Battle Royale der verkörperten Intelligenz: 300 vorpreschende Unternehmen kämpfen um 20 Bordkarten

Anfang 2025 sprach ein Investor mit dem Gründer eines Embodied-Intelligence-Projekts und schrieb einen Satz in sein Memo: „Dieses Ding wird in fünf Jahren kein Geld verdienen, aber wenn du jetzt nicht investierst, wirst du es in fünf Jahren definitiv bereuen.“

In weniger als zwei Jahren bis September 2026 wurde dieser Satz wiederholt bestätigt. 

Besonders seit Beginn des Jahres 2026 erlebte die Embodied-Intelligence-Branche eine seltene Kapitalfeier und kognitive Spaltung. Laut Daten von IT Juzi stiegen die Finanzierungsfälle in der Embodied-Branche von 105 im Jahr 2024 auf 333 im Jahr 2025, und der Betrag wuchs von 9,5 Milliarden auf 40,6 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 217 % bzw. 326 % entspricht. Im ersten Halbjahr 2026 stiegen die Finanzierungsfälle weiter auf 322, was fast dem gesamten Jahr 2025 entspricht. 202 Projekte mit offen gelegtem Finanzierungsbetrag sammelten insgesamt mehr als 934 Milliarden Yuan ein, was einem Anstieg von 350 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. 

Mit dem Zustrom von heißem Geld wurde diese Branche schnell „zur Reife getrieben“, und die Bewertungsstandards der Investoren mussten sich ständig ändern. 

Ein Investor, der die Branche seit langem verfolgt, sagte: „Die größte Veränderung in dieser Branche ist nicht, ob mehr oder weniger Geld vorhanden ist, sondern dass die erste Frage, die die Leute bei der Bewertung von Projekten stellen, sich ständig ändert.“

Früher fragte man „Wie gut ist deine Technologie?“, später fragte man „Wie viel Anteil gibt es in dieser Finanzierungsrunde?“, und jetzt fragt man „Wohin lieferst du deine Produkte?“ 

Von „nicht klar erkennbar“ zu „nicht verpassen dürfen“

In der ersten Hälfte des Jahres 2025 vollzog der humanoide Roboter den Sprung von der „Nischenbranche“ zum „allgemeinen Konsens der Mainstream“. 

Der Wendepunkt lässt sich nicht genau auf einen bestimmten Tag festlegen, aber ein wiederholt erwähnter Knotenpunkt ist die „Frühlingsfestgala“. Bei der Frühlingsfestgala des Schlangenjahres traten 16 humanoide Roboter des Modells Unitree H1 von Unitree in einem kreativen Tanz namens „YangBOT“ auf. Die Roboter zeigten zum ersten Mal vor der Öffentlichkeit Aktionen wie das Drehen von Handtüchern und das Werfen und Fangen von Handtüchern. 

Nach der Ausstrahlung des Programms übertraf der Effekt die Erwartungen und wurde sogar im Ausland populär. Die US-amerikanische Website Tech Times schrieb, dass einer der faszinierendsten Momente des Programms die Fähigkeit der Roboter war, mit Handtüchern umzugehen. Durch präzise Bewegungen der mechanischen Arme ließen die Roboter die Handtücher in der Luft rotieren und schweben, was ein blendendes visuelles Spektakel schuf, das die perfekte Verschmelzung von Tradition und Moderne symbolisiert. Die singapurische Zeitung Lianhe Zaobao berichtete, dass es das erste Mal war, dass 16 Roboter, die von chinesischen Unternehmen hergestellt wurden, auf der Frühlingsfestgala durch KI-Verstärkungslernen auftraten, um Yangge zu tanzen. 

