Was haben die neuen Nobelpreisträger des Jahres 2026 in einem halben Jahrhundert erforscht: Erkenntnisse aus der Aufschlüsselung der 15 am höchsten zitierten Forschungsarbeiten
Um 17:45 Uhr am 12. Oktober (gestern) nach Pekinger Zeit wurde der letzte und am meisten beachtete Preis der diesjährigen Nobelpreise, der Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften, bekanntgegeben. Die Professoren Robert E. Hall von der Stanford University und Michael Woodford von der Columbia University erhielten gemeinsam diese Auszeichnung als Anerkennung für ihre „mikroökonomischen Grundlagen, die für makroökonomische Stabilitätspolitiken gelegt wurden“. Die beiden teilen sich das Preisgeld von 12 Millionen Schwedischen Kronen zu gleichen Teilen.
Einfacher ausgedrückt: Sie haben untersucht, warum die Wirtschaft sich abwechselnd in Überhitzung und Rezession befindet und wie Zentralbanken und Regierungen „Gas geben“ und „bremsen“ sollen. Die Antwort darf sich nicht nur auf aggregierte Daten stützen, sondern muss zurückkehren zu der Frage, wie jeder Haushalt sein Geld ausgibt, wie jedes Unternehmen Preise festlegt und wie jeder Arbeitgeber Personal einstellt. Nachdem die Stagflation in den 1970er Jahren die traditionellen keynesianischen Modelle funktionsuntüchtig gemacht hatte, begann Hall mit der Forschung auf dem Arbeitsmarkt, im Konsum und Investitionsbereich, während Woodford sich auf Zinssätze, Inflation und Erwartungen konzentrierte. Beide bauten die makroökonomischen Modelle neu auf der Grundlage individueller Entscheidungen auf.
Die beiden Preisträger haben völlig unterschiedliche Stile. Hall wurde 1943 in Palo Alto, Kalifornien, geboren und promovierte am Massachusetts Institute of Technology bei Robert Solow, bezeichnet sich aber selbst als „angewandter Ökonom“. Von 1978 bis 2024 leitete er langjährig das Komitee zur Bestimmung von Konjunkturzyklen des National Bureau of Economic Research (NBER). Die maßgebliche Feststellung, wann die US-Wirtschaft in eine Rezession gerät und wann sie sie verlässt, stammt von diesem Komitee. Woodford wurde 1955 geboren und studierte nacheinander an der University of Chicago, der Yale Law School und dem Massachusetts Institute of Technology. Er besitzt sowohl den Juris Doctor (J.D.) als auch den Doktortitel in Wirtschaftswissenschaften. Sein Werk „Zinsen und Preise“ ist ein Standardnachschlagewerk für Forscher von Zentralbanken auf der ganzen Welt. Die „Forward Guidance“, die von Zentralbanken wie der Federal Reserve nach der Finanzkrise 2008 weitverbreitet angewendet wird, hat in seinen Forschungen schon früh ihre Vorläufer.
Für Unternehmensführer stellen ihre Forschungen viele konkrete Fragen auf: Warum sammeln sich Unternehmen in industriellen Clustern? Um wie viel steigt der Konsum, wenn das Einkommen steigt? Passen die Menschen ihren Konsum zwangsläufig an, wenn sich der Zinssatz ändert? Wie viel zusätzliche Nachfrage kann eine Erhöhung der staatlichen Beschaffung erzeugen? Im Folgenden werfen wir einen Blick auf die 15 wichtigsten Forschungsergebnisse der beiden Nobelpreisträger, die mehrere Forschungsbereiche abdecken.
#1
Warum produzieren einige Länder pro Arbeitnehmer so viel mehr Output als andere?
Why Do Some Countries Produce So Much More Output per Worker than Others?
