Was soll man tun, wenn die Hauptarterie gekündigt hat?

Am Tag, an dem Jensen Huang seinen Rücktritt bekanntgab, stieg der direkte Konkurrent AMD um 5,86 %, Broadcom um 5,54 %, der Netzwerkgerätehersteller Arista um 5,06 %, und auch Google zog mit einem Anstieg von 1,79 % nach. Die Bewertung des Kapitalmarkts für Herrn Huang ist so schlicht und unverblümt.

NVIDIA selbst war damit beschäftigt, die Lage zu stabilisieren. In derselben Mitteilung übernahm Colette Kress, die seit dreizehn Jahren als CFO tätig ist, die vorläufige Führungsrolle, der langjährige Direktor Harvey Jones wurde zum Vorsitzenden ernannt, während die Suche nach einem festen CEO noch fortgesetzt wird.

Der Vorstand gab dem Markt wie üblich ein beruhigendes Signal: Er habe volles Vertrauen in Kress und das Managementteam, und es werde erwartet, dass der Betrieb des Unternehmens, die Kundenverpflichtungen und die Produkt-Roadmap wie gewohnt fortgesetzt werden.

Sätze wie „volles Vertrauen haben“ und „wie gewohnt fortgesetzt werden“ sind genauso zu behandeln wie die Aussage „Mathematik ist ein Fach, in dem das chinesische Volk besonders begabt ist“ – man sollte sie nur zur Kenntnis nehmen. In der ersten Minute nach Börsenstart fiel der Aktienkurs von NVIDIA um 14 %. Danach erholte er sich allmählich und schloss schließlich mit einem Minus von 4,34 %.

Der Börsenstart war eine reflexartige Reaktion, der Börsenschluss das Ergebnis psychologischer Aufarbeitung. Die Wall Street scheint sich selbst zu trösten: Jensen Huang ist weg, aber NVIDIA besteht weiter.

Aber der Markt unterschätzt offensichtlich die Kosten des Weggangs von Jensen Huang.

Der Mann, der den Burggraben gräbt

Viele Medien haben auf Probleme in der Organisationsstruktur von NVIDIA hingewiesen:

Die Struktur von NVIDIA ist sehr ungewöhnlich, es gibt keinen tatsächlichen „Stellvertreter des Chefs“. Jensen Huang, der Meister des Zeitmanagements, bekommt gleichzeitig Berichte von Dutzenden von Führungskräften, von denen jeder für ein spezialisiertes Geschäftsfeld zuständig ist, aber niemand die Gesamtverantwortung übernimmt.

In einem Interview im Jahr 2024 erwähnte Jensen Huang, dass sein Führungsteam 60 Personen umfasst, er selten Einzelgespräche führt und jeder weiß, was die anderen 59 tun.

Herr Huang ist ein energiegeladener Mensch, der im letzten Moment noch das Flugzeug nach China erreichen kann und die Zeit, die Elon Musk mit dem Scrollen auf Twitter verbringt, für die Bearbeitung von Geschäftsangelegenheiten nutzt. In *The Nvidia Way* heißt es, dass die Mitarbeiter von NVIDIA alle ein bis zwei Wochen eine E-Mail senden, in der sie die wichtigsten Dinge auflisten, an denen sie arbeiten, und Jensen Huang täglich Hunderte solcher E-Mails liest.

Viele Twitter-Nutzer erwähnen in ihren Beiträgen zur Unterstützung von Jensen Huang, dass er sofort auf geschäftliche Anfragen reagiert.

Diese besondere Organisationsstruktur hängt auch mit den Produkteigenschaften von NVIDIA zusammen.

Im Jahr 2023 sagte Jensen Huang in der Sendung des Acquired-Podcasts: The architecture of the company (to me) is a computer with a computing stack.

Nach der Philosophie von Jensen Huang verkauft NVIDIA ein gesamtes System mit GPU als Kern. Daher soll die Unternehmensstruktur wie ein Computer mit einem vollständigen Computing-Stack aufgebaut sein: Für Architektur, Chips, Software und die oberen Module gibt es jeweils einen konkreten Verantwortlichen.

