Das Penny-Stock-Unternehmen mit einem Aktienkurs von 0,66 Hongkong-Dollar will 70 Millionen Hongkong-Dollar für den Kauf von UBTECH-Robotern aufwenden?

400 Roboter, eine Bestellung im Wert von 67,92 Millionen Yuan, berechnet nach dem Einzelhandelspreis. Der Vertragspartner ist ein Händler für Luxusautos mit einem Marktwert von nur 1,2 Milliarden Hongkong-Dollar, einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,13 und einem Verlust von 5 Milliarden Yuan im vergangenen Jahr.

Am 11. November gab UBTECH bekannt, dass Yongda Automobile 400 Exemplare des U1 Pro super-bionischen Roboters beschafft, die noch in diesem Jahr ausgeliefert werden sollen.

In der Pressemitteilung wird von der "ersten Offenlegung einer Großbestellung für super-bionische Roboter" gesprochen. Die Zahl von 67,92 Millionen Yuan wirkt sehr beeindruckend. Angesichts einer jüngsten Erholung des Roboter-Sektors stieg die Aktie von UBTECH an der Hongkonger Börse vier Tage in Folge und stieg am 12. November weiter um mehr als 4 % stark an.

Aber wofür will dieser Autohändler so viele Roboter kaufen?

Die "Penny-Stock"-Aktie, deren Autos sich nicht mehr verkaufen lassen

Die Großbestellung über 400 Roboter hat den Aktienkurs von UBTECH nach oben getrieben, aber der Aktienkurs von Yongda Automobile fiel stattdessen: Am 11. November sank er um 0,76 %. Am 9. November war der Aktienkurs des Unternehmens bereits um 8,76 % eingebrochen, der Schlusskurs von 0,625 Hongkong-Dollar markierte ein historisches Tief, die gesamte Marktkapitalisierung betrug nur noch etwa 1,2 Milliarden Hongkong-Dollar und das Unternehmen ist bereits in die Gruppe der "Penny Stocks" eingetreten, deren Kurs unter dem Nennwert liegt.

Yongda Automobile (03669.HK) ist ein etablierter Händler für Luxusautos in China, zu seinen vertretenen Marken gehören Porsche, BMW, Mercedes-Benz, Audi und andere. Im Jahr 2024 erzielte es noch einen Gewinn von 200 Millionen Yuan, im Jahr 2025 verzeichnete es direkt einen Verlust von 5,071 Milliarden Yuan. Der Umsatz fiel von 74,3 Milliarden Yuan im Jahr 2023 auf 54,6 Milliarden Yuan im vergangenen Jahr, die Bruttomarge beträgt nur 7,86 %.

Ein so großzügiger Autohändler wurde in den letzten Jahren von den neuen Energiefahrzeugen in China stark getroffen, die Verkaufszahlen von gemeinsamen Luxusmarken verschlechtern sich stetig. Angesichts des anhaltenden Kursrückgangs kündigte das Unternehmen am 9. November an, 500.000 Aktien für 327.000 Hongkong-Dollar zurückzukaufen, dieser Rückkaufbetrag ist so gering, dass man ihn kaum öffentlich nennen möchte.

Was bedeutet ein Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,13? Das bedeutet, dass die Vermögenswerte mit 13 % des Buchwerts verkauft werden. Der Markt ist der Ansicht, dass die Vermögenswerte dieses Unternehmens nicht einmal den auf dem Papier stehenden Wert wert sind, was einem Abschlag von 87 % auf das Nettovermögen entspricht.

CICC gab im Forschungsbericht vom September dieses Jahres ein Zielpreis von 1,13 Hongkong-Dollar an, was gegenüber dem Schlusskurs von 0,66 Hongkong-Dollar am Vortag noch ein Aufwärtspotenzial von 70 % bedeutet. Die Bewertung von CICC lautet aber "Übertrifft den Branchendurchschnitt", was impliziert, dass die Konkurrenten noch schlechter dastehen als dieses Unternehmen.

Genau dieses Unternehmen kündigte heute an, fast 70 Millionen Yuan auszugeben, um 400 Roboter zu kaufen.

Wollen die 4S-Shops Roboter verkaufen?

In der Pressemitteilung wurde nicht klar angegeben, wofür die Roboter genau verwendet werden sollen, aber bei genauer Betrachtung der Vertragsbedingungen ist Yongda wahrscheinlich nicht der Endnutzer.

In der Mitteilung heißt es, die Beschaffung dieser Roboter diene der "Zusammenarbeit bei Produkterfahrung, Verkaufsförderung und Kundenservice", der "Entwicklung eines kopierbaren und verbreitbaren Vertriebs- und Servicemodells für bionische humanoide Roboter auf der Verbraucherseite", der "Einrichtung von Shop-in-Shop-Systemen und gemeinsamen Ausstellungs- und Erlebnisbereichen" sowie der "Verbesserung der Fähigkeiten in Bezug auf Auslieferung, Betrieb, Wartung und After-Sales-Service zur Erweiterung des Vertriebs- und Servicenetzes".