Autoren: Robert E. Hall, Charles I. Jones
Zitationsanzahl: 14.491 | Jahr 1999
Quarterly Journal of Economics
Einführung: Dies ist ein gemeinsames Papier von Hall und seinem Stanford-Kollegen Charles I. Jones, das im Quarterly Journal of Economics veröffentlicht wurde. Zu Beginn des Papiers wird eine erstaunliche Tatsache vorgelegt: 1988 betrug der Output pro Arbeiter in den USA mehr als das 35-fache desjenigen in Niger. Woher stammt diese Lücke? Die beiden zerlegen die Output-Unterschiede von 127 Ländern in drei Teile: physisches Kapital, Humankapital und Produktivität. Sie stellen fest, dass Kapital und Bildung nur einen kleinen Teil davon erklären können, während der größte Teil von Unterschieden in der Produktivität stammt.
Die Wurzel der Produktivitätsunterschiede liegt in dem, was sie als „soziale Infrastruktur“ (social infrastructure) bezeichnen: also die Institutionen und Regierungspolitiken einer Volkswirtschaft, die entweder Produktion und Investitionen fördern oder Rent-Seeking und Raubwirtschaft tolerieren. Um diese Kausalität zu beweisen, nutzten die beiden den Abstand der Länder zum Äquator, den Anteil der Nutzung von europäischen Sprachen wie Englisch als Instrumentvariablen, um die umgekehrte Erklärung „Wohlstand führt zu guten Institutionen“ auszuschließen.
Erkenntnis: Dieses Papier steht in direkter Linie mit den institutionellen Forschungen von Daron Acemoglu und anderen, die 2024 den Preis erhielten, und wurde zwei Jahre früher veröffentlicht. Es erinnert Unternehmen daran: Was die langfristige Wettbewerbsfähigkeit bestimmt, ist oft nicht die Größe von Fabriken und Anlagen, sondern die Effizienz, mit der Inputs in Outputs umgewandelt werden, und ob die umgebende Umgebung Produktion statt Arbitrage belohnt. Wenn Unternehmen einen Standort wählen oder in Übersee expandieren, sollten sie bei der Bewertung eines Marktes nicht nur auf Arbeitskosten und Ressourcenausstattung achten, sondern auch darauf, ob die Regeln stabil sind und das Eigentum geschützt wird.
#2
Zinsen und Preise: Grundlagen einer Theorie der Geldpolitik
Interest and Prices: Foundations of a Theory of Monetary Policy
Autor: Michael Woodford
Zitationsanzahl: 14.260 | Jahr 2003
Princeton University Press
Einführung: Dieses fast 800 Seiten umfassende Werk ist das umfassende Standardwerk der neuen keynesianischen Geldtheorie. Der Titel ehrt das gleichnamige Werk des schwedischen Ökonomen Knut Wicksell aus dem Jahr 1898. Woodford nennt seinen theoretischen Rahmen auch „Neuer Wicksellianismus“: Die Zentralbank muss nicht die Geldmenge im Auge behalten, sondern die Preise stabilisieren, indem sie den Zinssatz festlegt.
Das gesamte Werk geht von dem Optimierungsverhalten von Haushalten und Unternehmen aus und leitet unter der Annahme klebriger Preise die Beziehung zwischen Inflation, Output und Zinssatz ab. Es beantwortet systematisch mehrere Kernfragen: Welche Zinsregeln sollte die Zentralbank befolgen? Wie wägt sie zwischen Inflation und Beschäftigung ab? Warum ist das Versprechen für zukünftige Politik wichtiger als eine einzelne Operation im gegenwärtigen Moment?
Erkenntnis: Woodford stellt im Werk fest, dass eine erfolgreiche Geldpolitik weniger in der wirksamen Steuerung des Tagesgeldzinssatzes besteht als vielmehr darin, die Markterwartungen für die Zukunft zu beeinflussen. Für Unternehmer bedeutet dies, dass sie die Zentralbank nicht nur auf eine einzelne Zinserhöhung oder -senkung achten sollten, sondern vielmehr auf die Erklärungen der Zentralbank zum künftigen Politikpfad. Die Entscheidungen von Unternehmen zur Finanzierung, Erweiterung der Produktion und Bevorratung beruhen im Wesentlichen auf Wetten über zukünftige Zinssätze und Preise.
