Roboter-CEOs, kollektive „Schlaflosigkeit“?

Editorial: Der Billionen-Markt für Embodied Intelligence erlebt derzeit einen intensiven Wettbewerb zwischen echtem Wert und überhöhten Bewertungen. Dieser Artikel ist die 05. Ausgabe der Serie „Die rasenden Roboter“, der die echten Schwierigkeiten von Robotikunternehmen im Widerspruch zwischen Finanzierung und Rentabilität direkt aufzeigt.

Im vergangenen Jahr verbargen sich die Ängste der Gründer im Bereich Embodied Intelligence hinter den unzähligen aufeinanderfolgenden Finanzierungsnachrichten.

Als jedoch Oktober 2026 begann, zeigten sich einige Veränderungen auf dem lebhaften Finanzierungsmarkt: Die Hitze der Finanzierung für Embodied Intelligence begann abzukühlen.

Daten von IT Ju zufolge gab es bis zum 15. Oktober 19 Finanzierungsvorgänge in der Embodied-Intelligence-Branche mit einem Gesamtbetrag von 4,934 Milliarden Yuan. Im Vergleich dazu belief sich die Zahl der monatlichen Finanzierungen von Juli bis September jeweils auf über 70, im August sogar auf 91 mit einem Gesamtbetrag von 31,323 Milliarden Yuan. Obwohl der Oktober noch nicht zur Hälfte vorbei ist, hat sich die Finanzierungshitze im Vergleich zu den vorherigen Monaten bereits abgeschwächt.

Ein Branchenkenner wies darauf hin, dass die meisten der derzeit veröffentlichten Finanzierungsnachrichten Transaktionen sind, die bereits vor einigen Monaten festgelegt wurden. „Die echten Veränderungen des Marktes spiegeln sich oft erst nach einer Weile in den Daten wider.“

Gleichzeitig tritt die Angst eines Teils der Gründer im Bereich Embodied Intelligence allmählich zutage.

„Die Nachrichten von beiden FA lauten, dass der Börsengang verschoben wurde, unser Gründer hat gestern die ganze Nacht nicht geschlafen“, teilte ein Mitarbeiter der Embodied-Intelligence-Branche Tencent Technology mit. „Die aktuelle Marktlage ist unübersichtlich.“ Nicht nur die Entwicklung des Kapitalmarktes ist unklar, sondern auch der Zeitpunkt technologischer Durchbrüche, die Geschwindigkeit der kommerziellen Umsetzung und wie lange die gesamte Branche noch warten muss.

„Dies ist ein Markt, der sich über Zyklen von 10 oder 20 Jahren erstreckt. Für viele Menschen vergeht möglicherweise ihre gesamte Jugend, ohne dass sie den Tag erleben, an dem die Branche wirklich reif wird“, sagte Hong Shaotun, ein Investor im Bereich Embodied Intelligence, gegenüber Tencent Technology.

Die Gründer versuchen dennoch verschiedene Methoden, um Aufträge zu finden, Szenarien zu erkunden und die Richtung anzupassen, um sich in dem langen industriellen Zyklus mehr Sicherheit zu verschaffen.

Hinter den glänzenden Finanzierungsgeschichten erlebt ein Teil der Mitarbeiter in der Robotikbranche eine unbekannte Angst.

„Eine Gruppe von Menschen, die vorwärtslaufen, obwohl sie verzweifelt sind“

Hong Shaotun erzählte mir, dass dieser Markt voll von „einer Gruppe von Menschen ist, die vorwärtslaufen, obwohl sie verzweifelt sind“.

Denn sie wissen auch nicht, wie lange es dauern wird, bis das endgültige Ziel erreicht ist. „Selbst repräsentative Personen wie Li Feifei, die an der Spitze der Entwicklung stehen, gehen davon aus, dass der Zeitraum von AGI bis zur Embodied Intelligence 10 oder sogar 20 Jahre betragen kann.“ Für viele Gründer vergeht möglicherweise ihre gesamte Jugend, ohne dass sie den Tag erleben, an dem der allgemeine Roboter wirklich realisiert wird.

Nicht nur die Gründer, sondern auch die einfachen Mitarbeiter sind in dieser Lage, „sie haben auch kein klares Zielgefühl“.