Aus diesen Formulierungen geht hervor, dass Yongda sehr wahrscheinlich als Vertriebspartner von UBTECH fungieren wird, Roboter in den 4S-Shops als Ausstellungsstücke aufstellen und sie nebenbei verkaufen wird.

Dieses Konzept hat UBTECH bereits mehrmals ausprobiert: Es scheint, dass es Roboter wie Autos verkaufen will, aber keine eigenen Direktgeschäfte eröffnen möchte, sondern stattdessen die bestehenden Vertriebskanäle der Automobilbranche nutzt.

Laut Berichten öffentlicher Medien unterzeichnete das Unternehmen am 15. Juli genau denselben strategischen Vertriebskooperationsvertrag mit der Boss Group, dem strategischen Partner von Mercedes-Benz in China.

Um Waren zu verkaufen, sucht UBTECH überall nach Vertriebskanälen: Nicht nur Automobilkanäle, sondern alle Kanäle, über die möglicherweise Produkte verkauft werden können, wurden bereits erschlossen.

Am 15. Juli dieses Jahres unterzeichnete UBTECH mit der Boss Group einen strategischen Vertriebskooperationsvertrag, um hochwertigen Kundengruppen Einzelhandels- und Leasingdienstleistungen anzubieten. Genau wie Yongda Automobile sollte die Boss Group ebenfalls ein Vertriebspartner sein, nicht der endgültige Käufer.

Am 9. November, also vor zwei Tagen, schloss UBTECH gerade eine dreijährige Vertriebskooperation über 100.000 Einheiten mit China Telecom E-Surfing Terminal ab. Zusammen mit der heutigen Vereinbarung mit Yongda hat UBTECH in den letzten zwei Monaten drei Vertriebspartner nacheinander unterzeichnet, und die Vereinbarungen werden von Mal zu Mal radikaler.

Lieferplan wurde um 80 % gekürzt

Das Problem ist: Wie wurde dieser Roboter ursprünglich beworben?

Bei der Vorstellung der U1-Serie am 30. Juni dieses Jahres positionierte das Unternehmen sie als "Roboter für emotionale Begleitung im Haushalt" und gab bekannt, dass die Gesamtbestellungen der U1-Serie über alle Kanäle bereits 13.361 Einheiten überschritten hätten und die Auslieferung im September beginnen werde. Der Gründer Zhou Jian sagte vor Ort auch, dass "in diesem Jahr die Auslieferung von 10.000 Einheiten garantiert wird".

Auf der Telefonkonferenz zur Finanzberichterstattung Ende August kürzte der Finanzvorstand die geplante Auslieferungsmenge in diesem Jahr auf 1500 bis 2000 Einheiten, was einem Rückgang von über 80 % entspricht. Eine so große Abweichung von den Erwartungen ist sehr überraschend – stellt das nicht eine falsche Werbung und einen Verstoß gegen die Pflicht zur Offenlegung von Informationen dar?

Warum wurde der Lieferplan so stark gekürzt? Weil diese sogenannten Beschaffungspläne nicht alle zwingend bindend sind, und die Bestellungen auf der Pressekonferenz sind erst recht nicht verbindlich: Man konnte einen Platz bereits mit einer Anzahlung von 3000 Yuan reservieren, die Restzahlung wurde erst am 16. Juli fällig, und vor der Restzahlung konnte man die Bestellung bedingungslos stornieren. Laut Berichten von Branchenmedien liegt die tatsächliche Konversionsrate der Restzahlungen möglicherweise unter 20 %.

Noch peinlicher war die erste Auslieferung am 16. September: Die drei Kunden waren Shanghai Yongda, Beijing Boss und der koreanische Galaxy Roboterpark. Kein einziger Roboter gelangte in einen privaten Haushalt, alle landeten in 4S-Shops und Vergnügungsparks.

Das versprochene "Einzug in Tausende von Haushalten" wurde zu einem "Empfangsroboter in Luxusauto-Ausstellungsräumen".

Das logische Paradoxon zwischen einem Auto und einem Roboter

Natürlich muss man auch sehen, dass es weltweit fast keine Roboter gibt, die bereits in der Praxis eingesetzt werden. Zum Beispiel ist der humanoide Roboter Optimus bei der Umwandlung in produktive Anwendungen weltweit führend, aber es ist immer noch sehr schwierig, Käufer zu finden, die Roboter in großen Mengen beschaffen. Deshalb hat auch Musk angegeben, dass die ersten Kunden sehr wahrscheinlich ein Leasingmodell nutzen werden.

Welche Konfiguration hat der U1 Pro von UBTECH?

