Gotion schließt sich mit Volkswagen zusammen, um 3,2 Milliarden Euro in den Bau einer Batteriefabrik zu investieren. Die Eintrittskarte für den europäischen Markt ist damit bereits erworben, aber der strenge Zwang durch die Kohlenstoff-Fußabdruck-Vorgaben hat gerade erst begonnen.

Gotion High-Tech baut gemeinsam mit PowerCo ein Werk in Europa – es ergeben sich neue Chancen, aber auch Herausforderungen wie die Einhaltung von Rechtsvorschriften.

Laut den Informationen von Energy Insight haben Gotion High-Tech und PowerCo, die Batterietochter von Volkswagen, am 28. September ein Abkommen mit einem Gesamtinvestitionsvolumen von 32,22 Milliarden Euro unterzeichnet. Die beiden Parteien werden drei Joint-Venture-Unternehmen in Valencia (Spanien), Surany (Slowakei) und Kenitra (Marokko) gründen. Am Tag nach der Veröffentlichung der Nachricht erreichte die Aktie von Gotion High-Tech bereits 8 Minuten nach Börsenopening das tägliche Steigerungslimit, mit einem Auftragsvolumen von über 890.000 gehandelten Aktienpaketen.

Das Besondere an diesem Vorgang liegt nicht in den Zahlen selbst. Die jährliche installierte Kapazität der globalen Branche für Leistungsbatterien liegt bei fast 1000 GWh, die geplante Kapazität von 37 GWh ist keineswegs ein überragendes Großprojekt. Was wirklich bemerkenswert ist, ist die Struktur dieser Transaktion: Gotion steuert rund 15,98 Milliarden Euro bei, PowerCo rund 16,24 Milliarden Euro, die Beiträge beider Seiten sind fast gleichwertig. Bei der Beteiligungsstruktur hält PowerCo 51 % der Anteile am 29,1-GWh-Projekt in Valencia und hat die Kontrolle, Gotion hält 49 %. Bei dem 8,4-GWh-Projekt in Surany und dem 100.000-Tonnen-Projekt für Kathodenmaterial in Marokko hält Gotion 51 % der Anteile und hat die Kontrolle.

Dies ist keine gewöhnliche Investition in den Aufbau eines Werks im Ausland. Es handelt sich um eine Transaktion über den Zugangsrecht zum europäischen Markt.

Volkswagen übergibt nicht nur ein einzelnes Werk

Das Werk in Valencia ist kein Projekt, das Gotion von Grund auf neu errichtet. Dieses Werk wurde zuvor von PowerCo vorangetrieben, die spanische Regierung hat über das PERTEVEC-Programm mehr als 260 Millionen Euro an Subventionen für das Werk gewährt, davon 152 Millionen Euro als Bargeldsubvention, die das Joint-Venture in Valencia bereits vor dieser Investition erhalten hat. Gotion erwirbt das Werk nicht direkt, sondern steigt durch eine Kapitalerhöhung bei PowerCoSpain ein und beteiligt sich an dem weiteren Ausbau und Betrieb. Der Baufortschritt des Werks hat sich jedoch immer wieder verzögert: PowerCo hat das Projekt mehrere Jahre lang selbst bearbeitet, die Massenproduktion von Batteriezellen konnte aber nie erfolgreich in Gang gebracht werden.

Das Schicksal ist identisch mit dem von Northvolt. Dieses Unternehmen, von dem Europa einst große Erwartungen als "führender Batteriehersteller" hatte, hat nach dem Verbrauch von 15 Milliarden US-Dollar an Investitionen Konkurs angemeldet, die Pläne für das Werk in Heide in Deutschland waren zeitweise ins Stocken geraten, bevor es später vom US-Unternehmen Lyten übernommen und weiter vorangetrieben wurde. Daten der IEA zeigen, dass chinesische Unternehmen wie CATL, BYD und CALB rund 80 % der globalen Batteriekapazität kontrollieren. Europäische Automobilhersteller haben eine Rechnung aufgestellt: Die umfassenden Produktionskosten für die Massenproduktion von Leistungsbatterien liegen um etwa 30 % höher als in China, der Strompreis beträgt das 3- bis 5-fache des chinesischen Niveaus, der Stundenlohn der Arbeitnehmer ist 5-mal so hoch wie in China.

