Jinzi Ham hat sich das lukrative "Fleischstück" der Chipbranche ins Visier genommen.

Der bekannte Schinkenhersteller Jinzi Ham hat sein Augenmerk auf optische Kommunikationschips gerichtet.

Kürzlich gab Jinzi Ham in einer offiziellen Mitteilung bekannt, dass seine hundertprozentige Tochtergesellschaft Fujian Jinzi Semiconductor weitere 174 Millionen Yuan in Zhongsheng Microelectronics investieren will. Nach Abschluss der Transaktion belaufen sich die Investitionen aus beiden Runden zusammen auf 274 Millionen Yuan. Jinzi Semiconductor hält etwa 19 % der Anteile an Zhongsheng Microelectronics und wird damit dessen größter Aktionär. Die vor dieser Kapitalerhöhung festgelegte Unternehmensbewertung beträgt 1,4223 Milliarden Yuan.

Wie bedeutend ist diese Summe? Von 2022 bis 2025 belief sich der gesamte den Aktionären von Jinzi Ham zuzurechnende Nettogewinn auf nur etwa 177 Millionen Yuan. Allein diese Kapitalerhöhung entspricht fast dem gesamten Gewinn, den das Unternehmen in den vergangenen vier Jahren erzielt hat. Und das von Jinzi Ham favorisierte Zhongsheng Microelectronics erzielte im ersten Halbjahr 2026 einen Umsatz von 20,5069 Millionen Yuan und einen Verlust von 20,896 Millionen Yuan.

Auf der einen Seite steht das Schinkengeschäft mit unter Druck geratener Profitabilität, auf der anderen Seite steht das noch nicht profitable Chiphersteller. Dass Jinzi Ham bereit ist, weiter zu investieren, zeigt eindeutig, dass es auf die Zukunft des letzteren setzt.

Doch für dieses Unternehmen ist es nichts Neues, für die Zukunft zu zahlen.

In den vergangenen mehr als zehn Jahren hat Jinzi Ham nacheinander auf beliebte Richtungen gesetzt – von Kohle, Banken, Gesundheitswesen über KI-Rechenleistung bis hin zu den heutigen optischen Kommunikationschips. Gleichzeitig wechselte die Kontrolle über das Unternehmen zweimal: vom Gründer Shi Yanjun zu Ren Guilong und im Jahr 2025 weiter zu Zheng Qingsheng.

Die Branchenrichtung wurde gewechselt, die Führungskraft wurde ausgetauscht, aber die Reihe von branchenfremden Investitionen hat bislang noch kein echtes neues Wachstum für das Unternehmen geschaffen.

Kann Jinzi Ham dieses Mal das „Licht“ der optischen Kommunikation erreichen?

Bewertung von 1,4 Milliarden Yuan – der Gewinn steht noch aus

Warum kann ein Unternehmen, das in einem halben Jahr nur über 20 Millionen Yuan Umsatz erzielt und noch Verluste macht, eine Bewertung von 1,4 Milliarden Yuan erreichen?

Das Attraktivste an Zhongsheng Microelectronics ist, dass es von der Nachfrage nach dem Bau von KI-Rechenzentren profitiert.

Heutzutage müssen Chips in Rechenzentren nicht nur schnell rechnen, sondern die Daten zwischen Geräten müssen auch schnell übertragen werden. Optische Module übernehmen die Umwandlung von Sende- und Empfangssignalen zwischen elektrischen und optischen Signalen.

Zhongsheng Microelectronics produziert elektrische Chips im oberen Bereich der Wertschöpfungskette von optischen Modulen. Dabei ist der Treiber für die Bereitstellung von Antriebssignalen für Laser oder optische Modulatoren zuständig, sodass das Sendegerät „klar sprechen“ kann; TIA wandelt den schwachen Strom am Empfangsende in ein Signal um, das nachfolgende Schaltkreise verarbeiten können, und verstärkt es, sodass es „klar hören“ kann.

