Lenovos PC-Verkäufe sind im Jahresvergleich um 22 % stark eingebrochen, und die Geschichte von AIPC lässt sich ebenfalls nicht gut erzählen.

Laut den neuesten Daten von IDC lag die Versandmenge von Lenovo im dritten Quartal 2026 bei 14,9 Millionen Einheiten, verglichen mit 19,3 Millionen Einheiten im gleichen Vorjahreszeitraum, was einem Rückgang von 22,6 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Marktanteil sank von 24,6 % auf 23,8 %.

Vor einem Jahr zeigte derselbe IDC-Bericht, dass Lenovo im dritten Quartal 2025 19,4 Millionen Einheiten ausgeliefert hat, was einem Anstieg von 17,3 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, mit einem Marktanteil von 25,5 % und einem Vorsprung von 5,7 Prozentpunkten auf den Zweitplatzierten.

Innerhalb eines Jahres von einem Wachstum von 17 % zu einem Rückgang von 22 % – die Umkehrung kam viel zu schnell.

IDC führt die Gründe teilweise auf Lieferprobleme und hohe Preise zurück, und die Speicherkrise schwelt weiter.

Aber der erfahrene Technologie-/Internetexperte ZHANG Dongwei ist der Ansicht, dass die grundlegendere Veränderung darin besteht, dass die Nachfrage auf Unternehmensebene durch Cloud Computing ersetzt wird und die Nachfrage auf persönlicher Ebene zu intelligenten Endgeräten wie Mobiltelefonen verlagert wird.

Lenovo hat immer noch ein sehr großes Geschäftsvolumen, aber es wird immer weniger attraktiv.

I. ThinkPad ist weg

Die Logik des Unternehmenseinkaufs von PCs verändert sich.

In der Vergangenheit war es bei der Einstellung neuer Mitarbeiter Standard, jedem Mitarbeiter ein neues, hochkonfiguriertes Gerät zur Verfügung zu stellen.

Heutzutage berechnen immer mehr CIOs eine andere Rechnung: Die Rechenleistung wird in die Cloud verlagert, und es reicht aus, wenn die Mitarbeiter über einen kostengünstigen Thin Client verfügen.

Unternehmen reduzieren ihre Ausgaben für den Computerkauf und wechseln zu Cloud-Desktops. Nachdem die Rechenlast in die Cloud verlagert wurde, müssen Unternehmen keine leistungsstarken PCs für jede Person mehr bereitstellen. Die Geräte können günstiger sein, und der Austauschzyklus kann verlängert werden.

In Bezug auf die Gesamtbetriebskosten kann die Cloud-Terminal-Lösung Unternehmen helfen, die Hardwarebeschaffungskosten um mehr als 50 % und die Wartungskosten um mehr als 85 % zu senken. Gartner prognostiziert, dass bis 2027 95 % der Mitarbeiter über virtuelle Desktops arbeiten werden.

Schauen wir uns die Daten an. Von 2021 bis 2025 ist die weltweite Liefermenge von Geschäfts-PCs kumulativ um etwa 15 % gesunken, während der durchschnittliche Preis pro Gerät im gleichen Zeitraum um etwa 30 % gestiegen ist. Der Rückgang der Menge bei gleichzeitigem Preisanstieg zeigt, dass die Kaufbereitschaft sinkt. Diejenigen, die noch kaufen, erwerben höherwertigere und langlebigere Geräte, und die Kaufhäufigkeit nimmt ab.

Geschäfts-PCs entwickeln sich von Verbrauchsgütern zu langlebigen Gütern, und der Gesamtmarkt wird nur immer kleiner.

Tatsächlich gilt das nicht nur für Lenovo, sondern auch für Dell und HP.

Die Rückgangsraten der drei Giganten übersteigen alle 20 %. Das liegt nicht daran, dass jemand etwas falsch gemacht hat, sondern daran, dass das Geld der Unternehmen für das unternehmensweite Computing vom Kauf von PCs zum Kauf von Cloud-Diensten wechselt. Es wird erwartet, dass der weltweite Cloud-Computing-Markt von 832,8 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf 959,7 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026 wächst, was einer jährlichen durchschnittlichen Wachstumsrate von 15,24 % entspricht.

Der Anstieg der Cloud-Nutzung und der Rückgang der PC-Verkäufe sind kein Zufall.

Unternehmen geben nicht weniger Geld aus, sondern das Budget fließt aus den Hardware-Kisten in die Cloud und zu den Diensten.

