Zhang Kun verwaltet den Fonds allein, und die Hälfte der zehn größten Schwerpositionen ist in globale KI-Halbleiter investiert.

Laut den neuesten Angaben aus dem dritten Quartalsbericht beträgt das verwaltete Vermögen von E Fund Asia Select, dem einzigen von Zhang Kun allein verwalteten Produkt, 3,69 Milliarden Yuan. Obwohl dies nur ein Achtel des gesamten von ihm verwalteten Vermögens ausmacht, ist es der Schlüssel zur Interpretation seiner neuesten Umtauschstrategie und kann Zhang Kuns Ansichten am besten „ausdrücken“.

Bis zum Ende des dritten Quartals dieses Jahres beträgt das Gesamtvolumen der 3 derzeit von Zhang Kun verwalteten Produkte 29,307 Milliarden Yuan, was gegenüber dem Gesamtvolumen von 30,795 Milliarden Yuan zur Jahresmitte einen sequenziellen Rückgang von 1,488 Milliarden Yuan bedeutet. Nachdem er Produkte abgegeben hat und das Volumen kontinuierlich geschrumpft ist, ist das gesamte von Zhang Kun verwaltete Vermögen gegenüber dem historischen Höchstwert von 134,478 Milliarden Yuan, der Mitte 2021 erreicht wurde, um insgesamt 105,171 Milliarden Yuan zurückgegangen, was einem Rückgang von 78,21 % entspricht.

Nach mehr als dreimonatiger gemeinsamer Verwaltung mit Zhang Qi hat Zhang Kun am 30. September dieses Jahres aufgrund arbeitsbedingter Erfordernisse die Leitung von E Fund Quality Enterprise 3 Years abgegeben. Das Gesamtvolumen dieses Produkts belief sich zum Ende des dritten Quartals auf 1,382 Milliarden Yuan, was einem sequenziellen Rückgang von 7,29 % entspricht. Gegenüber dem historischen Höchstwert von 11,698 Milliarden Yuan ist es um 10,316 Milliarden Yuan geschrumpft, was einem Rückgang von 88,19 % entspricht.

Aus der Sicht der gesamten Schwerpunktbestände gehen aus Statistiken von Wind hervor, dass Huazhu Group-S und Sichuan Investment Energy im dritten Quartal neu zu den zehn größten Schwerpunktaktien aller von Zhang Kun verwalteten Produkte hinzugekommen sind, während SMIC und Dongshan Precision ausgeschieden sind. Gleichzeitig ist die Position von CNOOC von der viertgrößten Schwerpunktaktie zur größten Schwerpunktaktie von Zhang Kun aufgestiegen, während Tencent Holdings von der ersten Stelle auf die zweite Stelle zurückgefallen ist.

Als einziges derzeit von Zhang Kun allein verwaltetes Produkt konzentriert sich E Fund Asia Select auf globale KI-Halbleiter. Die Hälfte der zehn größten Schwerpunktaktien zum Ende des dritten Quartals sind entsprechende Aktien, nämlich TSMC, SK Hynix, Samsung Electronics, ASML und KLA.

Seiner Ansicht nach ist die starke Korrektur im Technologiesektor im dritten Quartal teilweise auf den starken Anstieg im ersten Halbjahr zurückzuführen. Gleichzeitig sind der Druck durch externe Hebelwirkung sowie der mittel- und langfristige Widerspruch zwischen Kapitalinvestitionen und Rendite im KI-Bereich weitere Gründe für die Korrektur. Mit Blick auf das vierte Quartal bleibt die Aussicht nach der Korrektur im Technologiesektor optimistisch, und er schätzt weiterhin einige US-amerikanische KI-Unternehmen mit angemessener Bewertung positiv ein.

Einziges allein verwaltetes Produkt: Die Hälfte der zehn größten Schwerpunktaktien setzt auf globale KI-Halbleiter

Aus Daten von Wind geht hervor, dass zum Ende des dritten Quartals die zehn größten Schwerpunktaktien aller von Zhang Kun verwalteten Produkte in folgender Reihenfolge stehen: CNOOC, Tencent Holdings, Kweichow Moutai, Yum China, Luzhou Laojiao, Alibaba-W, Shanxi Fenjiu, Wuliangye, Huazhu Group-S, Sichuan Investment Energy. CNOOC ist in allen zehn größten Schwerpunktaktien der drei derzeit von Zhang Kun verwalteten Produkte enthalten und das einzige einhellige Schwerpunktziel im dritten Quartal.

