OpenAI senkt seine Umsatzprognose, während Manus 500 Millionen US-Dollar an Finanzmitteln aufnimmt: Der Trend im KI-Sektor hat sich gewandelt.

In der Tech-Branche hat sich kürzlich ein höchst dramatisches Szenario von gegensätzlichen Extremen abgespielt.

Auf der anderen Seite des Ozeans gab OpenAI bekannt, dass sein jährlicher Umsatz sich fast auf 50 Milliarden US-Dollar beläuft, rund 20 Milliarden US-Dollar weniger als die zuvor vom Markt zitierten fast 70 Milliarden US-Dollar. Sobald diese Nachricht veröffentlicht wurde, löste sie sofort die Panik aus, dass die Blase im KI-Bereich platzen könnte: Der Nasdaq fiel um 1,25 %, der Philadelphia-Semiconductor-Index um 3,39 %, und der KI-Sektor der Hongkonger Börse erlitt sogar einen kollektiven starken Rückgang.

In China hingegen gab das KI-Agent-Unternehmen Manus offiziell bekannt, dass es eine neue Finanzierungsrunde im Wert von über 500 Millionen US-Dollar abgeschlossen hat. Die Runde wurde von Boyu Capital und IDG Capital angeführt, während Tencent und HSG sowie ZhenFund weitere Beteiligungen leisteten. Die Bewertung nach der Finanzierung beträgt rund 4 Milliarden US-Dollar, was sich gegenüber dem Übernahmepreis durch Meta verdoppelt hat – das Unternehmen erlebt nun einen glänzenden Moment.

Auf der einen Seite herrscht die globale Panik, dass KI kein Geld verdienen kann, auf der anderen Seite der Kapitalrausch mit sich verdoppelnden Bewertungen. Dieser starke Gegensatz zeigt das wahrste Gesicht der aktuellen KI-Industrie: Der Glaube an große Modelle schwindet, während die greifbaren Einnahmen auf der Anwendungsebene neu bewertet werden.

18 Monate Achterbahn: Von der Übernahme durch einen Großkonzern bis zur Umgestaltung durch Regulierung

Die Erfahrung von Manus in den vergangenen 18 Monaten gleicht einem spannenden, abwechslungsreichen Wirtschaftsfilm.

Im März 2025 trat Manus als „weltweit erster universeller KI-Agent“ in der Position eines Spitzenreiters auf den Markt. Bereits 4 Stunden nach der Veröffentlichung überschritt die Zugriffszahl zehn Millionen, und die Einladungscodes für die interne Testphase wurden auf zehntausende Yuan gehandelt. In nur 8 Monaten überschritt sein ARR (jährlicher wiederkehrender Umsatz) bereits 100 Millionen US-Dollar.

Der Kapitalmarkt hat immer den schärfsten Geruch. Im Dezember 2025 kündigte Meta an, Manus für über 2 Milliarden US-Dollar zu übernehmen, was die drittgrößte Übernahme in seiner Unternehmensgeschichte darstellt. Der Gründer Xiao Hong sollte zum Vizepräsidenten von Meta ernannt werden – dies schien eine perfekte Geschichte von „in China gründen, in den USA ernten“ zu sein.

Aber die Wende kam im April dieses Jahres. Das Büro des Arbeitsmechanismus für die Sicherheitsprüfung ausländischer Investitionen des Nationalen Entwicklungs- und Reformkommissions erließ ein Verbot, das diese Transaktion stoppte. Dies ist seit der Umsetzung der „Maßnahmen für die Sicherheitsprüfung ausländischer Investitionen“ das erste Mal, dass China im KI-Bereich ein Verbot für eine Übernahme durch ausländisches Kapital erlässt.

Die Logik der Regulierung ist klar und entschlossen: Die Kerntechnik wurde in China entwickelt, das Training der Produkte hängt von Daten innerhalb Chinas ab. Versuche, die Regulierung zu umgehen, durch „Entwicklung in China + Verlagerung des Standorts ins Ausland + Übernahme durch ausländisches Kapital“ sind offensichtlich nicht zulässig.

Anschließend kaufte ein von Tencent angeführtes Konsortium chinesischer Kapitalgeber alle Anteile an Manus von Meta zu einer Bewertung von rund 2 Milliarden US-Dollar zurück und wurde damit der größte einzelne Anteilseigner. Am 1. September verkündete Manus offiziell die Wiederaufnahme des unabhängigen Betriebs. Diese regulatorische Intervention hat nicht nur ein Star-Unternehmen bewahrt, sondern Manus unerwartet einen extrem hohen Wettbewerbsvorteil verschafft. Vor dem Hintergrund des Kampfes um die Souveränität im KI-Bereich ist dieser Vorteil wertvoller als jedes technische Patent.

Die Trumpfkarte des Produkts: Grundlegende Neugestaltung von der Nutzbarkeit zur Benutzerfreundlichkeit

Nach der Wiedererlangung der Unabhängigkeit ruhte sich Manus nicht auf seinen früheren Erfolgen aus. Die am 28. September veröffentlichte Version Manus 2.0 zeigt die Ambitionen des Unternehmens auf Produktebene.

