Nach acht Jahren der Chipentwicklung bringt Alibaba sein "eigenes Kind" an die Börse – hat Alibaba damit ein großes Ergebnis im Wert von mehreren hundert Milliarden US-Dollar erzielt?
Vor dem Hintergrund des anhaltend heißen Booms von Börsengängen inländischer Chips hat der Internetriese Alibaba offiziell angekündigt, seine "Tochter" an die Börse zu bringen.
Am 10. November veröffentlichte Alibaba eine Mitteilung, wonach das Unternehmen vorschlägt, seine Chip-Tochter T-Head für einen unabhängigen Börsengang in Hongkong auszugliedern, und dies wurde von der Hong Kong Stock Exchange (HKEX) bestätigt.
Gleichzeitig teilte Alibaba mit, dass T-Head am 11. September dieses Jahres bereits vertraulich das Antragsformular für den Börsengang bei der HKEX eingereicht hat.
Laut dem 21. Jahrhundert Wirtschaftsbericht gab eine Person aus einem professionellen Investmentinstitut an, dass die Bewertung von T-Head voraussichtlich zwischen 20 und 30 Milliarden US-Dollar liegen wird.
Als Kernsubjekt von Alibabas Chip-Geschäftsaktivitäten lässt sich die Entwicklung von T-Head bis ins Jahr 2018 zurückverfolgen. Damals erwarb Alibaba Zhongtianwei vollständig und integrierte es mit dem eigenentwickelten Chip-Geschäft des Damo Academy, um die T-Head Semiconductor Co., Ltd. zu gründen.
Nach acht Jahren Entwicklung ist T-Head zu einem führenden Akteur auf dem inländischen Chip-Sektor aufgestiegen und verfügt über ein ausgereiftes Chip-Forschungs- und Entwicklungssystem sowie End-to-End-Forschungs- und Entwicklungskapazitäten für die gesamte Chip-Wertschöpfungskette.
Laut Radar Finance umfasst die aktuelle Produktmatrix von T-Head die Zhenwu-Serie von AI-Chips, die Yitian-Serie von Arm-Server-CPUs, die Panmai-Serie von intelligenten Netzwerkkarten, die Zhenyue-Serie von Speichersteuerungschips und mehr.
Laut IDC-Daten hatte T-Head im ersten Halbjahr dieses Jahres einen Marktanteil von etwa 7 % auf dem chinesischen Markt, gemessen an der Auslieferungsmenge von AI-Beschleunigern, und lag damit hinter NVIDIA und Huawei.
Erwähnenswert ist, dass die Ausgliederung von T-Head zum Börsengang in eine Phase fällt, in der Alibaba seine Investitionen in KI stark ausweitet. Im Mai dieses Jahres erklärte Alibaba-CEO Wu Yongming, dass die Investitionen des Unternehmens in die KI-Infrastruktur für die Ziele der nächsten fünf Jahre weit über 3800 Milliarden Yuan liegen werden.
Die enormen Investitionen stellen Alibaba jedoch auch vor gewisse Herausforderungen bei der Leistungserbringung. In den drei Monaten bis zum 30. Juni 2026 erzielte die Gruppe einen Umsatz von 2689,53 Milliarden Yuan, was einem Jahresanstieg von 8,6 % entspricht; der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn belief sich auf 105,37 Milliarden Yuan, was einem jährlichen Rückgang von 75,56 % entspricht.
Ausgliederung von T-Head für unabhängigen Börsengang: Bewertung könnte mehrere zehn Milliarden US-Dollar erreichen
Nach Börsenschluss am 10. November veröffentlichte Alibaba eine wichtige Mitteilung – es hat gemäß der Anwendungsleitlinie Nr. 15 der Börsenregeln der HKEX vorgeschlagen, seine hundertprozentige Tochter T-Head (Shanghai) Technology Co., Ltd. (kurz "T-Head") für einen unabhängigen Börsengang auszugliedern.
Alibaba teilte mit, dass die HKEX bestätigt hat, dass das Unternehmen die vorgeschlagene Ausgliederung durchführen kann. Am 11. September dieses Jahres hat T-Head bereits vertraulich das Antragsformular für den Börsengang (Formular A1) bei der HKEX eingereicht. Nach Abschluss der vorgeschlagenen Ausgliederung wird erwartet, dass T-Head weiterhin eine Tochtergesellschaft von Alibaba bleibt.
