Luckin Coffee hat erneut eine Investition in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar erhalten. Warum hat dieser nahöstliche Staatsfonds in es investiert?

Luckin Coffee erhielt heute weitere Finanzierungsmittel in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar. 

Die Investoren sind Centurium Capital und ein neuer Name – Mubadala. Diese dem Großteil der chinesischen Leser unbekannte Institution aus dem Nahen Osten tritt zum ersten Mal direkt in die Öffentlichkeit als Investor im Bereich des neuen chinesischen Konsumgütersektors auf. 

Centurium Capital ist ein alter Bekannter von Luckin. Dieser private Fonds, der von Li Hui, dem ehemaligen Partner von Warburg Pincus, gegründet wurde, war der entscheidende Treiber dafür, dass Luckin die Finanzfälschungskrise im Jahr 2020 überwand. Nach dem Ausbruch des Fälschungsvorfalls stürzte der Aktienkurs von Luckin ab und stand vor der doppelten Krise des Delistings und der Sammelklage. Centurium Capital unter der Leitung von Li Hui erwarb massiv Anteile zu niedrigen Preisen, wurde schrittweise zum größten Aktionär von Luckin und leitete die Umstrukturierung des Managements, die Schuldensanierung und die Neugestaltung der Filialen. 

Man kann sagen: Ohne Centurium gäbe es das heutige Luckin nicht. 

Die Rolle von Mubadala wirkt hingegen eher wie die eines Neueinsteigers. Es taucht zum ersten Mal als strategischer Investor in der Kapitalstruktur von Luckin auf. Sein Eintritt wird vom Markt als zweistufiges Signal interpretiert. 

Erstens: Luckin verfügt bereits über eine internationale Ausstrahlung auf der Ebene von Staatsfonds. Dass es nach dem Börsengang weiterhin Staatsfonds dazu bewegen kann, zusätzliche Mittel zu investieren, bedeutet, dass das Finanzmodell, das Geschäftsmodell und das Globalisierungspotenzial dieses Unternehmens die anspruchsvollste Due Diligence bestanden haben. 

Zweitens: Das Kapital aus dem Nahen Osten kehrt wieder in den chinesischen Konsumsektor zurück. In den letzten Jahren ist die Häufigkeit der Beteiligungen von Staatsfonds der Golfstaaten auf dem chinesischen Markt deutlich gesunken. Luckin ist ein markantes Signal dafür, dass sie wieder auf den neuen chinesischen Konsumbereich setzen. 

Nachdem wir diesen Hintergrund verstanden haben, fahren wir mit der Diskussion fort: Wer ist Mubadala eigentlich? Was hat es in all den Jahren in China noch unternommen?  

Der Akteur aus Abu Dhabi

Der vollständige Name der Mubadala Investment Company ist etwas umständlich auszusprechen, aber der Eigentümer dahinter ist uns eigentlich allen bekannt – das Emirat Abu Dhabi der Vereinigten Arabischen Emirate. 

1984 begann es unter dem Namen Mubadala Development Company und war ursprünglich eine Diversifizierungsplattform der Regierung von Abu Dhabi, um die Einnahmen aus Öl zu verteilen. 

Nach der Fusion mit IPIC, das zum Abu Dhabi Investment Authority gehört, im Jahr 2017 wurde es offiziell zu der heutigen integrierten Vermögensverwaltungsplattform, die mehrere Identitäten umfasst: Private Equity, Direktinvestitionen, Limited Partner und Staatsfonds. 

Öffentlichen Angaben zufolge hält sein verwaltetes Vermögen seit langem über 300 Milliarden US-Dollar und zählt gemeinsam mit ADIA zu den beiden großen Staatsfonds der Vereinigten Arabischen Emirate. 

Auf dem chinesischen Primärmarkt ist Mubadala stets ein unsichtbarer Elefant. Es gibt fast nie Interviews, veröffentlicht kaum PR-Mitteilungen und tritt fast nicht auf chinesischen sozialen Medien in Erscheinung. Wenn man aber seine Investitionsaufzeichnungen ausbreitet, stellt man fest, dass fast jede seiner Investitionen in China an einem Wendepunkt der Zeit angesiedelt ist.  