Mit anderen Worten: Jinzi Ham investiert in das Chipgeschäft, das optische Module dabei unterstützt, Signale präzise zu senden und klar zu empfangen.

Das Wachstum des nachgelagerten Marktes ist tatsächlich sehr verlockend.

Laut den von LightCounting im Juni 2026 veröffentlichten Daten erreichte der weltweite Umsatz mit optischen Transceivern und zugehörigen Produkten im Jahr 2025 26,8 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 74 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. In seinem Bericht vom Juli wird zudem prognostiziert, dass der Umsatz mit Ethernet-optischen Transceivern im Jahr 2026 um 73 % wachsen wird.

Die beiden Datensätze beziehen sich auf unterschiedliche Produktbereiche, weisen aber in die gleiche Richtung: Der KI-Ausbau treibt die Nachfrage nach optischer Kommunikation stark an.

Doch die Belebung der Branche muss erst über Kunden und Bestellungen in den Umsatz eines Unternehmens umgewandelt werden. Gute Verkaufszahlen von optischen Modulen bedeuten nicht, dass alle vorgelagerten Chiphersteller gleichermaßen viele Bestellungen erhalten.

Zhongsheng Microelectronics hat bereits den Schritt zur Auslieferung von Produkten getan. Aus der vorherigen Investitionsmitteilung von Jinzi Ham geht hervor, dass Zhongsheng Microelectronics die Massenproduktion und Auslieferung von 100G TIA/Driver pro Welle realisiert hat und die zugehörigen Produkte die technischen Tests mehrerer führender inländischer Kunden bestanden haben.

Auch bei Produkten mit höherer Übertragungsrate gibt es Fortschritte. Der im Jahr 2025 unterzeichnete Investitionsrahmenvertrag legte eine technische Schwelle für die zweite Kapitalerhöhung fest: Der Tapeout von 200G TIA/Driver-Chips pro Welle muss die Validierung bestehen. Im Juli 2026 gab das Unternehmen bekannt, dass die Bedingungen für die zweite Kapitalerhöhung erfüllt sind.

Wenn man die beiden Mitteilungen zusammen betrachtet, lässt sich schlussfolgern, dass die 200G-Produkte pro Welle von Zhongsheng Microelectronics den im Vertrag festgelegten Tapeout-Validierungspunkt erreicht haben, was zumindest zeigt, dass das Unternehmen auf den Markt für optische Module mit höherer Übertragungsrate voranschreitet.

Doch zwischen der Validierung eines Chips und den fortlaufenden Bestellungen von Kunden liegt noch eine Lücke. Jinzi Ham kann die Investition nach technischen Meilensteinen durchführen, aber Kunden prüfen, ob die Produkte die praktischen Anforderungen erfüllen.

Darüber hinaus ruhen die Konkurrenten nicht.

Der ausländische Hersteller Semtech veröffentlichte im März 2026 eine Produktfamilie von TIA- und Driver-Chips mit 224 Gbit/s pro Kanal für optische Verbindungen mit 800G, 1,6T und höheren Raten. Der inländische Hersteller Youxun Co., Ltd. gab in seinem Halbjahresbericht 2026 bekannt, dass die zugehörigen 100G- und 200G-Produkte pro Welle den Tapeout von Ingenieurmustern abgeschlossen haben, während gleichzeitig die Entwicklung von Produkten im Zusammenhang mit LPO und NPO vorangetrieben wird.

Das bedeutet, dass Zhongsheng Microelectronics sowohl internationale Hersteller einholen als auch die technischen Fortschritte in Kundenbeziehungen und stabile Bestellungen umwandeln muss, bevor der inländische Wettbewerb sich weiter verschärft. Aus den Finanzdaten geht hervor, dass Zhongsheng Microelectronics im ersten Halbjahr 2026 einen Umsatz von 20,5069 Millionen Yuan erzielte und einen Verlust von 20,896 Millionen Yuan verzeichnete.

Die Bewertung von 1,4 Milliarden Yuan stellt bereits Anforderungen an die zukünftige Entwicklung.