In diesem Jahr nahm Jensen Huang an einem Interview mit Lex Fridman teil. Als dieser fragte, wie man Experten aus Bereichen wie Speicher, Netzwerk, Optik, Stromversorgung und Wärmeabfuhr organisieren kann, antwortete Jensen Huang sofort: Das ist genau der Grund, warum sein direkt unterstelltes Team so groß ist.

Jensen Huang nennt dies „extremes kooperatives Design“: Das Unternehmen ist wie ein Produkt. Wenn NVIDIA ein zusammenarbeitendes Computersystem schaffen will, muss die Organisationsstruktur zuerst zu einem zusammenarbeitenden System werden.

Der Burggraben von NVIDIA reicht weit über das CUDA-Ökosystem hinaus. Am Beispiel des NVIDIA GB200 NVL72: Ein Rack enthält 36 Grace-CPUs und 72 Blackwell-GPUs, die zusammen mit HBM-Speicher, NVLink-Verbindungen, Flüssigkühlung und Softwaresystemen funktionieren.

Die Effizienz der Zusammenarbeit dieser Glieder bestimmt die gesamten Rechenkosten der Kunden, und für jedes Glied gibt es einen bestimmten Verantwortlichen. Die Vorteile von NVIDIA umfassen sowohl verschiedene Technologien als auch die Erfahrung und Fähigkeit, diese Technologien miteinander kompatibel zu machen.

Die Aufgabe von Jensen Huang ist es zu entscheiden, wo der Burggraben von NVIDIA gegraben werden soll.

Im Jahr 2019 erwarb NVIDIA Mellanox für 6,9 Milliarden US-Dollar. Mellanox ist ein Unternehmen für Netzwerkkommunikationsprodukte. Jensen Huang war der Ansicht, dass zukünftige KI eine große Anzahl von Servern zur Zusammenarbeit benötigt, und die Netzwerkkommunikationsfähigkeit der Schlüssel ist. Daher musste NVIDIA frühzeitig in den Bereich der Hochleistungsnetzwerkkommunikation einsteigen.

Im Jahr 2021 kündigte NVIDIA die Entwicklung der Datencenter-CPU Grace an. Da große Modelle und Daten immer größer werden, wird die Effizienz der GPU durch die Daten von CPU und Speicher beeinträchtigt. Daher muss NVIDIA eine CPU entwickeln, die eng mit der GPU zusammenarbeitet, und gleichzeitig das Speicher- und Verbindungssystem umgestalten.

Im Jahr 2023 ging das GH200, das aus Grace und der Hopper-GPU besteht, in die vollständige Produktion.

Das Kerngeschäft von NVIDIA ist das „Computing“. Seit dreißig Jahren prognostiziert Jensen Huang ständig, wo die Engpässe zukünftiger Computersysteme liegen, wandelt diese Prognose in die Richtung der technologischen Forschung und Entwicklung um und gräbt mit Milliarden von Dollar im Voraus den Burggraben.

Ein guter Krieger hat keine spektakulären Erfolge vorzuweisen – Jensen Huang ist das wichtigste Vermögen von NVIDIA.

Das Problem des Nachfolgers

Hat Herr Huang jemals über das Nachfolgeproblem nachgedacht? Bislang sieht es nicht so aus.

In dem Interview mit Lex Fridman sagte Herr Huang, dass er Wissen und Erfahrung im täglichen Arbeitsablauf kontinuierlich weitergibt und dem Team den Denkprozess zeigt, anstatt die Übergabe erst bei seinem Weggang durchzuführen. Gleichzeitig erklärte er aber, dass er hofft, bis zum Ende seines Lebens weiterzuarbeiten.

Die Machtübergabe in Technologieunternehmen ist eine Angelegenheit, die mit äußerster Vorsicht behandelt werden muss.

Im Jahr 2005 ernannte Apple Tim Cook zum COO. Zu diesem Zeitpunkt war Cook bereits für den weltweiten Vertrieb, den Betrieb und die Macintosh-Abteilung verantwortlich.