Zehn Investitionen in zehn Jahren – die Zeitachse im Überblick

Nach den nachprüfbaren Aufzeichnungen von IT Juzi hat Mubadala insgesamt zehn Mal in Unternehmen in China oder Unternehmen mit eng verbundenen Kerngeschäften in China investiert. Die Zahl 10 ist an sich nicht überraschend – im gleichen Zeitraum hat es allein in das Unternehmen Waymo drei Runden investiert, mit einem Gesamtbetrag von über 20 Milliarden US-Dollar – aber wenn man diese zehn Investitionen nach der Zeit ordnet, ergibt sich fast eine komprimierte Geschichte der neuen chinesischen Wirtschaft der letzten zehn Jahre. 

Es muss erneut betont werden, dass die in der folgenden Tabelle aufgeführten Beträge die Gesamtbeträge der jeweiligen Finanzierungsrunde sind, also die Summe aller Beiträge aller beteiligten Investoren. Mubadala ist einer der Beteiligten, sein genauer Anteil wurde nicht öffentlich bekannt gegeben. 

Anmerkung: Der Gesamtbetrag dieser Runde ist der gemeinsame Beitrag aller beteiligten Investoren dieser Runde. Mubadala ist einer der beteiligten Investoren, sein genauer Anteil wurde nicht offengelegt. 

 Die früheste Investition von Mubadala in China erfolgte im Dezember 2017. 

Zu dieser Zeit hatte Didi gerade Uber China übernommen und bereitete sich auf die globale Expansion vor. Mubadala beteiligte sich gemeinsam mit SoftBank, Apple und China Merchants Bank an einer strategischen Investition von 4 Milliarden US-Dollar in Didi – eine typische Positionierungsinvestition mit politischer Zuverlässigkeit, reichlichen Mitteln und großem Umfang. Später führte die Börsenkrise von Didi zu einem Buchverlust dieser Investition, aber Mubadala wurde zu einem der wichtigsten Käufer aus dem Nahen Osten im globalen Mobilitätssektor, wobei die Bedeutung der Positionierung weit über den finanziellen Ertrag hinausgeht. 

Im August 2020 tauchte es in der Pre-IPO-Runde von XPeng Motors auf und stand neben IDG und Alibaba. Dieses Mal setzte es auf die globale Geschichte der neuen chinesischen Hersteller von Elektrofahrzeugen. 

Im Jahr 2021 verlagerte es seine Aufmerksamkeit auf den Gesundheitssektor. Im November führte es die Serie-A-Runde von Yisi Biotech mit 180 Millionen US-Dollar an und investierte in ein Biopharma-Unternehmen, das sich auf neurodegenerative Erkrankungen konzentriert. Dies war eine der aktivsten Phasen von Mubadala in China, aber nicht durch häufige Beteiligungen, sondern dadurch, dass der Einzelbetrag das Volumen eines Staatsfonds erreichte. 

Von 2022 bis 2023 kehrte die Aufmerksamkeit zurück zum Konsum und zum grenzüberschreitenden E-Commerce. Es erhöhte zweimal seine Beteiligung an Shiyue Daotian mit insgesamt 656 Millionen Renminbi, investierte in Nebula Brands, beteiligte sich an der Serie-B-Runde von JD Industrial und der Serie-B-Runde von Haisen Biotech, und schließlich beteiligte es sich gemeinsam mit HSG, Tiger und General Atlantic an der D+-Finanzierungsrunde von SHEIN mit 1,7 Milliarden US-Dollar. 

Diese Reihe von Beteiligungen hat eine gemeinsame implizite Bedeutung: Grenzüberschreitende Geschäfte, Marken, landwirtschaftliche Lieferketten – sie alle sind Verbindungspunkte zwischen chinesischer Fertigung und globalen Vertriebskanälen. 

Die letzte große Beteiligung von Mubadala fiel im September 2024 – eine strategische Investition von 60 Milliarden Renminbi in Dalian Xindameng. Im Wesentlichen handelt es sich hierbei um die Restrukturierung der notleidenden Vermögenswerte der Evergrande-Gruppe, wobei Mubadala mehrere Kernprojekte von Gewerbeimmobilien übernahm. Es ist die Investition mit dem höchsten Einzelbetrag, die Mubadala je in China getätigt hat, und zugleich ein markantes Ereignis, bei dem es sich von einem Technologieinvestor zu einem nationalen Vermögensverwalter wandelte. 

