Jensen Huang ist zurückgetreten – können die „drei Königinnen der Apple-Lieferkette“ ihren festen Stand in der „Da-Lieferkette“ noch behaupten?

Gestern trat Jensen Huang von seinen Ämtern als Präsident, Chief Executive Officer und Direktor von NVIDIA zurück. Diese weltweit schockierende Personalveränderung breitete sich rasch auf die Lieferkette von NVIDIA aus.

Zum Handelsschluss am 12. November nach östlicher US-Zeit schloss TSMC mit einem Minus von 1,90 %, SK Hynix mit einem Minus von 3,19 % und ASE mit einem Minus von 4,05 %.

Für die „drei Königinnen der Apple-Lieferkette“, die gerade am Verhandlungstisch Platz genommen haben, hat das neue Spiel vor ihnen zusätzliche Unwägbarkeiten erhalten.

Vor nicht langer Zeit wurde Zhou Qunfei von Lens Technology erneut zur reichsten Frau Chinas gekürt. Ihr letzter Aufstieg an die Spitze der Rangliste der reichsten Frauen liegt 11 Jahre zurück. Damals war das Etikett, das ihr angehängt wurde, noch „Apple-Lieferkette“. Diesmal hat sie durch eine Übernahme auf Umwegen die Zertifizierung von NVIDIA im Bereich der Servergehäuse erhalten.

Kurz nach Zhou Qunfei gab Zeng Fangqings Unternehmen Lingyi iTech 875 Millionen Yuan aus, um Liminda mit einem Aufschlag von über 34-fachem Wert zu erwerben und die doppelte AVL- und RVL-Zertifizierung für die Flüssigkühlung von NVIDIA zu erhalten. Wang Laichun hingegen nutzte ein Hochgeschwindigkeits-Kupferkabel, das sie vor zehn Jahren für Apple entwickelt hatte, führte Luxshare Precision dazu, den dringenden Bedarf an der Verkabelung von KI-Serverschränken zu decken, und landete früh auf der Lieferantenliste von Jensen Huang.

Vor mehr als zehn Jahren haben sie unter den strengen Lieferkettenstandards von Apple ihre starke Fertigungskompetenz erworben und den Titel „drei Königinnen der Apple-Lieferkette“ erhalten. Heute haben sie ihre Fähigkeiten übereinstimmend auf KI-Server übertragen und sitzen wieder am selben Spieltisch.

Doch derzeit müssen sie sich sowohl dem Wettbewerb mit globalen, auf Rechenleistung spezialisierten Anbietern und Fertigungsgiganten stellen, als auch den neu auftauchenden Unruhen an diesem Spieltisch begegnen.

A

Gehen wir zurück zum Mai dieses Jahres: Beim Begrüßungsbankett für Trumps Besuch in China im Großen Halle des Volkes saß Zhou Qunfei zwischen Tim Cook und Elon Musk, gegenüber ihr saß Jensen Huang.

Cook ist ein alter Freund von Zhou Qunfei. In den letzten Jahren hat Cook China mehrfach besucht. Immer wenn er an Aktivitäten im Zusammenhang mit der Lieferkette teilnahm, war Zhou Qunfei zu sehen. Musk ist ihr neuer Freund. Im Jahresbericht von Lens Technology 2019 tauchte zum ersten Mal der Begriff „Tesla“ auf. Tatsächlich war das Glas für das Zentralbedienfeld von Lens Technology bereits seit 2017, dem Jahr der Massenproduktionshochlaufs des Model 3, in die globale Lieferkette von Tesla eingetreten und wurde nach und nach zu einem seiner Erstlieferanten.

Jensen Huang gegenüber war die Zukunft, auf die Zhou Qunfei aktiv gesetzt hat.

Ende letzten Jahres unterzeichnete Lens Technology eine Absichtserklärung zur Übernahme von PMG und erwarb auf Umwegen das kontrollierte Unternehmen Zhejiang Yuanshi. Yuanshi ist einer der wenigen Hersteller weltweit, die die NVIDIA RVL-Zertifizierung im Bereich der Servergehäuse erhalten haben. Seine Produkte umfassen KI-Servergestelle, Schienen, Stromschienen und integrierte Flüssigkühlmodule, die mit der NVIDIA MGX-Plattform kompatibel sind.

