上海投资林俊旸，想复制合肥模式？

8月12日，林俊旸官宣新公司Pragmatik Labs（中文注册名语用科技），投后估值约20亿美元。高榕、红杉领投，腾讯跟投约2000万，上海未来产业基金参投。

此前，马斯克在社交媒体上夸了阿里千问一句，"智能密度令人印象深刻。"千问技术负责人林俊旸当天转发感谢。次日，他官宣离职。

"me stepping down"。这位93年出生、阿里最年轻的P10，用英文写下了这句话。公司做Agent，横跨数字世界和物理世界。去年10月，他就在千问内部组建机器人与具身智能团队，物理Agent这条线其实早就开始铺了。

二十亿美元，买一个阿里P10

股权结构上，林俊旸及关联主体合计持股88%，外部投资方仅占12%，股权高度集中。Pragmatik Labs只是个壳，投资人的钱是冲着林俊旸本人来的。

高榕和红杉各投约1亿美元，押注千问的技术招牌。千问开源下载10亿次，衍生模型20万个，斯坦福报告把中美顶级模型性能差距缩到0.3%，这些数字撑起了20亿估值。虽然产品收入目前几乎为零，投资人真正赌的，是林俊旸能再造一个千问。

腾讯跟了2000万，在20亿美元面前占比极低。毕竟鹅厂手握混元大模型、WorkBuddy办公智能体，同时持有智元机器人股权，2000万只是确保牌桌上有位置，不在乎这把输赢。

不过上海未来产业基金参投，意图则完全不同。智元机器人、MiniMax、阶跃星辰都在它的投资版图里。上海在同一张棋盘上落子，目标是把Agent做成继新能源汽车、集成电路之后的下一个支柱产业。

高榕红杉赌人，腾讯拿2000万占个赛道座位，上海押的则是另一盘棋。

原诺亚方舟实验室研究员、华为天才少年楼燚航，这几天也官宣创业。新公司取名引力蓝移，主打200B以上参数的具身大脑。方向跟林俊旸撞车，都做物理Agent。楼燚航纯做机器人大脑，全部资源砸硬件，正寻求与汇川合作。林俊旸双线并进，数字Agent和物理Agent都要。单线深耕的落地速度，大概率快于双线并行。楼燚航已获两家头部资本投资意向，估值约2亿美元。不到林俊旸的十分之一，但可能先兑现。

合肥投长鑫，上海买人

合肥是这个模式的先行者。长鑫存储，国产DRAM独苗，当年合肥政府直投，配套上下游芯片产业链，靠重资产实体产业锁定人才、税收、产业集群。2016年5月签约启动，合肥产投出资144亿，占股80%，一期总投资180亿。2019年9月首颗自研DDR4量产，三年多实现从0到1。早起产线就把人钉在产业链上，税收、就业、配套全跟着走。合肥模式跑通了，上海想复制。

上海复制的方式完全相反。合肥投产线，上海买人。

不同的是，合肥出手时，长鑫已有技术路线，工厂动工，供应链落地。上海眼下押注的AI初创企业，核心资产只有技术团队，产品、营收、实体锚点一样都没有。Pragmatik Labs今年5月才注册，团队还在搭班子，产品影子都没有。但毫无疑问，入场更早，收益更大。

合肥模式中，地方政府的绑定不止产线。当地通过产投平台持续加码，累计投入超300亿，要求被投企业落地本地研发中心、完成产业返投，返投比不低于出资额1.2倍，把晶圆厂、设备、封测、材料全链钉在合肥。上海每年投放10亿算力券、接入14万P异构算力，汇聚超1万TB行业语料，落地10大标杆应用场景。所有扶持政策无强制总部、产能留存约束，仅靠资金吸引，缺少实体锚点兜底。

人自由流动，赛道遇冷时，产业布局极易空心化。产线锁得住，人锁不住。

字节Seed团队一年内流失70名核心研究员，出走者均顺利拿到大额创业融资。快手可灵核心负责人离职后入职阿里打造同类竞品。地平线即便开出百万级年薪，算法骨干仍持续离职创办机器人企业。顶尖AI人才只依靠算法认知，无需厂房、产线即可异地重建团队。但芯片制造业却不存在这种变量。

长鑫从2016年签约到2019年量产，再到2026年上市，合肥国资十年陪跑、累计投入超300亿才跑通一条存储产线。上海眼下连Agent的量产时间表都拿不出来。芯片制造有成熟工业基础，Agent没有。

资本先行

聊回物理模型本身。

蚂蚁百灵Ling-3.0-flash开源，124B参数，覆盖Coding、General、DeepResearchAgent，构建超10,000个可交互训练环境。蚂蚁灵波的LingBot-VA已被RSS 2026接收，全球首个开源自回归视频-动作世界模型。腾讯7月发布Hy-Embodied-RxBrain-1.0，具身原生世界认知模型。

蚂蚁、腾讯、英伟达已经把Agent的桌子占满。林俊旸拿20亿进来，目前来看，只能站着。

据行业研究机构测算，当前实验室机器人连续任务成功率约60%，距工业99.9%稳定运行标准仍有距离。单台人形机器人硬件成本数十万，投资回报周期普遍在7年以上。仿真世界与真实物理环境存在难以抹平的鸿沟，单纯大模型推理无法解决硬件控制、安全认证等工程难题。相比芯片制造成熟工业供应链，Agent产业还处在早期实验阶段。

林俊旸说"模型能不能干"比"模型能不能想"更重要。东西还没做出来，人已经标上价了。

楼燚航绑定硬件，有明确落地场景。林俊旸双线并进，资源分散。上海押注的核心资产是人才，而人比产线难锁定得多。

林俊旸的数字Agent如果先跑通，挣的是按token计费的钱，跟物理Agent不搭界。物理Agent要跑通，得有硬件、工厂、供应链。这些东西20亿估值买不来。在资源不追加的前提下，双线并进最可能的结果，是两条线都做到一半。

楼燚航2亿美元估值的逻辑是工业式的，绑定硬件、有落地场景，确定性高。林俊旸20亿美元的估值逻辑完全不同，互联网资本给的是想象空间溢价。想象空间越大的方向，烧钱周期越长，风险也越高。

上海试图用投资人才的方式复刻合肥创投神话。AI Agent和芯片制造有个根本区别，芯片看得见、产线钉得住，顶尖AI人才拿着笔记本电脑就能换座城市。资本和地方政府提前下注，估值越推越高，能落地变现的产品还看不见。林俊旸们随时能从上海再出发，"复制合肥"就还差一条看得见的产线。

本文来自微信公众号“AI唱反调”，作者：李小文，36氪经授权发布。