Tatsächlich gab es schon lange Vorarbeiten für den unabhängigen Börsengang von T-Head. Im Januar dieses Jahres gab es bereits Marktmeldungen, dass Alibaba plant, T-Head in ein unabhängiges Unternehmen umzustrukturieren, an dem einige Mitarbeiter Anteile halten, und die Möglichkeit eines Börsengangs zu prüfen.
Damals schätzten Analysten von JPMorgan Chase durch grobe Vergleichsberechnungen, dass das potenzielle Bewertungsniveau von T-Head zwischen 25 und 62 Milliarden US-Dollar liegt.
Am 19. März erwähnte Wu Yongming in der Telefonkonferenz zur Veröffentlichung der Finanzergebnisse, dass T-Head die Kommerzialisierung erfolgreich umgesetzt hat und einen jährlichen Umsatz von über 10 Milliarden Yuan erreicht hat. Gleichzeitig teilte Wu Yongming mit: "In Zukunft schließen wir einen Börsengang nicht aus, aber es gibt noch keinen genauen Zeitpunkt."
In der veröffentlichten Mitteilung erklärte Alibaba, dass die vorgeschlagene Ausgliederung durch ein globales Angebot von H-Aktien von T-Head erfolgen soll. Dazu gehören ein öffentliches Angebot für die Öffentlichkeit in Hongkong sowie eine Platzierung bei institutionellen und professionellen Investoren.
Die Details zum Umfang und zur Struktur des globalen Angebots sowie zum Ausmaß der Verringerung des Anteils von Alibaba an T-Head im Zusammenhang mit der vorgeschlagenen Ausgliederung sind noch nicht festgelegt.
Am 9. November zitierte die von Reuters herausgegebene Zeitschrift *International Financing Review* (IFR) mit Bezug auf informierte Quellen, dass T-Head anstrebt, im Jahr 2027 an der Hongkonger Börse notiert zu werden, mit einem erwarteten Mittelaufnahme von 2 bis 3 Milliarden US-Dollar, aber diese Nachricht wurde von Alibaba offiziell nicht bestätigt.
Nach Ansicht von Alibaba ist die vorgeschlagene Ausgliederung für das Unternehmen und T-Head wirtschaftlich vorteilhaft. Es wird erwartet, dass der Wert von T-Head durch die vorgeschlagene Ausgliederung gesteigert wird, was wiederum dem Unternehmen und den Aktionären insgesamt zugutekommt.
Konkret ermöglicht die vorgeschlagene Ausgliederung einerseits den Investoren, den Wert des verbleibenden Konzerngeschäfts von Alibaba besser zu bewerten und einzuschätzen und den eigenen Wert von T-Head besser widerzuspiegeln.
Investoren können die Leistung und das Potenzial von T-Head unabhängig und klar von der Leistung und dem Potenzial des verbleibenden Konzerns unterscheiden und bewerten.
Gleichzeitig kann das Geschäft von T-Head Investoren anziehen, die gezielt in sein Geschäft investieren möchten, während der verbleibende Konzern weiterhin ein relativ diversifizierteres Geschäftsmodell betreibt.
Andererseits kann der Börsengang von T-Head durch Ausgliederung sein unabhängiges Image bei Kunden, Lieferanten und potenziellen strategischen Partnern stärken, was ihm hilft, bei Verhandlungen und der Gewinnung weiterer Geschäfte eine vorteilhaftere Position einzunehmen.
Darüber hinaus ermöglicht diese Maßnahme T-Head, bei Bedarf direkt und unabhängig als eigenständige Einheit auf die Kapital- und Schuldenmärkte zuzugreifen und seine Fähigkeit zur Inanspruchnahme von Bankkrediten weiter zu stärken, wodurch die finanziellen Ressourcen der Alibaba-Gruppe effizienter eingesetzt werden können.
Laut dem 21. Jahrhundert Wirtschaftsbericht gab eine Person aus einem professionellen Investmentinstitut an, dass die Bewertung von T-Head etwa 20 bis 30 Milliarden US-Dollar beträgt.
Erwähnenswert ist, dass mit dem anhaltend heißen Boom von Börsengängen inländischer KI-Chips die als "Vier Drachen der inländischen GPUs" bezeichneten Unternehmen Moore Threads, Muxi Technology, Biren Technology und Enflame Technology nacheinander auf den Kapitalmarkt gekommen sind.
