Die IP-Kapitalmanöver von Hitcard: Bindung an IP-Rechteinhaber, Spekulation mit Einlösungsgütern, Geschäft mit festgelegten Aktionszeiträumen

Die seit über einem Jahr verbreitete Nachricht über den Börsengang von Hitcard erhält neue Entwicklungen.

Am 2. November 2026 unterzeichnete Qixing Network eine Vereinbarung mit dem beherrschenden Gesellschafter von YAMATON, um 20 % der Anteile zu übernehmen und zum beherrschenden Gesellschafter dieses börsennotierten Unternehmens für Photovoltaikglas zu werden. Dieses A-Aktien-Unternehmen im Bereich ultradünnes Photovoltaikglas steckt in den letzten Jahren in einer Krise. In dem Leistungsbericht für die ersten drei Quartale 2026 verzeichnete es einen Nettoverlust von 145 Millionen Yuan, was einem Anstieg des Verlusts um 142,81 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Übernahme eines schwerindustriellen Unternehmens, das nichts mit dem Geschäft von Sammelkarten für Trendspielzeug zu tun hat, durch Qixing Network wird von der Öffentlichkeit allgemein als Vorstufe für die geplante Umgehung des regulären Börsengangs durch einen "Reverse Merger" angesehen.

Im Vergleich zu YAMATON ist der Name Hitcard in den letzten Jahren auf dem Investitions- und Finanzmarkt aktiver. Nur ein Jahr nach der Einführung von Hitcard erhielt Qixing Network eine frühe strategische Investition von Pop Mart. Danach folgten HSG und Yuewen Group mit weiteren Investitionen, und Yuehua Entertainment hält ebenfalls 7 % der Anteile über Phantom Dream. Bereits in der zweiten Jahreshälfte 2025 verbreitete der Markt mehrfach Nachrichten über die Fortschritte seines Börsengangs, der sich "gerade in der Anfragephase" befindet.

Dichte und vertikale Industriekapitalquellen lieferten ihm eine große Menge an IP-Ressourcen. Beliebte Live-Action-Filme und Fernsehserien wie *Mystery of the Lotus Village*, *The Fragrance of Orchid Remains* und *Marry the Golden Hairpin* sowie große IPs aus dem "Yuewen-System" wie *The King's Avatar* bilden die intuitivste Wahrnehmung der Verbraucher. Im Jahr 2024 gab Hitcard bekannt, dass sein Umsatz auf etwa 400 Millionen Yuan angestiegen ist. Angesichts der Erwartung eines jährlichen Wachstums von über 600 % sagte Zhao Yunpeng, Gründer von Hitcard, in einem Interview: "Diese Erwartung ist noch konservativ."

Auf der Verbraucherseite ist die Bewertung von Hitcard jedoch gemischt: Obwohl Hitcard über eine große Anzahl exklusiver IPs von führenden Plattformen wie iQiyi, Tencent Video und Youku verfügt, werden seine Sammelkarten von Spielern als "kaum mit einem gesunden Sekundärmarkt und Wertsteigerungspotenzial versehen" eingestuft.

Dieser Winter ist möglicherweise kein guter Zeitpunkt für den Börsengang von Sammelkarten. Der Kapitalmarkt Ende 2026 ist nicht mehr so begeistert von Sammelkarten und sogar von Konsumgütern für Trendspielzeug wie zu Beginn des Jahres. Kayou hat die Anhörung an der Hongkonger Börse bestanden, bleibt aber einen Schritt vor dem öffentlichen Angebot stecken. Suplay, das zu Beginn des Jahres die Börsenanmeldung eingereicht hat, verjährte nach einem halben Jahr ebenfalls geräuschlos. Der "erste Sammelkarten-Aktientitel" ist noch unbesetzt, aber der Markt scheint nicht mehr so eifrig darüber zu diskutieren, wer der nächste sein wird.

Aus der zeitlichen Abfolge lässt sich schließen, dass Qixing Network möglicherweise davon ausgeht, dass das Fenster für einen regulären Börsengang in absehbarer Zeit nicht für es geöffnet wird. Schließlich ist das profitabelste und marktanteilstärkste Unternehmen in dieser Branche, Kayou, seit fast zwei Jahren am öffentlichen Kapitalmarkt in der Schwebe. Kann Hitcard mit diesem Umweg über einen Reverse Merger den Titel des "ersten Sammelkarten-Aktientitels" erlangen und dem Kapitalmarkt eine neue Geschichte für die Sammelkartenbranche erzählen?

