造车艰难上岸，Lidar轻松赚翻：禾赛狂卖162万台，盈利暴涨3922%
事实再一次证明：
给淘金者卖铲子，远比亲自下场淘金赚得更多、更快。
禾赛科技2025年业绩数据刚刚公布：
净收入：30.28亿元（+45.8%），创历史新高。
激光雷达总出货量：162.0万台（+222.9%）。
毛利率：41.8%（与上年持平）。
经营利润：1.69亿元（上年为亏损2.05亿元）。
净利润：4.36亿元（上年为亏损1.02亿元），首家实现全年盈利的激光雷达公司。
现金储备：75.11亿元（+134%），连续三年正向经营现金流。
与造车新势力艰难“转正上岸”相比，给智能车配套激光雷达的禾赛，实现盈利的第一个整年，就是一飞冲天的架势。
即使以非GAAP计算，禾赛2025年也达成了5.51亿元净利润，涨幅高达3922%！
开香槟是必须的，财报公布当天，禾赛紧急出台了一套股权奖励方案：
核心团队瓜分78.5万股股票——当前股价算，1.4亿现金，而且没有任何绩效预设目标。
盈利暴涨39倍，禾赛怎么做到的
整个2025年，禾赛科技实现营收30.28亿元，同比增长45.8%：
时间线再拉长一些，实际上禾赛在3年时间内，营收实现了3倍增长。
30.28亿元营收，对应的是激光雷达主营业务的快速增长：
2025年禾赛科技一共出货激光雷达162.04万台，同比去年增长222.9%。
162.04万台激光雷达是个什么概念？来自盖世汽车研究院的数据，2025年的车载激光雷达市场，仅仅前视主激光雷达一项，禾赛市占率40%：
主营业务的增长，直接带动了盈利：
这里解释一下，图表中的数据是GAAP净利润，即法定披露，相当于你的“税前工资条”，所有上市公司都用同一套规则，可比性最强。
而禾赛首次全年GAAP净利润之所以是里程碑，是因为它意味着公司已经能够覆盖所有法定成本（包括股权激励），不再依赖会计调整来“美化”盈利。
而更加真实的反映盈利情况的Non-GAAP净利润，禾赛2025年的数据是5.51亿元：
意思是剔除股权激励等短期并不会实际发生的现金支出，禾赛2025年赚到手的纯现金利润，就是实打实的5.51亿元。
净利暴涨3922%就是从这里而来。
所以2025年年末，禾赛科技的整体状况是这样：
首先最重要里程碑是全年保持盈利，而且是GAAP规则下的全年盈利，代表激光雷达业务，禾赛“上岸”了。
其次是增速，净利大涨39倍，说明禾赛不但上岸，还在岸上“舞”了起来：
然后是基本面，2025年末，禾赛科技账上现金储备为75.11亿元，同比增长134%的同时，经营现金流也大幅增长，达到1.17亿元。
激光雷达商业模式，禾赛彻底跑通，也是全球首家。
AI的红利，禾赛才刚吃开胃菜
毫无疑问，汽车智能化普及，尤其是高阶智能辅助驾驶功能的普及，是禾赛业绩爆发最主要的驱动因素。
但如果把汽车智能化革命放到整个AI浪潮中看，会发现禾赛盈利暴涨39倍，仅仅是吃了AI红利的开胃菜：
2025年，禾赛在量产L2+激光雷达的出货仍然是大头，占比约98%左右。
但论增长潜力，机器人激光雷达绝对是最亮眼的，全年出货量23.93万台，同比增长425.8%。
这其中包括了L4/Robotaxi、具身智能，以及低维的扫地机器人、割草机器人等等：
所以机器人激光雷达这一项，还能分出三条增长速率周期都不同的曲线。
首先是短期快速爆发、规模化的扫地机器人、割草机器人激光雷达，底层驱动因素是L2算法、算力的成熟和规模化，车端的技术体系外溢、下方到低阶产品，形成降维打击的优势。
就比如，禾赛和追觅已经签订了割草机器人1000万颗JT系列激光雷达的订单，创下了行业单笔订单纪录。
说到智能技术外溢，小牛电动代表的低速两轮电动车，也开始普及激光雷达了，必要性还有争议，但禾赛依然是第一个吃到红利的。
第二条曲线是“汽车机器人”——Robotaxi/bus/van，以及各种无人配送车，底层驱动因素是L4技术、成本门槛顺利迈过，开启规模化商业落地，中长期看为禾赛提供稳定出货增长，以及高性能、高毛利产品的落地。
第三条曲线是正在蓬勃、甚至野蛮生长的具身智能赛道，不同场景的机器人，各自需要什么样的“眼睛”，现在还在探索阶段，未来很有可能成为禾赛AI红利最大的贡献赛道。
不过，时代红利的另一面，是挑战，能不能吃饱吃好，最终还是落到技术竞争层面。
2026年，激光雷达仍然在激烈竞争，但已经不是技术路线之争，而是技术路线明牌，各家争分夺秒的竞速赛——
转镜、收发模块芯片化、高线数高性能。
尤其是高线数高性能，实际包括禾赛速腾在内，去年就力推过，但车企端兴趣不大，直到不久前华为896线激光雷达彻底引爆用户认知和车企需求。
今年，千线级别的激光雷达，必然成为智能汽车产品力的必选配置。
从这个角度看，禾赛的先发优势，包括转镜结构、自建产能等等前瞻决策，到2026年已经为禾赛贡献了如今规模、利润双双领先局面，历史使命已经完成
已经被禾赛验证过的车规激光雷达路线，成为行业共识，友商也在纷纷转向，并且瞄准禾赛产品换代周期，迅速推出新品。
对于Robotaxi或车企用户来说，实际能选的方案更多了——
激光雷达远没到“收敛”阶段，就比如禾赛，今年主推激光雷达专用高性能智能主控芯片费米 C500，单芯片集成 MCU、FPGA 与 ADC，融合功能安全与网络安全双重认证。
尤其是禾赛首创的光子隔离技术，能确保每个激光通道接收到的光子彼此间互不干扰。
最先应用在焕新版 ATX 激光雷达（最高支持 256 线），今年4月实现量产，在手订单规模已超过 600 万台。
这也说明，激光雷达尽管技术路线达成共识，但性能需求远没有见顶。
最新的竞争焦点，从路线之争转移到线数、性能内卷，和背后的激光雷达芯片化能力。
所以，时代红利的另一面，是挑战，能不能吃饱吃好，最终还是落到技术竞争层面。
One more thing：蔚小理羡慕哭了
财报同日公布的禾赛奖励计划，是这样的：
长期股权激励，购买价为零，只不过不是一次到账，而是4年内分批授予。
但与马斯克、李斌等等“股权薪酬激励”不同的是，禾赛给核心团队的股票，不设任何绩效KPI。
仅三位创始人，每人就分到约价值2800万港币的股票。
与其说激励团队，倒不如说是认可核心创始团队的贡献。
新势力的确羡慕哭了。
本文来自微信公众号 “智能车参考”（ID：AI4Auto），作者：有车有据，36氪经授权发布。