瑞幸咖啡，成了“保本理财项目”？
不久前，有联营商对《财经》称，瑞幸成了一个“保本理财项目”。同样的建店成本，新店回本周期被拉长，赚不到暴利，但也不会轻易巨亏。换句话说，亏也亏不到哪去，但想赚大钱也难。
这一说法折射出瑞幸当下真实的经营困境：一方面瑞幸仍在高速跑马圈地，门店规模持续增长，且不断拓展茶饮等“非咖”产品，试图转型为综合现制饮品平台；但另一方面，加盟商的实际盈利空间正在不断被压缩，加盟瑞幸的收益已经不如从前。
门店突破3.6万家，加盟占比持续提升
根据财报，截至2026年6月30日，瑞幸咖啡全球门店总数达到36310家，上半年门店净增超5000家。其中中国市场门店36087家，占总门店数的99.4%，仍是核心布局区域。海外门店占比较低，对公司收入的贡献几乎可以忽略。
从门店结构看，自营门店与联营（加盟）门店同步扩张，但加盟渠道的增长持续提升。截至二季度末，全球自营门店23734家，联营门店12576家，联营门店占比达到34.6%，较2025年末的34.8%基本持平，但绝对数量较2025年末的10814家净增1762家。
图自餐宝典
收入端，2026年第二季度瑞幸联营门店收入为36.68亿元人民币，同比增长27.9%，占总净收入的23.1%。对比2025年同期28.67亿元的联营收入与9238家的联营门店规模，可以看出加盟业务的收入增长与门店扩张高度绑定——门店数量同比增长36.1%，而联营收入同比增长27.9%，收入增速低于门店增速，已经显现出单店产出稀释的迹象。
瑞幸持续加密的门店网络，对加盟商而言是一把双刃剑：既享受了品牌规模扩大带来的流量溢出与供应链效率提升，也不得不直面同品牌门店分流带来的单店产出下行压力。
在门店和收入继续扩张的同时，瑞幸二季度自营门店的同店销售额同比下降5.3%，较一季度的降幅进一步扩大。相比自营门店，合作门店的单店收入下降要更明显，这表明联营门店的承压要更深，压力更大。
瑞幸加码“非咖”
瑞幸不想只卖咖啡。2024年8月，瑞幸推出了战略级产品“轻轻茉莉·轻乳茶”，并正式提出“上午咖啡下午茶”概念，这可以视为瑞幸战略加码茶饮的起点。随后，瑞幸持续推进“全品类现制饮品平台”转型，非咖啡品类占比不断提升。
根据瑞幸2025年财报，公司全年推出超140款新品，非咖啡饮品杯量占比已突破20%；2026年第二季度，公司继续上新28款现制饮品及十余款零食产品，非咖啡品类的SKU占比进一步提升。粗略统计，今年上半年，在瑞幸上新或回归的饮品中，非咖新品占了近一半。瑞幸这一战略在拓宽消费场景的同时，也给门店运营与市场竞争带来了新的挑战。
1、给门店运营带来的压力
茶饮品类的扩容直接提升了门店的操作复杂度与运营成本：
第一，SKU数量增加推高出错率与备料难度。咖啡产品的原料相对标准化，而茶饮涉及鲜果、奶盖、茶底等多种原料，工序更复杂，对员工操作熟练度要求更高，库存管理难度与原料损耗率均有所上升。
第二，人员培训与人力成本上升。员工需要同时掌握咖啡制作与茶饮制作的流程，培训周期延长，人工成本相应增加。高峰时段，多品类并行也可能影响出餐效率，进而影响消费者体验。值得注意的是，上新越来越多非咖饮品后，员工的工作强度加大。以前做一杯咖啡程序简单，如今茶饮新品越来越多，但出杯时长不变，工作量大幅增加。一些店员的感受是非咖饮品的配方难记、新品难做。
第三，设备与空间成本增加。部分茶饮产品需要额外的制冰机、冷藏柜、萃茶机等设备，加盟商的初始设备投入与门店空间要求相应提高。
图自餐宝典
2、瑞幸发力茶饮的挑战
从行业层面来看，瑞幸切入茶饮赛道面临几个挑战：
其一，品牌心智。消费者对瑞幸的认知仍是“高性价比咖啡”，茶饮心智尚未建立。而蜜雪冰城、古茗等传统茶饮品牌深耕赛道多年，在茶叶供应链、鲜果处理、产品风味迭代上积累了深厚经验，用户心智稳固。虽然瑞幸在今年投放了一波广告，试图提升其在茶饮领域的用户心智，但效果不太理想。
其二，供应链适配难度。茶饮的核心原料（鲜果、乳制品）与咖啡差异显著，对冷链、新鲜度管理的要求更高。瑞幸的供应链体系原本围绕咖啡豆、糖浆等标准化原料搭建，适配茶饮品类需要持续的投入与磨合。