Auf einer Veranstaltung der Robotikbranche habe ich einmal mit einem Roboteralgorithmus-Ingenieur über VLA und Weltmodelle gesprochen. Diese in der Branche häufig diskutierten Spitzentechnologien sind in seinen Augen nicht so geheimnisvoll. „VLA besteht im Wesentlichen aus wenigen Zeilen Code. Nachdem die Modellarchitektur aufgebaut ist, gibt man physikalische Daten ein und passt sie ständig anhand der Ausgabenergebnisse an.“ Er beschrieb seine tägliche Arbeit als ständiges Anpassen verschiedener Parameter: „Es ist nicht so geheimnisvoll.“

Was zukünftig bessere technische Lösungen angeht, kann er auch nichts Genaues sagen. Ähnliche Verwirrung gibt es auch in anderen Robotikunternehmen. „Soll man ein Embodied-Modell entwickeln oder den Weg der Integration von Hardware und Software gehen? Sogar meine Vorgesetzten auf der zweiten und dritten Ebene sind sich nicht einig“, sagte ein Produktmanager aus der Robotikbranche zu mir. „Wenn die Führungsebene noch nicht klar denkt, wissen wir einfachen Mitarbeiter noch weniger, was wir tun sollen.“

Obwohl noch nicht alles klar durchdacht ist, muss die Iteration der Produkte weitergehen. Die Iterationsgeschwindigkeit der großen Modelle lässt den Robotikunternehmen kaum Zeit zum Atmen. „Jedes Quartal, jeden Monat, sogar alle paar Wochen gibt es verschiedene Produktiteration in unterschiedlichen Größen.“

Das ist wie ein Marathon ohne sichtbares Ziel. Niemand weiß, wie lange man noch laufen muss, aber die Menschen um einen herum beschleunigen ständig, sodass man selbst nicht anhalten wagt.

Dieser Widerspruch ist ein typisches Produkt der aktuellen Entwicklungsphase von Embodied Intelligence. „Jede Branche hat ihre eigene Entwicklungskurve. Derzeit befindet sich Embodied Intelligence noch in der Blasenphase der ersten Stufe“, erklärte Hong Shaotun.

In dieser Phase sind die technischen Wege noch nicht konvergiert, und Produkte sowie Geschäftsmodelle sind noch nicht ausreichend validiert. Für ein Startup-Unternehmen ist es zu einem realen Problem geworden, der Außenwelt seine technische Stärke zu beweisen.

Aus Sicht der Hardware bestehen nach wie vor Meinungsverschiedenheiten über die technischen Wege. Hong Shaotun gab ein Beispiel: „Tesla verwendet ein Konzept aus einer Kombination von Linear- und Drehausführern, während inländische Unternehmen hauptsächlich von Drehgelenken angetriebene Systeme einsetzen. Sogar im Inland gibt es Unterschiede bei der Auswahl von Kernkomponenten wie Reduziergetrieben zwischen Unternehmen wie Unitree und DeepRobotics, die die Bewegungsleistung hervorheben, und Unternehmen, die sich auf industrielle Arbeitsszenarien konzentrieren. Das Problem ist, dass es noch keine klare Antwort darauf gibt, in welchen Szenarien Roboter zukünftig arbeiten werden und welche Hardware sie benötigen. Der Produktwettbewerb ist bereits sehr intensiv, aber die technischen Wege werden noch erforscht, was es Investoren schwer macht, zu entscheiden, in welche Richtung sie das Geld investieren sollen.“

Aus Sicht der Modelle gibt es ebenfalls keine Konvergenz. Letztes Jahr war VLA sehr beliebt, dieses Jahr sind es die Weltmodelle, was wird es nächstes Jahr sein? Neben diesen beiden Wegen tauchen ständig verschiedene Richtungen wie Gehirn-ähnliche Modelle auf. Die Modellentwicklung ist jedoch kapitalintensiver als die Hardware, und es sind kontinuierliche Investitionen in Rechenleistung, Datenerfassung und Training erforderlich.

Daher ist die Vorgehensweise und die Wahl der Richtung in kurzer Zeit eine Sache, die erforscht werden muss. Das ist auch eine der Quellen der kollektiven Angst. Die tiefere Angst ist die Finanzangst hinter der Verlangsamung des Zustroms von heißem Geld auf den Markt.

