Sunac ist anders geworden.

Mingwei Longjun ist eines der berühmtesten unvollendeten Immobilienprojekte in Nanchang, Jiangxi. Gleichzeitig hat es auch die längste Stilllegungszeit.

Am 8. Januar 2010 erwarb ein Unternehmen, dessen tatsächliche Kontrolleure das Ehepaar Wan Baojin und Deng Dongmei sind, ein 32 Mu großes Wohnbauland im Bezirk Xihu von Nanchang zu einem Preis von 7,01 Millionen Yuan pro Mu. Mit dem Aufsehen, dass das erste Landverkaufsgebot zu Beginn des Jahres sofort zum „Landpreisrekordhalter“ wurde, leitete es die Ära der heftigen Preisanstiegswelle auf dem Immobilienmarkt von Nanchang ein.

Aus verschiedenen Gründen wurde Mingwei Longjun selbst zu einem unvollendeten Immobilienprojekt, und es blieb 10 Jahre lang unvollendet.

Mingwei Longjun Quelle: Internet

Im Jahr 2018 ging das Projektkapital von Mingwei Longjun an China Great Wall Asset über – mindestens fünf Jahre früher als die Zeit, zu der AMC (Verwaltungsgesellschaften für notleidende Vermögenswerte) sich konzentriert dem Immobilienbereich zuwandten, um unvollendete Immobilienprojekte zu übernehmen.

Nach der Übernahme durch Great Wall Asset konnte das Projekt nicht reibungslos in Betrieb genommen werden. Bis zum Mai 2025 startete das Projekt, das inzwischen in Mingwei Longjun International umbenannt wurde, eine Ausschreibung für Dienstleistungen der beauftragten Bauausführung und beauftragten Vertrieb.

An dieser Ausschreibung nahmen drei Unternehmen teil: Greentown Management, CIFI Management und Erjin Management. Nach der Öffnung der Angebote lagen die Angebotspreise der drei Unternehmen überein, und schließlich gewann Erjin Management den Zuschlag für dieses Projekt.

Am selben Tag der Angebotsöffnung erfolgte eine Änderung der gewerblichen Registrierung von Erjin Management: Der Unternehmensname wurde von „Rongzhe Gongchuang Construction Management Group Co., Ltd.“ in „Erjin Construction Management Group Co., Ltd.“ geändert.

„Rongzhe Gongchuang“ existiert schon seit langem. Er hat zwei Zeichen mehr als „Sunac“ und ist die Marke, die Sunac bereits vor und nach dem offiziellen Auftauchen seiner Risiken speziell für das Geschäft der beauftragten Bauausführung festgelegt hat.

Das beauftragte Bauausführungsgeschäft von Sunac sollte ursprünglich innerhalb des börsennotierten Systems gestartet werden. Aufgrund besonderer Überlegungen wurde dieses Geschäft schließlich von Wang Peng, dem ehemaligen Leiter der Südostregion von Sunac, angeführt, löste sich aus dem börsennotierten System heraus und entwickelte sich unabhängig, und wurde so zum heutigen Erjin Management.

In den vergangenen Jahren entwickelten sich Erjin Management und die von den einzelnen Regionen angeführten beauftragten Bauausführungsgeschäfte innerhalb von Sunac stets unabhängig voneinander, ohne wesentliche geschäftliche Überschneidungen. Im Verborgenen bestanden jedoch unweigerlich enge Verbindungen: Das Kernteam von Erjin Management stammt von Sunac, und hinter dem Projekt Mingwei Longjun International, das in Nanchang, Jiangxi erworben wurde, ist Great Wall Asset, der Projektaktionär, auch ein „alter Freund“ von Sunac.

In Bezug auf die Beteiligungsverhältnisse ist Sun Hongbin einer der Anteilseigner von Erjin Management. Nach Durchdringung der Beteiligungsverhältnisse, lautet die Eigentumsstruktur von Erjin Management: Wang Peng hält 65 %, Sun Hongbin kontrolliert indirekt 25 %, andere natürliche Personen halten 10 %.

Daher glauben viele Branchenkenner: Erjin Management ist ein weiterer Hintertür, die Sun Hongbin hinterlassen hat. Genau so, wie Sunac eigentlich die Hintertür war, die damals von Shunchi hinterlassen wurde.