II. Die heruntergestuften PCs

Der Unternehmensmarkt schrumpft, und der Verbrauchermarkt ist noch schlechter.

Im Jahr 2025 erreichte die Zahl der chinesischen Mobilfunknutzer 1,116 Milliarden, was 99,4 % aller Internetnutzer entspricht. Für die Generation, die nach dem Jahr 2000 geboren wurde, ist das Mobiltelefon der erste Computer, vielleicht sogar der einzige.

Hausaufgaben machen, Videos ansehen, soziale Medien nutzen und einkaufen – all das geschieht auf dem Mobiltelefon. Der PC ist kein alltägliches Werkzeug mehr, sondern ein professionelles Gerät für bestimmte Szenarien.

Eine 2025 von CNET durchgeführte Umfrage ergab, dass 52 % der erwachsenen US-Amerikaner weiterhin Laptops zum Erstellen und Anzeigen von Dokumenten verwenden, aber 66 % der organisatorischen Verwaltungsaufgaben bereits auf dem Mobiltelefon erledigt werden.

Der PC wird heruntergestuft, vom persönlichen Rechenzentrum zu einem Werkzeug für bestimmte Aufgaben, genau wie ein Drucker – man braucht ihn, aber man denkt nicht oft an ihn.

Der Höchstwert der weltweiten PC-Liefermenge liegt bei 365 Millionen Einheiten im Jahr 2011.

Die Pandemie brachte einen kurzen Aufschwung, danach ging es wieder abwärts. 2022 wurden 293 Millionen Einheiten ausgeliefert, ein Rückgang um 16 %; 2023 waren es 254 Millionen Einheiten, was unter dem Niveau von 2019 liegt; 2024 erreichte die Zahl knapp 263 Millionen Einheiten. Im dritten Quartal 2026 brach die Quartalsliefermenge im Vergleich zum Vorjahr um 20,1 % ein.

Es ist nicht so, dass PCs nicht mehr gut funktionieren, sondern dass die Nutzer keine so leistungsstarken PCs mehr brauchen.

Kurzvideos ansehen, E-Mails beantworten, an Besprechungen teilnehmen – all das geht auf dem Mobiltelefon, sogar die Erstellung von PPTs lässt sich notfalls auf dem Handy erledigen.

Die Dinge, die ein PC tun kann, können fast alle auch auf dem Mobiltelefon erledigt werden, nur mit einem kleineren Bildschirm und geringerer Effizienz. Aber für die meisten Menschen reicht es, wenn es ausreicht.

Der PC wurde nicht von Mobiltelefonen getötet, aber er wurde von Mobiltelefonen aus dem alltäglichen Zentrum in die professionelle Nische verdrängt.

III. Die KI-Geschichte ist attraktiv, aber es ist nicht einfach, Gewinne aus der Rechenleistung zu ziehen

Angesichts des Rückgangs des PC-Kerngeschäfts setzt Lenovo auf KI.

Die Richtung ist nicht falsch, aber die Umsetzung ist nicht einfach.

Schauen wir uns die neuesten Zahlen an. Im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2026/27 stieg der Umsatz von Lenovo im Zusammenhang mit KI um etwa 60 % gegenüber dem Vorjahr und machte 35 % des Gesamtumsatzes der Gruppe aus. Im Geschäftsjahr 2025/26 stieg der Umsatz des KI-bezogenen Geschäfts um 105 % gegenüber dem Vorjahr, der Jahresumsatz betrug 83,1 Milliarden US-Dollar, ein Wachstum von 20,3 % gegenüber dem Vorjahr. Seit April 2025 ist der Kurs der an der Hongkonger Börse notierten Lenovo um mehr als 60 % gestiegen.

Aber zwei Probleme lassen sich nicht umgehen.

Erstens: Ist der KI-PC wirklich eine echte Nachfrage?

Die Zahlen müssen unterschieden werden: Nach den von Microsoft im Mai 2026 veröffentlichten Daten betrug der Marktanteil von Lenovo am Windows-KI-PC-Markt einmal 31 %; nach den von Lenovo im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2026/27 veröffentlichten Zahlen beträgt sein weltweiter Marktanteil am KI-PC-Markt 25,1 %.

Aber zur Zeit ist die Wahrnehmung der normalen Nutzer für KI-PCs noch unscharf. Es wirkt eher wie ein Verkaufsargument der Hersteller, um den Gerätewechsel anzuregen, und niemand kann sagen, wie lange dieser Effekt anhält.

Zweitens: KI-Server arbeiten im Grunde genommen für NVIDIA.