Geld, Geld und nochmals Geld

Letztendlich ist Embodied Intelligence immer noch eine Branche mit hohen Investitionen und begrenzten Erträgen.

Für die meisten Startup-Unternehmen ist die derzeit realistischste Wahl, so viel Geld wie möglich zu finanzieren, um länger überleben zu können.

Das erklärt auch, warum einige Gründer so ängstlich sind, dass sie die ganze Nacht nicht schlafen können, wenn die Nachricht von der Verschiebung des Börsengangs von FA kommt. Sobald die Erwartung des Exit durch Börsengang beeinträchtigt wird, könnte auch die Investitionsbereitschaft im Primärmarkt sinken. „Tatsächlich investieren marktorientierte VC-Unternehmen fast nicht mehr in den Embodied-Markt“, sagte ein Branchenkenner.

Vor diesem Hintergrund hat derjenige, der im Voraus genügend Kapital reservieren kann, die Chance, einen längeren Zeitraum für technische Erkundungen zu erhalten. Für neue Unternehmen, die noch keine deutlichen Vorteile aufgebaut haben, ist der Überlebensdruck noch größer.

Aber Embodied Intelligence ist sehr kapitalintensiv.

Hong Shaotun fasste zusammen, dass das Geld hauptsächlich in vier Richtungen fließt: Talente, Rechenleistung, Daten sowie Produktionslinien und Lieferkette.

Die ersten drei Punkte sind seit langem die Hauptinvestitionsbereiche der Branche. In diesem Jahr werden Produktionslinien und Lieferkette jedoch zu neuen Kostenpunkten, da Robotikunternehmen der kommerziellen Umsetzung zunehmend Bedeutung beimessen. Am Beispiel von Fabriken: Derzeit versuchen Roboter hauptsächlich, in halbstrukturierte Szenarien einzudringen, in denen feste Produktionslinien und dynamische Arbeitsumgebungen koexistieren. Es ist schwierig, eine gesamte Produktionslinie direkt zu ersetzen, und oft können sie nur mit einem oder zwei Arbeitsgängen beginnen. Aber selbst für die Kleinserienlieferung müssen Produktionslinien gebaut, Komponenten gekauft und Lieferanten koordiniert werden – all das bedeutet neue Kapitalinvestitionen.

Während viel Geld verbraucht wird, sind die Einnahmequellen begrenzt. Derzeit gibt es hauptsächlich zwei Quellen: Finanzierung und kommerzielle Einnahmen.

Zuerst die Finanzierung. Mit der Abkühlung der Investitionsbegeisterung im Primärmarkt steigt auch die Schwierigkeit der Finanzierung für Robotikunternehmen. Die Unsicherheit der Börsengangsperspektive wird besonders beachtet.

Kürzlich verbreitete sich die Nachricht auf dem Markt, dass Zhiyuan Innovation seinen kurzfristigen Börsengang durch eine neue Finanzierungsrunde ersetzt. Laut entsprechenden Informationen treibt Zhiyuan derzeit eine neue Finanzierungsrunde mit einem Volumen von etwa 1 bis 1,5 Milliarden Yuan voran, mit einer Bewertung von etwa 50 Milliarden Yuan. Die Finanzierung nähert sich dem Abschluss. Ob dies bedeutet, dass der Börsengang an der Hongkonger Börse in diesem Jahr nicht abgeschlossen werden kann, muss jedoch noch bestätigt werden.

Für die dahinterstehenden VC-Unternehmen muss der Exit möglicherweise andere Wege finden, wenn sich der Börsengang des Unternehmens verzögert. Im Vergleich zum Warten auf den Börsengang ist der vorzeitige Exit durch die Übertragung von Altanteilen, solange die Bewertung des Unternehmens noch steigt, ebenfalls eine Option.

Ein VC aus dem Bereich der harten Technologie sagte Tencent Technology, dass die beste Zeit für die Übertragung von Altanteilen oft dann ist, wenn die Bewertung des Unternehmens stetig steigt. „Nur in der Phase des Bewertungsanstiegs hat man die Chance, Altanteile zu verkaufen, sonst kann man sie nicht loswerden.“ Sobald die Bewertung nicht mehr steigt, könnte die Liquidität der Anteile schnell sinken. „Wenn die Bewertung nicht steigt, verliert man die Liquidität, und die Anteile sind nicht verkäuflich, obwohl es einen Preis gibt.“

Das erklärt auch ein interessantes Phänomen auf dem Embodied-Intelligence-Markt: Viele prominente Gesichter der Robotikunternehmen sind nicht unbedingt die Gründer selbst, sondern Star-Talente mit technischem Glanz. „Das hilft dem Unternehmen, ein positives Image zu vermitteln und die Bewertung schnell zu steigern“, erklärte dieser Investor.

