Das von der Chinesischen Akademie der Wissenschaften angeführte Konsortium treibt das Weltraum-Rechenleistungsprojekt voran – wer kommt für die 1,5 Milliarden Yuan auf?
Unternehmen des CAS-Ökosystems beginnen, gemeinsam die weltraumgestützte Rechenkapazität aufzubauen, wobei zahlreiche Fragen noch unbeantwortet sind.
Laut den entsprechenden Ankündigungen vom 16. Oktober planen insgesamt 16 Einheiten, darunter CAS StarGeo, Sugon, Hygon Information, CAS Satellite, Stargeo TT&C, Sugon Digital Intelligence und mehrere Investmentinstitutionen, gemeinsam ein neues Unternehmen mit einem eingetragenen Kapital von 1,5 Milliarden Yuan zu gründen, um den Aufbau weltraumgestützter Informationsinfrastruktur und Computerdienste durchzuführen.
Dabei übernehmen CAS StarGeo, Sugon, Hygon Information und ihre verbundenen Tochterunternehmen insgesamt eine Kapitalzusage von 410 Millionen Yuan, was 27,33 % des eingetragenen Kapitals entspricht. Die restlichen 1,09 Milliarden Yuan werden von anderen Investoren zugesagt, wobei die lokalen staatseigenen Einheiten die Hauptfinanzierungsquelle darstellen.
Die Kerntechnik muss noch in großangelegten On-Orbit-Ingenieurprüfungen validiert werden. Wie alle Beteiligten Investitionen tätigen und Risiken teilen, wird zum Kernpunkt dieser Investition.
Diese Zusammenarbeit hat bereits Vorarbeiten. Im Juli letzten Jahres unterzeichneten CAS StarGeo und Sugon einen Rahmenvertrag für gemeinsame Entwicklung, um die Anwendung fortschrittlicher Rechentechnik im Weltraumbereich voranzutreiben und die Gründung eines Joint Ventures zu gegebener Zeit in den Kooperationsmechanismus aufzunehmen. Jetzt wird die Zusammenarbeit konkret in Form von Kapital und Beteiligungsverhältnissen umgesetzt.
Wenn man die Ankündigungen mehrerer Unternehmen vergleicht, ist aus Sicht von Xingdong Wuji drei Punkte beachtenswert:
Erstens: Der Name des neuen Unternehmens ist noch nicht festgelegt, und die Kerntechnik hat noch keine großangelegten On-Orbit-Ingenieurprüfungen durchlaufen. Wie genau soll die weltraumgestützte Recheninfrastruktur aufgebaut werden?
Zweitens: Die On-Orbit-Validierung erfordert hohe Investitionen und einen langen Zyklus. Warum übernehmen die drei börsennotierten Unternehmen StarGeo, Sugon und Hygon Information sowie ihre verbundenen Tochterunternehmen insgesamt 410 Millionen Yuan an Kapitalzusage? Wer trägt die restlichen 1,09 Milliarden Yuan?
Drittens: Mehrere börsennotierte Unternehmen verfügen über industrielle Ressourcen in Bereichen wie Chips, Rechensystemen und Mess- und Steuerungstechnik. Warum wählen sie eine niedrige Beteiligungsquote, sodass ein Unternehmen mit relativ verteilten Eigentumsverhältnissen entsteht?
Die wahre Grundlage des „weltraumgestützten intelligenten Rechnens“
Sehen wir uns zuerst die erste Frage an: Was genau will dieses neue Unternehmen tun?
Unter den industriellen Geldgebern übernimmt CAS StarGeo eine Kapitalzusage von 200 Millionen Yuan mit einem Anteil von 13,33 %, das Tochterunternehmen Stargeo TT&C übernimmt 50 Millionen Yuan mit einem Anteil von 3,33 %; Sugon übernimmt 70 Millionen Yuan mit einem Anteil von 4,67 %, das Tochterunternehmen Sugon Digital Intelligence übernimmt 20 Millionen Yuan mit einem Anteil von 1,33 %; Hygon Information übernimmt 70 Millionen Yuan mit einem Anteil von 4,67 %. Darüber hinaus gibt es weitere Geldgeber wie CAS Satellite und Sinogalaxy Development.
Sortiert nach den jeweiligen Geschäftsbereichen verfügt CAS Satellite über Ressourcen im Satellitenbereich, Stargeo TT&C ist im Bereich Satellitenmessung, -betrieb und -steuerung tätig, CAS StarGeo betreibt das Geschäft der Verarbeitung und Anwendung von luft- und weltraumgestützten Informationen, Hygon Information verfügt über heimische CPU- und DCU-Rechenchips, und Sugon hat Erfahrungen im Bereich von Rechensystemen und Infrastruktur.
