Als Lieferant von Innolight strebt das in Shanghai ansässige Chipherstellerunternehmen den Börsengang an und plant, 3 Milliarden Yuan an Kapital zu beschaffen.

Nach Enflame Technology und DG Core strebt ein weiteres Chip-Unternehmen einen Börsengang an der A-Aktie an.

Laut Informationen von Gelonghui hat kürzlich Jiyivi Semiconductor (Shanghai) Co., Ltd. (im Folgenden „Jiyivi“ genannt) die Antwort auf die Prüfungsanfrage zu den Antragsunterlagen für die erstmalige öffentliche Ausgabe von Aktien und die Notierung am STAR Market veröffentlicht. Es wurden Fragen zu Produkt- und Marktwettbewerb, technischer Fortschritt und technischer Herkunft, noch nicht erzielter Rentabilität und anderen Punkten gestellt, und der Sponsor ist Guotai Haitong Securities.

Jiyivi ist hauptsächlich in der Forschung und Entwicklung, dem Design und dem Vertrieb von Hochgeschwindigkeitsverbindungschips, IP und zugehörigen kundenspezifischen ASIC-Chips tätig. Die Produkte werden weit verbreitet in Bereichen wie Künstliche Intelligenz, Rechenzentren, Netzwerktelekommunikation und drahtlosen Basisstationen eingesetzt, und die Kunden umfassen u. a. Innolight, GX Semiconductor.

Gleichzeitig hat Jiyivi auch Institutionen wie die China Mobile Chain Length Fund, Alibaba Cloud Computing, Tencent Venture Capital als Aktionäre angezogen. Woher stammt dieses Unternehmen eigentlich?

01 Lieferant von Innolight, hohe Konzentration von Lieferanten und Kunden

Die Einnahmen von Jiyivi stammen hauptsächlich aus dem Verkauf von Hochgeschwindigkeitsverbindungschips, kundenspezifischen ASIC-Chips und der Lizenzierung von Hochgeschwindigkeitsverbindungs-IP, und das Unternehmen befindet sich im oberen und mittleren Bereich der integrierten Schaltungindustrie.

Der obere Bereich der integrierten Schaltungindustrie umfasst EDA-Software, Halbleiter-IP, Halbleiterproduktionsanlagen und Produktionsrohstoffe. Die Teilnehmer umfassen Synopsys, Cadence, Siemens, Hua Da Jiu Tian, Xpeedic, Arm, ASML, Applied Materials, Lam Research, TEL, Advanced Micro-Fabrication Equipment, Naura, Piotech, ACM Research Shanghai, Huahai Qingke, Coretronic Micro, Zhongke Feice und andere.

Der mittlere Bereich umfasst Chipdesign, Waferfertigung und Verpackungsprüfung. Die Teilnehmer umfassen Nvidia, Qualcomm, Broadcom, AMD, MediaTek, HiSilicon, Will Semiconductor, Unisoc, GigaDevice, Maxscend, Cambricon, Hygon Information, TSMC, Samsung, SMIC, Hua Hong Group und andere.

Der untere Bereich umfasst verschiedene Endanwendungen, darunter künstliche Intelligenz, Rechenzentren, Internet der Dinge, industrielle Steuerung, Unterhaltungselektronik, Netzwerkkommunikation usw.

Arbeitsteilung in der Industriekette für integrierte Schaltungen, Bild stammt aus dem Prospekt

Jiyivi nutzt die Hochgeschwindigkeits-SerDes-Technologie als zugrundeliegenden Kern. Einerseits erweitert es vertikal das Geschäft mit Hochgeschwindigkeitsverbindungschips und zugehörigen kundenspezifischen ASIC-Chips und hat die Industrialisierung von Hochgeschwindigkeits-optischen digitalen Signalverarbeitungschips (oDSP) für 400G/800G-Optomodulanwendungen, Board-Level-Retimer-Chips für die 400G/800G-Ethernet-Datenübertragung sowie kundenspezifischen ASIC-Chips für Heimendgateways erfolgreich realisiert;

Andererseits vertieft es das Geschäft mit der Lizenzierung von Hochgeschwindigkeitsverbindungs-IP und hat die SerDes-IP-Lizenzierung von 56G pro Kanal, 112G bis zur derzeit höchsten kommerziell genutzten Geschwindigkeit von 224G in der Branche realisiert, um inländische Hochleistungsrechen- und Netzwerkchips mit Verbindungstechnologie zu unterstützen.

Im Einzelnen betrachtet, stieg der Umsatzanteil des Hauptgeschäfts mit Chipverkäufen von Jiyivi von 13,93 % auf 48,81 % und der Umsatzanteil der Lizenzierung von Hochgeschwindigkeitsverbindungs-IP von 18,75 % auf 49,54 % im ersten Halbjahr von 2023 bis 2026 (im Folgenden „Berichtszeitraum“ genannt), während der Umsatzanteil von NRE und anderen Geschäften von 67,32 % auf 1,65 % sank.