In der Ernennungsmitteilung schrieb Steve Jobs einen interessanten Satz, der im Wesentlichen besagt, dass Tim diese Arbeit eigentlich schon seit mehr als zwei Jahren ausübt, und die Beförderung dient nur der formellen Bestätigung als Formalität.

Im Jahr 2009 nahm Steve Jobs eine Krankheitsurlaub, ließ Cook für den täglichen Betrieb verantwortlich sein und selbst an wichtigen strategischen Entscheidungen teilnehmen. Im August 2011 wurde Cook offiziell zum CEO. Als Steve Jobs zurücktrat, forderte er den Vorstand auf, „den Nachfolgeplan umzusetzen“, was zeigt, dass die Nachfolge bereits klar geregelt war.

Die frühzeitige Festlegung des Nachfolgers ist in Hochtechnologieunternehmen sehr verbreitet.

Der Amazon-CEO Andy Jassy erwähnte in einem Interview im Jahr 2015, dass er 18 Monate lang als technischer Assistent von Jeff Bezos tätig war, und sie diese Position intern als „shadow role“ bezeichnen.

Andy Jassy musste an allen Sitzungen einschließlich der Einzelgespräche mit Bezos teilnehmen, beobachten, wie Bezos arbeitet und wie er mit Führungskräften und Untergebenen umgeht, um die Arbeitsweise von Bezos vollständig zu verinnerlichen. Nach Abschluss dieses Prozesses wurde Andy Jassy zur Weiterentwicklung zu AWS geschickt. Im Jahr 2021 übergab Bezos den Posten des CEO und übernahm den Vorsitzenden, um die Übergabe zu begleiten.

Dies ist ein Standardmuster für die Nachfolge in Hochtechnologieunternehmen: Man bestimmt die geeignete Person, lässt sie in den zukünftigen Kerngeschäften ihr eigenes Team aufbauen und übernimmt selbst den Posten des Vorsitzenden, um den Übergang abzuschließen.

Warum wird das so gemacht? Technologieunternehmen müssen die zukünftige technologische Richtung beurteilen und mutig investieren, wenn die Aussichten noch unklar sind.

Im Unternehmen sind Auseinandersetzungen über technische Routinen an der Tagesordnung. An Orten mit vielen talentierten Mitarbeitern fehlt es nie an fundierten, aber völlig gegensätzlichen Meinungen.

Die langfristige Umsetzung der technologischen Strategie hängt stark von dem persönlichen Ansehen ab. Titel lassen sich mit einem Klick ändern, Ansehen lässt sich nicht massenhaft importieren. Deshalb unterstützen die erfahrenen Führungskräfte den Nachfolger vor ihrem Rücktritt vollständig und lenken die Ressourcen in seine Richtung.

Um die Worte von Sekretär Yu Liang zu verwenden: Die „Han-Da-Gruppe“ mag subjektiv nicht beabsichtigt sein, aber objektiv muss sie existieren. Die Folgen eines häufigen Wechsels des Steuermanns haben Intel und Manchester United bereits mehrfach demonstriert.

Bevor Sundar Pichai von Google zum CEO ernannt wurde, erzielte er zuerst Erfolge in der Chrome-Browser-Abteilung und übernahm dann Android, das zukünftige Kerngeschäft von Google. Im Jahr 2015 übernahm Sundar Pichai den Posten des CEO, und Larry Page arbeitete weitere vier Jahre als CEO der Muttergesellschaft Alphabet, bevor er sich sicher zurückzog.

Die Nachfolgeregelung bei TSMC wurde mit äußerster Vorsicht durchgeführt. Im Jahr 2013 begann Morris Chang, der zum zweiten Mal ins Unternehmen zurückgekehrt war, mit den Vorbereitungen für die Nachfolge und ernannte Mark Liu und C.C. Wei zu gemeinsamen CEOs. Im Jahr 2018 übernahmen die beiden jeweils den Posten des Vorsitzenden und des CEO, was als doppelte Absicherung fungierte.

Erst im Jahr 2024 trat Mark Liu als Vorsitzender zurück und übergab die volle Macht an C.C. Wei.

