Die Schätzung skyrocketet, und die chinesischen Big Models beschleunigen die Kapitalbeschaffung.
Die letzten beiden Tage haben die AI - Szene in Aufruhr versetzt. Gestern Vormittag wurde bekannt, dass der staatliche Investitionsfonds für die integrierte Schaltungstechnologie Gespräche mit DeepSeek über die erste Runde von Finanzierungen führt, und der Unternehmenswert soll auf 45 Milliarden US - Dollar hinauslaufen.
Später am Nachmittag berichtete LatePost exklusiv, dass Yuezhi Anmian kurz vor Abschluss einer 2 - Milliarden - US - Dollar - Finanzierung steht, und der Unternehmenswert nach der Investition soll über 20 Milliarden US - Dollar liegen.
Am selben Tag haben zwei chinesische Giganten im Bereich der großen Sprachmodelle, einer mit einem Wert von 45 Milliarden und der andere mit 20 Milliarden US - Dollar, ihren Unternehmenswert in nur wenigen Monaten sprunghaft erhöht.
Ein staatlicher Akteur tritt ein, und die Industriekapitalgeber setzen noch mehr Geld ein. Diese beiden Nachrichten haben wie zwei Bomben die AI - Branche im Jahr 2026 in Brand gesetzt.
01 3,9 Milliarden US - Dollar in sechs Monaten: Kimi's rasantes Finanzierungsgeschäft
Schauen wir uns zunächst an, woher das Geld von Kimi kommt.
Kürzlich berichteten mehrere Medien, dass Yuezhi Anmian kürzlich eine neue Runde von rund 2 Milliarden US - Dollar an Finanzierungen abgeschlossen hat, und der Unternehmenswert nach der Investition hat die Marke von 20 Milliarden US - Dollar überschritten. Dies ist die größte einzelne Finanzierungsrunde seit der Gründung von Yuezhi Anmian und eine der höchstfinanzierten Privatinvestitionen von chinesischen Start - Ups im Bereich der großen Sprachmodelle bisher.
Diese Runde wurde von Meituan Longzhu als Lead - Investor durchgeführt, und China Mobile, CPE Yuanfeng und andere haben mitinvestiert. Darüber hinaus haben alte Aktionäre wie Sequoia China, ZhenFund, Source Code Capital und WuYuan Capital auch zusätzliche Investitionen getätigt. Allein Longzhu hat mehr als 200 Millionen US - Dollar investiert, was Meituans Vertrauen in diesen Sektor widerspiegelt.
Dies ist nicht Kimi's erste Finanzierungsrunde, aber das Volumen dieser Runde reicht aus, um die Branche umzustürzen.
Wenn man Kimi's Finanzierungszeitlinie betrachtet, wird ein rasanter Rhythmus deutlich: Im Februar 2024 wurden über 1 Milliarde US - Dollar, im August weitere über 300 Millionen US - Dollar und im Dezember 2025 500 Millionen US - Dollar in der C - Runde gesammelt. In den ersten zwei Monaten dieses Jahres wurden drei Finanzierungsrunden mit 500 Millionen, 700 Millionen und 700 Millionen US - Dollar nacheinander abgeschlossen, und der Unternehmenswert stieg von 10 Milliarden auf 18 Milliarden US - Dollar.
Zusammen mit der neuesten Finanzierungsrunde hat Kimi in weniger als sechs Monaten über 3,9 Milliarden US - Dollar (etwa 37,6 Milliarden Yuan) gesammelt. Der Unternehmenswert ist vom November 2025 mit 4,3 Milliarden US - Dollar auf 20 Milliarden US - Dollar gestiegen, was einer fast fünffachen Zunahme entspricht. Diese Geschwindigkeit hat in der chinesischen AI - Startup - Szene keine Parallele.
Im Vergleich: Zhipu und MiniMax haben vor ihrer Börsengänge insgesamt etwa 13 Milliarden bzw. 15 Milliarden Yuan an Finanzierungen (einschließlich IPO - Einnahmen) gesammelt. Kimi's Gesamtfinanzierungen haben bereits die Summe der beiden anderen Unternehmen vor und nach ihrem Börsengang übertroffen.
