In Amazons Schaufenster haben Zhipu und DeepSeek sich zu zwei unterschiedlichen „Modellen“ entwickelt.

Kürzlich hat ein chinesisches Supermodel namens Li Dongheng aus Sichuan als Nebentätigkeit als Video-Blogger im Internet angefangen, und jedes seiner Werke erzielt hohe Aufrufzahlen.

Mit der Kamera seines Handys dokumentiert er seine Geschichte: Er reist alleine direkt zu den Luxusmodenschauen in ganz Europa, erlebt, dass er bei mehreren Vorsprechungen an einem Tag abgelehnt wird, bis sich plötzlich eine unerwartete Wendung ergibt – er erhält einen Anruf einer großen Marke und darf schließlich auf der Modenschau auftreten.

Das Modellberuf ist sehr anstrengend, aber durch seine Videos erfahren die Menschen zum ersten Mal den gesamten Prozess der Auswahl von Modellen und des Laufens auf dem Laufsteg. Die Informationen sind sehr aufschlussreich, jedes Detail wird ohne Ausnahme dargestellt und alles ist äußerst realistisch.

Alle Wege führen zum selben Ziel. In der Branche der großen KI-Modelle gilt Bedrock unter Amazon Web Services (AWS) als einer der repräsentativsten Laufstege der Welt. Es vereint alle großen Modelle der Welt und kann auch als ein weitgehend unabhängiger „Flohmarkt“ verstanden werden.

Von Anthropics Claude, Metas Llama, Mistral, Cohere bis zu den chinesischen Modellen DeepSeek, Kimi, MiniMax und Zhipu stehen alle hinter derselben Glasscheibe und werden von Entwicklern aus der ganzen Welt ausgewählt.

Obwohl sie alle „Modelle“ sind, haben sie nicht unbedingt dasselbe Schicksal. Auf der internationalen Bühne von Bedrock haben Zhipu und DeepSeek zwei völlig unterschiedliche Erscheinungsbilder der chinesischen großen KI-Modelle geformt – das eine ist ein börsennotiertes Unternehmen, das Gewinne erzielen muss, um seine Rentabilität zu beweisen; das andere hat es nicht eilig, Gewinne zu machen, sondern verfolgt einfach eine weiter reichende technologische Zukunft.

Zhipu: Auf dem internationalen Laufsteg Geld verdienen

Während der Nationalfeiertagsferien im Oktober wurde Zhipu GLM-5.3 offiziell auf Amazon Bedrock eingeführt. Es gehört zur Cloud-Computing-Plattform AWS von Amazon und teilt die Einnahmen mit Zhipu basierend auf der Anzahl der Modellaufrufe.

Am Tag der Veröffentlichung der Nachricht stieg der Aktienkurs von Zhipu am Hongkonger Aktienmarkt um mehr als 7 %. Goldman Sachs, das häufig die Preise von globalen Wirtschaftssubjekten mit nur einem A4-Papier festlegt, hat das Rating von Zhipu umgehend von „Neutral“ auf „Kaufen“ angehoben, mit einem Kursziel von 1560 Hongkong-Dollar, und die erwartete jährliche wiederkehrende Einnahme (ARR) von Zhipu bis Ende 2026 von 2,7 Milliarden US-Dollar auf 3,2 Milliarden US-Dollar angehoben.

Die Begründung von Goldman Sachs ist sehr direkt: Die steigende Nachfrage nach Tokens sowie die „Umsetzung neuer kommerzieller Kooperationsvereinbarungen mit großen Cloud-Anbietern in China und der ganzen Welt ab Oktober“. Goldman Sachs geht gleichzeitig davon aus, dass diese Einnahmenbeteiligungen mit einer extrem hohen Bruttomarge von „nahezu 100 %“ direkt an Zhipu fließen, da die Inferenzkosten hauptsächlich von der Cloud-Plattform getragen werden.

Diese Zusammenarbeit ist für Zhipu ein wahrer „Regen in der Dürre“. Seit seiner Börsennotierung an der Hongkonger Börse am 8. Januar dieses Jahres sind der Aktienkurs und die Marktkapitalisierung von Zhipu um fast 80 % zurückgegangen. Dafür gibt es verschiedene Gründe: Der Free Float ist gering, die Seltenheit als „reines großes KI-Modell-Unternehmen“ lässt den Kapitalmarkt den Kurs leicht nach oben treiben; es gibt Erwartungen an Veräußerungen durch frühe Aktionäre; und es gibt Bedenken hinsichtlich der Verwässerung durch intensive Kapitalmaßnahmen.

Zhipu muss dringend unter all den Unsicherheiten dem Markt Sicherheit, also Vertrauen, vermitteln. Das Wichtigste ist, sicherzustellen, dass die Umsatzwachstumskurve nach oben zeigt.