E Fund Asia Select ist das einzige derzeit von Zhang Kun allein verwaltete Produkt und repräsentiert am besten seine eigenen Urteile. Im Vergleich zu anderen gemeinsam verwalteten Produkten hat dieses „Asia Select“ bereits einen Schwerpunkt auf globale KI-Halbleiter gelegt. Zum Ende des dritten Quartals lauten die zehn größten Schwerpunktaktien dieses Produkts in folgender Reihenfolge: TSMC, SK Hynix, Samsung Electronics, CNOOC, Futu Holdings, Huazhu Group-S, Tencent Holdings, ASML, Alphabet-A, KLA. Gegenüber der Jahresmitte ist Alphabet-A neu zu den zehn größten Schwerpunktaktien hinzugekommen, während Alibaba-W aus dieser Liste ausgeschieden ist; gleichzeitig ist KLA, der führende US-amerikanische Anbieter von Halbleiterprüfgeräten, von der fünftgrößten Schwerpunktaktie zur zehntgrößten Schwerpunktaktie gefallen.

Im gleichen Zeitraum betrugen die Anteile der Vermögenswerte von E Fund Asia Select, die in die USA, Hongkong (China), Südkorea und Taiwan (China) investiert wurden, 33,4 %, 30,72 %, 21,68 % bzw. 8,65 %. Gegenüber dem Ende des zweiten Quartals ist der Anteil der Aktienpositionen in Hongkong leicht zurückgegangen, während die Anteile der Vermögenswerte in den USA, Südkorea und Taiwan (China) gleichzeitig gestiegen sind.

Bis zum Ende des dritten Quartals lauten die zehn größten Schwerpunktaktien von E Fund Blue Chip in folgender Reihenfolge: Kweichow Moutai, CNOOC, Tencent Holdings, Yum China, Luzhou Laojiao, Alibaba-W, Shanxi Fenjiu, Wuliangye, Sichuan Investment Energy, Eoptolink. Gegenüber der Jahresmitte sind Sichuan Investment Energy und Eoptolink neu zu den zehn größten Schwerpunktaktien hinzugekommen, während SMIC und Dongshan Precision aus dieser Liste ausgeschieden sind; gleichzeitig ist Tencent Holdings von der größten Schwerpunktaktie leicht zur drittgrößten Schwerpunktaktie gefallen.

Im gleichen Zeitraum beträgt der Gesamtwert der Aktienpositionen in Hongkong bei diesem Produkt 6,041 Milliarden Yuan, was 31,91 % des Nettovermögens entspricht; der Gesamtwert der Aktienpositionen in Hongkong ist sequenziell um 914 Millionen Yuan gestiegen, und der Anteil der Positionen hat um 6,8 % zugenommen.

Bis zum Ende des dritten Quartals lauten die zehn größten Schwerpunktaktien von E Fund Quality Select Mixed (QDII) in folgender Reihenfolge: CNOOC, Huazhu Group-S, Tencent Holdings, Alibaba-W, Kweichow Moutai, Shanxi Fenjiu, Wuliangye, Luzhou Laojiao, Yum China, Focus Media. Verglichen mit der Jahresmitte haben sich die zehn größten Schwerpunktaktien dieses Produkts nicht verändert, nur ihre Reihenfolge wurde angepasst: CNOOC ist von der drittgrößten Schwerpunktaktie zur größten Schwerpunktaktie aufgestiegen, Tencent Holdings von der achten zur drittgrößten Schwerpunktaktie, während Kweichow Moutai gleichzeitig von der zweiten zur fünftgrößten Schwerpunktaktie gefallen ist.

Im gleichen Zeitraum betrugen die Anteile der Vermögenswerte dieses Produkts, die auf das chinesische Festland und Hongkong (China) entfallen, 45,85 % bzw. 41,78 %. Gegenüber dem Ende des Vorquartals ist der Anteil der Aktienpositionen in Hongkong gestiegen.

