儿女不接班，85岁“创一代”12.9亿卖了自家上市公司

7月16日晚，浙江美大实业股份有限公司（以下简称“浙江美大”，002677.SZ）发布公告，公司控股股东夏志生和夏鼎父子把合计29.99%的股份与深圳星蓝图产业投资合伙企业（以下简称“深圳星蓝图”）签署《股份转让协议》，对价金额总计12.9亿元。交易过后，深圳星蓝图将成为上市公司新的控股股东，实际控制人将变更为张海政。 

而就在停牌前两天，浙江美大连续收获两个涨停板。7月17日复牌当天，再次一字涨停。 

二代不愿接班家族企业，85岁的“集成灶第一股”传奇创始人夏志生无奈决定将浙江美大控制权转让给一个做跨境电商的人，市场又为何如此反馈？ 

01 一位心想就能事成的企业家

1941年，浙江海宁，盐官古镇。这一年中国正处在抗战最艰难的时期。 

在海宁一座老宅里，中国近现代书法家夏语冰正伏案练字。他擅长的是一种叫“漆书”的书法——扁笔破圆为方，横粗竖细，像漆帚刷出来的一样。这是清代金农独创的写法，在整个近现代书坛独此一家。 

而就在此时，一个男孩的啼哭打破了宁静。夏语冰给儿子取名叫志生。志者，心之所向。意指人的志向即心灵所专注的方向，是行为与努力的精神指引。 

夏志生的成长过程深深受到父亲痴迷漆书的影响。几十年后，有人问他从父亲身上学到了什么，他说学到最多的是坚持和严谨。后来这也成为他创办企业时的精神支柱。 

上世纪60年代，夏志生前往北京的大学学习理工科，但那是个动荡的年代，很多人曾询问他经历过什么，他只是淡然地引用高尔基的名言“磨难是最好的老师”然后笑着说，“很多经历是无法复制的。” 

同时，夏志生是中国改革开放后最早一批“不安分”的人。 

1979年，改革的春风吹到了海宁，刚刚升任海宁气门嘴厂副厂长的夏志生做了一个重要的决定，下海。那个年代敢下海的人，大多是两种：一种是没有退路的，一种是看到了别人看不到的东西。夏志生属于后者。他后来自己总结：“中央刚刚发布号令，谁家走得快，谁就先进入市场。我们就是在那个年代诞生的。农民要富起来，那就搞工业了。” 

于是，他揣着5400块钱创办了小浜电镀厂，并利用自己的技术实力给周边的工业企业做配套，很快站稳了脚跟。之后，夏志生开始为上海五金厂、浦南工具厂等大型国企做加工配套，非但产品质量过硬，还获得国家级梅花奖。 

小有成就的夏志生并未因此满足。他先是在1983年创办了一家热处理厂，后又在1985年创办了耀明制版厂。制版厂也是他创业过程中第一个真正意义上的技术突破。 

当时国内的高端模具市场依赖瑞士进口，价格昂贵。夏志生另辟蹊径，琢磨出一种腐蚀法，实现了“三合一一次成型”，大幅降低成本，积累了丰厚的资金。到1986年，夏志生站在了杭州的领奖台上，跟万向集团的鲁冠球、青春宝的冯根生一起拿到了浙江省“百名优秀厂长”的荣誉。 

那个年代能拿这个奖的人，后来大多成了传奇。夏志生也不例外，他一直都遵循同一个逻辑：“走一步，看三步，企业爬到七成，就得找下一个赛道。” 

1988年，在电镀厂生意如火如荼之时，夏志生出人意料的决定关停，原因竟然是这门生意有着严峻的环保问题。要知道，即便是现在，国内真正重视环保的企业主都不多见。 

同时，他将目光投向了全新的消费电子领域，创办了海宁耀明电器厂，生产美耀牌音响、收录机。结果，他再次成功，美耀的品牌响彻全国，挤进了北上广的大型商城。电器生意越做越大，产品线扩展到了收款机、取暖器、节能灯。 