Volkswagens Entscheidung ist sehr pragmatisch, anstatt weiter Geld in ein nicht funktionsfähiges Projekt zu verbrennen, übergibt man das Werk lieber jemandem, der es erfolgreich betreiben kann. Die Bedingung für Gotion, das Werk zu übernehmen, ist klar: Mit 49 % der Anteile erhält man einen fertigen Standort, der bereits staatliche Subventionen erhalten hat und sich im Kern der spanischen Automobilindustriekonzentration befindet. Spanien ist ein wichtiger Produktionsstandort der Volkswagen-Gruppe in Europa, die geografische Lage des Werks in Valencia bestimmt, dass es nicht Gotion selbst, sondern die Automobilproduktionslinien von Volkswagen in Südeuropa bedient.

Die Regelungen für die Projekte in der Slowakei und Marokko sind umgekehrt. Gotion hält bei diesen beiden Projekten 51 % der Anteile und die Kontrolle, hält die zentralen Glieder der Batteriezellenherstellung in eigener Hand und versorgt gleichzeitig die europäischen Batteriestandorte mit der 100.000-Tonnen-Kapazität für Lithiumeisenphosphat-Kathodenmaterial in Marokko. Die handelsbezogenen Erleichterungen zwischen Marokko und der Europäischen Union bilden bereits einen Puffer zur Umgehung von Zollschranken.

Die EU-Regeln zum Kohlenstoff-Fußabdruck von Batterien sind eine Hürde, die Gotion noch nicht überwunden hat

Aber den Erwerb von Werk und Beteiligungen bedeutet nicht, dass man die Eintrittskarte für den europäischen Markt erhalten hat.

Die Verordnung der Europäischen Union über neue Batterien schreibt die Pflichtangabe zum Kohlenstoff-Fußabdruck von Speicherbatterien seit dem 18. Februar 2026 vor, der digitale Batteriepass wird am 18. Februar 2027 in Kraft treten. Noch schwieriger ist die Gestaltung der Berechnungsregeln: Bei der Berechnung des Kohlenstoff-Fußabdrucks werden nur zwei Modelle zugelassen, nämlich "landesdurchschnittlicher Stromverbrauchsmix" und "direkt verbundener Strom", die von chinesischen Unternehmen weit verbreiteten Grünstromzertifikate werden nicht anerkannt. Das bedeutet, selbst wenn Gotion in Marokko Kathodenmaterial mit Grünstrom herstellt, können die Daten zum Kohlenstoff-Fußabdruck nicht die Anforderungen erfüllen, solange die Stromquelle vom EU-Berechnungssystem nicht anerkannt wird.

Seit August dieses Jahres hat der EU-Zoll die Prüfung der Kohlenstoff-Fußabdruck-Angaben von importierten Batterien von der Regel "Anmeldung reicht zur Zollabfertigung" auf obligatorische Stichprobenprüfungen umgestellt. Mehrere Chargen von Batterieprodukten, die von China nach Rotterdam exportiert wurden, wurden bereits zurückgehalten, da die Grünstromzertifikate den Anforderungen nicht entsprechen.

Gotion hat die Kathodenmaterialproduktion in Marokko und die Batteriezellenherstellung in Spanien und der Slowakei angesiedelt – die Ausrichtung auf lokalisierte Produktion ist richtig. Aber von den Codes der Rohstoffquellen bis zur Einhaltung der Vorschriften für den Strommix, von der Sorgfaltsprüfung im Bergbau bis zum Anteil von recycelten Materialien muss jedes einzelne Element des Datensystems der Lieferkette neu aufgebaut werden. Der Bau des Werks ist nur die Eintrittskarte für den Prüfungsraum, die eigentliche Prüfung hat gerade erst begonnen.

