Auf dem Weg zur physischen KI hat Tesla wieder einige Autos mehr verkauft.
Nach zwei aufeinanderfolgenden Rückgängen sind die Autos von Tesla endlich wieder gut verkäuflich.
Die Auslieferungszahlen von Tesla-Autos steigen bereits seit zwei Quartalen. Im ersten Quartal dieses Jahres stiegen die Auslieferungen von Tesla-Autos im Jahresvergleich um 6 %, und im zweiten Quartal weitete sich der Jahreszuwachs auf 25 % aus.
Der gerade veröffentlichte Finanzbericht von Tesla für das zweite Geschäftsquartal 2026 zeigt jedoch, dass der Anstieg der Verkaufszahlen und des Gesamtumsatzes mit einem erneuten Rückgang der Bruttomarge im Autogeschäft, einem um 57 % niedrigeren Betriebsgewinn im Jahresvergleich und einem negativen freien Cashflow einhergeht.
Tesla hält den Automarkt durch Preissenkungen und Werbeaktionen aufrecht und investiert gleichzeitig massiv in Robotaxi, Optimus und KI-Infrastruktur – das Unternehmen tauscht aktuelle Gewinne gegen die Zukunft ein.
Der Rückgang der Verkaufszahlen ist vorerst gestoppt, doch die echten Probleme des Unternehmens haben gerade erst begonnen.
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Tesla hat endlich einen Finanzbericht vorgelegt, der zeigt, dass „die Autos wieder gut verkäuflich sind“.
Anfang des Monats gab Tesla bekannt, dass im zweiten Quartal 2026 insgesamt 480.100 Autos ausgeliefert wurden, was einem Anstieg von 25 % im Jahresvergleich und rund 34 % im Quartalsvergleich entspricht. Dies stellt den höchsten Rekord des Unternehmens für ein zweites Quartal in seiner Geschichte dar und liegt weit über den Markterwartungen von 406.000 Einheiten vor der Veröffentlichung des Finanzberichts.
Diese Zahl ist für Tesla besonders wichtig.
Im Jahr 2024 sank die jährliche Gesamtauslieferung von Tesla von 1,8086 Millionen auf 1,7892 Millionen Einheiten. Im Jahr 2025 fiel sie weiter auf 1,6361 Millionen Einheiten, womit sie zwei Jahre in Folge zurückging.
Im ersten Quartal dieses Jahres lieferte Tesla 358.000 Einheiten aus, was einem Anstieg von 6 % im Jahresvergleich entspricht. Im zweiten Quartal weitete sich der Zuwachs weiter auf 25 % aus.
Zumindest nach der Leistung im ersten Halbjahr hat der seit zwei Jahren andauernde Rückgang der Verkaufszahlen, der Tesla plagt, vorerst angehalten.
Laut dem neu veröffentlichten Finanzbericht für das zweite Quartal 2026 hat der Anstieg der Auslieferungen zu echten Einnahmen geführt.
Der Gesamtumsatz von Tesla im zweiten Quartal erreichte 28,236 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 26 % im Jahresvergleich entspricht und über den Markterwartungen liegt.
Davon belief sich der Umsatz des Autogeschäfts auf 20,516 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 23 % im Jahresvergleich entspricht und ebenfalls leicht über den Erwartungen liegt.
Betrachtet man nur Auslieferungszahlen und Einnahmen, ist dies ein sehr ansehnliches Ergebnis.
Das Problem ist, dass der Anstieg der Verkaufszahlen von Tesla sehr wahrscheinlich das Ergebnis einer „Mengensteigerung durch Preissenkungen“ ist.
Das bereinigte Ergebnis pro Aktie von Tesla im zweiten Quartal betrug nur 0,33 US-Dollar, was einem Rückgang von 18 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Der Betriebsgewinn belief sich nur auf 398 Millionen US-Dollar, was einem Rückgang von 57 % im Jahresvergleich entspricht. Die Betriebsmarge sank damit auf 1,4 %, während sie im Vorjahreszeitraum 4,1 % betrug – alle diese Zahlen liegen unter den Erwartungen der Wall Street.