1996年，夏志生又一头扎进了太阳能热水器行业，创立了美大太阳能工业有限公司。从沙子熔制玻璃管，到热水器成品，他打通了整条产业链。并且，他将生产线从徐州迁回海宁，解决运输和环保问题。美大太阳能很快成为国内首批太阳能热利用领域的省级高新技术企业，产销量行业前列。业内流传着“北清华，南美大”的说法。家乡海宁也因为太阳能产业集聚，成了浙江省太阳能检测中心的落户地。 

此时的夏志生可算得上功成名就，但他不甘心就此止步。2000年前后，受到厨房油烟危害女性健康的文章报道的影响，年近六旬的夏志生再次开始琢磨一个新的问题：能不能在油烟产生的那一刻就把它从下面吸走？ 

这个想法在当时是荒谬的。几十年了，油烟机都是往上吸的。让油烟往下走，是反常识。 

但夏志生偏偏是一个跟常识较劲的人。 

2001年，他正式成立浙江美大，组建了一个七人研发团队，开始封闭式研发。三年时间，数千次实验。2003年，全球第一台集成灶诞生了。通过将油烟机和灶具集成在一起，油烟从灶台边往下排，吸净率高达99%。 

产品做出来了，真正的困难才刚开始。没有生产许可证，地产商不知道怎么设计烟道，商场不知道怎么卖。他带着集成灶去青岛参加家电展销会，参观者一脸茫然地问：“这是洗衣机？还是冰箱？” 

夏志生后来回忆那几年：“到处碰壁。前三年都是亏的，老百姓没见过这个东西，根本不买账。”不过，他也并未因此被劝退，反而自掏腰包8000万用于推广，奔走于天津、北京，沟通行业标准，寻求专家支持。 

终于在科技部的协调下，下排式集成灶被纳入行业标准。2006年，美大参与起草了建设部《住宅厨房、卫生间排气道》标准，规定了“下部进风口”的技术标准。 

公司的日子也随之渐渐好了起来。2012年5月25日，浙江美大在深交所上市，成为A股集成灶第一股。集成灶也从一个“怪物”变成了一个年产值超过250亿的行业。 

后来涌入的集成灶品牌超过500家，火星人、亿田、帅丰先后上市。夏志生也步入古稀之年。 

02 二代接班的窘境

中国有超过80%的民营企业是家族企业。从改革开放初代企业家下海至今，这批企业集体走到了同一道坎前面——创一代老了，但二代接班的成功率不到30%。 

浙江美大是一家再典型不过的家族企业。上市时，夏志生和妻子鲍逸鸿、儿子夏鼎、女儿夏兰共同控制公司，穿透合计控股达73%。 

四十多年辗转五个行业，夏志生每一次都自己拍板、自己冲在前面。这种创一代的难题在于：你什么都能干，但等你想交棒的时候，发现没有人接得住。 

2017年，76岁的夏志生因“身体原因”辞去董事长，将接力棒传给儿子夏鼎。 

夏鼎是莫斯科国立大学经济学博士，但他对集成灶这个生意，显然没有父亲的那种执念。两年半时间里，浙江美大的经营风格被业内用“佛系”两个字概括。 

营销上，竞品火星人的同期销售费用率超过20%，线上线下全域轰炸，综艺赞助、社交媒体铺天盖地。反观浙江美大，非但线上渠道几乎空白，在此期间的研发投入也同样落后，在四家集成灶上市公司里垫底。 

因此，尽管浙江美大占据了先发优势，但错过了黄金发展期，被成立晚十年的火星人在此期间快速拉近了营收差距。 

2019年底，夏鼎选择离职前往香港做投资，妹妹夏兰接过了第二棒，担任董事长和总经理。不过仅短短4个月，夏兰就火速辞去总经理岗位，彼时已79岁的夏志生不得不自己回来担任总经理的职位。 

2023年3月，跟随夏志生几十年的“家族老臣”王培飞、徐建龙分别接任董事长、总经理职位。到2026年6月，85岁的夏志生挂名“名誉董事长”，彻底退出日常经营。甚至夏鼎和夏兰都没有进入新一届董事会，但直到这次转让前，三人仍合计持股52.41%。 

与二代接班问题并行的还有行业大环境的由盛转衰。 

集成灶的命运与房地产息息相关。没人买房子，自然也不会有人去买灶台。根据奥维云网整理的数据，2022年集成灶行业零售额259亿元，2025年仅剩98亿元。全行业营收锐减、由盈转亏，只剩下浙江美大还保留了约千万的利润。 

