Mit einer Bewertung von 3,1 Milliarden Yuan wurde eine Kosmetikmarke mit einem Umsatz von über einer Milliarde Yuan erneut verkauft.

Am 1. Juni gab Waldencast auf seiner offiziellen Website eine Ankündigung heraus und kündigte an, dass ein endgültiges Abkommen erzielt wurde, um seine Marke Obagi Medical (im Folgenden als "Obagi" bezeichnet) an die Investmentgesellschaft Bridgepoint zu verkaufen. Laut Informationen beträgt der Schätzwert dieses Deals 460 Millionen US - Dollar (etwa 3,1 Milliarden Yuan), und die Übergabe wird voraussichtlich im dritten Quartal 2026 abgeschlossen.

Der Abschluss dieses Deals markiert einen wichtigen Schritt von Waldencast in der Strategie zur Stärkung des Bilanzstands und zur Konzentration auf die Beschleunigung des globalen Wachstums von Milk Makeup. Gleichzeitig bedeutet es auch, dass Obagi seit seiner Börsengängigkeit das vierte Mal seinen Besitzer wechselte.

Ausgeschnitten von der offiziellen Website von Waldencast

Obagi wird erneut verkauft, vier Jahre nach der Akquisition

Öffentliche Informationen zeigen, dass Obagi 1988 von dem amerikanischen Dermatologen Zein E. Obagi gegründet wurde und ein Pionier auf dem Gebiet der professionellen Pflegeprodukte für die Schönheitssalons ist. Die Marke konzentriert sich hauptsächlich auf die fortschrittliche Forschung und die Hautbiologie, verfügt über ein komplettes Produktportfolio von rezeptpflichtigen und nicht - rezeptpflichtigen Produkten und befasst sich speziell mit den Kernproblemen der Haut von Verbrauchern aus den professionellen Kanälen der Schönheitssalons. Zusammen mit SkinCeuticals und ZO Skin Health wird sie als eine der drei großen amerikanischen Marken für effektive Hautpflege bezeichnet. Gleichzeitig deckt Obagi mit der Hilfe des Einflusses von medizinischen Fachkräften wie Dermatologen und Ärzten für ästhetische Medizin Märkte in Nordamerika, Europa, Asien, dem Nahen Osten und anderen Regionen ab.

Weitere öffentliche Informationen zeigen, dass Waldencast ein amerikanisches SPAC (Spezialzweck - Akquisitiongesellschaft) ist, das von drei ehemaligen Topmanagern des L'Oréal - Konzerns gegründet wurde. Die ursprüngliche Idee war, eine globale Schönheits - und Gesundheitspaltform zu schaffen, indem hochwachsende Marken entwickelt, akquiriert, beschleunigt und skaliert werden. Es wurde am 28. Juli 2022 an der NASDAQ notiert. Vor diesem Deal hatte Waldencast zwei Marken, nämlich Obagi und Milk Makeup.

Seit der Akquisition durch Waldencast hat Obagi ein solides Geschäftsentwicklung gezeigt und seine Rentabilität deutlich verbessert. Laut der Jahresbilanz erreichte Obagi im Geschäftsjahr 2025 (bis zum 31. Dezember 2025) einen Nettoumsatz von 162 Millionen US - Dollar (etwa 1,1 Milliarden Yuan), was einem Anstieg von 8,3 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der bereinigte Bruttogewinn belief sich auf 123 Millionen US - Dollar (etwa 800 Millionen Yuan), was einem Anstieg von 3,9 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Es ist erwähnenswert, dass Waldencast im Juli des vergangenen Jahres die Akquisition der Schönheits - und medizinischen Hautinnovation - Firma Novaestiq ankündigte und das exklusive Verkaufsrecht für die Saypha® - Serie von Hyaluronsäure (HA) - Injektionsgelen im US - Markt erwarb.