In dieser Aufstellung ist Sugon Digital Intelligence besonders auffällig, das 20 Millionen Yuan investiert und nur einen Anteil von 1,33 % hält.
Sugon Digital Intelligence ist an der Börse für KMU notiert, und die Flüssigkühlung ist eine wichtige technische Richtung des Unternehmens, das seit langem für bodengebundene Rechenzentren und Recheneinrichtungen tätig ist. Ein Unternehmen, das sich mit der Kühlung von Computerräumen befasst, investiert 20 Millionen Yuan in ein Projekt, das On-Orbit-Validierungen erfordert – was darauf hindeutet, dass die Wärmeableitung sehr wahrscheinlich eine technische Herausforderung ist, die alle Beteiligten gemeinsam lösen wollen.
Die Geschäftsausrichtung des neuen Unternehmens ist ebenfalls recht klar. Laut Ankündigung soll das Unternehmen in Hefei angesiedelt werden, um die Gestaltung, Herstellung und den Betrieb von weltraumgestützten Informationsinfrastrukturen durchzuführen und entsprechende Rechen- und intelligente Anwendungsdienste anzubieten. Die konkrete Satellitenkonfiguration, das Ausmaß der Rechenkapazität und das Wärmemanagementkonzept wurden jedoch noch nicht offengelegt.
Bei herkömmlichen Fernerkundungsaufgaben müssen große Mengen an Rohdaten zur Verarbeitung auf die Erde zurückübertragen werden. Mit dem Anstieg des Datenvolumens werden die Rückübertragungsbandbreite und die Effizienz zu Einschränkungen für einige Aufgaben. Durch die Erhöhung der On-Orbit-Rechenkapazität können Satelliten zunächst Teile der Filterung, Erkennung und Verarbeitung durchführen, bevor die erforderlichen Daten oder Ergebnisse auf die Erde zurückübertragen werden.
Aber wenn die Rechenkapazität in den Weltraum verlagert wird, kommt man technisch nicht um die Wärmeableitung herum.
Im Weltraum herrscht Vakuum, sodass man nicht wie bei bodengebundenen Computerräumen auf die Konvektionskühlung durch die umgebende Luft zurückgreifen kann. Die von den Chips erzeugte Wärme muss über Wärmerohre oder Fluidkreisläufe übertragen und schließlich von Strahlern nach außen abgeführt werden.
Mit dem Anstieg der Rechenleistung müssen auch die Stromversorgungs- und Wärmeableitungseinrichtungen entsprechend angepasst werden, was zudem die Masse und Anordnung des gesamten Satelliten beeinflusst. Selbst wenn Flüssigkühlung eingesetzt wird, ist sie nur ein Teil des gesamten Wärmemanagementsystems.
Die Beteiligung von Sugon Digital Intelligence ergänzt das Projekt um technische Ressourcen im Bereich Wärmemanagement, aber wie die bodengebundene Flüssigkühlungstechnik an die Weltraumumgebung angepasst werden kann, muss noch validiert werden. Auch Rechenchips und -systeme müssen Probleme wie die Anpassung an die Weltraumumgebung, den Stromverbrauch und die Zuverlässigkeit lösen.
Daher wird die nächste Arbeit des neuen Unternehmens sehr wahrscheinlich darin bestehen, die relevanten Techniken zu einem Rechensystem zu organisieren, das im Weltraum betrieben werden kann, und dann Leistung und Stabilität durch Ingenieurprüfungen zu validieren. Welche Produkte welcher Anbieter schließlich verwendet werden und wie die Integration abgeschlossen wird, muss noch durch genauere Konzepte offengelegt werden.
Die drei Giganten investieren nur 410 Millionen Yuan – wer übernimmt die Risiken mit den verborgenen 1,09 Milliarden Yuan?
Wer trägt die Versuchskosten, wenn Recheneinrichtungen in den Weltraum verlagert werden?
Von der Bauteilauswahl und der Validierung der Anpassung an die Weltraumumgebung bis hin zum Wärmemanagement, der Integration des gesamten Satelliten und dem Start hängen die Investitionen eng miteinander zusammen. Die Ankündigung weist auch darauf hin, dass die relevanten Kerntechniken noch keine großangelegten On-Orbit-Ingenieurprüfungen durchlaufen haben und das Geschäftsmodell noch vom Markt validiert werden muss.