Zuerst kommt die Neugestaltung des zugrundeliegenden Frameworks. Das neue selbst entwickelte Agent-Framework Cascade senkt den Token-Verbrauch um 23,2 %, verkürzt die Aufgabenbearbeitungszeit um 28,2 % und reduziert die Betriebskosten um 32 %. Im Agent-Bereich ist Effizienz gleich Profit – diese drei Zahlen beantworten direkt die Zweifel des Marktes an dem hohen Ressourcenverbrauch von Agenten.

Zweitens wird das Anwendungsspektrum erweitert. Die Desktop-Anwendung wurde zu Manus Studio aktualisiert, das alle Szenarien wie Dokumente, Tabellen, PDFs, Folien, Websites, Code, Spiele und Videos abdeckt. Es ist nicht mehr nur ein einfaches Dialogfenster, sondern ein gemeinsamer Arbeitsraum für Menschen und KI.

Am bemerkenswertesten ist die Einführung des persönlichen Agenten Cue. Jeder Cue verfügt über eine eigene E-Mail-Adresse, Telefonnummer, Brieftasche und einen eigenen Computer, kann Nachrichten nach außen senden, Zahlungen innerhalb des Budgets durchführen und Anrufe für den Benutzer entgegennehmen. Mehrere Agenten können auch in Teams zusammenarbeiten. Dies markiert, dass Manus offiziell in den Bereich der persönlichen Agenten einsteigt und sich von B2B-Tools zu Lebensszenarien für Endverbraucher ausdehnt.

Übrigens behält Manus weiterhin die Architektur „Großes Modell + Cloud-Virtualmaschine“ bei. Das Unternehmen entwickelt keine eigenen zugrundeliegenden großen Modelle, sondern integriert Fähigkeiten von Drittanbietern wie OpenAI GPT-4 und Anthropic Claude. Bis Anfang Dezember 2025 hat es bereits über 147 Billionen Token verarbeitet und über 80 Millionen virtuelle Computer erstellt.

Diese Strategie, „keine Räder neu zu erfinden, sondern nur Autos zu bauen“, erweist sich in der heutigen Zeit des harten Wettbewerbs auf der Modellebene als pragmatische Überlebensweisheit.

Drei Gründe für die wider Erwarten erfolgte Finanzierung von Manus

Der Agent-Bereich kühlt sich allmählich ab. Im ersten Halbjahr dieses Jahres gab es 83 Finanzierungsfälle, was einem Anstieg von 131 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Im zweiten Halbjahr ist die Begeisterung jedoch stark gesunken, und die Begeisterung der Wagniskapitalgeber richtet sich nun auf Embodied Intelligence und AI4S (durch künstliche Intelligenz angetriebene wissenschaftliche Forschung). Vibe Coding senkt die Hürden für die Anwendungsentwicklung, und die pessimistische These „Große Modelle werden alle Anwendungen verschlingen“ verbreitet sich. Die monatliche Zugriffszahl von Manus ist ebenfalls von 28 Millionen auf 23 Millionen gesunken.

Also stellt sich die Frage: Wie konnte Manus vor diesem Hintergrund wider Erwarten eine Finanzierung von 500 Millionen US-Dollar erhalten? Es gibt drei Gründe:

Erstens hat das ARR die Kommerzialisierungsfähigkeit nachgewiesen. Ein ARR von über 100 Millionen US-Dollar in 8 Monaten ist keine Zahl auf einer Präsentation, sondern eine durch echte Einnahmen bestätigte Tatsache. In der Panik vor dem möglichen Platzen der KI-Blase haben Unternehmen, die Gewinne erzielen können, immer einen Wertaufschlag.

Zweitens ist die regulatorische Hürde unerwartet zu einem Wettbewerbsvorteil geworden. Die Absicherung durch Tencent und das Prinzip der Geltung chinesischer Gesetze verschaffen Manus einen einzigartigen Wettbewerbsvorteil auf dem chinesischen Markt. In der heutigen Zeit, in der die Sensibilität für Datensicherheit stetig steigt, ist diese rechtmäßige, in China verwurzelte Identität wertvoller als jede Marketingmaßnahme.

Drittens beschleunigt sich die Geschwindigkeit der Produktaktualisierung weiterhin. Von dem Cascade-Framework in Manus 2.0 bis zur Einführung von Cue beweist Manus, dass es kein vorübergehendes Marketing-Produkt ist, sondern ein Produktteam mit kontinuierlicher Entwicklungsfähigkeit. Auf der Anwendungsebene ist die Iterationsgeschwindigkeit die Lebensader!

Kurz gesagt: Während der Ausland die Wertigkeit der Modellebene neu bewertet, ist die 500-Millionen-Dollar-Finanzierung von Manus zu einem markanten Fall im chinesischen KI-Anwendungsbereich geworden. Sie zeigt, dass sich der Konsens des Kapitals auf dem chinesischen Primärmarkt verändert hat: Statt erneut große Summen in das Training eines universellen grundlegenden großen Modells zu investieren, lohnt es sich mehr, in KI-Anwendungen zu investieren, die direkt auf Nutzer zugreifen, echte Probleme bei der Arbeit lösen und kontinuierliche Einnahmen generieren können.