Vier Hauptlinien der zehn Investitionen in zehn Jahren: Mobilität (Didi, XPeng), Konsum und grenzüberschreitender Handel (SHEIN, JD Industrial, Nebula, Shiyue Daotian), Gesundheit (Yisi, Haisen) und Immobilienrestrukturierung (Dalian Xindameng). 7 davon haben einen Einzelgesamtbetrag von über 100 Millionen US-Dollar – typisch für einen Ansatz, der wenige, aber gezielte, langsame aber gewichtige Projekte verfolgt. 

Wenn man aber den Blick auf die Zeit von 2025 bis heute richtet, zeigt sich ein nachdenklicher Trend: 

Von Januar 2025 bis September 2026 gab es unter fast 23 neuen zusätzlichen Investitionen keine einzige, die in China stattfand. Das Interesse des Kapitals aus dem Nahen Osten an China ist nicht verschwunden, sondern hat sich leise in eine neue Form gewandelt. Luckin könnte genau der Anfang dieser neuen Form sein. 

Mit dem Blick auf die ganze Welt – 84 Investitionen im Überblick

In der Datenbank von IT Juzi decken die 84 globalen Investitionen von Mubadala alle 16 Primärbranchen ab: von Gesundheit, Finanzen, Künstlicher Intelligenz über Landwirtschaft, Immobilien, Blockchain bis hin zu lokalen Dienstleistungen, Bildung, Unterhaltung – es ist alles dabei. Auch bei so verteilter Branchenauswahl ist eine Hauptlinie klar erkennbar. 

Die am dichtesten investierte Branche ist der Gesundheitssektor mit insgesamt 26 Beteiligungen, was fast einem Drittel entspricht. 

Von der KI-gestützten Arzneimittelentwicklung bei Recursion über die Erhöhung der Beteiligung in der Serie-D-Runde von Exscientia, die Wette auf 11 Milliarden US-Dollar bei Collective Health bis hin zu zukunftsorientierten Biotech-Unternehmen wie Kallyope, L-Nutra und Juvena Therapeutics – Mubadala setzt fast auf die Biowissenschaften als wichtigstes langfristiges Thema für das nächste Jahrzehnt. 

An zweiter Stelle folgt der Finanzsektor mit insgesamt 14 Beteiligungen. 

Hier gibt es ein bemerkenswertes Merkmal: Es setzt nicht auf traditionelle Banken, sondern auf Finanzinfrastruktur-Unternehmen wie Tabby (führende Plattform für „Kaufen, später zahlen“ im Nahen Osten), wefox (europäisches InsurTech-Unternehmen), SpotOn (US-amerikanisches Unternehmen für Zahlungs- und Restaurant-SaaS) und C2FO (Plattform für Lieferkettenfinanzierung). Mit anderen Worten: Es wettet auf die nächste Umgestaltung des globalen Zahlungs- und Kreditnetzwerks. 

An dritter und vierter Stelle stehen Künstliche Intelligenz und Unternehmensdienstleistungen mit jeweils 10 Beteiligungen. Vertreter der ersten Kategorie sind Waymo (selbstfahrendes Unternehmen unter dem Dach von Alphabet, insgesamt 20,7 Milliarden US-Dollar in 3 Runden) und Crusoe (Rechenleistungsunternehmen, das KI-Training mit überschüssigem Erdgas versorgt, 1,38 Milliarden US-Dollar in der Serie-E-Runde und 3 Milliarden US-Dollar in der Serie-F-Runde). Vertreter der zweiten Kategorie sind späte Projekte wie PDG, BetterUp, Anaconda und Innovaccer. 

Wenn man die Präferenzen anhand der Beträge misst, wirkt die Liste noch eindrücklicher. Es muss erneut darauf hingewiesen werden, dass die in der folgenden Tabelle aufgeführten Beträge jeweils die Gesamtbeträge der jeweiligen Finanzierungsrunde sind, wobei Mubadala nur einer der beteiligten Investoren ist. 