Neben Alibaba haben auch andere große Internetunternehmen gewählt, ihre "Tochterunternehmen" an die Börse zu bringen. Im Januar dieses Jahres reichte die Baidu-Tochter Kunlunxin vertraulich ein Börsengangsantrag bei der HKEX ein.
Es wird berichtet, dass Kunlunxin ursprünglich das interne Team von Baidu für die eigenständige Entwicklung von KI-Chips war. Mit der Ausweitung des Bedarfs an Rechenleistung für große Modelle hat Baidu den Geschäftsfeld der Kunlun-Chips unabhängig ausgegliedert.
Jahrelange strategische Ausrichtung auf Chips: Alibaba erntet "reiche Früchte"
Informationen von Tianyancha zeigen, dass im September 2018 die T-Head Semiconductor Co., Ltd. ihre Gründung bekanntgab; T-Head (Shanghai) Technology Co., Ltd. wurde 2023 eingetragen, und der Vorsitzende des Unternehmens ist Wu Zeming, der derzeitige Chief Technology Officer von Alibaba.
Seit der Gründung im Jahr 2018 hat T-Head mehrere Jahre gebraucht, um die vollständige technische Integration von eigenentwickelten Chips, Cloud-Infrastruktur und Algorithmusmodellen erfolgreich abzuschließen.
Rückblickend auf die Entwicklungsgeschichte von T-Head spielen die Hangzhou Zhongtian Microsystems Co., Ltd. (kurz "Zhongtianwei") und die Damo Academy eine sehr wichtige Rolle.
Laut öffentlichen Informationen wurde Zhongtianwei im Jahr 2001 gegründet und ist ein integrierter Schaltungsentwickler, der sich der Forschung und Entwicklung von 32-Bit-Hochleistungs-Energiespar-Eingebetteten CPUs widmet und dessen Kerngeschäft die Lizenzierung von Chiparchitekturen ist.
Gleichzeitig war das Unternehmen zu dieser Zeit das einzige Unternehmen auf dem chinesischen Festland, das über unabhängige eingebettete CPU-IP-Cores (IP-Kerne, vollständiger Name Intellectual Property Core) verfügte.
Im Jahr 2014 begann Alibaba mit der Umsetzung seiner Chip-Strategie und tätigte die erste Investition in Zhongtianwei; im Jahr 2017 beteiligte sich Alibaba erneut an Zhongtianwei.
Im Oktober desselben Jahres kündigte Zhang Jianfeng, der damalige Chief Technology Officer von Alibaba, die Gründung eines globalen Forschungsinstituts mit dem Namen "Damo Academy" an, wobei Chips eine der wichtigen Forschungs- und Entwicklungsrichtungen in seinem Plan waren.
Im Jahr 2018 kündigte Alibaba die vollständige Übernahme von Zhongtianwei an. Gleichzeitig integrierte es Zhongtianwei mit dem eigenentwickelten Chip-Geschäft der Damo Academy, um den Vorgänger von T-Head – die T-Head Semiconductor Co., Ltd. – zu gründen, um den Fortschritt des Chip-Geschäfts schnell voranzutreiben.
Nach Abschluss der Integration tauchten ständig "reiche Früchte" auf. Im Juli 2019 veröffentlichte T-Head seinen ersten Chip XuanTie 910; im September veröffentlichte es seinen ersten KI-Chip Hanguang 800, der in Bereichen wie öffentlicher Verkehr und E-Commerce eingesetzt werden kann.
Im Jahr 2021 kam der erste eigenentwickelte cloud-native Prozessor-Chip von Alibaba, Yitian 710, auf den Markt. Laut Zhang Jianfeng ist Yitian 710 ein wichtiger Schritt von Alibaba Cloud zur Umsetzung der Strategie "Eine Cloud, mehrere Chips" und zugleich der erste CPU-Chip von Alibaba, der speziell für die Cloud entwickelt wurde und in den Rechenzentren von Alibaba Cloud eingesetzt wird.
Was jedoch die hohe Bewertung von T-Head wirklich stützt, ist die Zhenwu-Serie von KI-Chips für künstliche Intelligenz.
Auf dem Alibaba Cloud Summit 2026 am 20. Mai teilte Gao Hui, Vizepräsident von T-Head Semiconductor, mit, dass bis April dieses Jahres die KI-Chips des Unternehmens insgesamt 560.000 Einheiten ausgeliefert wurden und mehr als 400 Kunden in 20 Branchen bedient haben.