Im vergangenen Oktober schloss Lens Technology die formelle Übernahmevereinbarung ab. Wenn die Transaktion reibungslos abgeschlossen wird, erhält Lens Technology rund 63 % der Anteile an Yuanshi.

Tatsächlich hat Lens Technology selbst bereits Kapazitäten für Flüssigkühlung und Strukturteile von Servern aufgebaut. Was die Hardwarefertigung betrifft, könnte sie durchaus eigene Produktionslinien aufbauen und diese schrittweise optimieren. Die hohe Investition in die Übernahme von Yuanshi zielt darauf ab, den langen Zertifizierungszeitraum zu umgehen und direkt das seltene Eintrittsticket in das Rechenleistungs-Ökosystem von NVIDIA zu erhalten.

Zeng Fangqin hat ebenfalls durch „Kauf und Erwerb“ das Eintrittsticket bei NVIDIA erhalten.

20 Tage nachdem Zhou Qunfei die Absichtserklärung mit PMG unterzeichnet hatte, erwarb Zeng Fangqin Liminda für 875 Millionen Yuan. Das Kernziel dieser Transaktion mit einem Aufschlag von über 34-fachem Wert ist die doppelte AVL- und RVL-Zertifizierung von NVIDIA, die Liminda besitzt – die höchste Lieferantenqualifikation im Bereich der Flüssigkühlung für KI-Server.

Auf dem globalen OCP-Gipfel im Oktober dieses Jahres ist Liminda, das von Lingyi iTech übernommen wurde, bereits als Ökosystempartner von NVIDIA MGX auf der Ökosystem-Ausstellungswand von NVIDIA aufgetreten und hat vor Ort den Inner Manifold-Verteiler und die neue Generation von ZQD-Schnellanschlüssen ausgestellt.

Bereits früher im Juni dieses Jahres, auf der COMPUTEX 2026 in Taipeh, hob Jensen Huang am Ende seiner Keynote sein Glas, um den globalen Partnern zu danken. Sein scherzhafter Satz „You’re so rich now“ wurde vom Markt als „Billionen-Bankett“ der Rechenleistungsbranche bezeichnet.

In dieser langen Liste war Luxshare Precision eines von nur zwei A-Aktien-Unternehmen, die aufgeführt wurden und neben TSMC, Foxconn und Amphenol standen.

Wang Laichun, die aus der Fließband von Foxconn hervorging, war die letzte der drei, die in die Apple-Lieferkette eintrat. Im Jahr 2011, dem Jahr, in dem Tim Cook das Amt des Apple-CEO übernahm, erwarb Wang Laichun 60 % der Anteile an Kunshan Lantao für 580 Millionen Yuan. Das Unternehmen stellte Verbindungskabel für das iPad her, sodass Luxshare zum ersten Mal in das Lieferantensystem von Apple eintrat.

Ausgehend von Kabeln gewann es nacheinander Montageaufträge für AirPods und Apple Watch, erwarb dann die iPhone-Montagefabrik von Wistron und entwickelte sich schrittweise von Komponenten bis hin zu kompletten Geräten.

Doch nur wenige Menschen haben einen weiteren verborgenen Trend bemerkt: Bereits 2014 begann Luxshare, die Hochgeschwindigkeits-Kupferkabel-Technologie Optamax selbst zu entwickeln. Damals wollte Wang Laichun ein sehr einfaches Problem lösen: Hochgeschwindigkeitssignale verlieren ihre Qualität, wenn sie in dünnen Kupferdrähten gebogen werden, und sie dämpfen sich, wenn die Leitung zu lang ist.

Doch zehn Jahre später wurde dieses Kupferkabel plötzlich zu einem wertvollen Gut. Die Nachfrage nach der internen Verbindung von KI-Serverschränken explodierte, während Glasfaser teuer und komplex ist. Dieses Kupferkabel kombiniert Biegsamkeit mit geringem Signalverlust und passt genau zum dringenden Bedarf an der hochdichten Verkabelung von NVIDIA-Serverschränken.

