持牌消金半年考：招联、兴业缩表控险，南银法巴、宁银逆势补位

截至8月27日，有8家持牌消费金融公司披露了2026年上半年成绩单。其中，苏银凯基消费金融未披露营收与净利润。

整体来看，头部机构业绩承压。上半年，招联金融实现营收66.88亿元，同比下降15.33%，净利润13.81亿元，同比下降8.18%；兴业消费金融实现营收38.93亿元，同比下降14.63%，净利润7.42亿元，同比下降14.52%。

锦程消费金融与中银消费金融在2026年上半年走出截然不同的业绩曲线。锦程消费金融陷入增收不增利困境，营收6.57亿元（同比+16.6%），净利润仅0.56亿元（同比-48.9%）。中银消费金融则呈现增利不增收特征，营收34.05亿元（同比-7.50%），净利润达2.99亿元（同比+99.33%），资产质量或成本管控明显改善。

南银法巴消费金融与宁银消费金融是已披露业绩的持牌消金公司中仅有的两家营收与净利双增机构。南银法巴消费金融2026年上半年实现营收32.2亿元（同比+17.52%），净利润1.75亿元（同比+22.38%）。宁银消费金融实现营收17.92亿元（同比+6.29%），净利润2.64亿元（同比+5.60%），保持稳健增长态势。

总资产方面，截至2026年6月末，有5家较2025年年末有所下降。报告期内，招联金融、中银消费金融、苏银凯基消费金融、兴业消费金融、马上消费金融总资产分别为1473.55亿元、768.91亿元、650.17亿元、629.87亿元、440.76亿元，环比分别下降11.89%、0.49%、2.05%、19.24%、24.14%。

其中，仅苏银凯基消费金融总资产同比上涨，招联金融、中银消费金融、马上消费金融、兴业消费金融的总资产分别较2025年上半年末下降6.57%、5.89%、35.28%、22.75%。

传播星球董事长由曦认为，2026年上半年，持牌消费金融公司呈现“头部缩表控险，二线逆势补位”的局面，行业从规模竞赛集体转向质量换挡，分化贯穿资产、营收、盈利。

对于2025年全年及2026年上半年业绩，招联金融连续两次提及“主动压降总体规模”。招联对《财经》新媒体表示，2026年，面对宏观经济承压、发展环境深刻调整、各类不确定性因素交织叠加带来的影响，公司主动压降总体规模，着力锻造低投诉经营能力和核心风控能力。

由曦认为，招联金融、马上消金总资产规模下降等缩表情况，印证了过去消金行业奉行的“规模即利润”旧逻辑正在被打破，甚至规模从利润来源变成风险来源。也就是说，“消金产品息差高”“风险暴露延后”“高利率覆盖高风险”三个旧逻辑前提同时失效，当下消费金融行业面对的是行业息差收窄、历史不良集中到期、监管锁死“高利率覆盖高风险”。

虽然旧逻辑正在被打破，缩表是换挡不是衰退，但新逻辑还未被验证。在由曦看来，中银消费金融净利润靠处置拨备翻倍等案例，都说明“质量换规模”这条路还没真正跑通，“新利润从哪来”尚无稳定答案。

值得注意的是，宁银消费金融与南银法巴消费金融的总资产规模呈现上升趋势。

对此，由曦认为，这两家平台背靠股东资源：南银法巴消费金融背后的南京银行、宁银消费金融背后的宁波银行，都为其提供了较低的成本资金以及现成客群，是行业收紧时最硬的“护城河”。这背后也包括宁银消费金融与南银法巴消费金融的路径选择与风险偏好等，如宁银消费金融在2026上半年密集发布60多个招标公告，系统性“补课”自营和业务升级；南银法巴消费金融自营业务占比近90%。

南银法巴消费金融表示，公司的差异化发展定位是“中端客群、中等额度、中等定价、中长周期”。

由曦分析，目前也是行业窗口期，头部主动收缩让出市场真空，二线平台增长一半靠自己、一半是头部“战略性撤退”。博通咨询首席分析师王蓬博则认为，对消金行业而言，过往依靠低息宣传引流、隐性加价获利的粗放获客模式将会逐步失效，市场竞争从价格博弈转向合规能力、风控能力的比拼，不合规的机构生存空间会持续收窄，行业出清节奏加快。

本文来自“《财经》新媒体”，作者：王柏匀，编辑：蒋诗舟，36氪经授权发布。