Der Anstieg der Verkaufszahlen hat sich nicht reibungslos auf die Gewinne übertragen. Ein direkter Grund ist der Rückgang der Fahrzeugverkaufspreise.
Tesla hat in seinem Finanzbericht ausdrücklich angegeben, dass niedrigere durchschnittliche Verkaufspreise von Fahrzeugen und Veränderungen in der Modellstruktur sowohl die Einnahmen als auch den Betriebsgewinn belastet haben.
Nach einer groben Umrechnung anhand des Umsatzes des Autogeschäfts und der Auslieferungszahlen sank der mit jedem ausgelieferten Auto erzielte Autoumsatz von Tesla von rund 45.300 US-Dollar im ersten Quartal dieses Jahres auf rund 42.700 US-Dollar im zweiten Quartal.
Die Modellstruktur konzentriert sich ebenfalls zunehmend auf preisgünstigere Produkte.
Von den 480.100 im zweiten Quartal ausgelieferten Autos entfielen 467.800 auf Model 3 und Model Y, was einem Anteil von über 97 % entspricht. Gleichzeitig hat Tesla zuvor Versionen von Model 3 und Model Y mit vereinfachter Ausstattung und niedrigerem Preis auf den Markt gebracht und weiterhin finanzielle Vergünstigungen sowie andere Werbemaßnahmen eingesetzt, um die Nachfrage anzuregen.
Hochpreisige Modelle verschwinden allmählich aus dem Markt, und die Hauptmodelle senken ihre Preise weiter. Der aktuelle Anstieg der Auslieferungszahlen von Tesla weist deutliche Spuren der „Mengensteigerung durch Preissenkungen“ auf.
Im zweiten Quartal betrug die Bruttomarge im Autogeschäft von Tesla 16,9 %. Nach Abzug der Einnahmen aus regulatorischen Zertifikaten lag die Bruttomarge bei 16,3 %, was einem Rückgang von 2,9 Prozentpunkten gegenüber 19,2 % im ersten Quartal entspricht und unter der vorherigen Markterwartung von rund 18 % liegt.
Die im ersten Quartal gerade eingetretene Verbesserung der Gewinnmarge hat sich nicht fortgesetzt. In dem Quartal mit stark gestiegenen Auslieferungszahlen ist die Bruttomarge stattdessen erneut gesunken.
Bemerkenswert ist, dass Tesla die Kosten pro Fahrzeug gesenkt hat, wodurch ein Teil der Auswirkungen der Preissenkungen ausgeglichen wurde. Allerdings muss das Unternehmen auch mit einem starken Rückgang der Einnahmen aus regulatorischen Zertifikaten fertig werden.
Auf der anderen Seite steigt die Ausgabegeschwindigkeit von Tesla rasant an.
Im zweiten Quartal beliefen sich die Forschungs- und Entwicklungskosten auf 2,371 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 49 % im Jahresvergleich entspricht. Die gesamten Betriebskosten stiegen auf 4,353 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 47 % im Jahresvergleich. Auf der anderen Seite beliefen sich die Kapitalausgaben des Unternehmens für Fabriken, KI-Rechenleistung und neue Produkte auf 5,789 Milliarden US-Dollar, was dem 2,4-fachen des Vorjahreszeitraums entspricht. Ersteres drückt den laufenden Gewinn, während Letzteres direkt zu einem Druck auf den Cashflow führt.
Tesla erwirtschaftete in diesem Quartal 4,697 Milliarden US-Dollar Bargeld aus betrieblicher Tätigkeit, was die Kapitalinvestitionen immer noch nicht decken kann. Schließlich wurde ein negativer freier Cashflow von 1,092 Milliarden US-Dollar verzeichnet – dies ist das erste negative Ergebnis seit mehr als zwei Jahren.