In dem später von Unitree veröffentlichten Prospekt wurde die unterstützende Rolle der „Frühlingsfestgala“ besonders hervorgehoben. Der Originaltext lautet: „Im Jahr 2025 stieg der Anteil der Inlandseinnahmen des Unternehmens deutlich auf 56,35 %, was hauptsächlich darauf zurückzuführen ist, dass die Bekanntheit und Aufmerksamkeit der Marke im ganzen Land durch die Aufführung bei der Frühlingsfestgala Anfang 2025 kontinuierlich gestiegen sind.“ 

Bevor der Februar zu Ende ging, erhielten Zero Power Roboter, Zhongke Huiling, Songyan Power, Zhongqing Roboter jeweils Finanzierungen; im März kündigten mehr als zehn roboterbezogene Unternehmen wie Bianliang Roboter, Qianjue Roboter, Mech-Mind, Zhipingfang, Ji Dynamics, Amio Roboter nacheinander Finanzierungsnachrichten an. In den folgenden Monaten wurde diese Finanzierungsliste immer länger und der Finanzierungsbetrag immer größer. Bis zur Mitte des Jahres entstand eine Reihe von Unternehmen mit einer Bewertung von über 100 Milliarden Yuan. 

Neben der Frühlingsfestgala bemerkten einige Menschen die Roboter auch aus einer anderen Perspektive. Der Investor YuBo ging im April 2025 zum Halbmarathon in Yizhuang, Peking, wo 20 Roboterteams mit menschlichen Läufern gegeneinander antraten. Nach seiner Erinnerung war das Ergebnis vor Ort nicht sehr gut: Einige Roboter „gaben auf“, sobald sie losliefen, einige stießen mitten im Lauf gegen die Wand, und einige „fielen auseinander“. Die Siegerzeit des Meisters Tian Gong betrug 2 Stunden und 40 Minuten, während der menschliche Meister nur etwas mehr als 1 Stunde brauchte. 

„Aber genau diese „Misserfolgsmomente“ ließen mich glauben, dass diese Sache vielversprechend ist.“ sagte YuBo, „Wenn der Roboter schneller laufen würde als ein Mensch, würde ich vermuten, dass er ferngesteuert ist. Aber diese unbeholfenen, tapsigen Leistungen beweisen im Gegenteil, dass dies eine echte, frühe Technologie ist. Was bedeutet die Frühphase? Das bedeutet, dass es noch einen großen Raum für Verbesserungen gibt und dass es nicht zu spät ist, jetzt einzusteigen.“ 

Einen Monat später kündigte Brett Adcock, CEO von Figure AI auf der anderen Seite des Ozeans, über soziale Medien an, dass der neue humanoide Roboter Figure 03 vorgestellt wurde. In dem anschließend veröffentlichten Demonstrationsvideo erledigte Figure 03 lange Sequenzen von Haushaltsaufgaben wie das Servieren von Tee und Wasser, das Aufräumen des Zimmers und das Spülen von Geschirr, und seine Bewegungen wurden als „glatt“ bewertet. Die Geschicklichkeit seiner Hände reicht bereits aus, um Aktionen wie das separate Aufheben von Tomaten, Eiern und Spielkarten auszuführen. 

Zusammen ergaben sich aus diesen beiden Fällen im In- und Ausland, dass die Feier der humanoiden Roboter ihren Höhepunkt erreichte.

Seit Beginn des Jahres 2026 hat sich die Handlungslogik des Kapitals von „Beurteilung“ zu „Allokation“ geändert. Chen Yu, Managing Partner von Yunqi Capital, meint: „Da die Branche jetzt hochgradig einheitlich ist, ist sie anders als vor 10 Jahren. Vor 10 Jahren gab es noch O2O, Online-Bildung und andere Richtungen; jetzt gibt es im Grunde nur KI-bezogene Ziele, nichts anderes, und das Geld ist definitiv mehr als vor 10 Jahren. Der Primärmarkt ist im Wesentlichen Vermögensverwaltung. Wenn man so viel Geld gesammelt hat, muss man es innerhalb der festgelegten Zeit investieren; es gibt keine anderen Branchen zur Auswahl. Jetzt konzentrieren sich alle stark auf Richtungen wie KI, Roboter und kommerzielle Raumfahrt, es geht nur darum, wie das Geld in diesen Branchen verteilt wird. Wenn keine neue Industrie entsteht, die das Geld anzieht, wird dieser Zustand andauern, besonders im Primärmarkt. Die Entwicklung des Sekundärmarkts hängt von der makroökonomischen Liquidität ab, und ob sich der Primärmarkt erholen kann, hängt entscheidend davon ab, ob es neue Branchen zum Investieren gibt.“ 

Einige weisen auch darauf hin, dass das Wesen dieser Finanzierungsfeier von der FOMO (Fear Of Missing Out) Stimmung des Kapitals angetrieben wird. 