Anmerkung: Der Gesamtbetrag dieser Runde ist der gemeinsame Beitrag aller beteiligten Investoren dieser Runde. Mubadala ist einer der beteiligten Investoren. 

Die Merkmale der hohen Gewichtung in dieser Liste sind sehr ausgeprägt – die ersten 5 Beteiligungen sind fast ausnahmslos späte, riesige und strategische Investitionen. 

Ein weiteres interessantes Phänomen ist sein Verhalten der fortlaufenden Erhöhung der Beteiligung – sobald es ein Unternehmen ins Auge fasst, investiert es fast nie nur in einer einzigen Runde. 

Es hat dreimal in Waymo (selbstfahrendes Unternehmen unter dem Dach von Alphabet) investiert: von der strategischen Investition im Jahr 2020 über die Serie-B-Runde im Jahr 2021 bis zur strategischen Erhöhung im Jahr 2026, mit einem Gesamtbetrag von über 20,7 Milliarden US-Dollar. 

Es hat vier Runden in Tabby (führende Plattform für „Kaufen, später zahlen“ im Nahen Osten) investiert und folgte von der Serie-A- bis zur Serie-D-Runde kontinuierlich mit. 

Die Serie-E-Runde von Crusoe (Rechenleistungsunternehmen, das KI-Training mit überschüssigem Erdgas versorgt) mit 1,38 Milliarden US-Dollar und die Serie-F-Runde mit 3 Milliarden US-Dollar fanden innerhalb von nur 11 Monaten statt. 

Darüber hinaus hat Mubadala fast durchgehend mehr als zwei aufeinanderfolgende Nachinvestitionen getätigt in Moove (afrikanische Auto-Finanzierungsplattform), Flink Food (europäische Instant-Retail-Plattform), Exscientia (britische KI-Arzneimittelentwicklungsfirma), SpotOn (US-amerikanisches Unternehmen für Zahlungs- und Restaurant-SaaS) und BetterUp (Plattform für Mitarbeitercoaching und psychische Gesundheit). 

Dieser Stil der fortlaufenden Beteiligung unterscheidet sich stark von der Philosophie der breiten Streuung von Risikokapitalgebern im Silicon Valley. Es versucht nicht, Erträge durch Trefferquoten zu erzielen, sondern nutzt kontinuierliches Kapital und Geduld, um den gesamten Prozess eines Unternehmens von der Wachstumsphase bis zu seiner Entwicklung zu einer Brancheninfrastruktur zu begleiten.  

Warum hat Mubadala Luckin gewählt?

Kehren wir zur Ausgangsfrage zurück: Warum taucht Mubadala in der Liste der Investoren der aktuellen Finanzierungsrunde von Luckin Coffee auf? 

Die Antwort liegt möglicherweise in seinen Investitionsentscheidungen in China der letzten zehn Jahre. Es jagt niemals kurzfristigen Trends hinterher, sondern verfolgt die Frage, ob das chinesische Modell exportiert werden kann. Didi hat das chinesische Modell der mobilen Mobilität nach Lateinamerika exportiert, XPeng hat die chinesische Lieferkette für Elektrofahrzeuge nach Europa exportiert, SHEIN hat die chinesische flexible Lieferkette in die ganze Welt exportiert, und Dalian Xindameng hat die Schwierigkeiten der chinesischen Immobilienbranche in eine Chance für die Vermögensrestrukturierung auf Staatsfondsebene umgewandelt. 

Luckin folgt dem gleichen Logik. Dieses Unternehmen ist nicht mehr nur das chinesische Unternehmen, das Kaffee verkauft. Es ist ein chinesisches neues Einzelhandelssystem, das auf digitalisierten Filialen, Nutzerbetrieb und schnelle Iteration von SKUs als Kern basiert. In der MENA-Region (Naher Osten und Nordafrika) treiben die Golfstaaten einen ähnlichen Konsumaufstieg und die Digitalisierung des Einzelhandels voran. Das Modell von Luckin hat das Potenzial, direkt exportiert zu werden. Für Mubadala ist dies eine typische Wette auf die Übertragung eines ch