In einer Zeit, in der die Gewinnmarge im Autogeschäft unter Druck steht, ist Tesla in eine Phase mit extrem hoher Investitionsintensität eingetreten. Das in diesem Quartal ausgegebene Geld hat das aus dem Hauptgeschäft erwirtschaftete Bargeld bereits überstiegen.
Elon Musk hat in der Telefonkonferenz zum Finanzbericht auch zugegeben, dass 2026 ein Jahr mit sehr hohen Kapitalausgaben für Tesla sein wird, aber er ist überzeugt, dass diese Investitionen letztendlich beträchtliche Renditen bringen werden.
Tesla erwartet, dass die gesamten Kapitalausgaben im Jahr mehr als 25 Milliarden US-Dollar übersteigen werden, und wird in den nächsten Jahren weiterhin ein hohes Niveau beibehalten.
Diese Zahl ist fast dreimal so hoch wie im letzten Jahr. Musk setzt seine Wette auf die künstliche Intelligenz, die autonome Fahrtechnologie, fahrerlose Taxis und humanoide Roboter von Tesla, anstatt auf das Autogeschäft, obwohl das Autogeschäft immer noch die Haupteinnahmequelle darstellt.
Der Wandel ist jedoch mit hohen Kosten verbunden. Die Bewertung von Tesla hängt zu einem großen Teil von potenziellen hochprofitablen Einnahmequellen ab, aber diese Ausgaben führen zu einer stärkeren Prüfung durch die Investoren.
„Die Kapitalausgaben sind in diesem Jahr enorm, aber ich bin überzeugt, dass alle unsere Investitionen erstaunliche Renditen bringen werden“, sagte Musk in der Telefonkonferenz zum Finanzbericht zu den Analysten.
Nach der Veröffentlichung des Finanzberichts fiel der Aktienkurs von Tesla im nachbörslichen Handel vorübergehend um rund 4,5 %.
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Autos sind nach wie vor das größte Geschäft von Tesla, aber die anderen Geschäftsbereiche sind es, die echte Hoffnung bringen.
Konkret betrug der Umsatz des Autogeschäfts von Tesla im zweiten Quartal 20,52 Milliarden US-Dollar, was rund 73 % des Gesamtumsatzes ausmacht. Der Umsatz aus Energieerzeugung und -speicherung belief sich auf 3,14 Milliarden US-Dollar, der Umsatz aus Dienstleistungen und anderen Bereichen auf 4,58 Milliarden US-Dollar. Die beiden letztgenannten Bereiche tragen zusammen mehr als ein Viertel zum Gesamtumsatz bei.
Hier ist zu beachten, dass ein großer Teil des Geschäfts mit Dienstleistungen und anderen Bereichen immer noch rund um das Auto angesiedelt ist. Daher kann man noch nicht sagen, dass Tesla seine Abhängigkeit vom Autoverkauf überwunden hat.
Zumindest in diesem Finanzbericht ist das schnelle Wachstum nicht mehr nur auf das Autogeschäft beschränkt.
Am auffälligsten ist das Geschäft mit Energiespeichern.
Im zweiten Quartal hat Tesla 13,5 GWh an Energiespeicherprodukten bereitgestellt, was einem Anstieg von rund 41 % im Jahresvergleich und 53 % im Quartalsvergleich entspricht. Dies stellt einen neuen Rekord für ein einzelnes Quartal dar und liegt kaum unter den vorherigen Markterwartungen von 13,8 GWh.
Die Energiespeicherprodukte von Tesla umfassen hauptsächlich die Powerwall für Privathaushalte sowie die Megapack für Stromversorgungsunternehmen, Projekte für erneuerbare Energien, Industrieanlagen und Rechenzentren. Sie laden Strom, wenn das Stromangebot ausreicht oder der Strompreis niedrig ist, und geben ihn während der Spitzenlastzeiten wieder ab. Sie helfen dem Stromnetz, die stark schwankende Wind- und Solarenergie aufzunehmen, und können Rechenzentren mit hohem Stromverbrauch eine stabilere Stromversorgung bieten.