Zusammensetzung des Hauptgeschäftsumsatzes des Unternehmens, Bildquelle: Prospekt

Jiyivi verfolgt das Fabless-Betriebsmodell, führt keine Produktionsaktivitäten direkt durch und ist hauptsächlich für das Design von Chips und IP sowie die Qualitätskontrolle der Produkte verantwortlich. Die Produktions- und Verarbeitungsprozesse der Chips werden extern vergeben. Während des Berichtszeitraums kaufte das Unternehmen hauptsächlich Wafer und externe Dienstleistungen wie Verpackungsprüfung ein, und die Lieferanten umfassen STATS ChipPAC, Jinglong Technology, Wuhan Weice Technology, Hua Tian Technology, Heguan Soft und andere.

Während des Berichtszeitraums betrugen die Anteile der Einkaufsbeträge der fünf größten Lieferanten von Hauptrohstoffen und Dienstleistungen am gesamten Einkaufsvolumen der jeweiligen Periode 87,39 %, 87,55 %, 75,49 % und 83,19 %, was auf eine hohe Lieferantenkonzentration hinweist.

Die Kunden des Unternehmens sind hauptsächlich führende Hersteller von KI-Rechenzentren und XPU-Branche sowie führende Hersteller von KI-Rechenzentrums-Verbindungsgeräten, darunter Innolight, GX Semiconductor, Chengdu Nuclei und andere.

In jeder Periode des Berichtszeitraums betrugen die Anteile der Verkaufsbeträge von Jiyivi an die fünf größten Kunden am Betriebsumsatz der jeweiligen Periode 100 %, 97,3 %, 91,6 % und 76,17 %. Darunter ist der Anteil der Verkaufseinnahmen des Unternehmens an Kunde B relativ hoch, was das Risiko einer hohen Kundenkonzentration und einer starken Abhängigkeit von einem einzelnen Kunden birgt.

02 Konkurrent von Broadcom und Montage Technology, kumulierte nicht gedeckte Verluste in den letzten drei Jahren

In den letzten Jahren hat sich die Branche, in der Jiyivi tätig ist, insgesamt expandiert.

Laut Daten von LightCounting, IPnest und Frost & Sullivan betrugen die Marktgrößen von Ethernet-Retimer, Optomodul-oDSP, kundenspezifischen ASIC-Chips und SerDes-IP in China im Jahr 2025 2,02 Milliarden Yuan, 5,224 Milliarden Yuan, 63,49 Milliarden Yuan und 1,42 Milliarden Yuan. Die prognostizierten zusammengesetzten Wachstumsraten von 2025 bis 2030 betragen jeweils 48,05 %, 19,09 %, 33,53 % und 25,4 %.

Bild stammt aus dem Prospekt

Angetrieben durch die verbesserte Konjunktur der Hochgeschwindigkeitsverbindungsbranche, die Expansion der Investitionen in nachgelagerte Rechenzentren und Recheninfrastrukturen sowie die Ausweitung der Einkäufe wichtiger Kunden ist der Umsatz von Jiyivi in den letzten Jahren gestiegen.

In 2023, 2024, 2025 und im ersten Halbjahr 2026 beliefen sich die Betriebseinnahmen von Jiyivi auf etwa 16 Millionen Yuan, 310 Millionen Yuan, 389 Millionen Yuan und 282 Millionen Yuan, und die entsprechenden Nettogewinne beliefen sich auf etwa -127 Millionen Yuan, -36,3991 Millionen Yuan, 12,6394 Millionen Yuan und 62,2183 Millionen Yuan.

Da sich das Geschäft des Unternehmens in einer frühen Phase des schnellen Wachstums befindet, die F&E-Investitionen hoch sind und der Betrag der Aktienvergütung groß ist, weist Jiyivi kumulierte nicht gedeckte Verluste in den letzten drei Jahren auf. Ende 2025 und Ende Juni 2026 betrugen die kumulierten nicht verteilten Gewinne des Unternehmens -16,8642 Millionen Yuan bzw. 45,3542 Millionen Yuan.

Der Markt für Hochgeschwindigkeitsverbindungschips und IP, in dem Jiyivi tätig ist, weist hohe technische Barrieren und eine hohe Marktkonzentration auf.

Der Markt für Ethernet-Retimer-Chips wird hauptsächlich von ausländischen Herstellern wie Broadcom, Marvell, Credo und Astera Lab dominiert, die mehr als 85 % des Marktanteils einnehmen.