Die Bruttomarge von NVIDIA im Geschäftsjahr 2026 betrug 71,1 %. Obwohl sie gegenüber den 75,0 % des vorherigen Geschäftsjahres leicht zurückgegangen ist, liegt sie immer noch über 70 %.

Im Vergleich dazu wird die Bruttomarge der Montagehersteller in der Mitte der Wertschöpfungskette auf einstellige oder niedrige zweistellige Werte gedrückt: Die Bruttomarge von Foxconn Industrial Internet für KI-Server beträgt 7,15 %, die von Quanta 5,02 % und die von Wistron 5,66 %.

Die Betriebsmarge des ISG-Geschäfts von Lenovo beträgt im gesamten Jahr nur 3,6 %. Die Bruttomarge der Chiphersteller liegt bei 71 %, die der Hersteller von kompletten Geräten bei 5 % – der Unterschied beträgt mehr als das Vierzehnfache.

So groß der Umsatz bei der Montage auch ist, es handelt sich nur um hart verdientes Geld aus der Auftragsfertigung.

Laut einer Analyse von The Next Platform fließt fast der gesamte Gewinn aus dem Aufbau von KI-Systemen an NVIDIA.

Auch auf organisatorischer Ebene gibt es Veränderungen. Ende 2025 wurde berichtet, dass im chinesischen Bereich von Lenovos ISG massiv Personal abgebaut wird: Hunderte Mitarbeiter des Shanghai-Teams wurden vollständig entlassen, und alle Teams für Software, Firmware und Betriebssysteme im chinesischen Bereich wurden aufgelöst. Lenovo hat im neuesten Geschäftsquartal 285 Millionen US-Dollar an Restrukturierungskosten gebucht, die mit der KI-Server-Abteilung zusammenhängen.

Analysten weisen darauf hin, dass der chinesische Bereich von ISG unter dem Druck der inländischen Substitution und dem Problem der niedrigen Bruttomarge steht. Der Kern des Personalabbaus liegt in der Verfolgung von Rentabilität und Strukturoptimierung.

Lenovo tauscht derzeit mit einer organisatorischen Umstrukturierung die Eintrittskarte für das nächste Jahrzehnt ein, zwischen der PC-Komfortzone und den tiefen Gewässern der KI. Aber das Verhältnis von Aufwand und Ertrag ist derzeit noch nicht absehbar.

Die KI-Geschichte von Lenovo macht Fortschritte, aber die Preismacht und die Vorherrschaft über das Ökosystem liegen nicht vollständig in seinen eigenen Händen.

Dong-Beobachtung

Der PC wird nicht verschwinden. Unternehmen brauchen ihn, Fachkräfte brauchen ihn, und in bestimmten Szenarien ist er nach wie vor unersetzlich.

Aber als Massenkonsumgut hat der PC sein goldenes Zeitalter hinter sich. Die Nachfrage der Unternehmen wandert in die Cloud, die persönliche Nachfrage wandert zu den Mobiltelefonen. Diese beiden Kräfte addieren sich und erzeugen einen langfristigen strukturellen Abwärtsdruck.

Lenovo ist nach wie vor der weltweit größte PC-Hersteller, und diese Position wird kurzfristig nicht erschüttert.

Aber „der Größte“ und „der am meisten investitionswürdige“ sind nie dasselbe. Kodak war einst der weltweit größte Hersteller von Filmen, Nokia einst der weltweit größte Handy-Hersteller. Wenn sich die grundlegende Logik einer Produktkategorie ändert, kann „der Größte“ im Gegenteil zur größten Belastung für die Transformation werden.

Lenovos Engagement im Bereich der KI ist offensichtlich, und die Richtung, mit KI-PCs und KI-Servern auf zwei Beinen zu stehen, ist richtig. Aber die Nachfrage nach KI-PCs ist noch nicht bestätigt, und der Kernwert der KI-Server liegt in den Händen von NVIDIA.

Das Geschäft in der mittleren Ebene ist bei Erfolg groß genug für Skaleneffekte, bei Misserfolg bleibt nur Lagerbestand übrig.

Das goldene Zeitalter des PCs ist vorbei. Lenovo steht immer noch auf dem ersten Platz, aber es muss beweisen, dass es von dem Unternehmen mit der höchsten Liefermenge zu dem Unternehmen mit dem höchsten Profit werden kann.

Sonst gilt: Je größer die Größe, desto langsamer die Wende.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „ZHANG Dongwei“, Autor: ZHANG Dongwei, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.