其三，价格带竞争壁垒。瑞幸茶饮产品在价格上并不占优势；在下沉市场，茶饮品牌的门店密度与渠道渗透力远超瑞幸。
茶饮跨界咖啡
在瑞幸发力茶饮的同时，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、茶百道等茶饮品牌也在加码咖啡，整个饮品行业已经形成“咖啡做茶、茶做咖啡”的双向渗透局面。主流茶饮品牌的咖啡布局已从试水转向规模化推进，对瑞幸形成了直接的竞争压力。
1、茶饮品牌的咖啡布局
蜜雪冰城正在以“补贴+全门店现磨升级”的方式，系统性地发力咖啡业务。核心动作是把原先的滴滤咖啡替换为现磨咖啡，并配套原料升级和平价策略，试图在茶饮主业之外打开新的增长曲线。
古茗财报显示，截至2026年6月30日，公司约13500家门店已配备咖啡机，门店覆盖率超过90%；2026年上半年共推出12款咖啡新品，咖啡品类销售占比在20%以上。咖啡业务不仅帮助古茗提升了单店营收，还填补了早间消费时段的空白。古茗已经通过咖啡尝到了甜头。
沪上阿姨的咖啡业务已从早期的“店中店”尝试，转变为公司层面的重要战略：茶咖双轮驱动。目前咖啡已深度融入主品牌门店，成为提升单店效率、拓展早餐场景的重要抓手。不过，当前的“茶咖双轮驱动”更像是一种防御性扩张，旨在通过咖啡拉动进店率和客单价，缓解主品牌茶饮的增长压力。
茶百道2026年上半年推出15款咖啡新品，现磨咖啡机覆盖超2700家门店，并将咖啡业务作为拓宽消费场景、提升门店活力的重要战略方向。茶百道发力咖啡业务相对较晚，相对其他几个品牌存在一定差距。
2、对瑞幸可能的冲击
茶饮品牌跨界咖啡，或将对瑞幸的加盟生意产生直接影响：
第一，下沉市场竞争加剧。蜜雪冰城、古茗、茶百道的门店网络深度覆盖三四线城市及县域市场。随着它们上线咖啡产品，下沉市场的咖啡需求将被就地分流，瑞幸加盟商在下沉市场的增长空间会被直接压缩。
第二，价格带重叠。茶饮品牌的咖啡定价多在8—15元，与瑞幸的主力价格带高度重叠。茶饮品牌凭借原有供应链与门店网络，可以维持较低的成本结构，对瑞幸的性价比优势形成挑战。
第三，全时段场景竞争升级。咖啡的核心消费场景在早间与工作日，茶饮的核心场景在下午茶与休闲时段。双向渗透后，双方的竞争从单一品类转向全时段、全场景，门店的客流争夺更为激烈。
加盟瑞幸的收益正在收窄
结合财报数据与行业格局来看，“加盟瑞幸等于保本理财”的说法有一定基础。相较于其他餐饮加盟项目，瑞幸加盟的风险相对较低，原因有几个方面：
其一、品牌流量相对稳定。瑞幸已建立较强的品牌认知，这为门店提供了基本客流保障，新开门店的获客成本远低于其他小众品牌。虽然瑞幸在今年遭遇了多次联名翻车，但暂时对品牌未形成巨大冲击。
其二、运营体系标准化。从选址、装修到原料供应、人员培训、数字化，瑞幸形成了完整的标准化体系，加盟商的经营难度较低，对个人能力的依赖度相对较弱。
其三、供应链优势。瑞幸自建供应链体系，原材料供应与价格波动相对可控。
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但是，常言道“加盟有风险，投资需谨慎”，低风险不等于保本，更不等于稳定收益。对瑞幸加盟商而言，多重因素正在挤压其盈利空间：
第一，单店营收持续下行。无论是自营还是联营门店，单店产出均呈现下滑趋势。随着门店密度继续提升，分流效应将进一步显现，未来单店营收可能继续承压。
第二，运营成本上升。茶饮品类扩容带来的原料成本、人工成本、设备成本增加，将直接侵蚀联营商的利润空间。同时，发力茶饮品类将给门店运营带来较大压力，运营难度提升。
第三，跨界竞争加剧分流。茶饮品牌凭借更广泛的下沉网络与更低的价格切入咖啡市场，将严重分流瑞幸的潜在客户，尤其对社区店、下沉市场门店影响将更为明显。
总之，加盟瑞幸并非“保本理财式”的投资，本质上是收益弹性持续收窄的实体生意。其盈利高度依赖门店选址、区域竞争格局与运营管理能力：核心商圈、高客流点位的门店仍能维持较好的盈利水平；而高密度区域、下沉市场的门店，可能面临营收下滑、利润变薄的压力，甚至出现亏损。
本文来自微信公众号“餐宝典”，作者：餐宝典编辑部，36氪经授权发布。