Morris Chang und seine beiden Nachfolger

Ähnliche Maßnahmen sind bei NVIDIA nicht zu sehen.

Jensen Huang ist ein typischer charismatischer Führer. NVIDIA hat keine Struktur mit unterschiedlichen Stimmrechten für verschiedene Aktienklassen. Herr Huang führt das Unternehmen mit weniger als 4 % der Anteile, und er gewinnt die Autorität durch seine über 30 Jahre lang nachweisbaren Erfolge, ohne sich auf die formelle Macht stützen zu müssen.

Am 14. Oktober dieses Jahres nahm Jensen Huang an einem Interview mit Bloomberg teil. Diesmal sprach er nicht über das Lebensende, sondern erklärte, dass er weitere zwanzig Jahre gesund arbeiten werde: In zwanzig Jahren hoffe ich, noch gesund zu sein und durch meine Beiträge zu beweisen, dass ich es wert bin, hier zu bleiben.

Herr Huang ist 63 Jahre alt, was in der Halbleiterindustrie, in der Erfahrung immer wertvoller wird, noch als Blütezeit gilt. Deshalb sprach er weniger als einen Monat vor seinem Rücktritt noch über sein Arbeitsleben in zwanzig Jahren.

In dem letzten Monat seiner Amtszeit als CEO von NVIDIA war er sehr beschäftigt.

Was würde Jensen Huang tun

Was für eine Situation übernimmt der Nachfolger von NVIDIA?

Im zweiten Quartal erzielte NVIDIA einen Umsatz von 96,2 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 106 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Umsatz des Kerngeschäfts Datencenter betrug 89 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 117 % gegenüber dem Vorjahr. Die Umsatzprognose für das dritte Quartal liegt bei 108 Milliarden US-Dollar mit einer Schwankungsbreite von ± 2 %.

Gemäß der Prognose des Managements wird der Umsatz im nächsten Geschäftsjahr um weitere 70 % wachsen. Jensen Huang erklärte, dass dies die Angabe auf der Angebotsseite ist: Die aktuelle Produktionskapazität kann nur ein Wachstum von 70 % erreichen, und bei ausreichender Kapazität wäre das Wachstum noch viel höher.

Das ist auch der Fall: Als Kunden von NVIDIA erhöhen alle Cloud-Unternehmen ihre Kapitalausgaben, um die GPUs von NVIDIA zu kaufen.

Während der GTC im März dieses Jahres kündigte Amazon an, in diesem Jahr 1 Million NVIDIA-GPUs zu erweitern. Im August kündigte es dann an, bis 2028 2 Millionen GPUs bereitzustellen, darunter Blackwell Ultra, Rubin und Rubin Ultra. Der Grund dafür ist, dass die Nachfrage die vorherigen Erwartungen übertroffen hat.

Alle Kunden erweitern ihre Kapazitäten, und Unternehmen für große KI-Modelle stehen in der Schlange, um die Lieferung von Rechenleistung zu erhalten. Der neue CEO muss nichts Besonderes tun: Die Kunden fordern weiterhin Lieferungen, die Lieferkette erweitert die Produktion stabil, und das Wachstum kann mindestens bis 2028 anhalten.

Oberflächlich betrachtet ist das eine einfache Gewinnsituation, aber wie bereits erwähnt, besteht die Rolle von Jensen Huang darin, die Engpässe des Computings im Voraus zu beurteilen, sie in den Burggraben von NVIDIA umzuwandeln und die Sicherheit des Unternehmensbetriebs zu gewährleisten. Die Tatsache, dass die Bestellungen bis zum übernächsten Jahr reichen, zeigt nur, dass Herr Huang in den letzten Jahren gute Arbeit geleistet hat.

Diese Arbeit endet nicht mit dem Rücktritt von Jensen Huang.

Drei Monate vor dem Rücktritt von Jensen Huang veröffentlichte NVIDIA das NVHBM-Konzept, bei dem der Speichercontroller im Rechenchip in den Speicherchip verlegt wird, um die Signalleitung zu verkürzen, die Speicherbandbre