Zählen wir die Investitionen mehrerer börsennotierter Unternehmen zusammen: CAS StarGeo und Stargeo TT&C übernehmen gemeinsam eine Kapitalzusage von 250 Millionen Yuan, Sugon und Sugon Digital Intelligence übernehmen gemeinsam 90 Millionen Yuan, Hygon Information übernimmt 70 Millionen Yuan. Insgesamt sind es 410 Millionen Yuan, was 27,33 % des eingetragenen Kapitals von 1,5 Milliarden Yuan entspricht.
Die restlichen 1,09 Milliarden Yuan, also 72,67 %, werden von CAS Satellite, Sinogalaxy Development und weiteren 9 Investoren zugesagt.
Diese Gelder sind nicht wirklich „verborgen“, da die Ankündigung die Liste der Geldgeber bereits aufgelistet hat.
Dabei übernimmt Hefei Industrial Investment Weltraumrechnen eine Kapitalzusage von 240 Millionen Yuan mit einem Anteil von 16 % und ist damit der Aktionär mit dem größten einzelnen Investitionsbetrag; Hefei Industrial Investment Xingzhi Xinyu und Hefei High-Tech Venture Capital übernehmen jeweils 200 Millionen Yuan mit einem Anteil von jeweils 13,33 %. CAS StarGeo selbst übernimmt 200 Millionen Yuan an Kapitalzusage und ist nicht der Geldgeber mit dem größten einzelnen Investitionsbetrag.
Wer unterstützt dieses Projekt, das noch ausreichende On-Orbit-Validierungen erfordert und kurzfristig keine sicheren Renditen verspricht? Aus der Liste geht hervor, dass die lokalen staatseigenen Einheiten einen beträchtlichen Anteil ausmachen.
Acht Investmenteinheiten mit dem Hintergrund der staatseigenen Einheiten der Provinz Anhui und der Stadt Hefei übernehmen insgesamt 940 Millionen Yuan an Kapitalzusage, was etwa 62,67 % des eingetragenen Kapitals entspricht. Darüber hinaus beteiligen sich auch Sinogalaxy Development und der Chengtong Kechuang Fonds.
Industrieunternehmen und lokales Kapital bringen jeweils unterschiedliche Ressourcen ein.
Unternehmen wie StarGeo, Sugon und Hygon verfügen über relevante Technik- und Anwendungsgrundlagen, während die lokalen staatseigenen Einheiten und Industriefonds einen großen Anteil der Finanzierung bereitstellen. Durch gemeinsame Investitionen muss kein einzelnes Unternehmen die gesamten Investitionen alleine tragen.
Allerdings stellen technische Ressourcen keine Garantie für Renditen dar. Die Erfahrungen mehrerer Unternehmen in ihren jeweiligen Bereichen können die Entwicklungshürden des Projekts senken, können aber keine Garantie für die noch nicht abgeschlossene On-Orbit-Validierung geben.
Für diese 1,5 Milliarden Yuan gibt es zudem einen klaren Zahlungsrhythmus. Laut Investitionsvertrag zahlen alle Aktionäre nach Erfüllung der vereinbarten Bedingungen in der ersten Phase 40 % des zugesagten Betrags ein, insgesamt 600 Millionen Yuan; der verbleibende Teil wird vom Vorstand nach dem Betriebsplan und dem tatsächlichen Kapitalbedarf in Raten festgelegt und muss spätestens bis zum 31. Dezember 2030 vollständig eingezahlt sein.
Zusammengerechnet übernehmen mehrere börsennotierte Unternehmen und ihre verbundenen Tochterunternehmen mit 410 Millionen Yuan an zugesagtem Kapital gemeinsam mit anderen Investoren die Umsetzung des Projekts.
Für neue Geschäftsfelder mit hohen Investitionen und langen Zyklen kann diese Anordnung den Kapitaldruck verteilen. Die gestaffelte Einzahlung ermöglicht es allen Beteiligten, die Investitionen nach dem Projektbedarf zu planen, aber ob die nachfolgenden Gelder rechtzeitig bereitgestellt werden können, bleibt eine Herausforderung bei der Projektumsetzung.
Die gesamte Beteiligung der Branchenunternehmen beträgt weniger als 20 % – der Plan der hochwertigen Aktien zur „außerbilanziellen Forschung und Entwicklung“
Sehen wir uns die dritte Frage an: Da mehrere börsennotierte Unternehmen über industrielle Ressourcen wie Chips, Flüssigkühlung und Mess- und Steuerungstechnik verfügen, warum investieren sie nicht mehr, um die Beherrschung des Unternehmens zu übernehmen?