"(Der Zhenwu-KI-Chip) kann als der KI-Chip mit der breitesten Anwendung und der schnellsten kommerziellen Umsetzung im Inland bezeichnet werden und ist ein äußerst wettbewerbsfähiges Produkt", sagte Gao Hui. Er hat nicht nur die vollständige Anwendung in allen Szenarien von Training bis Inferenz realisiert, sondern auch das Preis-Leistungs-Verhältnis deutlich verbessert.
Am 22. September veröffentlichte T-Head auf dem Hangzhou Yunqi-Kongress einen neuen integrierten KI-Chip für Training und Inferenz, den Zhenwu V900.
Laut dem 21. Jahrhundert Wirtschaftsbericht beträgt die Rechenleistung von Zhenwu V900 auf dem Papier das Dreifache des Vorgängermodells M890, er ist mit 216 GB Videospeicher ausgestattet, die Bandbreite der Interkonnektion zwischen Chips beträgt bis zu 1200 GB/s, ein einzelner Cluster kann auf 500.000 Karten erweitert werden und die Massenproduktion ist für das erste Quartal 2027 geplant.
T-Head erklärte, dass der Zhenwu V900 derzeit der leistungsstärkste in China eigenentwickelte KI-Chip ist. Bis Juni dieses Jahres hat die Zhenwu-Serie von Chips mehr als 650 Unternehmenskunden bedient und deckt Tausende von Branchen ab, darunter intelligentes Fahren, Finanzen, Basismodelle, körperliche Intelligenz, Energie und Fertigung. Sie ist einer der in China eigenentwickelten KI-Chips mit der breitesten Szenarioanwendung.
Gemessen an der Auslieferungsmenge von KI-Beschleunigern (spezielle Chips, die speziell für das Training und den Betrieb von KI-Modellen entwickelt wurden) ist T-Head auch erfolgreich in die erste inländische Liga aufgestiegen.
Laut IDC-Daten erreichte die Auslieferungsmenge von Huaweis KI-Beschleunigern im ersten Halbjahr dieses Jahres 572.000 Einheiten, was mehr als 300.000 Einheiten im gleichen Zeitraum des Vorjahres übertrifft und einen Marktanteil von 28 % in China einnimmt; T-Head, der Chip-Design-Bereich von Alibaba, hält einen Anteil von 7 %; Cambricon folgt dicht dahinter mit einem Anteil von 5 %.
Ständige Ausweitung der KI-Investitionen: Der Quartalsgewinn von Alibaba steht unter Druck
Auf der Analystentelefonkonferenz zur Veröffentlichung der Finanzergebnisse für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2026 im Mai dieses Jahres erklärte Alibaba-CEO Wu Yongming, dass die Investitionen des Unternehmens in die KI-Infrastruktur für die Ziele der nächsten fünf Jahre weit über 3800 Milliarden Yuan liegen werden.
Erwähnenswert ist, dass laut dem von Alibaba im August veröffentlichten Finanzbericht Alibaba im Quartal bis zum 30. Juni 2026 einige Geschäftsfelder der Gruppe strategisch integriert hat, um Synergien zwischen den E-Commerce-Plattformen zu erzielen und die vollständigen KI-Fähigkeiten zu stärken.
Dabei wurde der T-Head, der für den Börsengang ausgegliedert werden soll, mit der Cloud Intelligent Group integriert, um gemeinsam den Bereich "KI-Cloud und Rechenleistungsdienste" zu bilden.
Die Alibaba China E-Commerce Group, die Alibaba International Digital Commerce Group und Freshippo wurden integriert, um die Alibaba E-Commerce Group zu bilden; das KI-Modell-Labor, die Qianwen 2C-Abteilung und Qianwen Office, die zuvor zum Segment "Alle anderen" gehörten, wurden zu "KI-Labor und Anwendungen" zusammengefasst.
Dem Finanzbericht zufolge betrug der Umsatz des Segments KI-Cloud und Rechenleistungsdienste in diesem Quartal 484,37 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 45 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht und die höchste Wachstumsrate unter allen Geschäftsfeldern aufweist.
Alibaba teilte mit, dass das Umsatzwachstum hauptsächlich durch den Anstieg der Einnahmen aus dem öffentlichen Cloud