Die Expansion von KI-Rechenzentren hat diesem Geschäft weiteren Schub verliehen. Rechenzentren benötigen eine große Menge an stabilem Strom, und KI-Training sowie -Inferenz führen zu schnell wechselnden Stromlasten.
Die Internationale Energieagentur erwartet, dass der weltweite Stromverbrauch von Rechenzentren von rund 485 TWh im Jahr 2025 auf rund 950 TWh im Jahr 2030 steigen wird. Sie weist darauf hin, dass die starken Stromschwankungen, die durch KI-Arbeitslasten verursacht werden, Energiespeicher zu einem wichtigen Instrument für die Gewährleistung einer kontinuierlichen Stromversorgung machen.
Tesla hat Rechenzentren ebenfalls als eigenes Anwendungsszenario für Megapack aufgeführt, um die Stromversorgung bei Stromausfällen und Schwankungen im Stromnetz aufrechtzuerhalten.
Daher profitiert das Energiespeichergeschäft von Tesla von zwei Nachfragequellen: Einerseits die Nachfrage nach Netzspeichern, die durch die Entwicklung von Wind- und Solarenergie entsteht, und andererseits die neue Nachfrage nach Stromverbrauch und Stabilität der Stromversorgung, die durch KI-Rechenzentren verursacht wird. Es nutzt ähnliche Batterie-, Leistungselektronik- und Softwarekapazitäten wie das Autogeschäft, hat aber völlig andere Kunden.
Autos werden hauptsächlich an Privatkunden verkauft, während die Käufer von Megapack in der Regel Stromversorgungsunternehmen, Energieentwickler und große Unternehmen sind. Ein einzelnes Projekt kann Hunderte von Geräten bereitstellen.
Die Umsatzleistung des Energiespeichergeschäfts ist nicht so beeindruckend wie die installierte Kapazität. Der Umsatz dieses Geschäftsbereichs im zweiten Quartal belief sich auf 3,14 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 13 % im Jahresvergleich entspricht, aber unter den Markterwartungen von 3,77 Milliarden US-Dollar liegt.
Große Energiespeicherprojekte haben einen hohen Wert und lange Bauzyklen. Die Auslieferungszeit und der Rhythmus der Umsatzrealisierung verschiedener Projekte unterscheiden sich voneinander, sodass die Ergebnisse in einzelnen Quartalen natürlich schwanken. Dass 13,5 GWh nicht vollständig in diesem Quartal zu Einnahmen umgewandelt wurden, zeigt bereits, dass die Auftragsbestände und Auslieferungskapazitäten von Tesla im Energiespeichergeschäft eine neue Stufe erreicht haben.
Dieses Geschäft entwickelt sich zu einem Bereich neben dem Autogeschäft, der stabil Einnahmen in Milliardenhöhe beisteuern kann.
Ein weiteres leicht zu übersehendes Wachstum kommt aus dem Bereich „Dienstleistungen und andere“. Dieser Umsatz belief sich auf 4,58 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von rund 50 % im Jahresvergleich entspricht und deutlich über den Markterwartungen von 3,76 Milliarden US-Dollar liegt. Gemäß dem zuletzt eingereichten 10-Q-Bericht von Tesla umfasst diese Kategorie hauptsächlich Geschäfte wie den Verkauf von Gebrauchtwagen, nicht garantiebezogene Reparaturen und Karosseriewerkstätten, kostenpflichtiges Supercharging sowie Kfz-Versicherungen. Mit der steigenden Anzahl von Tesla-Fahrzeugen auf den Straßen kann das Unternehmen nach dem Verkauf von Autos weiterhin Einnahmen aus Laden, Reparaturen, Versicherungen und dem Umlauf von Gebrauchtwagen erzielen.
Auch FSD hat eine konkretere Zahl vorgelegt.
Bis zum Ende des zweiten Quartals erreichte die Anzahl der aktiven Nutzer mit aktiviertem FSD 1,48 Millionen, was einem Anstieg von 56 % im Jahresvergleich entspricht. Dazu gehören