Der Sammelkartenanbieter, der am meisten wie ein "IP-Dienstleister" aussieht

In ihren Börsenanträgen erzählt Kayou die Geschichte von IP-Reserven und breit angelegten Vertriebskanälen, während Suplays Marke Kakawow reife Sammler betont, die bereit sind, hohe Aufschläge zu zahlen, sowie ein hochwertiges Sammelökosystem mit Werterhaltung.

Die Geschichten, die Marken und Führungskräfte nach außen am häufigsten erzählen, spiegeln indirekt ihre eigene Positionierung wider. Zhao Yunpeng, Gründer von Hitcard, spricht in öffentlichen Interviews selten über "Ökosystem" oder "Werterhaltung von Sammlerstücken". Die Themen, die er ausführlich bespricht, sind hauptsächlich sein eigenes Produktionssystem, die Geschwindigkeit der IP-Entwicklung und die Breite der abgedeckten IP-Bereiche. Diese praktischen Details ziehen die Aufmerksamkeit der vorgelagerten Industrieketten mehr an, als sie unter Spielern verbreitet werden.

Statt die historischen Geschichten alter Sammelkartenanbieter wie Topps zu wiederholen, wird Hitcard in Interviews als Produktunternehmen positioniert: "Wir interpretieren IPs, anstatt IPs zu erschaffen." Seine Positionierung nähert sich möglicherweise der eines "Super-Ausführungsdienstleisters" für IP-Eigentümer in der vertikalen Kategorie der Sammelkarten an: Es stellt sicher, dass IP-Inhalte verstanden, zerlegt und in Verkaufserfolge von Derivaten wie Sammelkarten umgewandelt werden.

Der Erfolg der Fernsehserie *Mystery of the Lotus Village* brachte die Sammelkarten zu Live-Action-Filmen auf den Massenmarkt. Die von Hitcard produzierte und vertriebene Serie "Über dem Jianghu" erreichte einen GMV von 30 Millionen Yuan, was wahrscheinlich das markante Ereignis ist, mit dem es in die breite Öffentlichkeit trat. Derzeit veröffentlicht Hitcard monatlich 7 bis 10 neue IPs, hat mit mehr als 200 IPs zusammengearbeitet und konzentriert sich hauptsächlich auf Sammelkarten für Live-Action-Filme und Fernsehserien. Häufige Logos von Mitproduzenten umfassen Tencent Video, Yuewen, Youku, iQiyi, Damai und Tomato Novel.

Im Gegensatz zu langfristigen IPs wie My Little Pony legen Live-Action-Filme und Fernsehserien mehr Wert auf den Ausbruch in einem Zeitfenster von mehreren Wochen. Die Derivate haben einen bestimmten Überprüfungszyklus und müssen im Voraus geplant werden. Für IP-Eigentümer machen Derivate jedoch nur einen Teil der Einnahmen aus, und es lohnt sich nicht, Personal während der hektischen Veröffentlichungsphase abzustellen, um Design, Prüfung, Druck und Vertrieb zu überwachen.

In diesem Moment übernimmt Hitcard die Rolle eines schnellen, stabilen, langfristig zusammenarbeitenden und gut angesehenen Ausführungsanbieters: Es verfügt über Produktteams, die nach IP-Typen organisiert sind, sowie über die Produktionskapazität selbst gebauter Fabriken, die den Zeitraum von der Planung bis zum Versand eines einzelnen Produkts auf ein Minimum reduzieren können. Für Hitcard muss es nicht auf den langfristigen Wert eines einzelnen IPs setzen, sondern nur darum kämpfen, in den Wochen mit der höchsten Popularität jedes IPs der am meisten vertraute "Super-Dienstleister" der vorgelagerten Seite zu sein.

Dieses Modell hat Hitcard in kurzer Zeit zu beeindruckenden finanziellen Ergebnissen verholfen, aber die Obergrenze des "IP-Dienstleister"-Modells liegt genau hier: Wenn die Kernkompetenz eines Unternehmens als "IPs für andere zu Sammelkarten zu machen" definiert wird, kümmert sich der Kapitalmarkt bei der Bewertung um die Nachhaltigkeit der Bestellungen und den Raum für die Verbesserung der Bruttomarge, und es ist schwierig, die Geschichte der IP-Wertsteigerung mit unbegrenzter Vorstellungskraft zu erzählen.

