Changan gibt 10 % der Anteile an Avatr ab, 3,2 Milliarden Yuan ebnen den Weg für den Börsengang.

In der entscheidenden Phase des IPO-Vorstoßes werden 10 % der Anteile von AVATR übertragen.

Am späten Abend des 12. November hat eine Ankündigung von Changan Automobile die Ruhe in der Automobilbranche gebrochen: Es wird die 10 %-Beteiligung an AVATR Technology, die es hält, über die Shanghai United Property Rights Exchange öffentlich zum Verkauf anbieten, mit einem Mindestpreis von 3,1828 Milliarden Yuan, und die Offenlegungsfrist läuft bis zum 10. Dezember. Nach grober Berechnung anhand des Mindestpreises beträgt die Gesamtbewertung von AVATR etwa 31,8 Milliarden Yuan, was im Wesentlichen der Nachbewertung nach der C-Runden-Finanzierung entspricht. Nach Abschluss der Transaktion wird der Anteil von Changan Automobile von 40,994 % auf etwa 31 % sinken, bleibt aber der größte Aktionär.

Dies ist nicht das erste Mal, dass Changan die Anteile von AVATR verwässert. Bei der Gründung von AVATR hielt Changan einen Anteil von bis zu 95,38 %. Nach mehreren Runden strategischer Finanzierungen traten nacheinander CATL, der National Green Development Fund, BOCOM Investment und andere ein, sodass der Anteil von Changan stetig auf 40,99 % sank.

Nach der Darstellung beider Seiten von Changan und AVATR wird diese Transaktion als „Fortsetzung“ der marktorientierten Reform der AVATR-Anteile dargestellt.

Die Seite von Changan erklärte, dass sie nach der Übertragung weiterhin umfassende Unterstützung in Kernbereichen wie technologische Forschung und Entwicklung, Fahrzeugfertigung und Lieferkette leisten wird; die Seite von AVATR gab an, dass die Marke bereits in die „Phase der gleichzeitigen Umsetzung von Hochwertigkeit und Globalisierung“ eingetreten ist, wobei das Kernanliegen von der finanziellen Unterstützung zur Koordination von Industrieressourcen wechselt, die zur Produktpalette und zur Auslandsausweitung passen. Die neuen Investoren werden vor allem bei dem Aufbau von Vertriebskanälen für hochwertige Marken und der Expansion auf ausländische Märkte unterstützen.

Kurz gesagt, will Changan vor dem zweiten Einreichungszeitpunkt von AVATR bei der Hong Kong Stock Exchange und vor dem Eintritt des IPO in das entscheidende Zeitfenster einen Aktionär mit Vertriebskanälen und Auslandsressourcen hinzuziehen, um die Geschichte des Börsengangs vollständiger zu gestalten.

Der IPO-Prozess von AVATR selbst ist eine dramatische Erzählung.

Am 27. November 2025 reichte AVATR erstmals einen Börsengangsantrag bei der Hong Kong Stock Exchange ein, wobei es damals unter dem Slogan „das erste neue Energieunternehmen eines zentralen Staatsunternehmens an der Hongkonger Börse“ auftrat und in dem Prospekt das ehrgeizige Ziel von 400.000 weltweiten Verkäufen und einem Jahresumsatz von 100 Milliarden Yuan im Jahr 2027 vorstellte. Sechs Monate später lief die erste Version des Prospekts am 27. Mai 2026 automatisch ab, da die Gültigkeitsdauer überschritten war.

AVATR stufte dies als „übliches technisches Verfahren im IPO-Prozess“ ein und reichte den Prospekt schnell am 30. Juni erneut ein, wobei Citic Securities und CICC die gemeinsamen Sponsor-Banken sind. Der Titel „das erste neue Energieunternehmen eines zentralen Staatsunternehmens an der Hongkonger Börse“ wurde jedoch bereits von Voyah im März desselben Jahres vorweggenommen. AVATR wurde von einem Akteur, der die Branche definiert, zu einem Akteur, der dem Rhythmus hinterherläuft.

Bei der zweiten Einreichung enthielt der Prospekt eine Reihe von nicht leichten Halbjahresdaten: Im ersten Halbjahr wurden weniger als 28.000 Fahrzeuge ausgeliefert, durchschnittlich 4.032 Fahrzeuge pro Monat, sodass die Erfüllungsrate des Jahresziels auf 12,6 % gesunken ist. In einem Markt, in dem die monatliche Verkaufsschwelle der führenden neuen Automobilhersteller bereits stabil bei 30.000 Fahrzeugen liegt, ist es vorstellbar schwer, Investoren von der „Fortführungsfähigkeit des Unternehmens“ mit solchen Größendaten zu überzeugen.

