从TVB到华谊兄弟，黎瑞刚拼出“东方好莱坞”？

文丨金融八卦女作者：诺瓦克

华谊兄弟终于等来了它的白衣骑士。

近期，华谊兄弟公告确认“华人文化”正式成为公司预重整案重整产业投资人，双方已经签署了协议。后续如果重整顺利，华人文化将以8.36亿元拿下华谊兄弟约17%的股权，成为控股股东，“传媒大亨”黎瑞刚将成为这家昔日“影视第一股”的新实控人。

资本市场上，对这则消息反应冷淡。9月17日，ST华谊盘中一度大跌11%，此后几天也都“收绿”。毕竟收购价才“5折”，散户心里不是滋味。

不过，对黎瑞刚来说，意义则完全不同。他已经手握无线集团（ TVB老东家）、邵氏兄弟两大港股上市企业，又有正午阳光、东方梦工厂、华人影业、UME 影城铺就完整产业链。

如今又拿下华谊兄弟，黎瑞刚酝酿多年的 “东方好莱坞” 梦想，正在一步一步从构想照进现实。

1. 8.36亿就拿下民营影视公司第一股，黎瑞刚成为“新华谊兄弟”

先看看这次重整的具体方案。

华谊兄弟公司总股票大概27.75亿股，重整方案按照每10股多转出9股计算，新增了大约24.97亿股。做完这次转增之后，公司全部股票总数膨胀到 52.72亿股。

关键来了。这次多出来的24.97亿股，老股东一分都分不到。新股票分成三部分处理：

1. 华人文化出钱买8.36亿元，买下约8.96亿股。

2. 其他财务投资人买11.28亿股，价格不能低于签协议时市场参考价的65%。

3. 剩下4.73亿股，按同样价格算大约值4.4亿元，不卖给投资人，而是直接拿去还破产重整欠的债。

既然股票总数扩容了将近一倍，收购价自然要打五折。截至9月16日，重整协议签订前二十个交易日，ST华谊的交易均价是1.8666元/股，所以，黎瑞刚就以0.9333元/股的受让价格拿下了华谊兄弟的股份。

这波操作，从纸面来看，受伤最深的是华谊兄弟的股民，被动承担了“股权稀释”，股价也打了折的局面。

网友对此议论纷纷：

“这不是趁火打劫的抄底吗？本来以为转增是送股，结果是给外人印股票。股本直接扩大一倍，我们手里股票直接变相贬值。”

“持股等了这么久，以为会有奇迹，结果等了一坨大的，不知道何时才能回本。”

当然也有懂破产重整玩法的股民给了不同的看法：

“有人接手，应是华谊最好的结局，毕竟如果重整失败导致退市，手上的股票可能真的一文不值。”

“转增不给老股东，是 A 股破产重整的常规操作，不是华谊独一份。已经走到预重整，首要目标是救活企业。”

“不要单纯看0.93元的低价，华人文化这8.36亿是真金白银拿现金出来，这笔钱是用来救公司、给债权人解决问题，不是二级市场炒股。要着眼未来。”

不管怎样，若重整顺利实施，‌华人文化将以约17%的持股比例成为华谊兄弟控股股东，黎瑞刚将成为新的实际控制人‌。‌‌重整后董事会设9个席位，华人文化可提名7名董事，掌握绝对话语权。

根据双方的合同，华人文化的投资款分四期缴纳，各方争取在2026年12月31日前完成重整计划执行。

曾经的民营影视第一股华谊兄弟走到这一步，的确让人唏嘘不已。

从2018年开始，华谊兄弟已经连续8年亏损，2018年至2025年，公司累计归母净利润亏损额超过85亿元。截至2026年6月末，归属于上市公司股东的净资产为-5856.46万元，资产负债率攀升至100.28%，已处于资不抵债的状态。