03 深谋远虑的提前布局

夏志生或许早就做好了准备。知子莫若父，在儿子夏鼎接班前，他已经完成了一轮精密的资产腾挪。 

2016年2月，美大集团将所持2.7亿股以12.2元/股的价格，分别转让给夏志生、夏鼎、夏兰，以及王培飞、徐建龙、钟传良三名老臣。转让完成后，美大集团不再持有上市公司股份，控股股东从“集团”变成了夏家个人。提前准备好了股权变更，同时在那几年大幅分红。但收购集团早年股权激励而形成的小股东股权加上产生的税费，夏家面临的现金缺口大约11.47亿元。 

2016年，浙江美大每10股派3.1元，分红比例接近98%。2017年，每10股派4.65元，分红比例依然接近98%——几乎是把一整年的利润全部分掉。此前2015年的分红还只是10转6派2.5元，远远没有这么激进。两年高分红，夏氏家族按约75%的持股比例拿走约3.75亿元。 

2018年6月，夏志生以个人资金需求为名发布上市以来首份减持计划。本次计划减持6%，市值约7.71亿元。但最终减持了0.88%就提前终止。同一年，三名老臣高管先“开路”减持，王培飞2.41亿，徐建龙1.58亿，钟传良1.48亿，合计5.47亿。 

2021年到2025年，浙江美大累计现金分红超过15亿元。其中2023年、2024年的分红金额甚至超过了当年的净利润。按夏氏家族52.41%的持股比例算，五年间他们又拿走了大约7.94亿元。 

分完之后，出售公司也成了顺理成章的下一个步骤。 

04 新东家想将集成灶卖给全世界？

本次交易的买方深圳星蓝图成立于2026年7月7日，距离签署转让协议只有10天，是专门为这笔交易设立的公司。 

股权穿透来看，买方主体背后站着的是张海政和星商创新技术（深圳）有限公司（以下简称“星商创新”）。 

张海政是麻省计算机博士，曾工作于微软必应和亚马逊，2013年回国后开始转型做跨境电商。十几年过去，星商创新已经长成了一个庞然大物。公司的全球员工1700多人，业务覆盖家居、户外、3C、汽配、母婴、服饰等品类，通过亚马逊、eBay、沃尔玛等平台卖到全世界。星商创新曾经拿到中金资本、农银等机构多轮融资，并在2018年被评为“准独角兽企业”。 

交易结构上看，张海政通过星蓝图买了29.99%的股份，刚好卡在30%的全面要约收购红线下面。总价12.9亿元，每股6.656元，比停牌前折价8%。卡线卡得精准，折价折得克制。交易完成后，夏氏家族合计还剩22.42%，但转让协议要求需锁定36个月。 

此外，新的控股股东入主后，浙江美大的董事会计划“大换血”。9个席位里，张海政提名4名非独立董事加3名独立董事，而夏家只保留1个非独立董事席位。董事长、财务总监以及其他核心高管，也将全部由张海政一方提名。 

同时，张海政也做了一系列承诺：60个月内不转让股份，36个月内不质押，36个月内不向上市公司注入资产。也就是说，星商创新短期内并不会将自身资产注入上市公司，而是利用跨境电商渠道优势，赋能浙江美大市场拓展和品牌化转型。 

当下，受困于房地产行业不景气，集成灶在国内短期内看不到反转的迹象，通过星商创新跨境电商渠道优势和经验打入海外市场不失为当下浙江美大的机会。 

不过，挑战也很明显。集成灶是一个强安装属性的品类，不像3C配件可以打包发走。海外市场的安装标准、渠道结构、消费者习惯跟国内完全不同。跨境电商的能力能不能嫁接到一个需要线下服务和安装的厨电品类上，目前哪一方也无法给出保证。 

05 尾声

一生在商海中沉浮的夏志生，最终将心血托付给了一个有能力的外行人。此次交易落地后，85岁的他也终于可以卸下重担歇一歇。 

本文来自微信公众号 “晨哨并购”（ID：MW-Group），作者：辰漠，36氪经授权发布。