Damals erklärte Waldencast, dass nach Abschluss der Akquisition die obigen Geschäfte in das Betriebssystem der Marke Obagi integriert werden würden und dass sie offiziell in den Bereich der "medizinischen Geräte" eintreten würde. Kurz darauf brachte Obagi die von der FDA genehmigte Produktlinie von Injektionsfüllstoffen Obagi®saypha® MagIQ™ auf den Markt, um den Markt weiter auszuweiten und das Slogan eines "Super - Marken" für Schönheit und Ästhetik zu setzen. Daraus ist auch die visionäre Planung und die Beachtung von Waldencast für das Geschäft von Obagi ersichtlich.

Ausgeschnitten von der Jahresbilanz von Waldencast

Warum hat Waldencast jedoch nur ein Jahr später beschlossen, Obagi zu verkaufen?

Das offensichtlichste ist der finanzielle Druck der Firma. Einerseits haben die Probleme mit der Lieferung und die Reduzierung des Vertriebsnetzwerks von Obagi und Milk Makeup den Betriebsdruck der Firma erhöht. Um die finanzielle Belastung zu lindern, hat Waldencast bereits vor dem Verkauf von Obagi mit der Zerlegung seiner Vermögenswerte begonnen. Im November des vergangenen Jahres hat Waldencast das japanische Markenzeichen von Obagi an die Pharmafirma Rohto für 82,5 Millionen US - Dollar (etwa 594 Millionen Yuan) verkauft.

Andererseits hat Waldencast ein langsames Wachstum im Gesamtbetrieb und schwierige Rentabilitätsleistungen im Vergleich zu seiner Verschuldung. Im Geschäftsjahr 2025 erreichte die Firma einen Nettoumsatz von 272 Millionen US - Dollar (etwa 1,96 Milliarden Yuan), und der bereinigte EBITDA betrug nur 16,1 Millionen US - Dollar (etwa 116 Millionen Yuan). Gleichzeitig hat Waldencast jedoch eine Verschuldung von etwa 149 Millionen US - Dollar (etwa 1,07 Milliarden Yuan) und muss dringend den Liquiditätsdruck lindern und das Bilanzverhältnis verbessern.

Die Ankündigung zeigt, dass nach Abschluss des Deals die Mitbegründer von Waldencast, Michel Brousset und Hind Sebti, sowie einige Mitglieder des Managementteams die Firma verlassen werden und stattdessen mit Bridgepoint zusammenarbeiten, um die Betriebsführung von Obagi zu leiten. Waldencast plant, alle noch ausstehenden Senior - Terminkredite zu begleichen und sich in Zukunft auf den Betrieb von Milk Makeup zu konzentrieren, um es zu einer führenden Kosmetikmarke zu machen.

"Vier Mal Wechsel des Besitzers" seit der Börsengängigkeit

Im Verlauf seiner über 30 - jährigen Entwicklung hat Obagi bereits mehrere Male seinen Besitzer gewechselt.

1997 entschied sich der Gründer von Obagi, Zein E. Obagi, das Unternehmensgeschäft zu verkaufen und wechselte den Firmennamen von "WorldWide Products, Inc." in "Obagi Medical Products (OMP)", behielt jedoch seine Aktien und war als medizinischer Direktor tätig. 2006 absolvierte Obagi einen IPO und wurde erfolgreich an der amerikanischen NASDAQ notiert. Im selben Jahr verkaufte Zein E. Obagi seine Aktien.

2013 erwarb der kanadische Pharmagigant Valeant Obagi für etwa 344 Millionen US - Dollar (etwa 2,326 Milliarden Yuan) und führte die Privatisierung und die Delisting durch.

2017 verkaufte Valeant Obagi für 190 Millionen US - Dollar (etwa 1,284 Milliarden Yuan) an die chinesische Kapitalgesellschaft Haitong International China M&A Fund, um seine Geschäftstätigkeit zu vereinfachen und seine Verschuldung zu reduzieren. Obagi wurde damit eine Hautpflegemarke, die von chinesischem Kapital dominiert wird.