Mit dem Durchbruch der Large-Language-Modell-Technologie wird Embodied Intelligence vom Markt als „die ultimative Form der KI“ angesehen. Investoren haben Angst, den nächsten „Tesla“ oder „OpenAI“ zu verpassen, und strömen daher massenhaft in diese Branche. Das Problem ist jedoch, dass diese panische Investition eine riesige Bewertungsblase erzeugt. 

Huang Jinping, Gründungspartner von Rongyi Investment, hat ein deutliches Gefühl dafür. Er sagte: „Einige beliebte Richtungen in der Branche weisen bereits deutliche Blasen auf, was aus Investitionssicht nicht gut ist. Das Wesen des Kapitals ist die Vermögensallokation. Wenn eine große Menge Geld massenhaft in die Branche strömt, werden die Unternehmen das Geld der Investoren nutzen, um ungeordneten internen Wettbewerb zu betreiben, und übermäßiger Wettbewerb wird letztendlich die Entwicklung der gesamten Branche schädigen. Gleichzeitig, sobald ein Unternehmen übermäßige Finanzierungen erhält, wird die Renditeerwartung des Kapitals schnell zu einem Druck für das Geschäftswachstum, der das Unternehmen zwingt, nach Wegen mit kurzfristigen Ergebnissen zu streben, anstatt Technologie und Produkte solide zu verfeinern.“ 

Nach dem Eintritt in die Phase der Begeisterung investieren sogar einige Investoren weiter in Projekte, obwohl sie wissen, dass einige Projekte möglicherweise nicht erfolgreich umgesetzt werden können. 

Chen Yu sagte: „In beliebten Branchen neigt das Kapital leicht zu Herdenverhalten und Gruppendenken, was in vielen vergangenen Zyklen vorgekommen ist, wie bei der Sharing Economy und der Energiespeicherung. Die Fonds selbst haben festgelegte Investitionszyklen und Allokationsanforderungen. Wenn die investierbaren Branchen hochgradig konzentriert sind, sammelt sich das Geld natürlich weiter in wenigen beliebten Richtungen. Einige Leute werden die Bewertung aktiv hochsetzen: Die Bewertung ist sehr hoch, und wenn man sieht, dass danach bekannte Institutionen beteiligt sind und so viel Geld investiert wurde, werden die Leute es leichter als ein führendes Star-Projekt betrachten, was weiter zu Effekten von Nachfolgeinvestitionen und Gruppendenken führt. Wenn eine Branche klar erkannt wird, wird die Bewertung rational; wenn die Bewertung rational ist, können diese Bewertungen nicht mehr aufrechterhalten werden“. 

In Gehirn, Körper und Industrie investieren – jeder spricht für sich

Einige subtile Veränderungen begannen ebenfalls Anfang 2026. Die Investoren geben sich nicht mehr mit dem allgemeinen Etikett „Embodied Intelligence“ zufrieden und beginnen zu fragen, wo genau der Wert verankert ist. 

Die Meinungsverschiedenheit taucht zuerst zwischen „Gehirn“ und „Körper“ auf.

Eine Gruppe von Investoren ist überzeugt, dass das Endziel von Embodied Intelligence „Unternehmen auf Betriebssystemebene“ sind, deren Kernbarrieren in Modellen, Daten und geschlossenen Algorithmuskreisläufen liegen. Gao Jiyang, Gründer von Xinghaitu, wies darauf hin, dass „Embodied Intelligence im Gehirn liegt, nicht in der Form“ – ein Körper ohne Gehirnantrieb ist nur ein Haufen Altmetall. Der Wert des Gehirns spiegelt sich in dem Wert wider, den der Roboter nach Abschluss der Arbeit tatsächlich erzeugt. Daher muss der Schwerpunkt des Geschäftsmodells von „Verkauf einer Maschine“ zu „Verkauf der Arbeit, die diese Maschine erledigt“ verlagert werden. 

