"Der Glücksspieler" Masayoshi Son, hat er die Karten aufgegeben?

Masayoshi Sons SoftBank Group erlitt in einem Quartal einen massiven Verlust von 1,115 Billionen Yen (ca. 7 Milliarden US-Dollar).

Bild vom Ort der Bilanzpressekonferenz der SoftBank Group Quelle: SoftBank Group

Am 10. November Ortszeit veröffentlichte die SoftBank Group (im Folgenden „SoftBank“ genannt) ihre Finanzberichte für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026. Dies ist das erste Mal seit fast zwei Jahren, dass das Unternehmen in einem Quartal Verluste verzeichnet. Am nächsten Tag stürzte der Aktienkurs der SoftBank Group (TSE: 9984) im frühen Handel stark ab, mit einem maximalen Rückgang von über 10 %.

Der Kernfaktor, der die Leistung belastet, ist ein Verlust von fast 600 Milliarden Yen (ca. 3,7 Milliarden US-Dollar) aus dem Kauf von Gasturbinen. Dieser Verlust ist kein passiver Verlust aufgrund eines gescheiterten Projekts, sondern SoftBank hat aktiv einen Teil der im Voraus reservierten Kapazitätsreserven gestrichen. Laut Berichten von CLS beinhalten die betroffenen Rechenzentren für Rechenleistung das Projekt in Ohio im Rahmen des „Stargate“-Plans von OpenAI.

Warum hat Masayoshi Son, der für seine hohen Wagnisse bei jeder technologischen Welle bekannt ist, aktiv seine Karten am KI-Spieltisch aufgegeben?

01 Falsche Kraftwerksausrüstung erworben: 3,7 Milliarden US-Dollar als Lehrgeld gezahlt

Das Subjekt, das den massiven Verlust verursacht hat, ist SilverBands7 (im Folgenden SB7 genannt), ein Tochterunternehmen von SoftBank, das für die KI-Infrastruktur zuständig ist. Seine einzige Aufgabe ist es, die Kapazitäten von Kraftwerksausrüstungen im Voraus zu sichern, bevor KI-Rechenzentren in den USA in großem Umfang ausgerollt werden.

Der Grund dafür ist, dass der Engpass im Wettbewerb um KI-Rechenleistung sich leise von Chips auf Strom verschoben hat.

In den USA überschreiten riesige Rechenzentren mit einem Stromverbrauch von mehreren Gigawatt bereits längst die Versorgungsgrenze des öffentlichen Stromnetzes. Der Bau eigener Gaskraftwerke ist zum Branchenstandard geworden, und schwere Gasturbinen sind die zentralste und knappste Ausrüstung für die Stromerzeugung.

Ein Rechenzentrum kann in nur 18 Monaten von der Baubeginn bis zur Inbetriebnahme der GPUs in Betrieb genommen werden, aber die Lieferfrist für eine schwere Gasturbine von der Materialbestellung bis zur Auslieferung ist bereits auf das Jahr 2030 verschoben worden.

Weltweit gibt es nur noch drei Hersteller, die Hochleistungs-Gasturbinen herstellen können: GE Vernova, Siemens Energy und Mitsubishi Heavy Industries, die zusammen mehr als drei Viertel des Marktes einnehmen.

Die Bestellungen dieser drei Unternehmen sind bereits vollständig ausgebucht. GE Vernova gab auf der Telefonkonferenz zum Finanzbericht des dritten Quartals 2026 bekannt, dass die unterzeichnete Kapazität seiner Gasturbinen 122 GW erreicht hat, und die Kapazitätslieferfristen erstrecken sich direkt bis zur Auslieferung im Jahr 2032; unter allen Bestellungen machen traditionelle Stromkunden etwa 80 % aus, der Anteil, der explizit für Rechenzentren bestimmt ist, beträgt nur 20 %, und die für KI-Infrastruktur zugewiesene Kapazität ist sehr begrenzt.

Auf der Nachfrageseite zeigen Daten von JPMorgan, dass die neuen weltweiten Gasturbinenbestellungen im zweiten Quartal 2026 auf 38 GW gestiegen sind, was einen historischen Rekord für ein einzelnes Quartal darstellt. Die jährlichen Gesamtbestellungen werden voraussichtlich etwa 120 GW betragen, während die jährliche effektive weltweite Kapazität nur 60–70 GW beträgt. Die aufgelaufenen Bestellungen entsprechen der Gesamtproduktion der gesamten Branche von zwei bis drei Jahren.

Um in einem Verkäufermarkt mit extrem knappen Kapazitäten einen Platz zu sichern, hat SB7 seit April 2025 über Kapazitätsreservierungsvereinbarungen und Gerätekaufverträge insgesamt etwa 9,5 Milliarden US-Dollar als Vorauszahlung an Hersteller von Kraftwerksausrüstungen gezahlt.

Obwohl SoftBank die vollständige Lieferantenliste nie öffentlich gemacht hat, geht der Markt allgemein davon aus, dass es sich um den amerikanischen Gasturbinenriesen GE Vernova handelt. Laut Berichten der Financial Times hat SoftBank über den tatsächlichen Betreiber des Projekts, SB Energy, bei GE Vernova etwa 170 Gasturbinen mit einem Bestellwert von etwa 10 Milliarden US-Dollar reserviert.

Normalerweise hätte SoftBank in einem Verkäufermarkt, in dem die Kapazitäten heiß begehrt sind, seine reservierten Plätze fest behalten sollen.

Aber die Tatsache, die im Finanzbericht offengelegt wird, ist genau das Gegenteil. SB7 hat das gesamte Kaufschema aktiv überarbeitet, fast 30 % der Gerätereservierungen und Kaufbestellungen gestrichen und direkt einen Verlust von 597,2 Milliarden Yen (ca. 3,73 Milliarden US-Dollar) in der laufenden Periode verursacht.

Davon sind 457 Milliarden Yen nicht rückzahlbare Vorauszahlungen für Kapazitätsreservierungen, die in den Vertragsbedingungen ausdrücklich festgelegt sind, und die weiteren 140,2 Milliarden Yen stammen aus den nach gegenseitiger Absprache vereinbarten Vertragsänderungen und Kündigungsabrechnungen.

Nach der Anpassung werden etwa 6,6 Milliarden US-Dollar der Geräte aus den 9,5 Milliarden US-Dollar Vorauszahlungen weiterhin verwendet, um das Kraftwerksprojekt im Wissenschaftspark Portsmouth-Pike in Ohio (eines der größten Einzelprojekte des „Stargate“-Plans) und andere verbleibende Rechenzentren zu decken. Die restlichen Kaufprojekte werden vollständig aus dem überarbeiteten Plan gestrichen.

Obwohl Yoshimitsu Goto, CFO von SoftBank, auf der Leistungspräsentation ausdrücklich betonte, dass der Umfang des Kernprojekts in Ohio nicht verkleinert wurde und weiterhin normal voranschreitet, wurden die Zweifel des Marktes dadurch nicht beseitigt.

Einerseits verändern die Ergebnisse der US-Zwischenwahlen gerade die politische Grundlage für die KI-Infrastruktur.

Die Demokraten haben in wichtigen Rechenzentrumsstandorten wie Ohio, Texas und Georgia nacheinander Siege errungen, und mehrere Kandidaten, die sich für ein „Moratorium für die Genehmigung von Rechenzentren“ einsetzen, haben die Wahl gewonnen. Im ganzen Land wurden bereits mehr als 30 lokale Volksentscheide zur Beschränkung von Rechenzentren verabschiedet. Obwohl die Bundesebene die KI-Infrastruktur noch vorantreibt, steigt der Widerstand auf lokaler Ebene schnell an, und die Unsicherheit über den Umsetzungsrhythmus der Projekte hat stark zugenommen.

Bild von Santa Teresa, New Mexico, dem Standort des „Jupiter-Projekts“ Quelle: Ethan Wright-Magoon

Andererseits gibt es bereits seit langem Warnsignale im „Stargate“-System. Im September hat der Kernmieter Oracle, der ebenfalls zum Stargate-System gehört, dem Projektentwickler eine Mitteilung über höhere Gewalt zugesandt. Unter Berufung auf die Verzögerung bei der Genehmigung der Gaspipeline behält sich Oracle das Recht vor, die Mietzahlungen um bis zu drei Jahre zu verschieben.

Der Kernmieter hat als Erster eine finanzielle Firewall für Projektverzögerungen aufgebaut, was den gesamten Inbetriebnahmerhythmus von Stargate in den Schatten stellt.

Jetzt hat der größte Geldgeber SoftBank zuerst die Gerätebestellungen gekürzt. Der Markt hat Grund zu der Annahme: Ist dies die erste Dominostein, die zum Schrumpfen dieses Großprojekts führt?

Auf die Frage, warum er in einer Zeit knapper Kapazitäten aktiv Bestellungen streicht, gab Yoshimitsu Goto, CFO von SoftBank, auf der Leistungspräsentation nur eine vage Erklärung: „Der Plan, der vor ein oder zwei Jahren am besten erschien, ist heute nicht mehr unbedingt geeignet.“

Diese vage Aussage macht den Markt noch unruhiger als die Verlustzahlen.