Eine unumgängliche Tatsache ist: Der Zeitpunkt dieser Transaktion fällt genau in die Phase, in der der Absatzdruck von AVATR am größten ist und der Cashflow am schnellsten verbraucht wird.

Im Oktober 2026 lieferte AVATR 7.056 Fahrzeuge aus, was einem Rückgang von 47,8 % gegenüber dem Vorjahr und einem weiteren Rückgang von 13,8 % gegenüber dem Vormonat entspricht. In dem Fenster „Goldener September, silberner Oktober“, in dem die meisten neuen Automobilhersteller gegenüber dem Vormonat eine Erholung zeigten, gehörte AVATR zu den wenigen Marken, die sowohl gegenüber dem Vorjahr als auch gegenüber dem Vormonat schwächelten. Die Auslieferung von 8.183 Fahrzeugen im September wurde einst als phasenweise Erholung angesehen, aber die Daten vom Oktober haben diese Annahme direkt zunichte gemacht.

In den ersten 10 Monaten dieses Jahres betrug die kumulierte Auslieferung 62.413 Fahrzeuge, und die Erfüllungsrate des Jahresziels von 220.000 Fahrzeugen zu Beginn des Jahres lag nur bei 28,4 %. Als Referenz: Obwohl der gesamte neue Energiemarkt im Jahr 2026 ebenfalls einen zweistelligen Rückgang verzeichnet, ist der fast halbierte Rückgang von AVATR gegenüber dem Vorjahr mehr als das Dreifache des Marktdurchschnitts. Der horizontale Vergleich zeigt noch größere Unterschiede: Leapmotor lieferte im Oktober 106.127 Fahrzeuge aus, XPeng und Xiaomi überschritten beide 50.000 Fahrzeuge, selbst Voyah, das ebenfalls aus einem zentralen Staatsunternehmen stammt und das HI-Modell verfolgt, erreichte 13.030 Fahrzeuge.

Die Finanzdaten von AVATR sind nicht ganz ohne positive Aspekte. Im Jahr 2025 betrug der Gesamtjahresumsatz 25,631 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 68,7 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; die Bruttomarge stieg von 6,3 % im Jahr 2024 auf 9,4 %; der operative Cashflow belief sich auf 2,315 Milliarden Yuan und ist damit erstmals in den letzten Jahren positiv. Der Nettoverlust verengte sich von 4,018 Milliarden Yuan im Jahr 2024 auf 3,489 Milliarden Yuan. Nach den seit 2022 veröffentlichten Daten hat AVATR in vier Jahren einen kumulierten Verlust von mehr als 13,2 Milliarden Yuan erlitten.

Aber die Geschwindigkeit, mit der sich der Verlust verengt, hält bei weitem nicht mit der Geschwindigkeit des Cash-Abflusses Schritt. Ende 2024 verfügte AVATR noch über Bargeld und Äquivalente von 19,323 Milliarden Yuan auf dem Konto, Ende 2025 schrumpfte dieser Wert auf 9,687 Milliarden Yuan und bis Ende April 2026 sank er weiter auf 6,249 Milliarden Yuan. Die Liquiditätskennzahl sank von 1,3 auf 0,6, die Quick-Ratio von 1,1 auf 0,5, und das Nettovermögen wandelte sich von einem Nettovermögen von 4,712 Milliarden Yuan zu einer Nettoverschuldung von 8,285 Milliarden Yuan. Der Prospekt weist ausdrücklich darauf hin, dass dies erhebliche nachteilige Auswirkungen auf den Geschäftsbetrieb und die strategische Expansion haben wird, wenn die Finanzierung nicht rechtzeitig zu angemessenen Bedingungen erhalten wird.

AVATR hat weder keine Einnahmen noch keine Bruttomarge, aber es fehlt noch eine Größenordnung an Absatz, um „selbst Blut zu erzeugen“. Was Changan tun kann, ist, vor dem Moment, in dem AVATR selbst „erfolgreich durchstartet“, das Zeitfenster für seinen Eintritt in den Markt länger zu halten.

Die 3,1828 Milliarden Yuan aus der Aktienübertragung sind für Changan eine rationale Kostenverteilung für ein langfristig verlustbringendes Vermögenswert, vor dem Hintergrund, dass der den Muttergesellschaften zuzurechnende Nettogewinn in den ersten drei Quartalen 2026 um 98 % gegenüber dem Vorjahr eingebrochen ist und das dritte Quartal einen Verlust von 758 Millionen Yuan verzeichnet hat. Für AVATR bringen die neuen Aktionäre nicht nur Kapital, sondern auch die Möglichkeit von Vertriebskanälen und Auslandsressourcen. Die weitere Geschichte von AVATR kann nicht mehr nur von Changan allein geschrieben werden.