100亿，阿里现金牛被卖了

投资界-并购最前线获悉，灵犀互娱CEO周炳枢向全体员工发布内部信，正式确认阿里巴巴集团与信宸资本达成股权转让协议——阿里出让所持灵犀互娱全部股份，信宸资本成为公司新任控股股东。

根据此前彭博社报道，出售价格预计超过15亿美元（约合101亿元人民币）。内部信未披露具体交易对价。

9年前，阿里巴巴斥资约10亿收购灵犀互娱的主体前身“简悦科技”，随后诞生的爆款《三国志·战略版》一举成为阿里游戏的现金牛。如今，阿里正式将其剥离，PE接手了。

一度要IPO，阿里爆款游戏资产易主

故事要从一批网易游戏元老说起。

2011年，曾任网易COO的詹钟晖（叮当）带领陈伟安、吴云洋等老部下出走创业，成立简悦科技。这群从业者深度参与过《大话西游2》《梦幻西游》等网易王牌产品的研发运营，创业之初便坚持精品自研路线，拒绝短期换皮产品。

2014年，简悦首款手游《陌陌争霸》上线，成为创业阶段的代表作，帮助团队在手游行业站稳脚跟。之后团队持续打磨MMO、SLG多条产品管线，周炳枢也在此阶段加入，深度参与SLG项目研发。

彼时，缺少自研能力的阿里，想要在腾讯、网易之外撕开游戏市场缺口，简悦随之进入阿里的视野。2017年9月，阿里斥资约10亿元全资收购简悦科技，自此集齐自研、发行、分发、游戏交易的完整游戏业务链条。

归入阿里大文娱之后，简悦团队始终没有诞生现象级爆款。直到2019年9月《三国志·战略版》正式上线，长期稳居iOS畅销榜前列，成为阿里游戏史上第一个超级现金牛产品。

随着产品爆火，“灵犀互娱”品牌开始对外使用，并在2020年9月正式升级为独立事业群，组织地位与阿里大文娱平行。灵犀互娱此后形成五大自研工作室、发行团队，叠加九游、交易猫两大平台，员工规模扩张至1200人左右。市场一度传出灵犀互娱谋求独立上市的声音，这也是其在阿里体系内的巅峰时刻。

高光之后，挑战接踵而至。灵犀互娱始终未能跑出第二款同体量爆款，同时，源自外部收购的团队，和阿里集团的考核、战略体系存在天然摩擦，汇报线多次来回调整，时而独立、时而划归大文娱。

2024年3月，詹钟晖卸任，多名简悦创业元老离开，《三国志·战略版》制作人周炳枢接任CEO，此后灵犀互娱汇报线调整至集团CFO徐宏，这一变化被行业视作资产梳理评估的信号，出售传闻自此不断流出。

直到今天，周炳枢内部信中正式官宣，并提及：“整个交易全程在友好、平稳、共赢的氛围中顺利达成，无论是相伴多年的原股东阿里巴巴集团，还是刚刚入局的新股东信宸资本，都充分肯定灵犀的价值与团队的努力，也对公司未来发展寄予厚望。”据悉，管理层团队将保持稳定。

按照彭博社报道的15亿美金交易价格，阿里持有9年获得10倍回报。同时，这笔百亿级资产交易，是集团收缩非核心业务的又一步，毫无疑问，回笼的资金将继续向云计算、AI、电商等核心赛道倾斜。

并购抄底时代

灵犀互娱一度引发竞购大战。

自2026年6月阿里正式启动灵犀互娱资产出售招标以来，多家A股上市公司和PE竞逐，如三七互娱、中国儒意、世纪华通、巨人网络、信宸资本以及两家匿名PE组成的财团等，堪称年度游戏行业最激烈争夺战之一。

甚至就在8月初，还曾有传闻称巨人网络与信宸资本共同进入终极决赛圈，双方或将组建“产业+PE”联合体收购方案。据悉，最终因报价、交易结构、未来控制权分歧未能落地，巨人网络遗憾落败。

直到今天，花落信宸资本。

这是中国游戏行业“大厂孵化、PE接盘、管理层留守”的又一标志性案例。此前，字节跳动100%出让沐瞳科技股权，买方为沙特主权游戏基金Savvy Games Group，交易对价超60亿美元。

再说信宸资本，近来出手活跃。

上个月，信宸资本旗下主体刚刚与建业地产公告股权转让协议，交易完成后持有《只有河南·戏剧幻城》与《郑州电影小镇》两大文旅项目100%股权，交易总对价30亿元。

信宸资本方表示，此次投资收购是基于看好两个文旅项目的经济、文化价值，对河南文旅产业作出的战略布局。交割完成后，信宸资本将全力赋能运营团队，与王潮歌导演团队紧密合作，确保日常运营品质稳定，同时加速产品内容升级。

此前，信宸资本从利洁时手中买下国内咽喉OTC龙头品牌——桂龙药业（慢严舒柠），跨国集团剥离中国区业务，信宸资本接手完整品牌与团队，布局大健康消费，原管理团队维持运营。再往前，信宸缔造的经典标杆案例当属麦当劳中国（金拱门）。

尽管当下文娱消费投资热度褪去，在这些看似无人问津的赛道里，PE牵头的重磅交易却在悄悄扎堆爆发。

正如此前信宸资本合伙人信跃升向我们聊起：“自2022年以来市场深度调整，许多优质企业出现显著折价，正处于历史性的价值洼地。这意味着，当前并购市场的资产价格具备高度吸引力。”

太盟投资集团合伙人邬可遥也曾在清科年会上直言：“今天在中国做并购正当时，中国经济已具备相当大的体量，这意味着大量并购机会正在涌现。”

当卖方出手优质资产，买方则迎来抄底的时机。

本文来自微信公众号“并购最前线”，作者：杨继云，36氪经授权发布。