Diesmal ist Sunac jedoch anders.

Am Abend des 24. August veröffentlichte Sunac eine Mitteilung: Erjin Management wird zu 100 % erworben.

Laut Informationen des Autors wird Erjin Management nach Abschluss der Transaktion zu einem Geschäftsbereich unter der Immobilienentwicklungssparte von Sunac werden und direkt an Zhang Qiang berichten, den Geschäftsführenden Vizepräsidenten, der für das Immobiliengeschäft der Gruppe zuständig ist. Erjin Management behält weiterhin ein unabhängiges Team und verfügt über relativ große Selbstständigkeit.

Der Gegenwert dieser Transaktion beträgt 123 Millionen Yuan. Nach Abschluss der Übernahme wird Erjin Management eine hundertprozentige Tochtergesellschaft von Sunac. Sunac zahlt jedoch kein echtes Bargeld, sondern führt die Transaktion durch die Zuteilung von 260,26 Millionen neuen Aktien durch.

In letzter Zeit nutzt Sunac ständig Aktien als Verhandlungsmasse für umfassende Anpassungen. Zuvor kündigte Sunac auch ein überdimensionales Aktienanreizprogramm an: 439 Kernmitarbeiter erhalten neue Aktien zum Null-Gegenwert, wobei die Obergrenze insgesamt 7 % des verwässerten Grundkapitals nicht überschreitet. Die voraussichtliche Gesamtzahl der zu vergebenden Aktien beträgt etwa 1,85 Milliarden.

Nach Abschluss der Umschuldung mobilisiert Sunac, das immer noch an Geldmangel leidet, alle Ressourcen, um die Situation zu stabilisieren.

Sunac erklärte offiziell, dass die Übernahme von Erjin Management ein strategischer Wandel ist, der die neue strategische Vision von „Vermögensverwaltung + Vermögensbetrieb“ festlegt. „Sunac wird in Zukunft den Wandel des Immobiliengeschäfts klarer vorantreiben: Es wird sich vom traditionellen integrierten Modell von Investition und Entwicklung zu zwei Geschäftsbereichen – Vermögensverwaltung sowie Projektbau- und Betriebsverwaltung – umwandeln. Beide Bereiche erweitern unabhängig ihre marktorientierten Geschäfte und unterstützen sich gleichzeitig gegenseitig bei der koordinierten Entwicklung.“

Die „Rückkehr“ von Erjin Management ist eine gute Nachricht. Laut der Mitteilung von Sunac erstrecken sich die Projekte von Erjin Management bisher über Regionen wie Zhejiang, Anhui, Fujian, Shanghai und Jiangsu, insgesamt wurden 73 Projekte erworben, mit einer vertraglich vereinbarten Gesamtfläche von etwa 8,34 Millionen Quadratmetern. In dem immer wettbewerbsintensiveren Bereich der beauftragten Bauausführung entwickelt sich Erjin Management zwar nicht sehr schnell, aber es schreitet stetig und solide voran.

Außerdem ist Erjin Management profitabel. Der Gewinn nach Steuern im Jahr 2025 beträgt etwa 25 Millionen Yuan. Obwohl der Betrag nicht hoch ist, hat er für Sunac nicht nur eine finanzielle Bedeutung.

Dateninformationen

Nach wiederholten Maßnahmen werden die Aktienanteile der Aktionäre von Sunac jedoch ständig verwässert. Einschließlich Sun Hongbin selbst: Nach dreifacher Verwässerung durch die Umwandlung von Auslandsschulden in Aktien, die Ausgabe von Aktien im Rahmen des Aktienanreizprogramms und die Ausgabe von Aktien für die Übernahme von Erjin Management, ist sein Anteil von fast 50 % vor der Krise auf etwa 27 % gesunken. Gemäß der im Umschuldungsabkommen festgelegten Untergrenze von nicht weniger als 23 % gibt es in Zukunft kaum noch Spielraum für Maßnahmen auf der Ebene der Beteiligungsverhältnisse.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Weilai Keqi“, der Autor ist Xiaowu Ji Dawu, und 36Kr veröffentlicht ihn mit Genehmigung.