Seit der Ausgründung aus dem Labor für Wissensingenieurwesen der Tsinghua-Universität im Jahr 2019 ist das zentrale Geschäftsmodell von Zhipu seit langem die lokale Bereitstellung: Es verkauft Modelle an Regierungen und große Unternehmen, die auf den eigenen Servern der Kunden bereitgestellt werden, und erhebt Lizenzgebühren und technische Dienstleistungsgebühren. Dieses Modell zeichnet sich durch hohe Kundenstückpreise und stabile Cashflows aus, hat aber eine klare Obergrenze und hohe Kosten.

Nach Februar dieses Jahres beendete Zhipu freiwillig die Phase der niedrigpreisigen API-Angebote zur Erzielung von Volumina und begann, die Preise systematisch zu erhöhen. Es stellte fest, dass „die Preissensibilität der Kunden sinkt, solange das Modell gut genug funktioniert“. Durch Preiserhöhungen hat Zhipu erfolgreich die Preiskontrolle übernommen. Das gilt für den Inlandsmarkt.

Abbildung | Die Umsatzstruktur von Zhipu hat sich zwischen 2025 und 2026 vollständig verändert

Abbildung | Auszug aus dem Zwischenbericht 2026 von Zhipu, Bruttomarge der einzelnen Geschäftssegmente

Diesmal wird GLM-5.3 offiziell auf Amazon Bedrock eingeführt und startet das Mieteinnahmen-Modell, womit es eine weitere Einnahmequelle auf dem internationalen Markt erschließt.

Die Zahlungsbereitschaft und Zahlungsfähigkeit des globalen Marktes für gute Modelle gilt als völlig andere Größenordnung als im Inland, was für alle chinesischen Unternehmen für große KI-Modelle sehr verlockend ist. Gleichzeitig beginnt auf dem inländischen API-Markt ein intensiver Preiskampf, sodass die Expansion ins Ausland zu einer realistischen Option wird.

Auf der anderen Seite erfordert der Aufbau eines eigenen ausländischen Vertriebsnetzes, die Gewinnung des Vertrauens von Unternehmen sowie die Abwicklung grenzüberschreitender Zahlungen und Compliance-Angelegenheiten jeweils mehrere Jahre und enorme Investitionen.

Mit dem Umweg über AWS muss Zhipu, das aus der akademischen Welt stammt, nur das „Forschung und Entwicklung“ erledigen, worin es am besten ist. Alles andere – Vertrieb, Rechnungsstellung, technischer Support und Kundenbindung – wird vollständig an AWS übergeben, was als rationale Wahl für eine „leichtere Reise“ gilt.

Das bedeutet im Grunde, dass Zhipu nur seine eigenen Fähigkeiten verbessern muss und sich dann im Schaufenster mit dem größten Verkehr anderer präsentieren kann.

Natürlich wurde bisher nicht offiziell bekanntgegeben, wie Zhipu und AWS die Einnahmen aufteilen und abrechnen. Das bedeutet, dass das Volumen der Einnahmenbeteiligung von Zhipu im Wesentlichen von zwei Variablen abhängt: dem Aufteilungsverhältnis und der Anzahl der Aufrufe.

Manche sagen, dass das Erstere der schwarze Kasten der kommerziellen Verhandlungen ist, das Letztere ein langer Weg der Marktbewährung. In der Geschäftswelt kennt man oft keine „Verwandten“, sondern nur die Tage, an denen der Markt die Antwort gibt.

Die Scheinwerfer, die auf Zhipu scheinen, sind bereits eingeschaltet, aber wie viele Menschen vor diesem Kleidungsstück innehalten werden, wird nur die Zeit zeigen.

Dasselbe Schaufenster, zwei Lebensweisen

Eigentlich ist Zhipu nicht das erste „chinesische Modell“, das in das Schaufenster von AWS eintritt.

Bereits am 11. März 2025 wurde DeepSeek-R1 über Bedrock und den benutzerdefinierten Modellimport (Custom Model Import) für Nutzer auf der ganzen Welt bereitgestellt.

Aber die unterstützenden Kräfte hinter dem Auftritt von DeepSeek und Zhipu auf dieser internationalen Modenschau sind völlig unterschiedlich.

Das Kernanliegen von Zhipu bei der Einführung auf Bedrock ist die Monetarisierung. Die ursprüngliche DNA von Zhipu liegt stärker in der konzentrierten Forschung und Entwicklung. Auf dem internationalen Markt mit vielen Regeln braucht es das Vertriebsnetz, die Unternehmenskundenbeziehungen und die globale Markenunterstützung von AWS, um seine Modelle an die „unerreichbaren Liebhaber“ zu verkaufen. Das ist eine kluge Nutzung der Strategie „mit dem Schiff aufs offene Meer fahren“, und gleichzeitig nutzt es die Gewinne aus dem Ausland, um seine eigene Kapitalmarktleistung zu stärken.

Das Kernanliegen von DeepSeek bei der Einführung auf Bedrock ist nicht die direkte Monetarisierung, sondern eher die „maximale Verbreitung“, d. h. es hofft, dass sein Modell von so vielen Menschen wie möglich genutzt, aufgerufen und bereitgestellt wird.