Der globale Markt für oDSP-Chips für Optomodule ist stark konzentriert, und die beiden Oligopole Broadcom und Marvell haben zusammen einen Marktanteil von bis zu 80 %.

Gegenwärtig belegen ausländische Hersteller wie Synopsys, Alphawave, Cadence und Credo mehr als 60 % des inländischen Marktes für Hochgeschwindigkeits-SerDes-IP-Lizenzierung; einheimische Hersteller wie Jiyivi, Shenlian Ke und Coreyihui holen rasch auf.

Im Jahr 2025 belegte der Retimer-Chip von Jiyivi mit 56G pro Kanal den vierten Platz im inländischen Marktanteil unter allen Herstellern und den ersten Platz unter den einheimischen Herstellern. Im Vergleich zu internationalen Giganten besteht das Unternehmen jedoch noch ein großer Abstand in Bezug auf Betriebsgröße, Marktabdeckung und Vielfalt der Produktlinie.

Darüber hinaus gehören zu den inländischen integrierten Schaltungsdesignunternehmen mit dem gleichen Produktionsmodell wie Jiyivi und vergleichbarem Geschäft Montage Technology, Centec Networks, YTMC, VeriSilicon.

Vergleich der Finanzdaten von Jiyivi mit vergleichbaren Unternehmen der Branche von Januar bis Juni 2026; Bild stammt aus dem Prospekt

Während des Berichtszeitraums betrugen die gesamten Bruttomargen von Jiyivi 12,94 %, 49 %, 42,4 % und 63,89 %, was eine gewisse Schwankung aufweist.

Dabei befand sich das gesamte Geschäft des Unternehmens im Jahr 2023 noch in der Anfangsphase, und die Gesamtbruttomarge war niedrig; seit 2024 hat der Anstieg des Umsatzanteils von Geschäften mit relativ hoher Bruttomarge wie der Lizenzierung von Hochgeschwindigkeitsverbindungs-IP und kundenspezifischen ASIC-Chips die Gesamtbruttomarge angehoben, die jedoch noch unter dem Durchschnitt der ausländischen Konkurrenten liegt.

Vergleich der Bruttomarge zwischen dem Unternehmen und vergleichbaren Unternehmen der Branche, Bild stammt aus dem Prospekt

Das Design von integrierten Schaltungen gehört zu den technologieintensiven Branchen und zeichnet sich durch schnelle Iteration der Designtechnik, hohe Kapitalinvestitionen und langen F&E-Zyklus aus.

Während des Berichtszeitraums betrugen die F&E-Kostenquoten von Jiyivi 776,38 %, 59,42 %, 40,14 % und 36,46 %. Da sich das Unternehmen noch in der Wachstumsphase befindet und die Gesamtgeschäftsgröße relativ klein ist, liegt die F&E-Kostenquote insgesamt über dem Durchschnitt der Konkurrenten, sinkt aber mit der Erweiterung des Umsatzumfangs rasch.

03 Shanghaier Chip-Unternehmen strebt Börsengang an und plant, 3 Milliarden Yuan zu beschaffen

Jiyivi hat seinen eingetragenen Sitz in der Freihandelszone Shanghai. Sein Vorgänger, die Jiyivi GmbH, wurde 2019 von Gao Zhenfa und Gao Haijin gemeinsam gegründet und im Jahr 2025 vollständig in eine Aktiengesellschaft umgewandelt.

Vor dieser Emission ist das Aktienkapital von Jiyivi relativ verteilt, und es gibt keinen beherrschenden Aktionär. ZHONG FREEMAN YINGQUAN und seine gemeinsam handelnden Personen (Gao Xiang, LEE SEUNG CHUL, Hangzhou Jicheng, Suzhou Xinyun) kontrollieren zusammen die Stimmrechte, die 34,5 % der Aktien des Unternehmens entsprechen, und sind die tatsächlichen Kontrolleure.

Darüber hinaus sind Hunan Huaye Tiancheng, China Mobile Chain Length Fund, National Artificial Intelligence Fund, Alibaba Cloud Computing, Shanghai Integrated Circuit Fund, Rongju Dingxin, Hangzhou Jixin, Tencent Venture Capital und andere alle Aktionäre des Unternehmens.

Bis Ende Juni 2026 beschäftigt Jiyivi insgesamt 184 Mitarbeiter, von denen mehr als 77 % F&E- und technische Mitarbeiter sind, der Anteil der Verwaltungspersonen etwa 18 % beträgt und es nur wenige Vertriebsmitarbeiter gibt.

Fachliche Struktur der Mitarbeiter des Unternehmens Ende Juni 2026; Bild stammt aus dem Prospekt

Auf Managementebene wurde der Vorstandsvorsitzende von