Warum bekommt Kimi so viel Geld?
Technologische Iteration und kommerzielle Explosion haben gemeinsam Kimi's Wachstumspotenzial erhöht. Am 20. April veröffentlichte und öffnete Yuezhi Anmian das KimiK2.6 - Modell. Es verfügt über eine 1T - Parameter - MoE - Architektur, 32B - Aktivierung, kann 13 Stunden lang kontinuierlich codieren, und der Agent kann 5 Tage lang autonom laufen.
Auf der Open - Source - Modell - Rangliste des ArtificialAnalysis - Intelligenzindex hat K2.6 54 Punkte erzielt und sich damit die erste Stelle weltweit erobert, den Titel des besten Open - Source - Modells zurückgewonnen.
Auch auf der Einnahmenseite gibt es beeindruckende Zahlen. Im Februar dieses Jahres gab Kimi in Gesprächen mit Investoren bekannt, dass die ausländischen Einnahmen bereits die inländischen überstiegen. Anfang März hat der ARR (jährliche wiederkehrende Einnahmen) die Marke von 100 Millionen US - Dollar überschritten, und im April lag er bereits über 200 Millionen US - Dollar. Die Einnahmen aus bezahlten Abonnements und API - Nutzungen wachsen rasant.
02 Hinter der Finanzierungsboom in der Branche: Wer zahlt die Rechnung?
Die Finanzierung von Kimi ist kein Einzelfall. Der gesamte chinesische Markt für große Sprachmodelle befindet sich in einer Phase der intensiven Kapitalbeschaffung.
Jieyue Xingchen hat mit 5 Milliarden Yuan einen neuen Rekord bei der Einzel - Finanzierung aufgestellt. Der Unternehmenswert vor der Pre - IPO - Runde stieg von 4 Milliarden US - Dollar auf 5 bis 6 Milliarden US - Dollar. Zhipu hat am 8. Januar an der Hongkonger Börse notiert, und MiniMax folgte am 9. Januar. Bis zum Schluss am 6. Mai hatte MiniMax einen Marktwert von etwa 210 Milliarden Yuan, und Zhipu hatte einen Marktwert von etwa 347 Milliarden Yuan.
Die Richtung des Kapitals ist sehr klar. Laut Xiniu - Daten fanden im Januar 2026 in China insgesamt 240 Investitions - und Finanzierungsereignisse im Bereich der künstlichen Intelligenz statt, und die offen gelegten Finanzierungsbeträge beliefen sich auf 18,768 Milliarden Yuan, was den zweiten Platz in allen Branchen belegte.
Im ganzen Jahr 2026 belief sich die Gesamtfinanzierung in der AI - Branche auf 69,23 Milliarden Yuan. Das eigentliche Merkmal dieser Boom - Phase ist jedoch nicht die breite Streuung des Kapitals, sondern die extreme Konzentration auf die Spitzenunternehmen. Unternehmen in der Modellschicht haben im Jahr 2025 insgesamt nur 22 Finanzierungsrunden abgeschlossen, mit einem Gesamtbetrag von 9,416 Milliarden Yuan. Im Jahr 2026 allein hat Kimi in sechs Monaten fast 40 Milliarden Yuan gesammelt.
Interessanterweise öffnet sich nun auch DeepSeek endlich für externe Investoren. Dieses Unternehmen, das bisher immer gegen Finanzierungen gesprochen hat, wird von Investoren um die Beteiligung ringen. Liang Wenfengs Telefon klingelt ständig wegen Investoren.
Vor etwa zwei Wochen suchte DeepSeek noch eine Finanzierung mit einem Unternehmenswert von 20 Milliarden US - Dollar. Innerhalb weniger Tage hat sich der Unternehmenswert verdoppelt. Reuters berichtet, dass der Unternehmenswert möglicherweise bis zu 50 Milliarden US - Dollar erreichen könnte.