Diese Rechnung betrifft sowohl die Kapitalinvestition als auch die finanzielle Planung.
Für börsennotierte Unternehmen erfordern Projekte mit hohem Anlagevermögen und langen Zyklen kontinuierliche Investitionen, während die kurzfristigen Betriebsergebnisse große Unsicherheiten aufweisen. Wenn ein Beherrschungsverhältnis besteht, muss das Unternehmen normalerweise in den Konzernabschluss einbezogen werden, sodass die Vermögenswerte, Schulden und Betriebsergebnisse des Projekts auch in den Konzernabschluss einfließen.
Die diesjährigen Beteiligungsverhältnisse sind relativ verteilt: Nach dem zugesagten Betrag beträgt der gemeinsame Anteil von CAS StarGeo und Stargeo TT&C etwa 16,67 %, der gemeinsame Anteil von Sugon und Sugon Digital Intelligence 6 %, der Anteil von Hygon Information etwa 4,67 %. Sugon hat in seiner Ankündigung ausdrücklich angegeben, dass es keine Beherrschung über das neue Unternehmen ausübt und es nicht in den Konzernabschluss einbezieht.
Aber 20 % sind keine mechanisch anwendbare buchhalterische Grenzlinie.
Ob ein maßgeblicher Einfluss besteht, muss umfassend unter Berücksichtigung von Faktoren wie der Befugnis zur Beteiligung an Betriebsentscheidungen beurteilt werden. Bei einem Beteiligungsanteil von weniger als 20 % kann dennoch ein maßgeblicher Einfluss bestehen; ob das Unternehmen in den Konzernabschluss einbezogen wird, muss nach dem Beherrschungsverhältnis beurteilt werden.
Daher kann „außerbilanzielle Forschung und Entwicklung“ nur als populäre Zusammenfassung verstanden werden – man darf nicht davon ausgehen, dass Projektverluste keine Auswirkungen auf die börsennotierten Unternehmen haben.
Wenn die Bilanzierung nach der Equity-Methode erfolgt, muss der Investor den ihm zustehenden oder zu tragenden Anteil am Ergebnis dennoch vorschriftsgemäß erfassen. Wenn das Projekt nicht die erwarteten Ergebnisse erzielt, kann sich dies auch auf den Buchwert der Investition auswirken. Die konkreten Auswirkungen hängen von der buchhalterischen Behandlung jedes Unternehmens und der nachfolgenden Betriebssituation ab und können nicht einfach auf „keine Einbeziehung in den Konzernabschluss, keine Auswirkungen auf den Gewinn“ reduziert werden.
Im Vergleich zum alleinigen Aufbau durch eigene Investitionen kann eine niedrige Beteiligung den Umfang der Anfangsinvestition steuern, aber die Aktionäre tragen nach wie vor das Investitionsrisiko. Ob in Zukunft weitere Kapitalerhöhungen durchgeführt werden oder andere Unterstützungsleistungen erbracht werden, wird auch die tatsächliche finanzielle Verantwortung aller Beteiligten beeinflussen.
Neben den Beteiligungserträgen können Industrieunternehmen auch Geschäftsmöglichkeiten erhalten.
Für Forschung, Entwicklung und Aufbau des neuen Unternehmens müssen Rechengeräte, satellitenbezogene Produkte sowie Mess-, Betriebs- und Steuerungsdienste beschafft werden. Unternehmen wie Hygon Information, Sugon Digital Intelligence und Stargeo TT&C können alle Anbieter der entsprechenden Produkte oder Dienstleistungen werden.
Die Struktur mit 16 Aktionären ohne tatsächlichen Beherrscher – wie werden die Gewinne verteilt, nachdem die Validierung erfolgreich abgeschlossen ist?
Nach der Verteilung der Beteiligungen stellt sich eine weitere Frage: 16 Aktionäre sitzen an einem Tisch – wer übernimmt die Führung, wenn Anpassungen der technischen Route, Erhöhungen des Budgets oder Finanzierungsvereinbarungen anstehen?
Der Investitionsvertrag hat bereits grundlegende Governance-Regelungen festgelegt.
Der Vorstand des neuen Unternehmens besteht aus fünf Direktoren. Vier Direktoren als Vertreter der Aktionäre werden jeweils von CAS StarGeo, Sugon, Hefei Weltraumrechnen und Hefei High-Tech Venture Capital nominiert, hinzu kommt ein Direktor als Vertreter der Arbeitnehmer. Der Vorsitzende des Vorstands wird