 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Das Unternehmen produzierte in diesem Quartal weltweit 464.391 Fahrzeuge und lieferte 486.532 Fahrzeuge aus, was einem Anstieg von 4 % bzw. einem Rückgang von 2 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Die Liefermenge übersteigt die Produktionsmenge, und die Anzahl der Tage für die Versorgung mit Fahrzeugbeständen weltweit sank von 15 Tagen im zweiten Quartal auf 11 Tage, was darauf hindeutet, dass sich die Verkaufsgeschwindigkeit der Fahrzeuge verbessert hat.

Model 3 und Model Y sind nach wie vor die Hauptmodelle. Im dritten Quartal wurden die beiden Modelle zusammen 457.387 Mal produziert, was einem Anstieg von 5 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, und 478.237 Mal ausgeliefert, was einem Rückgang von 1 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Derzeit hat die kumulierte Liefermenge von Tesla weltweit die Marke von 10 Millionen Fahrzeugen überschritten.

Tesla gab an, dass der Rückstau an Bestellungen für Personenkraftwagen den höchsten Stand seit vier Jahren erreicht hat. Das Unternehmen erweitert die Batterieversorgung und priorisiert die Erhöhung der Kapazitätsauslastung bestehender Fabriken.

In den Finanzergebnissen erwähnte Tesla, dass der Rückgang des durchschnittlichen Verkaufspreises von Automobilen, die geringere Liefermenge und der Rückgang der Einnahmen aus regulatorischen Gutschriften alle die Umsatzleistung beeinflusst haben.

Im dritten Quartal beliefen sich die Einnahmen aus regulatorischen Gutschriften für Automobile nur auf 113 Millionen US-Dollar, was einem Rückgang von 73 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Diese Einnahmen haben Tesla früher zusätzliche Gewinne beschert, aber ihre Unterstützung für die Gesamtleistung ist heute deutlich geschwächt.

Die Bruttomarge von Automobilen ohne Berücksichtigung regulatorischer Gutschriften stieg auf 18,1 %, was über dem Wert von 16,3 % im zweiten Quartal und 15,4 % im Vorjahreszeitraum liegt. Tesla führt die Verbesserung auf die Optimierung der regionalen und Produktstruktur sowie das Wachstum der Einnahmen aus FSD-Abonnements zurück, aber der Rückgang des durchschnittlichen Verkaufspreises kompensiert immer noch einen Teil der Gewinne.

Bei den Kapazitäten übersteigt die installierte Jahreskapazität für Model 3/Y in den Fabriken in Fremont (Kalifornien) und Shanghai jeweils 550.000 und 950.000 Einheiten. Die installierte Jahreskapazität für Model Y in den Fabriken in Berlin und Texas übersteigt jeweils 375.000 Einheiten. Die Fabrik in Texas ist außerdem für die Produktion von Cybertruck und Cybercab zuständig, wobei die installierte Jahreskapazität für beide Modelle jeweils 125.000 Einheiten übersteigt.

Im Bereich Nutzfahrzeuge hat Tesla die Produktion des Semi-Elektro-Lkw auf einer Hochleistungsproduktionslinie in Nevada aufgenommen.

Man kann sagen, dass das Automobilgeschäft nach wie vor die Grundlage für den Cashflow und die Einnahmen von Tesla ist. Angesichts des begrenzten Wachstums der Liefermengen und des Drucks auf die durchschnittlichen Verkaufspreise benötigt das Unternehmen neue Produkte und Einnahmequellen, um größere Investitionspläne zu unterstützen.

02 FSD-Wachstum, Robotaxi tritt in eine neue Phase ein

Autonomes Fahren ist einer der klareren Wachstumspunkte von Tesla im dritten Quartal.

Die Anzahl der aktiven Abonnements für FSD (überwachte Version) erreichte 1,74 Millionen, was einem Anstieg von 67 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Auf dem nordamerikanischen Markt sind mehr als 75 % der ausgelieferten Neufahrzeuge mit einem FSD-Abonnement ausgestattet, was einem Anstieg von fast 20 Prozentpunkten gegenüber dem zweiten Quartal entspricht. Tesla gab an, dass FSD die Nachfrage in den bereits geöffneten Märkten steigert und weiterhin mit den Aufsichtsbehörden kommuniziert, um die Genehmigung in weiteren Regionen zu erhalten.

Auf dem europäischen Markt wurden vier weitere Länder – Kroatien, Slowenien, Tschechien und die Slowakei – für die Nutzung zugelassen. Derzeit ist FSD in 9 EU-Ländern verfügbar und hat mehr als 100.000 Nutzer, wobei die kumulierte gefahrene Strecke seit der ersten Genehmigung mehr als 160 Millionen Kilometer beträgt.

Das Wachstum der Abonnements zeigt, dass die Kommerzialisierung der Software voranschreitet, aber ihr langfristiges Einnahmevolumen hängt noch von dem Wachstum der zahlenden Nutzer, der Preisgestaltung der Dienste und dem Grad der regulatorischen Öffnung ab.