2021 kündigte Waldencast die Akquisition von Milk Makeup und Obagi an, und der Gesamtdeal belief sich auf 1,2 Milliarden US - Dollar (etwa 8,115 Milliarden Yuan). Am 20. Juli des folgenden Jahres legte Waldencast zusätzliche 5 Millionen US - Dollar (etwa 33,81 Millionen Yuan) in die Fusion von Milk Makeup und Obagi ein und trat am 28. Juli desselben Jahres offiziell an der NASDAQ auf.

Es ist erwähnenswert, dass diese Geschäftsfusion das chinesische Geschäft von Obagi nicht einschließt. Waldencast hat in seiner Jahresbilanz mehrmals klar erwähnt, dass seine Nettoeinnahmen das chinesische Geschäft von Obagi nicht einschließen, da dieses Geschäft bei der Fusion der Marken Obagi und Milk Makeup nicht erworben wurde. Weitere öffentliche Informationen zeigen, dass bis Ende 2024 der chinesische Bürger aus Hongkong, der CEO von Obagi für die Große China - Region, Dai Sicong, indirekt Anteile an Waldencast hält und der größte Aktionär dieser börsennotierten Firma ist.

Dokumentationsbild

Im Jahr nach der Akquisition durch chinesisches Kapital, 2018, trat Obagi durch die Eröffnung eines Offiziellen Stores auf Tmall Global in den chinesischen Markt ein und stieg 2020 in die professionellen Schönheitskanäle wie Dermatologie - Kliniken und Ästhetik - Kliniken in China ein. Derzeit hat Obagi auch Offizielle Stores auf den führenden E - Commerce - Plattformen wie Taobao, Douyin, JD.com und Xiaohongshu eröffnet, jedoch ist die Leistung nicht besonders beeindruckend.

Nehmen wir die Douyin - Plattform als Beispiel. Derzeit hat der Offizielle Store von Obagi auf Douyin 18 Produktlinks auf der Plattform, die Produkte sind hauptsächlich Serum, und die Preise liegen meist zwischen 200 Yuan und 600 Yuan. Das am besten verkaufte Produkt ist ein "Vitamin - C - Serum zur Aufhellung und Straffung der Haut", und es wird angezeigt, dass über 7.000 Exemplare verkauft wurden. Laut den Daten von Qingyan Intelligence erreichte der Store im Jahr 2025 einen kumulierten GMV von über 45 Millionen Yuan.

Tatsächlich hat Obagi bisher keine beeindruckenden Ergebnisse auf dem chinesischen Markt erzielen können, was möglicherweise mit Problemen im Unternehmensmanagement wie mangelnder Betriebsfähigkeit, ungeordneter Preisregulierung und ungeordneten Vertriebskanälen zusammenhängt.

Laut öffentlich offen gelegten Informationen belief sich der Umsatz des chinesischen Geschäfts von Obagi im Jahr 2024 nur auf 2,804 Millionen US - Dollar (etwa 18,96 Millionen Yuan). Darüber hinaus wurden die chinesische Betriebsgesellschaft von Obagi, OBAGI HOLDINGS COMPANY LIMITED, und ihre Tochtergesellschaften von Unternehmen wie Kaichun Co., Ltd. und Sinopharm Group Pharmaceutical Distribution Center vor Gericht gebracht, und einige Tochtergesellschaften wurden als gesperrte Schuldner eingestuft und ihre Aktien wurden eingefroren. (Siehe den Artikel "Schwierig, der nächste 'SkinCeuticals' zu werden!" auf Qingyan.)