Zhang Kun: Bevorzugt führende Unternehmen, deren Marktanteil sich in widrigen Zeiten erhöht

Im dritten Quartal ist der Aktienanteil dieser drei Produkte gestiegen, und ihre Struktur wurde angepasst. Bei E Fund Quality Select wurde der Anteil der Investitionen in Branchen wie Banken und Pharmaindustrie erhöht, während der Anteil der Investitionen in Branchen wie Lebensmittel und Getränke verringert wurde; bei E Fund Blue Chip wurde der Anteil der Investitionen in Branchen wie Immobilien, Versorgungsunternehmen und Pharmaindustrie erhöht, während der Anteil der Investitionen in Branchen wie Elektronik verringert wurde. E Fund Asia Select hat die Struktur von Branchen wie Technologie, Finanzen und Konsum angepasst und den Anteil der Investitionen in die Märkte der USA, Südkoreas und Taiwans (China) erhöht.

Auf Ebene der einzelnen Aktien hält das Team von Zhang Kun weiterhin hochwertige Unternehmen mit ausgezeichnetem Geschäftsmodell, klarem Branchenmuster und starker Wettbewerbsfähigkeit.

Zu den Gründen für die starke Korrektur im Technologiesektor im dritten Quartal fasst Zhang Kun zusammen: Einerseits liegt ein Faktor im starken Anstieg im ersten Halbjahr, gleichzeitig sind der Druck durch externe Hebelwirkung sowie der mittel- und langfristige Widerspruch zwischen Kapitalinvestitionen und Rendite im KI-Bereich Gründe für die Korrektur. Mittel- und langfristig sieht das Team weiterhin positive Entwicklungen in der Technologiebranche, einschließlich der kontinuierlichen Umsetzung von Agenten, der Erweiterung von KI für Endverbraucher und der vollständigen Schließung des Cloud-Einnahmenkreislaufs. Mit Blick auf das vierte Quartal hat der Technologiesektor bereits eine erhebliche Korrektur durchlaufen. Selbst unter dem Druck der makroökonomischen Zinssätze ist zu beobachten, dass einige US-amerikanische KI-bezogene Unternehmen mit angemessener Bewertung und stabilem Wachstum kürzlich neue Höhen in der aktuellen Phase erreicht haben, und die Gesamtaussichten bleiben optimistisch.

Zhang Kun ist stets der Ansicht, dass das Geschäftsmodell eines Unternehmens (das Geschäft selbst kann reichlich freien Cashflow generieren und diesen vernünftig verteilen) und die Wettbewerbsbarrieren (eine deutlich führende Position im Vergleich zu Konkurrenten sowie starke Verhandlungsmacht gegenüber Lieferanten und Kunden) sehr wichtig sind. Dennoch können Unternehmen mit ähnlichem Geschäftsmodell und ähnlichen Wettbewerbsbarrieren in unterschiedlichen Umgebungen erhebliche betriebliche Unterschiede aufweisen. Eine langfristig aufstrebende Wirtschaft ist der Nährboden für das langfristige Wachstum von Unternehmen und spielt eine sehr wichtige Rolle. Der Einfluss der Basiswahrscheinlichkeit ist langfristig tiefgreifend, was weitgehend bestimmt, ob der freie Cashflow, den das Unternehmen in 5 bis 10 Jahren generiert, das derzeitige Niveau deutlich übertreffen kann. Das Team wird den Forschungsbereich kontinuierlich erweitern, um mehr hochwertige Unternehmen in das Portfolio aufzunehmen.

Seiner Ansicht nach wird mit der Veröffentlichung des „15. Fünfjahresplans“ Chinas die politische Ausrichtung voraussichtlich in einen Politikzyklus übergehen, der auf die Wiederbelebung der Inlandsnachfrage und die Ankurbelung des Konsums abzielt. Der inländische Deflationszyklus nähert sich dem Ende, der Konsum der Einwohner wird voraussichtlich wiederbelebt, und der Anteil des Konsums der Einwohner am BIP (der derzeit etwa 40 % beträgt) hat mittel- und langfristig noch großen Raum für Anstieg.

Aus der aktuellen Situation heraus bevorzugt Zhang Kun Investitionen in führende Unternehmen verschiedener Branchen, die ihren Marktanteil auch in widrigen Umständen steigern können.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „CLS“, Autor: Feng Qijuan, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.