#3
Stochastische Implikationen der Lebenszyklus-Permanente-Einkommens-Hypothese: Theorie und Beweise
Stochastic Implications of the Life Cycle-Permanent Income Hypothesis: Theory and Evidence
Autor: Robert E. Hall
Zitationsanzahl: 5.992 | Jahr 1978
Journal of Political Economy
Einführung: Nach der Permanente-Einkommens-Hypothese von Milton Friedman planen die Menschen ihren Konsum entsprechend der Erwartung über ihr lebenslanges Einkommen. Hall geht in diesem Papier noch einen Schritt weiter: Wenn Verbraucher rational sind und alle Informationen vollständig nutzen, enthält der heutige Konsum bereits alle Erwartungen für die Zukunft. Die Veränderung des Konsums in der nächsten Periode hängt nur von „Überraschungen“ ab und kann nicht mit Informationen wie vergangenem Einkommen vorhergesagt werden. Mit anderen Worten: Der Konsum sollte sich wie ein „Random Walk“ verändern.
Diese Schlussfolgerung führte die rationalen Erwartungen in die Konsumforschung ein und wurde der Ausgangspunkt für empirische Prüfungen in den folgenden Jahrzehnten. Spätere umfangreiche Beweise zeigen, dass der reale Konsum besser vorhersehbar ist als von Hall vorhergesagt, aber seine Ableitung ist bis heute der Standard in diesem Forschungsbereich.
Erkenntnis: Wie viel Geld Verbraucher heute ausgeben, hängt von ihrer Beurteilung des zukünftigen Einkommens ab, nicht davon, wie viel sie im letzten Monat verdient haben. Einmalige Subventionen und kurzfristige Werbeaktionen haben nur begrenzte Auswirkungen auf den Konsum. Was den Konsum wirklich verändert, ist das Vertrauen der Menschen in die Aussichten für Beschäftigung und Einkommen. Wenn Unternehmen Nachfrageprognosen erstellen, sind Indikatoren für das Verbrauchervertrauen oft informativer als historische Verkaufskurven.
#4
Produktivität und die Dichte der wirtschaftlichen Aktivität
Productivity and the Density of Economic Activity
Autoren: Antonio Ciccone, Robert E. Hall
Zitationsanzahl: 4.688 | Jahr 1993
Arbeitspapier des National Bureau of Economic Research (NBER)
Einführung: Warum strömen Menschen und Unternehmen immer in Großstädte und industrielle Agglomerationsgebiete? In diesem gemeinsamen Papier von Hall und Antonio Ciccone untersuchen sie anhand von US-Kreisdaten die Beziehung zwischen Beschäftigungsdichte und Arbeitsproduktivität. Die beiden stellen fest, dass eine Verdoppelung der Beschäftigungsdichte auf Kreisebene die durchschnittliche Arbeitsproduktivität um etwa 6 % steigert; mehr als die Hälfte der Unterschiede im Pro-Kopf-Output zwischen den US-Bundesstaaten kann durch die Dichte der wirtschaftlichen Aktivität erklärt werden.
Die Vorteile der Dichte ergeben sich aus mehreren Aspekten: niedrigere Transportkosten, detailliertere Arbeitsteilung, und Wissen und Technologie lassen sich leichter in unmittelbarem Austausch übertragen. Dieses Papier wurde ursprünglich als Arbeitspapier veröffentlicht und erschien später 1996 im American Economic Review. Es wurde zu einem klassischen Dokument der Stadtökonomie und der Forschung zur Agglomerationsökonomie.