所以，2026年4月，债权人北京泰睿飞克公司以华谊兄弟，不能清偿一笔1140万元的广告欠款‌为由，向法院申请重整，法院随后启动预重整程序。‌‌华谊兄弟招募了半年，才确认了华人文化为重整投资人。

2015年，华谊兄弟股价一度攀升至32元/股，市值突破900亿元。跟华人文化合作的消息是9月16日公告的，第二天，ST华谊盘中一度大跌11%，截至9月23日收盘，股票已经连续5天“收绿”，市值仅剩约48亿元，比巅峰时期缩水超过90%。

问题又来了，财务状况如此的华谊兄弟，为什么能被黎瑞刚看上？

2.动画片净赚7亿，又收购华谊，“东方好莱坞”的拼图完整了？

今年暑期档跑出一匹黑马《八仙！》。在《功夫女足》和《蜘蛛侠》前后包夹，《八仙！》没前期宣传的情况下，拿下19.5亿票房，豆瓣评分8.2分，可以说是票房口碑双丰收。

按照影视行业分账规则，《八仙！》制片方分账收入可以达到8亿左右，刨除1亿元制作成本和宣发费用，至少净赚7亿。别忘了，这还只是影院票房，后续还有线上版权、周边衍生品、海外上映等收入，应该能赚更多。

《八仙！》的核心出品方是成都画梦成帧影视文化传媒有限公司，又名“东方梦工厂西南总部”。而东方梦工厂，2018年被华人文化100%控股。所以说，因为这部电影，背后的大佬黎瑞刚赢麻了。

拍电影赚钱可不是黎瑞刚的梦想，媒体笔下，他一直有一个“东方好莱坞”构想，随着收购了华谊兄弟，这个梦基本上实现了。

华人文化集团成立于2015年，注册资本超63.87亿元，业务覆盖影视内容制作、媒体运营、院线、演艺、游戏、IP开发等多个板块。旗下囊括了香港TVB、正午阳光、财新传媒、华人影业、东方梦工厂、UME影城、华人文化演艺等一系列行业头部公司。

从内地来看，黎瑞刚已经搭建好了“影视内容制作+发行+院线反应+媒体宣传”的矩阵，已经基本做到了从内容生产到终端放映的全产业链闭环。

还缺什么吗？

还缺一家内地的上市公司，来承接资本市场对他们的期待。

华人文化一心想谋求上市，但旗下资产盘根错节，直接IPO尝试了几次都没成功。

于是黎瑞刚走了一条更聪明的路：借壳。2026年年初，黎瑞刚曾试图将正午阳光、华人影业等核心资产以约45.77亿元的对价注入港股邵氏兄弟，但这场“蛇吞象”式的交易因触发强制全面要约义务、清洗豁免难以获批等问题，推进困难重重。

在此背景下，入主华谊兄弟就显得很有必要。

重整之后，华谊兄弟就是“干净壳”，而且还是A股的文娱上市企业，跟华人文化的业务完全吻合。完全可以把集团旗下的内容都塞进来。

还有很重要的一点，华谊兄弟作为曾经的“民营影视第一股”，其核心价值还包括，31年积累的电影制作能力、发行牌照和主投主控团队，往后拍电影，相当方便。

此外，华谊兄弟虽然连年亏损，但其手中握有一批被市场低估的稀缺IP资产。公司积累了包括《八佰》《芳华》《天下无贼》《非诚勿扰》系列、《狄仁杰》系列等在内的数百部影视IP库。

所以，黎瑞刚仅以8.36亿元的成本就拿下曾经近900亿市值的上市公司，同时还解决“电影短板”“IP变现”“A股平台”三个战略问题，也就此搭建好了“东方好莱坞”的框架，这是一笔成本极低的战略投资。