Laut Investitionsvertrag soll der nicht nach außerordentlichen Posten bereinigte Nettogewinn, der den Aktionären zuzurechnen ist und nach Abwicklung von Aktienbezahlungen und anderen Einflüssen berechnet wird, bei Zhongsheng Microelectronics im Jahr 2027 mindestens 18,8 Millionen Yuan und im Jahr 2028 100,25 Millionen Yuan erreichen.

Damit kehrt das Problem zu Jinzi Ham zurück: Nach Abschluss dieser Transaktion wird Jinzi Semiconductor der größte Aktionär von Zhongsheng Microelectronics.

Zu diesem Zeitpunkt muss Jinzi Ham möglicherweise nicht nur prüfen, ob diese Investition aussichtsreich ist, sondern auch, wie viel Kapital und Ressourcen Zhongsheng Microelectronics in Zukunft benötigt und wie viel das Unternehmen selbst bereitstellen kann.

Schinken lässt sich schwer verkaufen – Zinseinnahmen stützen die Leistung

Der Gewinn aus dem Chipgeschäft liegt noch in der Zukunft, aber der Druck auf das Schinkengeschäft zeigt sich bereits in den Bilanzen.

Im ersten Halbjahr 2026 erzielte Jinzi Ham einen Umsatz von 154 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 9,26 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn belief sich auf einen Verlust von etwa 8,13 Millionen Yuan, womit das Unternehmen von Gewinn in Verlust geriet. Bereits im Jahr 2025 waren Umsatz und den Aktionären zuzurechnender Nettogewinn des Unternehmens um 7,83 % bzw. 59,3 % gesunken.

Am schwierigsten zu verkaufen ist ausgerechnet das Flaggschiffprodukt.

Im ersten Halbjahr betrug der Umsatz mit Schinkenprodukten 73,66 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 26,35 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, die Verkaufsmenge sank um 25,72 %; der Umsatz mit charakteristischen Fleischprodukten wie Wurst, geräuchertem Fleisch und mariniertem Fleisch belief sich auf 35,0518 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 16,76 % entspricht, die Verkaufsmenge sank um 24,3 %.

Der Umsatz mit Markenfleisch wächst dagegen sehr schnell. Der Umsatz mit Produkten wie frischem gekühltem Fleisch und Schweinefleischzerlegungsprodukten betrug im ersten Halbjahr 25,9868 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 155,88 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, die Steigerung der Verkaufsmenge erreichte sogar 279,81 %. Da die Verkaufsmenge weit schneller wuchs als der Umsatz, fiel der durchschnittliche Verkaufspreis um 32,65 %, und die Bruttomarge betrug nur 4,04 %.

Einfach ausgedrückt: Der höhere Absatz von Markenfleisch ist ein Geschäft mit geringer Marge und reicht nicht aus, um die Lücke zu füllen, die durch den Rückgang von Schinkenprodukten und anderen Erzeugnissen entstanden ist.

Während sich der Umsatz verlangsamt, steigt der Lagerbestand einiger Kernprodukte an.

Bis zum Ende des ersten Halbjahres erreichte der Lagerbestand an Schinkenprodukten 432.000 Kilogramm, was einem Anstieg von 13,29 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der Lagerbestand an charakteristischen Fleischprodukten belief sich auf 300.600 Kilogramm, was einem Anstieg von 19,46 % entspricht. Aus Daten von Tonghuashun geht hervor, dass die Lagerumschlagsdauer im ersten Halbjahr etwa 459 Tage betrug, was 15 Monaten entspricht.

Dahinter stehen die Veränderungen im Verbraucherverhalten bei Fleischprodukten: Früher gehörten Schinken und geräuchertes Fleisch zu den beliebten Gerichten auf den Festtagstischen und zu den häufigen Geschenken. Heutzutage legen Verbraucher zunehmend Wert auf fettarme und salzarme Ernährung und schätzen zudem Bequemlichkeit und sofort verzehrbare Produkte.

Die traditionellen gesalzenen und geräucherten Fleischprodukte müssen sich