Erkenntnis: Der Wert von industriellen Clustern liegt nicht nur im „Zusammensammeln“, sondern im Effizienzgewinn durch die Dichte. Wenn Unternehmen ihren Standort wählen, erzielen sie oft eine Produktivität, die sie allein nicht erreichen können, wenn sie in der Nähe von Partnern der Lieferkette und Gebieten mit hoher Talentdichte angesiedelt sind. Für lokale Regierungen ist die Erhöhung der Dichte der wirtschaftlichen Aktivität oft effektiver als die expansiven Ausdehnung von Industrieparks.
#5
Schätzung und Inferenz in nichtlinearen strukturellen Modellen
Estimation and Inference in Nonlinear Structural Models
Autoren: Ernst R. Berndt, Bronwyn H. Hall, Robert E. Hall, Jerry A. Hausman
Zitationsanzahl: 3.819 | Jahr 1974
Annals of Economic and Social Measurement
Einführung: Dies ist ein methodisches Dokument der Autoren Ernst R. Berndt, Bronwyn H. Hall, Robert E. Hall und Jerry A. Hausman. Der im Papier vorgestellte Algorithmus wird nach den Anfangsbuchstaben der vier Nachnamen als „BHHH-Algorithmus“ bezeichnet. In einer Zeit mit begrenzter Rechenleistung erforderte die Schätzung komplexer nichtlinearer Modelle mit der Maximum-Likelihood-Methode einen enormen Rechenaufwand. Das Papier stellt einen einfachen iterativen Algorithmus vor, der nur Informationen der ersten Ableitung verwendet, um Schätzwerte stabil und effizient zu erhalten.
Dieser Algorithmus wurde später in fast alle gängigen ökonometrischen Software aufgenommen und ist bis heute weitverbreitet in Gebrauch.
Erkenntnis: Der Einfluss eines guten Werkzeugs ist manchmal nachhaltiger als der einer guten Schlussfolgerung. Die statistischen Modelle, die Unternehmen heute für Kreditbewertungen, Prognosen zur Kundenabwanderung und Nachfrageschätzung verwenden, basieren oft auf solchen grundlegenden Algorithmen. Die Wertschätzung der „methodologischen Infrastruktur“ ist die Quelle der langfristigen Wettbewerbsfähigkeit von Forschungsinstituten und Datenteams in Unternehmen.
#6
Steuerpolitik und Investitionsverhalten
Tax Policy and Investment Behavior
Autoren: Robert E. Hall, Dale W. Jorgenson
Zitationsanzahl: 3.481 | Jahr 1967
American Economic Review
Einführung: Dies ist ein Papier aus der frühen Karriere von Hall, das gemeinsam mit Dale W. Jorgenson verfasst und im American Economic Review veröffentlicht wurde. Die beiden entwickelten einen Berechnungsrahmen für die „Nutzungskosten des Kapitals“ (user cost of capital), der Faktoren wie Zinssatz, Abschreibung, Steuersatz, beschleunigte Abschreibung und Investitionssteuergutschriften in dieselbe Formel einbezieht, um die tatsächlichen Kosten der Nutzung einer Kapitaleinheit durch Unternehmen zu messen. Auf dieser Grundlage schätzten sie die Auswirkungen von Politiken wie der beschleunigten Abschreibung und Investitionssteuergutschrift in den USA in den 1950er und 1960er Jahren auf die Ausrüstungsinvestitionen von Unternehmen.
Diese Methode ist bis heute das Standardwerkzeug zur Bewertung, wie Steuerpolitiken Investitionen beeinflussen.
Erkenntnis: Ob Steuervergünstigungen Investitionen anregen können, hängt vor allem davon ab, in welchem Maße sie die Nutzungskosten des Kapitals senken. Wenn Unternehmen Investitionen wie Modernisierung von Anlagen und technische Umrüstung bewerten, sollten sie Faktoren wie Abschreibungsregeln und Abzüge vor Steuern in die Berechnung einbeziehen. Politiken wie die einmalige Abzugsfähigkeit von Ausrüstungen und Geräten vor Steuern, die in China in den letzten Jahren eingeführt wurden, können genau mit diesem Rahmen bewertet werden, um ihre tatsächlichen Anreizeffekte zu messen.