Drei große Herausforderungen, die Manus noch bewältigen muss

Natürlich muss Manus, während es die Feier des Kapitals genießt, stets besonnen bleiben, denn vor ihm liegen drei große Hürden:

Die erste ist die überlegene Konkurrenz durch Unternehmen, die große Modelle entwickeln. Kimi von Moonshot AI, Claude von Anthropic und Codex von OpenAI sind alle mit integrierten Agent-Funktionen ausgestattet. Wenn die zugrundeliegenden Modelle direkt Agent-Dienste anbieten, wird der Spielraum für Unternehmen auf der Zwischenebene stark eingeengt. Darüber hinaus lauern auch Produkte von Großkonzernen wie Tencents WorkBuddy und Bytedances Trae IDE auf ihre Chance.

Die zweite ist das Prinzip des Gewinners, der alle Ressourcen im Bereich der persönlichen Agenten für sich beansprucht. In dem Bereich der persönlichen Assistenten, in dem Cue tätig ist, gibt es zahlreiche Konkurrenten wie Muse, Kimi und Today AI. Dieses Segment zeichnet sich durch eine extrem hohe Nutzerbindung und hohe Wechselkosten aus. Sobald eine Ökosystem-Sperre entstanden ist, können neue Anbieter kaum noch durchbrechen.

Die dritte ist der Druck auf den Zeitplan für die Gewinnerzielung. Die Finanzierung von 500 Millionen US-Dollar ist kein Endpunkt, sondern der Beginn einer neuen Runde hoher Investitionen. Bevor die Geduld des Kapitalmarkts erschöpft ist, muss Manus beweisen, dass es sich selbst nachhaltig finanzieren kann. Man bedenke nur das warnende Beispiel von OpenAI, das Verpflichtungen für den Kauf von Rechenleistung im Wert von über 600 Milliarden US-Dollar trägt und seinen Börsengang auf 2027 verschoben hat.

Die Neuzuweisung von Branchenressourcen nach dem Abklingen der KI-Euphorie

Kehren wir zu dem eingangs erwähnten Gegensatz zurück. Die Panik, die durch den Umsatzrückgang von OpenAI ausgelöst wurde, ist im Wesentlichen die Entzauberung des Marktes von dem Glauben an die Modellebene. Die wider Erwarten erfolgte Finanzierung von Manus hingegen ist die Neubewertung der nachgewiesenen Werte auf der Anwendungsebene durch das Kapital. Dies ist keine Fortsetzung der KI-Blase, sondern die Neuzuweisung von Ressourcen zu den Bereichen mit echtem Wert, nachdem die KI-Erzählung an Bedeutung verloren hat. In den vergangenen zwei Jahren strömte das Kapital massenhaft in die Modellebene, um darauf zu wetten, wer zuerst AGI (Allgemeine Künstliche Intelligenz) entwickelt. Jetzt ist das Spiel in die zweite Phase eingetreten, und das Kapital beginnt zu fragen: Wer kann mit AGI Gewinne erzielen?

Manus steht für die Gewissheit, dass führende Unternehmen auf der Anwendungsebene nach einer Bereinigungsphase tatsächlich Gewinne erzielen können. Seine Bewertung von 4 Milliarden US-Dollar ist kein Vertrauensaufschlag für die allgemeine künstliche Intelligenz, sondern eine rationale Bewertung von ARR, regulatorischen Hürden und der Geschwindigkeit der Produktaktualisierung. Andere geraten in Panik, während chinesische Unternehmen ihre Einsätze tätigen – nicht nur für Manus allein, sondern für den historischen Wendepunkt der KI-Branche, der von technischer Antriebskraft zu kommerzieller Antriebskraft wechselt.

An diesem Wendepunkt sind diejenigen, die überleben können, nicht diejenigen, die die lautesten Parolen rufen, sondern diejenigen, die ihre Arbeit am besten erledigen. Langfristig betrachtet sind Modellebene und Anwendungsebene keine konkurrierenden Beziehungen, bei denen das eine das andere ausschließt, sondern sie ergänzen sich gegenseitig. Die kontinuierliche Aktualisierung der zugrundeliegenden Modelle senkt die Kosten für die Schlussfolgerung, wodurch den Anwendungen mehr Spielraum gegeben wird; die massiven Daten aus echten Szenarien und das Feedback der Nutzer auf der Anwendungsseite fördern wiederum die Optimierung der zugrundeliegenden Modelle.

Das Muster der Gewinnverteilung in der KI-Branche wird sich in Zukunft höchstwahrscheinlich umgestalten: Die Gewinne von Modellanbietern, die lediglich Geld verbrennen, werden stetig unter Druck geraten, während KI-Anwendungsunternehmen, die echte Probleme der Kunden lösen, Wettbewerbsvorteile durch ihre Produkte aufbauen und einen geschlossenen Kommerzialisierungsprozess abschließen, einen größeren Anteil am Wert erhalten. Was meinen Sie?

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Gong Jinhui“ und wird mit Genehmigung von 36Kr veröffentlicht.