US-Unternehmen treiben ihre Verschuldung für KI auf neue Höhen.

Der Chefökonom von Goldman Sachs, Jan Hatzius, erklärte kürzlich, dass das Wachstum der Investitionen in hyperskalierbare Rechenzentren im Bereich der künstlichen Intelligenz (KI) in den kommenden Wochen voraussichtlich seinen Höhepunkt erreichen wird.

Konkret wies er darauf hin, dass die Veränderung des Anteils der Investitionen in hyperskalierbare Rechenzentren am US-BIP im Vergleich zum Vorjahr voraussichtlich im vierten Quartal 2026 mit rund 1,5 % ihren Höhepunkt erreichen wird.

Die führenden Betreiber hyperskalierbarer Rechenzentren – Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta Platforms, Oracle und SpaceX – haben Rekordsummen in die KI-Infrastruktur investiert. Allein in diesem Jahr werden die Kapitalausgaben voraussichtlich zwischen 7,25 Billionen und 8 Billionen US-Dollar liegen, was einem Anstieg von 64 % gegenüber 2025 entspricht.

Alphabet und Microsoft werden am Mittwoch ihre Geschäftsergebnisse vorlegen, Amazon am Donnerstag, was Investoren einen Einblick in die nachfolgenden Investitionspläne ermöglicht.

Unternehmen beschleunigen die Kreditaufnahme

Gleichzeitig treibt der sprunghafte Anstieg der KI-Investitionen Unternehmen dazu an, ihre Kreditaufnahme zu beschleunigen. Berichten zufolge wird das Emissionsvolumen von US-Investment-Grade-Anleihen in diesem Jahr voraussichtlich am Montag einen neuen historischen Rekord erreichen und den Rekord von 1,75 Billionen US-Dollar übertreffen, der während des pandemiebedingten Kreditaufnahmebooms im Jahr 2020 aufgestellt wurde. Nach Abschluss der Preisgestaltung der Transaktionen am Montag wird das Emissionsvolumen seit Beginn dieses Jahres 1,76 Billionen US-Dollar erreichen.

Viele Analysten hatten zuvor erwartet, dass das Emissionsvolumen in diesem Jahr aufgrund der Erwartung eines stark ansteigenden Ausgabewachstums im Bereich der künstlichen Intelligenz einen Jahresrekord aufstellen wird. Seit Beginn des Jahres 2026 hat das KI-bezogene Finanzierungsvolumen auf dem globalen Markt für hoch bewertete Anleihen 300 Milliarden US-Dollar überschritten, was fast dem Dreifachen des gesamten Volumens des Jahres 2025 entspricht. In diesem Jahr gab es in den USA bereits neun Transaktionen mit einem einzelnen Emissionsvolumen von mindestens 25 Milliarden US-Dollar. Mit Ausnahme der Finanzierung von Skydance Corp. für eine Übernahme stammen alle anderen von Technologieunternehmen.

„Wir erleben einen der kapitalintensivsten Unternehmenszyklen seit Jahrzehnten“, erklärte Lindsay Rosner, Leiterin des Multi-Fixed-Income-Investments bei Goldman Sachs Asset Management.

Auswirkungen von KI-Investitionen auf Aktienmarkt und Wirtschaft

Goldman Sachs prognostiziert, dass der Vermögenseffekt durch KI-Investitionen im optimistischen Szenario zu einem Anstieg der KI-bezogenen Aktien um 55 %, anderer Aktien um 20 % und des gesamten Marktes um 30 % führen wird. Der Vermögenseffekt wird das Wachstum des Konsums um 0,7 Prozentpunkte ankurbeln. Im pessimistischen Szenario (KI-Aktien fallen um 40 %, andere Aktien um 15 %, der Gesamtmarkt um 20 %) wird der Vermögenseffekt das Konsumwachstum um 0,3 Prozentpunkte belasten.

Die KI-Investitionen wirken über den Pfad „Anstieg des Aktienmarkts → Anstieg des Vermögens der Haushalte → Anstieg der Konsumausgaben“. Die Bank schrieb in einem früheren Bericht, dass der Vermögenseffekt in den vergangenen zwei Jahren das Konsumwachstum durchschnittlich um etwa 0,3 Prozentpunkte pro Jahr angekurbelt hat, wovon etwa 0,2 Prozentpunkte auf die Gewinne KI-bezogener Aktien zurückzuführen sind. Im kommenden Jahr wird ein Anstieg um 0,4 Prozentpunkte erwartet, der hauptsächlich von der starken Performance von KI-Aktien angetrieben wird.

Schneider, Präsident von Goldman Sachs Asiatisch-Pazifik (ohne Japan), warnte zuvor, dass der Vermögenseffekt, der durch den Anstieg des KI-Sektors am Aktienmarkt entsteht, den Konsum ankurbelt. Dies bedeutet aber gleichzeitig, dass eine etwaige Marktanpassung sofort über den Vermögenseffekt auf den US-Konsum übertragen wird, was eines der größten finanziellen Risiken ist, auf das globale Finanziers derzeit achten.

Hatzius wies zuvor darauf hin, dass der Beitrag von KI-Investitionen zum Wachstum des US-BIP im Jahr 2025 „im Wesentlichen Null“ war, was hauptsächlich darauf zurückzuführen ist, dass ein großer Teil der Hardware importiert wird und dies in der BIP-Berechnung durch die Importabzüge ausgeglichen wird. Goldman Sachs prognostiziert, dass das Ende des Booms bei den Investitionen in Rechenzentren das Niveau des US-BIP um etwa 2 Prozentpunkte senken könnte.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Cailian Press“, Autor: Huang Junzhi, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.