Nach den veröffentlichten relevanten Daten ist die Bruttomarge von Hitcard von anfänglich etwa 30 % schrittweise auf rund 40 % gestiegen, was im Rahmen von Fertigungsdienstleistern nicht niedrig ist.

Aber auf lange Sicht: Ist Hitcard für die vorgelagerten IP-Eigentümer unersetzlich? Ebenso ist Hitcard für die nachgelagerten Spieler in der zunehmend vielfältigen Welt der IP-Derivate ebenfalls unersetzlich?

IP zu besitzen bedeutet nicht, automatisch IP-Fans zu besitzen?

Egal wie sich die Aussagen der Spieler ändern, es besteht ein Konsens, dass Sammelkarten an sich ein Geschäft mit niedrigen Kosten und hohen Aufschlägen sind.

Die eigentliche Belastung des Geschäftsmodells von Sammelkarten liegt nach wie vor in den beiden großen Kostenpunkten Vertriebskanäle und IP, und IP ist sogar die Lebensader der meisten Sammelkarten. Heutzutage ist der IP-Markt hoch entwickelt, die meisten Urheberrechtsinhaber wollen keine exklusiven Lizenzen vergeben, und die meisten Sammelkartenanbieter können die Kosten für exklusive Lizenzen nicht tragen. Die meisten IP-Lizenzvereinbarungen laufen 1 bis 3 Jahre und werden nicht automatisch verlängert. Als Suplay zu Beginn des Jahres an der Hongkonger Börse antrat, enthüllte sein Prospekt diese Schwäche: Der Anteil der Umsätze aus lizenzierten IPs in den ersten drei Quartalen 2025 betrug bis zu 95 %, während einer der Kernhaupt-IPs in der IP-Bibliothek zum Zeitpunkt der Anmeldung in der Phase der Ablaufverhandlung stand.

Aus dem Prospekt von Suplay entnommen

In dieser Hinsicht scheinen die Kapitalanlagen wie Yuewen und Yuehua hinter Hitcard ausreichend Rückhalt zu bieten. Tiefe Kapitalverflechtungen geben Hitcard einen natürlichen Vorrang bei der Bewerbung um beliebte Projekte und bieten einen Spielraum für Fehler durch "viele IPs, kleine Chargen und häufige Iterationen" in dem objektiven Umfeld voller Unwägbarkeiten bei der Ausstrahlung von Fernsehserien. Die Logik, mit der es an die vorgelagerte Seite liefert, ist perfekt: Es bindet sich eng an beliebte Film- und Fernseh-IPs, um die Werbezeitpunkte zu ergreifen, und stützt die hohen Erwartungen auf dem Sekundärmarkt durch signierte Karten von Prominenten, nummerierte Karten und seltene einlösbare Merchandising-Artikel, während es nachgelagert Live-Streaming-Kanäle öffnet.

Aber Spieler, die für ihre Emotionen bezahlen, spüren möglicherweise die weniger angenehme Seite dieser "Dienstleister"-Logik.

In den Kategorien von Hitcards Karten gibt es eine Art, die als "Einlösbare Objekte" bezeichnet wird.

Nehmen wir die kürzlich veröffentlichte sechste Ausgabe von *Daomu Biji* als Beispiel: Die "Einlösungsserie" wird gemeinsam mit 8 hochrangigen Kartentypen wie nummerierten Karten, Spitzenkarten und Samenkarten als S-Klasse-Karten eingestuft. Die "einlösbaren Objekte" umfassen Merchandising-Artikel wie Sammelkartenalben, Drucke, Notizbücher, Kunstsammlungen und Haargummis.

Ein Spieler erzählte Spicy Chili: "Hitcard beauftragt manchmal besonders beliebte und selten arbeitende Künstler, exklusive Merchandising-Artikel zu gestalten."

Die sechste Ausgabe von *Daomu Biji* hat insgesamt 4 Rangstufen und 1169 verschiedene Karten im vollständigen Satz. Hitcards Veröffentlichungsspezifikation