2024 etablierten beide Seiten eine direkte Zusammenarbeit, und Luxshare trat offiziell in die Lieferkette von NVIDIA ein. Auf dem GTC-Konferenz im März letzten Jahres erschien Luxshare mit seinem Hochgeschwindigkeitskabel-Lösungen im speziellen Ausstellungsbereich für Ökosystempartner von NVIDIA. MCIO-Anschlüsse wurden bereits in Millionenstückzahlen an globale Rechenzentren ausgeliefert. In diesem Jahr wird die Hochgeschwindigkeits-Kupferrückwandplatte für die Rubin-Plattform weiterentwickelt.

Ob durch Übernahme oder Eigenentwicklung – alle drei haben schließlich das Eintrittsticket in die Rechenleistungs-Lieferkette von NVIDIA erhalten.

B

Wer Apple hat, gewinnt den Markt. In den letzten fünfzehn Jahren haben eine große Anzahl chinesischer Unternehmen der Apple-Lieferkette unter dem Wachstumsbonus von Apple große Erfolge erzielt. Sie erhielten nicht nur beträchtliche finanzielle Renditen und hohe Bewertungen am Kapitalmarkt, sondern auch moderne Managementerfahrungen und branchenführende technische Fähigkeiten.

Doch das Geld von Apple ist nicht leicht zu verdienen. Ein wichtiger Grund, warum Apple seine extrem hohe Bruttomarge stets stabil halten kann, ist die fast strenge Kostenkontrolle gegenüber nachgelagerten Herstellern. In der Branche kursiert der Spruch „Aufträge mit roten Zahlen annehmen, Lieferungen mit blauen Zahlen durchführen“. Das bedeutet, dass die Annahme von Aufträgen nach den Anforderungen des Kunden oft mit Verlusten verbunden ist. Nur durch eine feine Steuerung des gesamten Prozesses kann bei der endgültigen Lieferung ein Gewinn erzielt werden.

Solange der Bonus noch vorhanden ist, kann die strenge Kostenkontrolle durch stetig wachsende Auftragsmengen aufgefangen werden. Sobald sich das Wachstum verlangsamt, drückt der Kostendruck direkt die Gewinne der Unternehmen der Apple-Lieferkette.

Aktuell verlängert sich der Zyklus für den Austausch von Smartphones kontinuierlich, und das globale Gesamtwachstum hat seinen Höhepunkt erreicht. Bei Apple selbst lässt die Innovation in den letzten Jahren nach, der Anteil der Dienstleistungseinnahmen steigt stetig an, und die Abhängigkeit vom Hardware-Geschäft nimmt ab.

Gleichzeitig schrumpft der chinesische Anteil an der Apple-Lieferkette aufgrund des Zollkrieges stetig. Der Kuchen wird zunehmend auf aufstrebende Arbeitsmärkte wie Vietnam und Indien verteilt.

Vor den Unternehmen der Apple-Lieferkette stehen nicht nur schrumpfende Wachstumsmöglichkeiten, sondern auch ein stetig eingeengter Gewinnspielraum. Die Nettogewinnmarge von Luxshare Precision sank von 11,16 % im Jahr 2015 auf 5,47 % im Jahr 2025; die von Lens Technology sank von dem Hoch von 13,41 % im Jahr 2020 auf 5,40 % im Jahr 2025; die von Lingyi iTech sank von 17,49 % im Jahr 2017 auf 4,52 % im Jahr 2025.

Darüber hinaus kann die Apple-Lieferkette zwar Wohlstand schaffen, aber sie kann sich auch schnell abwenden. O-film ist ein warnendes Beispiel: Nach der Beendigung der Zusammenarbeit mit Apple waren die Produktionslinien, die speziell für Apple gebaut wurden, fast nutzlos, und das Unternehmen erlitt einen Verlust von 2,625 Milliarden Yuan in einem Jahr.

Daher setzen die Giganten der Apple-Lieferkette in den letzten Jahren zunehmend auf aufstrebende Bereiche, um neue Geschäftswachstumsmöglichkeiten zu suchen.

Die Automobilelektronik wurde auch zur gemeinsamen Wahl von Zhou Qunfei und ihren Kolleginnen. Luxshare erwarb für rund 525 Millionen Euro den deutschen Automobilkabelgiganten Leoni, um Automobilherstellern komplette Automobilelektroniksysteme als Paket zu liefern. Mit Kabeln und Anschlüssen als Grundgeschäft expandiert das Unternehmen gleichzeitig in Produkte für intelligente Cockpits, Domänensteuergeräte und Fahrwerkskomponenten.