Die API-Preise von DeepSeek sind extrem niedrig, die Webversion ist kostenlos, und Open-Source ist seine Kernstrategie. Die Einnahmen aus API-Aufrufen sind für Liang Wenfeng, der bereits finanziell unabhängig ist, „vielleicht nicht besonders attraktiv“. Sein größtes inneres Streben ist nicht die kurzfristige kommerzielle Monetarisierung, sondern die „Grundlagenforschung an großen Sprachmodellen für allgemeine künstliche Intelligenz (AGI)“.

Wenn man es mit einem Modell auf dem Laufsteg vergleicht, ist DeepSeek eher ein Modell, das kein Geld braucht und nur darauf abzielt, dass das raffinierte Design des Modestücks, das es trägt, von mehr Menschen gesehen wird.

Diese Unterschiede in den zugrundeliegenden Logiken sind in den finanziellen Ergebnissen beider Unternehmen verwurzelt und beeinflussen gleichzeitig ihre Entwicklungsrichtung auf dem Markt.

Gemäß dem Zwischenleistungsbericht von Zhipu 2026 erzielte das Unternehmen im ersten Halbjahr 2026 einen Umsatz von 954 Millionen Yuan, was einem Anstieg von fast 400 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Im Berichtszeitraum belief sich der Verlust auf 2,071 Milliarden Yuan, der bereinigte Nettoverlust auf 1,964 Milliarden Yuan. Es verbrennt Geld, um Größe zu erreichen. Das Modell der Einnahmenbeteiligung mit ausländischen Cloud-Plattformen ist ein hochmargiger Wachstumskanal, den Zhipu für sich erschlossen hat.

DeepSeek hat erst im Juni 2026 die erste externe Finanzierungsrunde seit seiner Gründung mit einem Gesamtvolumen von 510 Milliarden Yuan abgeschlossen, die Bewertung nach der Investition beträgt fast 4 Billionen Yuan. Davor wurde es vollständig von den Gewinnen der Muttergesellschaft High-Flyer Quant unterstützt und hatte fast keine externen Einnahmen.

Als börsennotiertes Unternehmen muss Zhipu beweisen, dass es „Geld verdienen kann“. Sein Geschäftsmodell für die Geldverdienung führt dazu, dass es auf dem Kapitalmarkt immer wieder neu bewertet wird.

Aber das Streben von DeepSeek liegt darin, „noch stärker zu werden“. Diese beiden Dinge geschehen gleichzeitig im selben Schaufenster von Amazon. Keines ist besser als das andere – es kommt nur darauf an, ob beide ihren eigenen Weg gut gehen können.

Wer baut die Schaufenster?

Kehren wir zur Geschichte von Bedrock zurück.

Im Jahr 2020 schrieb Atul Deo, Produktleiter von Amazon Web Services (AWS), ein internes Memorandum, in dem er die Entwicklung eines Tools zur Codegenerierung auf Basis großer Sprachmodelle vorschlug. Andy Jassy, der damalige CEO, reagierte nach dem Lesen mit der Bemerkung, das sei ein „Tagtraum“.

Drei Jahre später ging der KI-Programmierassistent CodeWhisperer tatsächlich online. Aber noch wichtiger als das war eine Erkenntnis, zu der das AWS-Team im Prozess kam: Da niemand vorhersagen kann, welches Modell beliebt wird, baut man einfach einen Laufsteg, auf dem jeder auftreten kann.

So entstand Bedrock. Im Wesentlichen handelt es sich um eine Vertriebsplattform für Modell-as-a-Service mit Provisionseinnahmen.

Das Beteiligungsmechanismus zwischen Modellanbietern und AWS ähnelt der Aufteilung von Einnahmen aus App-Downloads in App-Stores – AWS als Vertriebs- und Betreiberplattform nimmt einen Teil ein, der Modellanbieter erhält den Rest, so wie der Besitzer des Schaufensters seine Miete aus jedem abgeschlossenen Geschäft einnimmt.

Welches genaue Aufteilungsverhältnis gilt, ist bisher nicht öffentlich bekannt. Es heißt, dass dies von den jeweiligen Verhandlungen zwischen jedem Hersteller großer KI-Modelle und Bedrock abhängt. Aus öffentlichen Quellen geht hervor, dass Kimi einmal einen Anspruch von „bis zu 30 %“ geäußert hat, aber die endgültigen Bedingungen wurden nicht offengelegt. Das genaue Verhältnis zwischen Zhipu und AWS ist ebenfalls unbekannt.

Nur eine Betriebsregel des Marktes ist sicher: Solange das Modell selbst unersetzlich ist, haben die ursprünglichen Entwickler die Zuversicht, sich ihren Anteil am Gewinn aus dem riesigen Umsatz der Cloud-Plattform zu sichern.

In den USA gibt es Bedrock – kann China also sein eigenes „Schaufenster für große KI-Modelle“ besitzen?

Die Antwort lautet Ja, aber die Logik der Regale ist unterschiedlich. Derzeit gibt es Marktteilnehmer wie Alibaba Cloud Bailian, Volcano Ark, Tencent Cloud, Baidu Qianfan, Huawei Cloud ModelArts und andere.

Was die Modellerfassung und die