Insgesamt gesehen liegt der Grund für die mehrfache Umstrukturierung von Obagi als professioneller medizinischer Hautpflege - Marke nicht an einem Mangel an Markenkraft. Der Wert der einzelnen Marke hat sogar einmal den Marktwert der Muttergesellschaft Waldencast übertroffen. Der Hauptgrund liegt eher in den Verschuldungsproblemen der jeweiligen Muttergesellschaften. Nach der Übernahme durch Bridgepoint wird Obagi möglicherweise auch Synergien mit der französischen Füllstoff - Firma Laboratoires Vivacy und der Hautpflegemarke RoC Skincare, die Bridgepoint zuvor investiert hat, erzielen und sein Entwicklungspotenzial noch stärker entfalten.

Schönheitsgiganten zielen auf den professionellen Dermatologie - Sektor

Tatsächlich hat sich der Verbraucher von der "emotionalen Marketing" hin zur rationalen Entscheidung auf der Grundlage von "Inhaltsstoffen und klinischen Beweisen" gewandelt, und der professionelle Dermatologie - Bereich, auf den die Marke Obagi abzielt, ist auch die Richtung, in die die Schönheitsgiganten in den letzten Jahren immer stärker investieren.

Anfang 2023 wechselte L'Oréal seinen Geschäftsbereich für aktive Gesundheitspflegeprodukte (L'Oréal Active Cosmetics) in den Geschäftsbereich für dermatologische Schönheitsprodukte (L'Oréal Dermatological Beauty). In den darauffolgenden Jahresbilanzen wurde dieser Geschäftsbereich, der Marken wie La Roche - Posay, SkinCeuticals und CeraVe umfasst, zu einem starken Wachstumstreiber für den Konzern. Laut der Jahresbilanz von L'Oréal 2025 hat der Geschäftsbereich für dermatologische Schönheitsprodukte in allen Regionen gewachsen und hat den globalen Markt für Hautpflegeprodukte übertroffen.

Das Estée Lauder Companies hat sich ebenfalls nicht zurückhalten lassen. 2024 absolvierte Estée Lauder die Akquisition der restlichen Anteile von Deciem und nahm die Marke The Ordinary, die als Symbol für die "Inhaltsstoff - Fans" gilt, vollständig in seine Obhut. Im Juni 2025 betrat es offiziell den chinesischen Markt und eröffnete einen Store auf Tmall. In den darauffolgenden Jahresbilanzen wurde The Ordinary von Estée Lauder immer wieder "lobend erwähnt". Laut der neuesten Jahresbilanz hat The Ordinary im ersten Quartal 2026 zusammen mit La Mer das Wachstum des Estée Lauder Companies gestützt und hat sogar in China ein zweistelliges Wachstum erzielt.

Beiersdorf hat mit seinem Dermatologie - Geschäft (Derma) ein starkes Wachstum erzielt, und Eucerin und Aquaphor haben in allen Märkten ihre Wachstumstendenz fortgesetzt. Laut der Jahresbilanz hat Eucerin im dritten Quartal des vergangenen Jahres im chinesischen Heimatmarkt einmal einen organischen Umsatzanstieg von bis zu 86 % erzielt.

Hinter diesen Maßnahmen verbirgt sich das scharfe Marktgefühl der Schönheitsgiganten: Effektive Hautpflegemarken mit medizinischer Beglaubigung oder von professionellen Dermatologen gegründeten Marken zeichnen sich durch hohe Preise, hohe Wiederholungskäufe und starke Benutzerbindung aus, und die hohen Forschungs - und Entwicklungsbarrieren können Preiswettbewerbe effektiv abwehren. Noch wichtiger ist, dass diese natürliche Verbindung zu Ästhetik - Kliniken und Dermatologie - Kliniken sie zu einem Schlüsselpunkt für die Etablierung eines geschlossenen Ökosystems von "Medizin + Schönheit" macht und auch zu einem neuen Wachstumstreiber für die Schönheitsgiganten auf dem existierenden Markt wird.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat - Account "Qingyan", Autor: Guaji. 36Kr hat die Veröffentlichung mit Genehmigung durchgeführt.