Die Attraktivität von DeepSeek hängt mit seinem einzigartigen Wachstumspfad zusammen. Das Unternehmen wurde im Juli 2023 von Magic Square Quantification gegründet und hat bisher seine Forschungs - und Betriebskosten vollständig aus internen Ressourcen finanziert, ohne jegliche externe Eigenkapitalfinanzierung.
Jetzt könnte es durch die Leitung eines "staatlichen Großfonds" externe Kapitalgeber einführen. Dies ist sowohl aus dem Bedarf an Rechenleistungserweiterung als auch aus der Notwendigkeit, der Konkurrenz um Talente zu begegnen.
03 Zunehmende Differenzierung in der Branche
Wenn man die Unternehmenswerte und Finanzierungssituationen der wichtigsten chinesischen Unternehmen im Bereich der großen Sprachmodelle betrachtet, wird die Differenzierung sehr deutlich. Die "Sechs Drachen" der chinesischen großen Sprachmodelle, Zhipu, MiniMax, Yuezhi Anmian, Jieyue Xingchen, Baichuan Intelligence und Lingyi Wanwu, haben bereits völlig verschiedene Wege eingeschlagen.
Stand 7. Mai 2026:
Datenquelle: Öffentliche Abfragen
Es gibt einige Punkte in der Unternehmenswerttabelle, die zu nachdenken geben.
Erstens: Die Finanzierungsbeträge stimmen nicht mit den Unternehmenswerten überein. Kimi hat insgesamt 37,6 Milliarden Yuan an Finanzierungen gesammelt, und der Unternehmenswert beträgt 140 Milliarden Yuan. Etwa 3,7 Yuan an Finanzierungen schaffen einen Unternehmenswert von 1 Yuan. Zhipu hat 13 Milliarden Yuan an Finanzierungen gesammelt, und der Marktwert beträgt 347 Milliarden Yuan. 1 Yuan an Finanzierungen schafft einen Marktwert von 26,7 Yuan. Bei MiniMax ist es noch extremer: 15 Milliarden Yuan an Finanzierungen entsprechen einem Marktwert von 210 Milliarden Yuan, und 1 Yuan an Finanzierungen schafft einen Marktwert von 14 Yuan. Es ist offensichtlich, welches Unternehmen effizienter ist.
Zweitens: Der Unterschied zwischen Einnahmen und Unternehmenswert ist sehr groß. Zhipu hat im Jahr 2025 nur 724 Millionen Yuan an Einnahmen erzielt, aber es hat einen Marktwert von 347 Milliarden Yuan aufgebaut, was einem Umsatzverhältnis von fast 480 Mal entspricht. Kimi's ARR hat gerade die Marke von 200 Millionen US - Dollar überschritten, und der Unternehmenswert beträgt 20 Milliarden US - Dollar, was einem Umsatzverhältnis von etwa 100 Mal entspricht - in der heutigen AI - Branche ist dies sogar noch "billig".
Drittens: Die Kapitalkonzentration auf die Spitzenunternehmen ist sehr hoch. Kimi's Finanzierungsbetrag von 37,6 Milliarden Yuan in sechs Monaten ist höher als die Summe der Gesamtfinanzierungen von Zhipu und MiniMax vor und nach ihrem Börsengang. Jieyue Xingchen hat mit 5 Milliarden Yuan in der B+ - Runde Platz zwei belegt.
Nach der Umstellung von Baichuan Intelligence und Lingyi Wanwu gibt es keine öffentlichen Finanzierungsinformationen mehr, und die Beteiligungen der frühen Investoren haben keinen klaren Unternehmenswertmehrungsanker mehr. Das Kapital spricht mit den Geldbeträgen, und das Muster des "Winner - takes - all" ist bereits erkennbar.
04 Vergleich mit den Spitzenunternehmen
Wenn man die chinesischen Unternehmen im Bereich der großen Sprachmodelle mit ihren amerikanischen Kollegen vergleicht, ist der Unterschied nicht von einer Größenordnung.