Tesla hat am 3. September in Austin den Robotaxi-Dienst mit Cybercab in Betrieb genommen. Bis zum Ende des dritten Quartals belief sich die kumulierte fahrerlose Strecke von Robotaxi auf fast 3,2 Millionen Kilometer, was einem Achtfachen des Vorquartals entspricht und eine zweistellige wöchentliche Wachstumsrate beibehält.

Cybercab ist außerdem mit Grok und zugehörigen Konnektoren verbunden. Tesla hofft, die Fahrzeuge für Szenarien wie Verkehr, Arbeit und Unterhaltung zu nutzen, aber ob der Dienst stabile Einnahmen generieren kann, hängt noch von der Flottengröße, der Auslastung, den Betriebskosten und den regulatorischen Bedingungen ab.

Auf regulatorischer Ebene hat die US-amerikanische Nationale Behörde für Straßenverkehrssicherheit (NHTSA) 21 Anforderungen gestellt, wie Cybercab selbst die Einhaltung der bundesweiten Sicherheitsstandards zertifizieren soll. Tesla beantragte eine Verlängerung der Antwortfrist, aber die Aufsichtsbehörde genehmigte nur 30 Tage, wobei die Frist für die entsprechende Antwort am 30. Oktober endet.

Der Roadster fügt der Produktpalette von Tesla ein weiteres Thema hinzu. Am 15. Oktober stellte Tesla den nächsten Generation Roadster in Texas vor und plant, die Serienproduktion im Jahr 2028 zu beginnen. Auf der Präsentationsveranstaltung wurde ein Fahrzeug mit Kaltluftantrieb gezeigt, und Tesla legte auch die Beschleunigungswerte während der Tests vor.

Die Analysten sind im Allgemeinen zurückhaltend gegenüber diesem limitierten Sportwagen, der mehrere Hunderttausend US-Dollar kostet.

Der Chefanalyst von Forrester erklärte, dass der Roadster in seiner aktuellen Form ein ablenkendes Produkt ist und keinen sinnvollen Beitrag zum Produktportfolio von Tesla leistet. Gene Munster, Managing Partner von Deepwater Asset Management, nannte es „Ingenieurskunst zur Schau stellen“, und Morningstar erwartet, dass der Jahresumsatz weniger als 2000 Einheiten betragen wird.

03 Optimus verlässt die Produktionslinie, die KI-Rechenkapazität wird weiter ausgebaut

Tesla hat im dritten Quartal die Produktion des humanoiden Roboters Optimus auf einer Hochleistungsproduktionslinie in der Fabrik in Fremont aufgenommen. In der Anfangsphase wird er für interne Tätigkeiten bei Tesla eingesetzt, und Trainingsdaten werden durch den tatsächlichen Betrieb gesammelt.

Das Unternehmen gab an, dass die ausgelieferten Roboter die ersten Produkte sind, die die Qualitätsstandards für die Serienproduktion erfüllen. Die vorhandenen Herstellungsverfahren sind bereits für kommerzielle Produkte geeignet, aber die Hardware und die Produktionsprozesse werden weiter verbessert.

Derzeit ist das Projekt in Fremont in der frühen Hochlaufphase eingetreten, während das Projekt in Texas noch im Bau ist. Tesla muss jedoch noch Probleme wie die Stabilität des Roboters in komplexen Umgebungen, die Fähigkeit zur Anpassung an Aufgaben, die Herstellungskosten und die Wartung lösen, um die Bereitstellung weiter auszuweiten.

Rechenkapazität ist ein weiterer wichtiger Investitionsbereich.

Tesla plant, die Rechenkapazität für das Training von Superintelligenz bis zum Ende des Jahres auf 400 Megawatt zu erhöhen, um die eigenständige Softwareentwicklung für Automobile und humanoide Roboter zu unterstützen. Derzeit ist Cortex 1 in Texas in Betrieb genommen worden, mit einer installierten Rechenkapazität von mehr als 105 Megawatt. Cortex 2 hat eine installierte Rechenkapazität von mehr als 120 Megawatt und ist ebenfalls in die Produktionsphase eingetreten.

Tesla baut außerdem weiterhin die Chipherstellungsanlage Terafab in Austin aus und plant, die Inbetriebnahme der Geräte im Jahr 2027 zu beginnen.

Das Halbleiter- und KI-Rechenprojekt von Terafab zielt darauf ab, fortschrittliche Chips für die autonomen Fahrzeuge und Optimus-Roboter von Tesla sowie für die KI- und Rechenzentrumsanforderungen von SpaceX bereitzustellen. Musk hofft, dass dadurch die Zusammenarbeit beider Unternehmen in Bereichen wie Chipherstellung, Recheninfrastruktur und Robotik gestärkt wird.

Gleichzeitig prüfen die beiden Unternehmen potenzielle Fusionspläne. Musk sagte auf der Telefonkonferenz zu den Finanzergebnissen von SpaceX, dass „eine Fusion eine gute Idee ist“, und beide Seiten haben Synergiepotenziale in Bereichen wie SI-Software, Chipherstellung, Terafab, Robotik, orbitalen Rechenzentren und Starlink-Kommunikation.

Allerdings befindet sich die Fusion derzeit noch in