Lingyi iTech erwarb nacheinander die beiden Unternehmen Jiangsu Keda und Zhejiang Xianglong, um führenden Automobilherstellern Produkte wie Innen- und Außenelemente sowie Antriebskomponenten zu liefern und die Strategie „Koexistenz von Automobil und Gerät“ voranzutreiben. Lens Technology expandiert von Fahrzeugpanels und Cockpit-Dekorationsteilen zu Automobilglas, startet den Aufbau von Produktionskapazitäten für Scheibenglas und konzentriert sich auf multifunktionale Produkte wie Himmelsdächer und dimmbares Glas.

Doch im Automobilbereich wird kaum ein zweites Apple entstehen. Dieser Bereich kann zwar Wachstum bringen, aber er kann den Bonus der Ära der Unterhaltungselektronik kaum nachbilden. Der Markt für komplette Fahrzeuge ist stark fragmentiert, befindet sich seit Jahren in einem Preiskampf, und die Gewinne drücken sich stetig auf die Seite der Fahrzeughersteller, sodass der Gewinnspielraum für Komponentenhersteller noch dünner wird.

Aus diesem Grund beginnen die Giganten der Apple-Lieferkette, Ressourcen auf Bereiche wie KI-Rechenleistung, humanoide Roboter und KI-Endgeräte zu verteilen.

C

Aktuell gesehen gehören diese drei Unternehmen zwar zum Spieltisch von Jensen Huang, aber gemessen am Anteil am Umsatz sind sie nach wie vor „Apple-geführte“ Unternehmen.

Mit anderen Worten: Die Unternehmen der Apple-Lieferkette wollen Apple als ihren „Ernährer“ nicht wirklich verlassen, sie trauen sich nur nicht, alle Eier in einen Korb zu legen.

Das ist leicht verständlich: In diesem Jahr hat Apple NVIDIA zweimal überholt und den ersten Platz nach Marktkapitalisierung eingenommen. Das erste Mal passierte es im Juli, als der Philadelphia Halbleiter-Index in einen technischen Bärenmarkt eintrat und die Aktien der Rechenleistungsbranche kollektiv zurückgingen. Das zweite Mal war im vergangenen Oktober, als der Einbruch von Intel die Chip-Branche erneut schwächte.

Apple, das in der KI-Welle passiv blieb, hat gerade weil es nicht am Wettrüsten um Rechenleistung teilnahm, eine solide Liquidität und wurde zu einem sicheren Hafen für Kapital, das die starken Schwankungen im KI-Bereich absichert.

Oberflächlich betrachtet halten Zhou Qunfei und ihre Kolleginnen zwei starke Trümpfe in der Hand: die Unterhaltungselektronik und die KI-Rechenleistung. Auf der einen Seite dient die „Apple-Lieferkette“ als Stabilisator, der stabile Umsätze und stetige Liquidität liefert. Auf der anderen Seite kann die „NVIDIA-Lieferkette“ nicht nur neues Wachstum bringen, sondern die Geschichte um die Rechenleistung kann auch die Bewertung steigern und den Raum für Wachstumsphantasien öffnen.

Mit der doppelten Absicherung von Leistung und Aktienkurs scheinen Zhou Qunfei und ihre Kolleginnen in der Lage zu sein, sowohl voranzukommen als auch sich zurückzuziehen.

Doch die Widerstandsfähigkeit von Apple gegen Kurseinbrüche bedeutet keineswegs die Sicherheit der Lieferanten der Apple-Lieferkette. Die Unternehmen der Apple-Lieferkette müssen nach wie vor die Auswirkungen von Schwankungen bei neuen Geräten auf die Aufträge und den Kostendruck tragen. Noch wichtiger ist: Apple, das in seiner Komfortzone verharrt und keine großen Investitionen in KI tätigt, mag zwar Vorteile beim Aktienkurs haben, aber es läuft Gefahr, das KI-Zeitalter zu verpassen und in einen Innovationsengpass bei End