融创不一样了

铭威珑珺是江西南昌最有名的烂尾楼项目之一。同时，它的烂尾时间也是最长的。

2010年1月8日，一个由万保金、邓冬梅夫妇作为实控人的公司，在南昌西湖区以701万元/亩的价格拿下32亩住宅用地，以开年第一拍即出地王的声势，开启了南昌楼市轰轰烈烈的涨价潮时代。

不过，由于种种原因，铭威珑珺自己却变成了一个烂尾楼项目，并且一烂就是10年。

铭威珑珺 图源：网络

2018年，铭威珑珺的项目股权周转，转到了中国长城资产手里——比AMC集中进入地产领域接管烂尾楼至少早了五年。

长城资产接手之后，这个项目也一直没能顺利启动。直到2025年5月，已经更名为铭威珑郡国际的项目启动了一次代建代销服务招标。

参与这次招标的企业有三家：绿城管理、旭辉管理、而今管理。开标之后，三家报价一致，最后拿下该项目的是而今管理。

就在这次开标的同一天，而今管理的工商登记发生了一次变更：企业名称由“融者共创建设管理集团有限公司”变更为“而今建设管理集团有限公司”。

“融者共创”这个名字由来已久，它比“融创”多两个字，是融创在正式出险前后就定下的专门做代建业务的品牌。

融创的代建业务原本计划在上市体系内部启动，但由于一些特殊考量，最终这块业务由融创原东南区域负责人王鹏牵头，脱离上市体系独立发展，成为了现在的而今管理。

过去数年间，而今管理与融创内部由各区域牵头的代建业务，一直各自独立发展，没有实质性的业务交叉。但暗中却免不了有千丝万缕的联系，而今管理的核心团队来自融创，在江西南昌拿下的铭威珑郡国际背后，项目股东方长城资产也是融创的“老朋友”。

在股权关系上，孙宏斌也是而今管理的持股人之一。经过股权穿透，而今管理的股权结构：王鹏65%、孙宏斌间接控制25%、其他自然人10%。

因此，业内很多人认为：而今管理是孙宏斌又一次留下的后门。就像融创其实是当年顺驰留下的后门一样。

但这一次，融创却不一样了。

8月24日晚，融创发布了一则公告：收购而今管理100%股权。

作者获悉，交易完成之后，而今管理将成为融创地产开发业务旗下的一个板块，向分管集团地产业务的执行总裁张强直接汇报。而今管理还保持独立的团队，有比较大的自主权。

该笔交易对价1.23亿元。收购完成之后，而今管理将成为融创的全资子公司。不过，融创并不付出真金白银，而是用配发2.6026亿股新股的方式进行交易。

近期，融创一直在用股权作为筹码进行大调整。此前，融创还宣布了一次超大规模的股权激励方案：对核心骨干439人，零对价增发新股，总上限不超过摊薄后股本7%。预计总授出股份将高达约18.5亿股。

债务重组完成之后，手中依然缺钱的融创，在调动一切资源稳住局面。

融创官方表示，对而今管理的收购，是一次战略转型，确立“资产管理+资产运营”的新战略蓝图。“融创未来将更加明确地推进地产业务的转型，从传统投资开发一体化模式转型升级为资产管理和项目建设运营管理两个业务板块，各自独立拓展市场化业务，同时也互相支持协同发展。”

而今管理的“回归”，算是一个好消息。根据融创公告，截至目前，而今管理项目范围分布于浙江、安徽、福建、上海、江苏等区域，累计获取73个项目，合约面积合计约为834万平方米。在竞争越来越激烈的代建领域，而今管理发展虽然不算快，但也在稳扎稳打。

另外，而今管理是盈利的。2025年税后利润约2500万元。虽然不多，但对融创的意义不只是资金一项。

数据信息

不过，一次次动作之后，融创的股东股权在被不断稀释。包括孙宏斌本人，经过境外债转股、股权激励增发、收购而今管理增发三重稀释，持股由危机前接近50%下降到了27%左右。按照债务重组协议设置的底线约束不低于23%，未来在股权层面留下的操作空间已经不多了。

本文来自微信公众号“未来可栖”，作者：小屋见大屋，36氪经授权发布。