Der Unternehmenswert von OpenAI beträgt etwa 880 Milliarden US - Dollar, und es steht kurz vor Abschluss einer neuen Finanzierungsrunde von über 100 Milliarden US - Dollar. Anthropic hat im Februar 2026 die G - Runde von 30 Milliarden US - Dollar abgeschlossen, und der Unternehmenswert ist auf 380 Milliarden US - Dollar gestiegen. Auf dem Privatinvestitionsmarkt war der Unternehmenswert von Anthropic sogar kurzzeitig nahezu 1 Billion US - Dollar, höher als OpenAI's 880 Milliarden US - Dollar.
Aber noch bemerkenswerter ist der Unterschied in den Einnahmen. Anthropic's ARR ist vom Ende 2025 mit 9 Milliarden US - Dollar auf über 44 Milliarden US - Dollar Anfang Mai gestiegen, und die Gewinnspanne ist von 38 % auf über 70 % gestiegen.
Datenquelle: Öffentliche Abfragen, derzeit verfügbare öffentliche Daten
Was die chinesischen Kollegen angeht? Zhipu hat einjährliche Einnahmen von 724 Millionen Yuan, und MiniMax hat im ganzen Jahr weniger als 80 Millionen US - Dollar erzielt. Selbst Kimi, das am schnellsten wächst, hat einen ARR von über 200 Millionen US - Dollar, was nur ein Zweihundertstel von Anthropic's Einnahmen entspricht.
Die Unternehmenswerte der amerikanischen AI - Unternehmen sind mehr als zehnmal höher als die ihrer chinesischen Kollegen, aber der Unterschied in den Einnahmen ist noch erschreckender. Dies hat zwei Seiten: Einerseits zeigt es, dass die amerikanischen Kapitalgeber wirklich wild Kapital einsetzen und die Marktsentiment den Unternehmenswert - Blasen treibt. Andererseits zeigt es auch, dass die kommerzielle Umsetzung der chinesischen großen Sprachmodelle noch in der Anfangsphase ist und es noch einen langen Weg bis zur massenhaften Einnahmen generierung gibt.
Hinter diesem Unterschied in den Unternehmenswerten stecken völlig verschiedene Preisbildungslogiken in den beiden Märkten.
Die Zahlungsbereitschaft von Unternehmen in Silicon Valley für AI - Anwendungen ist sehr hoch. Große Unternehmen sind bereit, Millionen von US - Dollar für Programmiertools wie ClaudeCode zu bezahlen. Acht der zehn größten Unternehmen in der Fortune - Liste sind bereits Kunden von Anthropic, und die Anzahl der Kunden mit einem jährlichen Ausgabenbetrag von über 1 Million US - Dollar ist von ein paar Dutzend auf über 1.000 gestiegen.
Im chinesischen Markt sind die Verbraucher auf der C - Seite noch sehr zögerlich bei bezahlten Abonnements. Vor ein paar Tagen hat die Bezahlung von Doubao sogar heftige Kritik von den Internetnutzern ausgelöst. Doubao's Bezahlung ist auf die Hot - Liste der Suchbegriffe geraten!
Auch die AI - Budgets von Unternehmen auf der B - Seite sind noch weit von einer massenhaften Auslastung entfernt. Dies ist die Wurzel des Unterschieds in den Unternehmenswerten. Die chinesischen Unternehmen im Bereich der großen Sprachmodelle fehlt es nicht an Technologie, sondern an Einnahmen, die hohe Unternehmenswerte stützen können.
05 Wo liegt die Schutzmauer?
Kimi hat über 10 Milliarden Yuan an Bargeld auf dem Konto und hat in sechs Monaten 37,6 Milliarden Yuan an Finanzierungen gesammelt. Es fehlt ihm also nicht an Geld. Aber viel Geld bedeutet nicht automatisch den Sieg.
Die Aktienkursentwicklung der Konkurrenten zeigt bereits, was los ist. Nach ihrem Börsengang haben Zhipu und MiniMax Marktwerte im Bereich von 300 Milliarden und 200 Milliarden Yuan erreicht, während Kimi noch auf der Warteliste für den Primärmarkt steht. Die Branche wechselt von der Phase des "Geschichtenerzählens" zur Phase des "Finanzberichts - Betrachtens", und die Geduld