Die Ganzkörperversion kostet derzeit etwa 169.800 Yuan pro Einheit, hat 88 bewegliche Gelenke, 33 Mikroausdrücke im Gesicht und eine Haut aus Platin-Silikon, und ist hauptsächlich für die Unterhaltung und Begleitung konzipiert. Aber er hat mehrere schwerwiegende Mängel: Er kann nicht kochen, nicht putzen, keine Besorgungen erledigen, die Standardversion kann sogar nicht selbstständig laufen, und die Spitzenversion hat eine Akkulaufzeit von nur 2 bis 4 Stunden.

Der eigene Vizepräsident von UBTECH, Jiao Jichao, hat einmal gesagt, dass humanoide Roboter "mindestens noch 8 bis 10 Jahre" brauchen, um in private Haushalte einzuziehen.

Wer kauft einen bionischen Roboter für 170.000 Yuan, der nur dastehen, mit Ihnen sprechen kann und nach zwei Stunden aufgeladen werden muss?

Yongdas Logik lautet: In den 4S-Shops für Luxusautos gibt es nur hochvermögende Kunden, die Leute, die Porsche oder BMW kaufen, nehmen nebenbei einen 170.000 Yuan teuren Roboter mit nach Hause, damit ihre Kinder damit spielen, oder stellen ihn im Wohnzimmer als "dekoratives Zubehör mit Zukunftscharakter" auf – das scheint erst einmal plausibel zu sein.

Aber diese Logik ist nicht stimmig. Yongda hat mehr als 150 Filialen in 48 Städten in ganz China. Wenn die 400 U1 Pro auf diese Filialen verteilt werden, kommen durchschnittlich 2 bis 3 Einheiten pro Geschäft. Sie sind mehr Ausstellungsstücke und Instrumente zur Kundengewinnung, nur die tatsächlich verkauften Einheiten bringen Gewinn.

Die Umwandlungslogik, dass Luxusautobesitzer neben dem Autokauf auch einen Roboter kaufen, ist durch keine Daten belegt. Die Entscheidungslogik von Leuten, die Autos im Wert von mehreren Millionen Yuan kaufen, hat überhaupt nichts mit der Entscheidung zum Kauf eines Unterhaltungsroboters zu tun.

Andererseits verfügt Yongda selbst nur über 2,2 Milliarden Yuan Bargeld, hat zinstragende Verbindlichkeiten von fast 4 Milliarden Yuan und eine Nettoverschuldungsquote von 12 %. Zu diesem Zeitpunkt mehrere zehn Millionen Yuan auszugeben, um als Vertriebspartner für Roboter vorzufinanzieren – ob dieses Geld jemals zurückfließt, ist noch ungewisser als die Frage, ob sich die Roboter überhaupt verkaufen lassen.

Die wahre Notlage der Kommerzialisierung

Der Aktienkurs von UBTECH an der Hongkonger Börse liegt heute bei etwa 75 Hongkong-Dollar, die gesamte Marktkapitalisierung beträgt etwa 38 Milliarden Hongkong-Dollar, was mehr als die Hälfte des Werts vom Höhepunkt im März 2024, als das Unternehmen an die Börse ging, entspricht. Das Unternehmen hat in diesem Jahr bereits Bestellungen im Wert von 800 Millionen Yuan für die industrielle Roboter-Serie Walker erhalten – das ist echter Bedarf in echten industriellen Szenarien.

Aber bei konsumorientierten bionischen Robotern wie der U1-Serie, von 13.361 Vorbestellungen über 1500 geplante Auslieferungen bis hin zur Nutzung der Vertriebskanäle über 4S-Shops, wird die Geschichte immer undurchsichtiger.

Die Kooperation mit der Telekom sieht vor, in drei Jahren 100.000 Einheiten zu verkaufen, Yongda will 400 Einheiten noch in diesem Jahr ausgeliefert bekommen, und die Boss Group will die Vertriebskanäle für Mercedes-Benz-Besitzer erschließen.

Aber sind diese sogenannten strategischen Kooperationen, die wir sehen, rechtlich bindend?

Will die Partei A wirklich so viele Einheiten beschaffen, oder handelt es sich nur um eine Absichtserklärung?

Das Unternehmen hat in seiner Mitteilung nicht klargestellt, ob diese Vertriebspartner wirklich sicher versprechen können, so viele Einheiten zu beschaffen.

Wir brauchen eine zuverlässigere Erklärung, damit man nicht später wieder sagt, dass es sich nur um eine Absicht zwischen beiden Parteien handelt und keine Vereinbarung getroffen wurde, unbedingt so viele Einheiten zu beschaffen.

UBTECH ist sich dessen selbst bewusst, deshalb betont der Wortlaut in der Mitteilung wiederholt, dass "ein kopierbares Vertriebs- und Servicemodell für die Verbraucherseite entwickelt werden soll". Im Klartext: Das Unternehmen ist sich derzeit noch nicht sicher, ob Roboter in 4S-Shops verkauft werden können.

Es ist nicht wichtig, wer die Rechnung bezahlt hat, das Wichtige ist, dass die Roboter einmal mehr "kommerzialisiert" wurden.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto "Tiefsee-Finanzgemeinschaft", Autor: Liu Chuanfeng, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr