Wang Jianlin ist zurück, weder Regen noch Sonnenschein.

In der auf und ab gehenden Geschäftswelt ziehen sich manche rechtzeitig zurück, andere scheitern, und Wang Jianlin wählt den Weg der Wiederaufnahme.

Kürzlich hat die Dalian Wanda Commercial Management Group Co., Ltd. (kurz „Dalian Wanda Commercial Management“) eine Änderung der gewerblichen Registrierung vorgenommen: Chen Hongtao hat den Posten des Vorsitzenden niedergelegt, und Wang Jianlin hat den Posten des Vorsitzenden und Direktors übernommen. Damit übernimmt Wang Jianlin diese Position nach 14 Jahren wieder.

Doch dieses Mal ist der Vorsitzendenstuhl nicht mehr so leicht zu besetzen: Die Rolle von Dalian Wanda Commercial Management im Wanda-System hat sich grundlegend geändert, und „Zhuhai Wanda Commercial Management“, die zentrale Betriebsplattform der zugehörigen Wanda-Plazas, hat die Eigentumsrechte an den Aktien verloren.

Nach vielen Umwegen ist Wang Jianlin zurückgekehrt, aber er hat nicht mehr das unumstößliche Gewicht von einst. Noch problematischer ist, dass Wanda trotz jahrelanger Bemühungen um den Verkauf von Vermögenswerten seine Schulden immer noch nicht vollständig tilgen kann.

Erst im vergangenen Monat hat die Dalian-Niederlassung der China Great Wall Asset Management Co., Ltd. eine Forderung in Höhe von insgesamt etwa 945 Millionen Yuan gegen die Dalian Wanda Group Co., Ltd. zur öffentlichen Vermarktung ausgeschrieben, was nur die Spitze des riesigen Schuldenbergs von Wanda ist.

Wang Jianlins Rückkehr ist eher als „Aufräumen des Scherbenhaufens“ zu verstehen denn als „Rückkehr des Königs“. Die Geschäftswelt ist jedoch so grausam: Um die Berechtigung für einen Neuanfang zu erlangen, muss man zuerst nachweisen, dass man über die entsprechende Stärke verfügt.

Das Wanda von einst gibt es nicht mehr

Kürzlich wurde Wang Jianlin, der lange nicht öffentlich aufgetreten ist, in der Scenic Area der Drei Pagoden des Chong Sheng-Tempels in Dali, Yunnan, gesehen, wo er mit Mitarbeitern gemeinsam fotografiert wurde. Auf den Aufnahmen wirkt Wang Jianlin zwar geistig fit, aber sehr schlank, was sich stark von seinem früheren Image unterscheidet.

Viele Nutzer im Internet kommentierten, dass Wang Jianlin so dünn wie ein „Papiermensch“ geworden sei, was mit dem Elan, mit dem er einst von „einem kleinen Ziel“ sprach, nicht mehr vergleichbar ist. Das ist jedoch verständlich, denn Wanda und Wang Jianlin hatten es in den vergangenen Jahren nicht leicht.

Der Wendepunkt lag im Jahr 2021.

In diesem Jahr gründete Wanda Zhuhai Wanda Commercial Management und übertrug ihm die kommerziellen Betriebsgeschäfte zahlreicher Wanda-Plazas. Nach dem Delisting von Wanda Commercial wollte man über „Zhuhai Wanda Commercial Management“ einen neuen Anlauf für einen Börsengang an der Hongkonger Börse unternehmen.

Wanda war fest entschlossen, dieses Ziel zu erreichen, und holte gleichzeitig 22 institutionelle Investoren wie PAG, CITIC Capital, Tencent und Country Garden ins Boot und unterzeichnete eine Wetteinsatzvereinbarung:

Erstens muss der Gewinn von Wanda Commercial Management zwischen 2021 und 2023 die vereinbarten Ziele erreichen. Zweitens muss Wanda Commercial Management bis Ende 2023 an die Börse gehen. Scheitert die Wette, haben die Investoren das Recht, von Wanda den Rückkauf ihrer Aktien zu verlangen.

Allerdings reichte Zhuhai Wanda Commercial Management viermal hintereinander das Börsenprospekt ein, scheiterte aber jedes Mal. Da der Börsengang nicht zustande kam, musste Wanda das Ausstiegsproblem dieser Investoren lösen und Rückkaufzahlungen von über 30 Milliarden Yuan leisten.

Wie der Medienbericht von Titanium Media zeigt, beliefen sich die liquiden Mittel auf dem Konto von Dalian Wanda Commercial Management bis zum Ende des dritten Quartals 2023 nur auf 13,269 Milliarden Yuan, was die damaligen Schulden bei weitem nicht decken konnte. Schließlich trat PAG Investment Group, einer der Investoren, auf den Plan.

Im Dezember 2023 unterzeichnete die PAG Investment Group mit der Dalian Wanda Commercial Management Group eine Investitionsrahmenvereinbarung: PAG wird gemeinsam mit mehreren Investmentinstitutionen etwa 60 Milliarden Yuan in die Dalian Xindameng Commercial Management Co., Ltd. investieren und insgesamt 60 % der Anteile halten, während Dalian Wanda Commercial Management 40 % der Anteile behält. „Xindameng“ ist ein neu gegründetes Holdingunternehmen, in das Zhuhai Wanda Commercial Management eingebracht wurde.

Der Rückkaufsdruck von Wanda wurde vorübergehend aufgehoben, aber der Preis dafür war der Verlust der Kontrolle über die Leichtbau-Betriebs- und Managementplattform.

Danach begann Zhuhai Wanda Commercial Management, sich schrittweise von Wang Jianlin zu lösen. Im September 2024 übernahm Huang Dewei, Partner von PAG Investment und Präsident der China-Region, die Posten des Vorsitzenden und gesetzlichen Vertreters von Dalian Xindameng und Zhuhai Wanda Commercial Management;

Im März 2026 löste Chen Qi aus dem PAG-Lager den Wanda-Veteranen Wang Zhibin ab und wurde zum gesetzlichen Vertreter und Manager der Wanda Commercial Management Group Co., Ltd., einer hundertprozentigen Tochtergesellschaft von Zhuhai Wanda Commercial Management.

Gleichzeitig haben die Unternehmen von Dalian Wanda Commercial Management, die Anteile an Xindameng halten, in den vergangenen Jahren ihre Anteile nach und nach verkauft und neue Aktionäre aufgenommen. Nach unvollständigen Statistiken von Medien über gewerbliche Registrierungsinformationen sind die direkten und indirekten Anteile von Dalian Wanda Commercial Management an Xindameng bis Mitte 2026 auf unter 30 % gesunken.

Daher ist die Wanda-Gruppe längst nicht mehr der größte Aktionär von Zhuhai Wanda Commercial Management. Wang Jianlin ist eher als „hochbezahlter Angestellter“ zurückgekehrt, denn als Chef.

Aus einer anderen Perspektive ist Zhuhai Wanda Commercial Management zwar die Kontrolle verloren gegangen, aber es gehört immer noch zu den wenigen Kernvermögen im Wanda-System, die von „eigenen Leuten“ gelenkt werden können.

Schließlich steuert das PAG-Lager den Kapitalrhythmus, der tatsächliche Betrieb der Wanda-Plazas muss aber nach wie vor vom Wanda-Team übernommen werden. Dieses Mal steht Wang Jianlin jedoch vor einer weitaus komplexeren Situation als vor 14 Jahren.

Wang Jianlin kehrt an die vorderste Front zurück

Man muss anerkennen, dass Wang Jianlin in den vergangenen vier Jahren trotz der Tatsache, dass Wanda nie aus dem Sumpf herausgekommen ist, jeden Schritt entschlossen unternommen hat.

Als Zhuhai Wanda Commercial Management in die Krise der Wetteinsatzvereinbarung geriet, entschied sich Wang Jianlin entschlossen, die Kontrolle abzugeben, um das Fortbestehen der Plattform zu sichern.

In den vergangenen Jahren war Wang Jianlin auch bereit, „den Arm abzuhacken, um das Leben zu retten“:

Er verkaufte mehr als 80 Wanda-Plazas und erzielte Einnahmen von über 90 Milliarden Yuan; übertrug die Kontrolle über Wanda Film an China Ruyi und kassierte etwa 4,4 Milliarden Yuan; verkaufte die Wanda Hotel Management Company an Tongcheng Travel für 2,63 Milliarden Yuan …

Aber selbst damit ist der Weg von Wanda zur Schuldentilgung noch lang.

Laut dem „Halbjahresbericht 2024 der Unternehmensanleihen der Dalian Wanda Commercial Management Group Co., Ltd.“ beliefen sich die verzinslichen Verbindlichkeiten von Dalian Wanda Commercial Management auf konsolidierter Ebene bis Ende Juni 2024 auf fast 140 Milliarden Yuan.

Die Schulden sind aber noch nicht vollständig getilgt, und die Gläubiger sind weiterhin auf der Jagd. In diesem Jahr haben Yonghui Superstores und Suning Commerce Group jeweils Forderungen in Höhe von 3,8 Milliarden Yuan und 1,747 Milliarden Yuan gegen Wanda geltend gemacht. Beide Schulden stammen aus dem Jahr 2018, als Dalian Wanda Commercial Management Anteile an Einzelhandelsunternehmen wie Yonghui und Suning verkaufte, um Kapital zu beschaffen. Später löste das Scheitern der Wetteinsatzvereinbarung eine Rückkaufpflicht für Aktien aus, aber Wanda konnte die entsprechenden Beträge nicht vollständig begleichen.

Wie mehrere Medien berichten, könnten die tatsächlichen Verbindlichkeiten von Dalian Wanda Commercial Management unter Einbeziehung der verbundenen Schulden von Wanda bis Mai 2025 über 320 Milliarden Yuan steigen; bis Anfang 2026 könnte die Gesamtverschuldung der Wanda-Gruppe sogar etwa 600 Milliarden Yuan erreichen.

Es gibt keine genaue Zahl für die Gesamtschulden von Wanda, aber eines ist sicher: Angesichts der Schulden in Höhe von Hunderten Milliarden Yuan reicht es bei weitem nicht aus, nur durch „Verkaufen, Verkaufen, Verkaufen“ die Schulden zu tilgen.

Wanda verkauft Vermögenswerte, deren Wert derzeit stark eingebrochen ist, trägt aber die Versprechen, die es in der Hochphase des Kapitalmarkts unterzeichnet hat. Es ist unmöglich, die heutigen Vermögenswerte zur Tilgung der Schulden von gestern in Einklang zu bringen.

Schlimmer noch: Die Kosten für die Kreditaufnahme zur Aufrechterhaltung des Betriebs steigen ebenfalls rasant an.

Am 30. Januar 2026 emittierte Dalian Wanda Commercial Management auf dem Offshore-Markt besicherte vorrangige Anleihen im Wert von 360 Millionen US-Dollar mit einem Kupon von 12,75 %. Der Kupon liegt weit über dem Durchschnittsniveau der auf US-Dollar lautenden Immobilienanleihen chinesischer Unternehmen. Wanda erklärte, dass man „mit festen Kosten ein Zeitfenster erkaufe“.

Weder der Verkauf von Vermögenswerten noch die Kreditaufnahme zur Aufrechterhaltung des Betriebs dürften den Schuldendruck von Wanda wirksam mindern. In diesem Moment hat die Rückkehr von Wang Jianlin eine weitere Bedeutung.

Man sollte beachten, dass der Vorsitzende von Dalian Wanda Commercial Management in den vergangenen drei Jahren dreimal gewechselt hat: Xiao Guangrui, Zhang Chunyuan und Chen Hongtao – allesamt sogenannte „Wanda-Veteranen“.

Daher war Dalian Wanda Commercial Management auch ohne die Rückkehr von Wang Jianlin an die vorderste Front sehr stabil. Wenn Wang Jianlin persönlich die Leitung übernimmt, kann er jedoch die internen und externen Ressourcen der Gruppe besser koordinieren, direkt über Angelegenheiten entscheiden, die lange Verhandlungen erfordern, und die Effizienz der Entscheidungsfindung zwischen verschiedenen Einheiten verbessern.

Darüber hinaus steht Wanda derzeit unter einem erheblichen Druck zur Schuldentilgung. Die Rückkehr des Gründers zeigt nicht nur die positive Einstellung von Wanda zur Lösung der Schuldenprobleme, sondern dürfte auch die Umsetzung der Vermögensveräußerung und der Schuldenverhandlungen beschleunigen.

Einfach ausgedrückt: Für manche Angelegenheiten braucht man immer noch das „Gesicht“ von Wang Jianlin, um in der Branche mehr Vertrauen und Anerkennung zu gewinnen.

Was kann Wanda noch tun?

Egal ob es um die Schuldentilgung oder die nachhaltige Entwicklung von Wanda geht: „Verkaufen, Verkaufen, Verkaufen“ ist keine langfristige Lösung. Der Schlüssel liegt darin, Wanda wieder auf den Entwicklungspfad zu bringen und ihm eine eigene Fähigkeit zur Selbsterhaltung zu verleihen.

Derzeit versucht Wang Jianlin, einen neuen Ausweg für Wanda zu suchen.

Einerseits sucht er neue Möglichkeiten auf dem Kultur- und Tourismusmarkt.

Die Planung von Wanda Cultural Tourism begann nicht erst heute, aber in der Frühphase war das Hauptmodell „Verkauf von Immobilien zur Finanzierung des Tourismus“. Obwohl eine Reihe von Ferienanlagen-Projekten investiert wurden, lag der Kern immer noch auf dem Immobilienverkauf.

Dieses Modell funktionierte in der Aufschwungphase der Immobilienbranche natürlich reibungslos. Mit dem Wandel des Immobilienzyklus lassen sich Häuser aber nicht mehr gut verkaufen, und der Tourismus bringt lange Zeit keine Rendite, sodass dieses Modell allmählich nicht mehr funktioniert.

Ab 2017 begann Wanda, massiv Kultur- und Tourismusprojekte zu verkaufen: Es verkaufte 91 % der Anteile an 13 Kultur- und Tourismusprojekten wie Xishuangbanna Wanda Cultural Tourism und Nanchang Wanda Cultural Tourism an Sunac; verkaufte 77 Hotels an R&F zum Sechstel des Buchwerts.

Aber seit letztem Jahr ist Wang Jianlin wieder aktiv an der vordersten Front des Kultur- und Tourismusgeschäfts: vom Dushanzi-Grand-Canyon und der Welt-Geisterstadt in Xinjiang über die Xiao-Jing- und Da-Jing-Sehenswürdigkeiten in Luodian, Guizhou, die Huajiang-Schluchtbrücke und die alte Stadt Anshun bis hin zum jüngsten Besuch der Drei Pagoden des Chong Sheng-Tempels in Dali …

Wang Jianlins Sohn Wang Sicong unterzeichnete 2024