Zum Beispiel ist Zhi Hui Jun (Peng Zhihui), der einst als „Huawei Genius Youngster“ bezeichnet wurde, das repräsentative Gesicht von Zhiyuan Robotics, aber nicht der Gründer des Unternehmens; Wang He von Galaxy General ist ebenfalls das technische Gesicht des Unternehmens, aber seine Position ist CTO; Huang Qingqiu mit Huawei-Hintergrund ist ebenfalls CTO von Moqi Technology und nicht der Gründer.

Hinter der Förderung dieser Technikstars in die Öffentlichkeit stehen praktische Überlegungen. In einer Phase, in der Technik und Geschäftsmodelle noch nicht reif sind, schafft ein glänzender technischer Lebenslauf im Vergleich zu noch zu validierenden Produkten oft leichter Vertrauen bei Kapital und Öffentlichkeit.

„Aber in der aktuellen Phase ist es kaum noch möglich, Investoren zu beeindrucken, indem man nur Team und Modell vorstellt“, ist Hong Shaotun überzeugt. Jetzt ist die Phase gekommen, in der man um Aufträge und Lieferungen kämpft, was zu einer weiteren Einnahmequelle für Embodied-Intelligence-Unternehmen führt – den Aufträgen.

Allerdings sind die kommerziellen Einnahmen von Robotern derzeit ebenfalls begrenzt. Der oben genannte VC erklärte, dass die frühen Aufträge der Branche hauptsächlich aus beschaffungen im Zusammenhang mit der Regierung und „gemeinsamen Aufträgen“ zwischen Unternehmen der Industriekette stammen. Obwohl dies bestimmte Einnahmen bringen kann, reicht das Gesamtvolumen noch nicht aus, um die hohen Forschungs- und Betriebskosten zu decken. Im Juli dieses Jahres sagte Zhou Zhifeng, Verwaltungspartner von Qiming Venture Partners, gegenüber Tencent Technology, dass der Markt für Embodied Intelligence bald in die Phase „Zeig mir das Geld“ eintreten wird, und Investoren werden sich stärker darauf konzentrieren, ob Roboter wirklich umgesetzt werden können und ob sie zu Umsätzen und Gewinnmargen umgewandelt werden können.

Wie können also Unternehmen im Bereich Embodied Intelligence aus der Krise herauskommen, wenn sie mit abgekühlter Finanzierung und wenigen Aufträgen konfrontiert sind?

Erkundung von Einnahmeszenarien – jeder zeigt sein Können

„Einige Unternehmen mit Kapitalreserven können das Modell zunächst auf das Maximum optimieren und vorübergehend durchhalten“, sagte der oben genannte Branchenkenner im Bereich Embodied Intelligence. Aber für mehr Unternehmen gilt es, in Kombination mit ihren eigenen Vorteilen so schnell wie möglich Szenarien zu finden, mit denen man Geld verdienen kann.

Aus den Aktionen der führenden Unternehmen im Bereich Embodied Intelligence in diesem Jahr geht hervor, dass es immer mehr Wege gibt, Geld zu verdienen. Neben dem direkten Verkauf von Robotern werden auch Geschäfte wie Vermietung, Softwareabonnements und Datendienste ausprobiert.

Die erste Methode ist die Vermietung, bei der ein einmaliger Verkauf in langfristige Gebühren umgewandelt wird.

Im Jahr 2026 begann Zhiyuan Robotics, das Vermietungsgeschäft für Roboter auszubauen. Seine kontrollierte Plattform „Qitian Zu“ vermietet Roboter an Kunden wie Einkaufszentren, Sehenswürdigkeiten und Unternehmensjahresversammlungen. Roboter müssen nicht unbedingt in Fabriken arbeiten – Tanzen, Aufführungen und Empfangsdienste können ebenfalls Einnahmen generieren. Die Plattform versucht, durch Provisionen aus Aufträgen Geld zu verdienen.

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