Bild des Intraday-Kurses von GE Vernova (GEV an der US-Börse) Quelle: Eastmoney

Am Tag der Veröffentlichung der Nachricht fiel der Kurs von GE Vernova im Tagesverlauf um mehr als 8 %, und der Aktienkurs der SoftBank Group (TSE: 9984) stürzte am nächsten Tag im frühen Handel um mehr als 10 % ab.

Der Grund für die Panik des Marktes ist, dass man zum ersten Mal sieht, wie Masayoshi Sons SoftBank in diesem hohen Wagnis um die KI hastig seine Einsätze anpasst.

02 Masayoshi Son: Der Instinkt des Stop-Loss eines Pachinko-Spielers

Um diesen Verlust von 3,7 Milliarden US-Dollar zu verstehen, muss man zum Ausgangspunkt von Masayoshi Sons Leben zurückkehren – dem Pachinko-Spielhalle in Tosu, Saga.

Masayoshi Sons Großvater Son Jong-kyung überquerte die See von der koreanischen Halbinsel nach Kyushu, arbeitete zuerst in einer Kohlemine, und verdiente später seinen Lebensunterhalt mit der Schweinezucht in einem Dorf mit koreanischen Einwohnern.

Bild von Masayoshi Sons Vater Son Sanken (links), aufgenommen um 1960 Quelle: *Der Mann, der wettet: Die abenteuerliche Reise von Masayoshi Son, dem Gründer von SoftBank*

Sein Vater Son Sanken hatte mehr Geschäftssinn. Zuerst braute er heimlich Reiswein und verkaufte ihn von Haus zu Haus, und die Trester wurden zur Fütterung von Schweinen verwendet, um einen Kreislauf zu schaffen. Später übernahm er eine Pachinko-Spielhalle und besaß in der Spitze 56 Pachinko-Filialen.

Masayoshi Son hat die Geschäftslogik von Pachinko seit seiner Kindheit miterlebt: Die allermeisten Stahlkugeln prallen von den Nägeln ab und man geht leer aus, nur sehr wenige fallen in den Preisschacht und bringen einen fünftausendfachen Gewinn.

Es hängt nicht von präzisen Berechnungen ab, sondern von der Wahrscheinlichkeit, auf den großen Gewinn zu warten, der alle Kosten deckt.

Es macht nichts, wenn man zehn Mal verliert, solange man einmal gewinnt, kann man alle Einsätze zurückgewinnen.

Im Wesentlichen hat Masayoshi Son in seinem Leben die Geschäftslandschaft von Pachinko um ein Vielfaches vergrößert.

Seine Handlungslogik ist immer: Zuerst sichere dir den Platz am Spieltisch, dann verbessere langsam deine Karten, knappe Ressourcen müssen zuerst ergriffen werden, und die Korrektheit kann später angepasst werden.

Die klassischste Schlacht war die Übernahme der exklusiven Vertriebsrechte für das iPhone in Japan.

Bild von Masayoshi Son und Steve Jobs, die sich gemeinsam das Prototyp des iPhones ansehen Quelle: Reuters

Im Sommer 2005 sah er in Steve Jobs Haus eine unscharfe Skizze des Prototyps eines Handys, ohne den offiziellen Namen des Produkts zu kennen, und vereinbarte mündlich die exklusiven Vertriebsrechte für den japanischen Markt. Dann investierte er etwa 11,9 Milliarden US-Dollar, um das Geschäft von Vodafone Japan zu übernehmen, und kaufte eine ganze Betreiberplattform für ein Produkt, das noch nicht auf dem Markt war.

Die Führungskräfte um ihn herum widersprachen alle, und Steve Jobs scherzte lächelnd zu ihm: „Du bist wirklich verrückt.“

Drei Jahre später kam das iPhone 3G offiziell auf den japanischen Markt. Dadurch stieg SoftBank direkt von einem zweitrangigen Betreiber in die erste Liga auf, und der Marktanteil des Mobilgeschäfts stieg von 17 % auf 23 %. Diese mündliche Vereinbarung wurde zum Stützpunkt seines gesamten Telekommunikationsimperiums.

Dieselbe Taktik wurde im Internetzeitalter wiederholt.

Altes Foto von Ma Yun und Masayoshi Son, die sich bei der Unterzeichnung der Finanzierungsvereinbarung für Alibaba die Hand reichen Quelle: SoftBank Group

Im Jahr 2000 sprach er nur wenige Minuten mit Ma Yun und beschloss, 20 Millionen US-Dollar in Alibaba zu investieren.

Zu dieser Zeit war der E-Commerce in China noch in der Anfangsphase, und niemand konnte das Endergebnis klar sehen. Aber er war überzeugt, dass dies der zentrale Eingang der Informationsrevolution ist, also zahlte