Eine andere Gruppe von Investoren behauptet dagegen, dass der Hardware-Körper und die Fähigkeit zur Industrialisierung der „letzte Zentimeter“ der Endlieferung sind. Nur wenn dieser Schritt gut gemacht wird, kann man in echte Szenarien eintreten. 

In derselben Branche laufen zwei Denkweisen parallel. 

Die Verteilung der Finanzierungen in den ersten 9 Monaten des Jahres 2026 bestätigt diese Schichtung indirekt. Der Gesamtfinanzierungsbetrag steigt, aber der Geldfluss ändert sich. Der Anteil der Finanzierung von Ganzmaschinenunternehmen sinkt, während die Investitionsaktivität in Kernkomponenten und Dateninfrastruktur steigt. „Wasser verkaufende“ Anbieter wie Gelenkmodule, Kraftsensoren und taktile Wahrnehmung sind zu neuen Lieblingen des Kapitals geworden. Die Branche der geschickten Hände hat sogar eine unabhängige Preisbildung entwickelt. 

„Die Schwierigkeit, Anteile zu ergattern, ist vergleichbar mit dem Kauf von Tickets für Jay Chous Konzert.“ Das ist der Originalton von Stephen, Investmentmanager eines führenden inländischen Sensorunternehmens. 

Sein Unternehmen hat ein führendes inländisches Unternehmen für geschickte Roboterhände im Auge und plant, im ersten Halbjahr an seiner C-Runden-Finanzierung teilzunehmen. Das Besondere an diesem Unternehmen ist seine besondere Position im Bereich der robotischen taktilen Wahrnehmung und seine vorhandene Grundlage an taktilen Daten. 

Andere Investmentinstitutionen und Industrieinvestoren haben ebenfalls die Vorteile dieses Unternehmens erkannt. Nach Stephens Beobachtung nehmen einige Investmentinstitutionen direkt an der Investition teil, ohne Due Diligence durchzuführen, um Anteile zu erhalten. Außerdem liegen zwischen dem Start der C-Runde und der nächsten Runde des Unternehmens nur zwei Wochen. Die Bewertung, die die beiden Gruppen von Investoren sehen, unterscheidet sich um mehr als das Doppelte: Vor einem Monat wurde noch von einer Bewertung von 3 Milliarden Yuan gesprochen, und zwei Wochen später muss man mit einer Bewertung von 8 Milliarden Yuan investieren. 

„Es heißt, dass die beiden Runden so nah beieinander liegen, weil die Anteile nicht ausreichen und viele Leute nicht investieren können, sodass man gezwungen ist, zwei Runden nacheinander zu öffnen“, sagte Stephen. „Wenn alle dieselbe Branche für vielversprechend halten, wird die sogenannte Investition zu „Anteile ergattern“. Wer einsteigen kann, kann einen Anteil am Gewinn bekommen. Ob es eine Bewertungsblase gibt oder ob der Preis wert ist, wird nebensächlich.“ 

Eine weitere Meinungsverschiedenheit entsteht durch die „Börsennotierung“. Nach der Börsennotierung von Unitree und Mech-Mind wurde in den Medien berichtet, dass mehr als 20 Unternehmen in der Schlange stehen, um Börsenanträge bei der Hongkonger Börse einzureichen. Zu dieser Liste gehören Unternehmen wie Zhongqing Roboter, Bianliang Roboter, Ji Dynamics und Zhipingfang. Außerdem arbeiten Unternehmen wie Qianxun Intelligence, Paxini Sense, Galaxy General und Songyan Power aktiv an der Umwandlung in Aktiengesellschaften, um sich auf die Börsennotierung vorzubereiten. 

Die kollektive Jagd nach hohen Bewertungen und die Massenvorbereitung auf die Börsennotierung in der Branche sind offensichtlich bereits etwas unvernünftig. 

Huang Jinping meint, dass der Grund für die Unvernunft darin liegt, dass das massive Eingreifen des Kapitals die Handlungen der Unternehmen verformt hat. Die Erwartungen des Kapitals