3.改造TVB、拿下邵氏兄弟，黎瑞刚在香港已经完成了布局

黎瑞刚的 “东方好莱坞”，从来不是只盯着内地市场，香港市场是整个战略当中不可分割的重要一环。他已经用数年时间，完成对 TVB 和邵氏兄弟的大刀阔斧改造。

说到TVB，几乎所有华人都不陌生，陪伴几代人的港剧摇篮。2015年，华人文化入股TVB，成为最大单一股东，持股25.02%，黎瑞刚出任董事局副主席，正式掌控这家老牌电视公司。

不过，收购完成后，这笔买卖逐渐被看衰。2016年，TVB一年营收有42亿港元，净利润5亿港元，家底尚算殷实。但是移动互联网浪潮袭来之后，危机迅速爆发。年轻人离开传统电视屏幕，短视频、长视频平台抢夺用户时间，TVB固守传统电视业务，转型脚步迟缓。

2018年起，TVB开启连续7年亏损，2024年营收仅32.58亿港元，亏损4.91亿港元，老牌巨头步履维艰。

虽然2025年，爆款剧集《新闻女王》大火，带动广告收入暴涨，叠加和优酷深度合作，内地版权、商务资源爆发，TVB当年实现营收31.92亿港元，归母净利润5929万港元，终结长达 7 年的亏损。

但一部爆款剧集无法吃一辈子，黎瑞刚依旧坚持改革。

今年7月24日，黎瑞刚主导下，拥有59年历史的 “电视广播有限公司TVB” 正式更名为无线集团有限公司，股票简称同步更换，这是公司自1988年上市以来第一次更改公司名称。

这次改名，不是简单换个招牌，黎瑞刚赋予它背后一套完整的资本叙事升级。

集团撕掉传统电视台标签，转型综合文娱IP集团，抬升资本市场估值天花板。公司核心资产不再是电视频道，而是几十年沉淀下来海量港剧IP库、艺人储备、内容生产能力。

同时，拥抱 AI 技术。无线集团落地深圳前海总部，和火山引擎达成战略合作，借助 AI 大模型批量生产短剧、短视频，试水 AI 影视项目，补齐新媒体短板。而且，集团战略重心全面迁移大湾区，主攻内地庞大消费市场。

改名之后的无线集团，不再仅仅是一家香港本地电视台，变成横跨港剧、短视频直播、电商、文旅的综合文娱集团，成为黎瑞刚版图当中港剧内容生产、艺人孵化、大湾区业务拓展的重要阵地。

除了无线集团，黎瑞刚另一枚香港棋子，就是老牌电影招牌邵氏兄弟。

邵氏兄弟承载着老香港电影黄金时代记忆，《独臂刀》等经典武侠电影影响一代人。2016年，黎瑞刚通过收购美克国际控股权，把公司改名为邵氏兄弟，亲自出任董事局主席，拿到这个金字招牌。

这样，华人文化在香港电影圈也算是有根基了，也算完成了对香港地区娱乐圈的布局。

至此，黎瑞刚“东方好莱坞”的版图已经很清晰了：

剧集：正午阳光（内地精品剧）+ 无线集团（港剧）；

动画：东方梦工厂（原创动画，《八仙！》）；

电影制片：待重整完成的华谊兄弟（真人商业电影）；

发行：华人影业，覆盖海内外；

线下放映：UME 连锁影城；

资本市场：A 股华谊兄弟、港股无线集团、港股邵氏兄弟三大上市平台；

衍生业务：短视频短剧、艺人经纪、线下演艺、IP 二次开发。

一套 “资本募资—内容制作—发行放映—IP变现—资本市场增值—再投入新项目” 的完整循环已经成型，黎瑞刚 “东方好莱坞” 的构想，从宏观角度上来讲，已经成了。

下一步，黎瑞刚应该严抓内容了，多拍点好剧和好电影，到时候再多制作几部像《八仙！》一样赚钱的作品，8.36亿投资华谊兄弟这点钱，很快就能回本。

本文来自微信公众号“金融八卦女频道”（ID：baguanvpindao），作者：诺瓦克，36氪经授权发布。