Der Wettlauf zwischen dem Auslandsbruttogewinn von Gotion und seinen Kapitalausgaben

Gotion High-Tech erzielte im ersten Halbjahr 2026 einen Umsatz von 27,776 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 43,22 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn betrug 1,386 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 278,05 % gegenüber dem Vorjahr. Die globale installierte Kapazität von Leistungsbatterien erreichte 28 GWh, der Marktanteil liegt bei 4,6 %, womit Gotion weltweit den fünften Platz belegt. Der Auslandsumsatz betrug 9,476 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 48,06 % gegenüber dem Vorjahr, und macht 34 % des Gesamtumsatzes aus.

Noch bemerkenswerter ist die Bruttomarge des Auslandsgeschäfts: Sie beträgt 18,05 % und liegt über der inländischen Bruttomarge von 14,34 %. Mit einem Anteil von rund 34 % am Gesamtumsatz erzielt das Auslandsgeschäft fast 40 % des gesamten Bruttogewinns. Das zeigt, dass das Auslandsgeschäft von Gotion kein Verlustgeschäft zur bloßen Imagepflege ist, die steigende Auslieferung von Standardbatteriezellen nach Volkswagen-Standards verbessert tatsächlich die Einnahmestruktur.

Auf der anderen Seite stehen die Kapitalausgaben. Gotion muss bei dieser Transaktion rund 15,98 Milliarden Euro investieren, zusammen mit den früheren Vorinvestitionen in Standorten wie Vietnam und der Slowakei befindet sich das Unternehmen in einem Zyklus hoher Kapitalausgaben. Im ersten Halbjahr 2026 wird der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn ohne außerordentliche Posten voraussichtlich nur zwischen 85 Millionen und 120 Millionen Yuan liegen, es besteht eine große Lücke zu dem den Aktionären zurechenbaren Nettogewinn von 1,386 Milliarden Yuan, der Beitrag von Anlageerträgen und außerordentlichen Gewinnen ist nicht zu vernachlässigen. Der Aufbau bis zur vollen Produktionskapazität eines Auslandswerks dauert normalerweise 2 bis 3 Jahre, in diesem Zeitraum bleibt der Druck durch Abschreibungen und Finanzierungskosten bestehen.

Die Zusammenarbeit zwischen Gotion und Volkswagen begann 2020, als Volkswagen sich an Gotion beteiligte. Bis zur offiziellen Massenproduktion und Auslieferung von Standardbatteriezellen im November 2025 vergingen fünf Jahre. Volkswagen plant, von 2026 bis 2032 kontinuierlich Standardbatteriezellen von Gotion zu beziehen, die die Hauptmarken wie ID. und Skoda abdecken. Laut der Prognose des Forschungsberichts von BOCOM International wird Volkswagen 2026 voraussichtlich der wichtigste Kunde für zusätzliches Wachstum von Gotion sein, mit einem erwarteten Auslieferungsvolumen von über 10 GWh.

Aber "der wichtigste Kunde" und "der einzige Kunde" sind zwei verschiedene Dinge. Wenn sich Gotion in Europa nur auf Volkswagen stützt, werden seine Verhandlungsmacht und Risikoresistenz eingeschränkt sein. Die endgültige Verwendung der Kapazität des Werks in Valencia und die Frage, ob das slowakische Werk Aufträge von anderen europäischen Automobilherstellern außerhalb von Volkswagen gewinnen kann, sind die Schlüsselfaktoren, die die langfristige Rendite dieser Investition bestimmen.

Deutschland hat dieses Jahr die Kaufsubventionen für Elektroautos wieder eingeführt, mit einem Gesamtvolumen von 3 Milliarden Euro, das etwa 800.000 Neufahrzeuge abdeckt, und es gibt ausdrücklich keine geografischen Beschränkungen. Die Nachfrage nach Elektrifizierung in Europa wird durch politische Anreize weiter steigen, aber die Verteilung des wachsenden Marktes hängt davon ab, wer die Kosten im Rahmen der geltenden Vorschriften kontrollieren kann. Gotion hat das Werk und die Aufträge von Volkswagen erhalten, die nächste Herausforderung lautet: Im Prozess der Umgestaltung der Lieferkette durch die EU-Regeln zum Kohlenstoff-Fußabdruck muss es schneller laufen als seine europäischen Konkurrenten und gleichzeitig stabiler als seine chinesischen Kollegen.