160亿，国产大模型又要融资了

智东西7月10日报道，今天上午，上海AI大模型企业MiniMax发布公告，拟通过配售新股及发行可转换债券募集资金约160亿港元（约合人民币138.34亿元）。 

与此同时，MiniMax创始人兼CEO闫俊杰发布内部信称，在实现AGI之前将不再从该公司领取薪酬，并将个人持有相当于MiniMax总股本5%的股份用于员工激励以及支持开源社区发展。 

这是MiniMax今年1月登陆港交所以来的第一次大规模融资动作。公告显示，该公司拟配售3560万股A类股份，每股配售价267.99港元（约合人民币231.7元），预计募集资金总额约95.41亿港元（约合人民币82.5亿元）；同时拟发行本金总额65亿港元（约合人民币56.2亿元）的可转换债券。两项融资完成后，MiniMax预计募集资金净额约159.57亿港元（约合人民币138亿元）。 

MiniMax称，此次募集资金将主要用于加强AI基础设施建设、持续推进基础模型研发、扩大AI原生产品商业化，并补充一般企业运营资金。 

MiniMax（稀宇科技）成立于2022年1月，由前商汤科技副总裁、中科院自动化所博士闫俊杰创立。 

今年6月12日MiniMax开源当前旗舰多模态模型MiniMax M3。在衡量专业软件开发工作的SWE-Bench Pro、操作命令行解决问题的Terminal-Bench 2.1两大权威基准测试中，MiniMax M3得分超越GPT-5.5、Gemini 3.1 Pro，位居全球模型前列、国产开源模型第一。 

MiniMax于2026年1月9日登陆港交所主板完成IPO，创下全球AI企业从创立到上市最快纪录；今年5月，该公司首次向上海证监局提交了上市辅导备案报告，正式启动A股上市辅导，中信证券为其辅导机构。 

就在昨天，智谱也宣布融资314亿港元（约合人民币272亿元）。截至7月10日收盘，MiniMax在港股的股价为每股268港元（约合人民币232元），较前一交易日下跌9.86%，总市值为842.42亿港元（约合人民币728.36亿元），智谱的股价为每股1640港元（约合人民币1418元），较前一交易日下跌19.29%，总市值为7312亿港元（约合人民币6322亿元）。 

01.拟融资约160亿港元，80%资金押注大模型研发

据公告披露，MiniMax此次融资主要由股份配售和可转换债券发行两部分组成。 

其中，MiniMax拟配售3560万股A类股份，每股配售价267.99港元（约合人民币231.7元），预计募集资金总额约95.41亿港元（约合人民币82.5亿元），扣除相关费用后的净额约94.91亿港元（约合人民币82亿元）。 

此外，MiniMax拟发行本金总额65亿港元（约合人民币56.2亿元）的可转换债券，预计所得款项净额约64.66亿港元（约合人民币56亿元）

两项融资完成后，MiniMax预计可获得约159.57亿港元（约合人民币138亿元）募集资金。 

根据公告，此次资金主要投入三个方向： 

第一，持续加强AI基础设施建设以及大模型研发，占募集资金净额约80%，约127.66亿港元（约合人民币110.37亿元）。 

MiniMax称，这部分资金将用于模型训练、模型推理以及相关基础设施建设，以支持该公司持续提升模型能力。 

第二，用于AI原生产品Harness的全球商业化及开发，占募集资金净额约10%，约15.96亿港元（约合人民币13.8亿元）。 

第三，用于一般企业用途，包括日常运营资金等。 

MiniMax称，随着人工智能技术快速发展，模型训练规模扩大，以及企业和开发者对于AI服务需求增长，MiniMax需要进一步提升基础设施能力和研发投入。 

配售及可转债发行完成后，MiniMax股权结构将发生变化。公告显示，股份配售完成后，该公司总股本将由3.14亿股增加至3.49亿股，闫俊杰持股比例将由25.22%下降至22.65%，新引入的承配人持股比例约为10.19%。 

若后续65亿港元（约合人民币56.2亿元）可转债全部转换为A类股份，闫俊杰持股比例将进一步下降至21.46%，债券持有人将获得约5.26%的股份。 

02.IPO资金已消耗较快，MiniMax加码模型研发和商业化

此次融资距离MiniMax完成港股IPO仅半年左右。此前上市募集资金净额约54.61亿港元（折合人民币47.22亿元）。其中，该公司计划将约90%的资金投入研究与开发，包括大模型研发、AI基础设施建设以及AI原生产品开发。 

截至2026年6月30日，MiniMax此前IPO募集资金中，用于AI基础设施及模型研发的资金已经使用约77%。 

MiniMax称，资金消耗速度超过上市初期预期，主要由于过去半年模型迭代速度加快、客户规模增长以及用户需求提升。 

财务数据方面，MiniMax仍处于高投入阶段。 

财报显示，2025年MiniMax实现营业收入7903.8万美元（约合人民币5.35亿元），其中AI原生产品收入5307.5万美元（约合人民币3.59亿元），开放平台及其他AI企业服务收入2596.3万美元（约合人民币1.76亿元）。 

同期，该公司毛利率提升至25.4%，但由于持续投入基础模型研发、算力基础设施建设以及人才建设，经调整净亏损约2.5亿美元（约合人民币16.9亿元）。 

03.闫俊杰宣布AGI前不领取薪酬，拿出5%股份激励团队和开源社区

除了融资计划，MiniMax创始人兼CEO闫俊杰也发布内部信，公布长期激励计划。 

闫俊杰称，从今天起直到实现AGI的那一天，他将不再从MiniMax领取任何薪酬。 

同时，他将拿出个人名下相当于该公司总股本4%的股份，用于激励长期与MiniMax共同发展的团队成员；另外拿出1%的股份设立专项基金，持续支持相关开源社区发展。 

闫俊杰称，未来将把全部时间、精力和资源投入到AGI这一长期目标中。 

这也是继融资动作之后，MiniMax向外界释放的又一项长期投入信号。 

▲MiniMax创始人兼CEO闫俊杰内部信

04.结语：大模型竞争进入长期投入阶段，资本成为AI企业关键筹码

随着大模型技术不断发展，AI行业竞争正在进入新的阶段。 

过去，大模型竞争更多围绕参数规模、模型能力和测试成绩展开；而随着Agent、多模态以及企业应用逐渐落地，模型背后的算力基础设施、资金储备和商业化能力正在成为新的竞争重点。 

近期，智谱、MiniMax等国内大模型企业纷纷推进融资动作，也反映出基础模型企业仍处于高投入周期。 

对于大模型公司而言，如何持续投入研发、扩大算力资源，并将技术能力转化为商业价值，将成为决定下一阶段行业格局的重要因素。 

本文来自微信公众号 “智东西”（ID：zhidxcom），作者：茄子，36氪经授权发布。