Liu Yong von TaoZ Capital: Die zentrale Formel zur Berechnung der Erfolgsquote von KI-Startups

Ende September trat Liu Yong, Gründungspartner von TaoZ Capital, auf das Podium der dritten Vorlesung des Kurses „KI-Gründung und Investition“ an der Peking-Universität.

In den ersten beiden Vorträgen dieses Kurses sprach Wang Xiaochuan von Baichuan Intelligence darüber, wie Gründer auf der Seite von Nicht-Konsens-Standpunkten stehen können, und Zhu Xiaohu von Jinshajiang Venture Capital erläuterte die Ähnlichkeiten und Unterschiede der Venture-Capital-Logik im Internet- und KI-Bereich – beide Vorträge zeigten nur das makroskopische Gesamtbild.

Liu Yong ging den entgegengesetzten Weg und sprach über das Mikroskopische: Zerlegen Sie die Gründung zu einer Rechenaufgabe, die sich Schritt für Schritt wie eine physikalische Aufgabe ableiten lässt.

Die persönliche Laufbahn von Liu Yong überspannt genau die drei technologischen Zyklen, um die es in diesem Kurs geht.

Er absolvierte sein Bachelorstudium in Physik an der Peking-Universität, ging dann in die USA und erwarb einen Master in Informatik an der UIUC sowie einen MBA an der Kellogg School of Management. Im Jahr 2003 war er Mitbegründer der sozialen Netzwerkseite Yiyou, gründete 2008 ReKoo und machte es zu einem der größten sozialen Spieleunternehmen Asiens; 2021 trat er als Investmentpartner bei BlueRun Ventures ein und konzentrierte sich auf Investitionen in KI und Web3; 2026 gründete er TaoZ Capital, um KI-Frühphaseninvestitionen in der Rolle eines Inkubators statt eines reinen Finanzinvestors durchzuführen.

Zuerst sind drei Punkte zu klären:

1. Dieser Text wurde von TideAI auf der Grundlage der Aufzeichnung von Liu Yongs Vortrag an der Peking-Universität und den öffentlichen Kursnotizen zusammengestellt und wurde vom Redner nicht überprüft; es handelt sich um eine Aufzeichnung in mündlicher Form, die in der ersten Person dargestellt wird, wobei einige mündliche Ausdrücke gekürzt wurden; alle Informationen außerhalb des Unterrichts werden als „Hintergrundergänzung“ markiert, um sie streng von den Originalworten des Redners zu trennen.

2. Wir haben hauptsächlich den Teil der KI-Gründungsmethodik und der geschäftlichen Beurteilungen aufgenommen und in Form von Ansichten veröffentlicht;

3. Einige Demonstrationsdetails der Kursfolien und die Frage-Antwort-Runde wurden nicht vollständig aufgenommen. Leser, die den Originaltext vergleichen möchten, können selbst nach anderen zusammengestellten Versionen suchen.

Der Kerninhalt dieses mündlichen Manuskripts: Liu Yong präsentiert seinen „Schlachtfeld-Prioritätsrahmen“ – eine Formel über die Kosten (Maschinen plus Energie im Vergleich zu den Löhnen von Menschen) und weist darauf hin, dass die Erfolgsrate der eigentliche Hebel in der Formel ist; er erklärt mit der Mathematik der Multiplikation der Einzelschritt-Erfolgsraten das weitverbreitete Rätsel, dass „KI alles kann, aber nichts fertig bekommt“; er erläutert anhand des 87-tägigen Fensters nach der Open-Source-Veröffentlichung von DeepSeek R1, wie die Timing-Beurteilung quantifiziert werden kann; am Ende geht es um die neue Grundfertigkeit von KI-Produktmanagern „Bewertung“, die getrennte Rechnungsstellung für China und die USA sowie die drei häufigsten Fallstricke bei KI-Gründungen.

Im Folgenden der Hauptteil des aufgezeichneten Vortrags —

01

Einleitung: Für Unternehmungen gibt es auch Formeln

Vor dreißig Jahren saß ich genau wie die Studenten im Publikum in den Klassenzimmern der Peking-Universität und studierte Physik, eine sehr harte Disziplin.

Heute möchte ich im Geiste des Physikstudiums mit ersten Prinzipien aus der Perspektive eines Gründers sehr hardcore betrachten, wie der Prozess der Gründung Schritt für Schritt abläuft. Wenn Sie einige grundlegende Fähigkeiten wirklich beherrschen, werden Sie feststellen, dass es auch für Unternehmungen Formeln gibt. An manchen Stellen können Sie genau wie bei der mathematischen Analyse Schritt für Schritt schlussfolgern.

In dieser Vorlesung werden nur zwei Variablen behandelt: die Bahn und das Timing.

Die Bahn bestimmt, ob Sie ein Schlachtfeld betreten, das sich für zehn Jahre lohnt, und sie bestimmt die Gewinnquote – wie viel Euro Sie mit einem Euro verdienen können; das Timing bestimmt, ob die Rechnung aufgeht, wenn Sie eintreten, und es bestimmt die Erfolgsquote.

Übersetzt in Investmentsprache sind das zwei der drei Fragen, die VCs am liebsten stellen: Warum diese Bahn, warum jetzt.

Zuerst meine Kernbeurteilung:

Bei KI-Gründungen lernen Sie zuerst zu rechnen, bevor Sie von Idealen sprechen.

Berechnen Sie den Kostenwendepunkt klar, schätzen Sie das Zeitfenster genau ein und berechnen Sie die Verlagerung von Knappheit korrekt.

Wenn diese drei Rechnungen aufgehen, werden viele Streitigkeiten von selbst verschwinden.

02

Auf die Bahn setzen, nicht auf den Jockey

HSG hat ein Buch mit dem Titel „Die Bahn ist König“, das sich in einem Satz zusammenfassen lässt: Setzen Sie auf die Rennbahn, nicht auf den Jockey.

Setzen Sie auf die Bahn, nicht auf den Jockey.

HSG investiert gleichzeitig in zwei oder drei Unternehmen in derselben Bahn und setzt auf die Bahn selbst.

Natürlich ist diese Strategie für Gründer tabu. Wenn Sie einen VC auswählen, müssen Sie sich klar machen, worauf die Gegenseite setzt.

Meine Beurteilung lautet: Die Erfolgschance, wenn ein Unternehmen der dritten Klasse eine erstklassige Bahn bearbeitet, ist deutlich höher als wenn ein erstklassiger Gründer eine schlechte Bahn bearbeitet. Eine erstklassige Bahn verstärkt die Fähigkeiten gewöhnlicher Menschen, eine dritte Klasse Bahn verschlingt das Talent von Spitzenkräften. Wenn eine Spitzenkraft zusätzlich eine erstklassige Bahn nutzt, ist dieser Vorteil noch größer.

Das ist eine ungeschriebene Regel, die ich bei meinen eigenen Gründungen nicht ganz verstanden habe und die ich erst entdeckt habe, nachdem ich in den VC-Bereich eingetreten bin. Im „Kunst des Krieges“ heißt es: „Der gute Kämpfer stützt sich auf die Lage der Dinge, nicht auf die Menschen.“ Die Lage der Dinge ist wichtiger als die individuellen Fähigkeiten.

Die Wahl ist wichtiger als die Anstrengung – das klingt wie ein leerer Slogan, aber es stimmt.

03

Schnell und langsam: Für die Richtung lohnt sich ein ganzes Jahr

Bei der Gründung ist es nicht schlimm, wenn Sie langsam vorankommen. Das Schlimmste ist, wenn Sie auf dem falschen Schlachtfeld schnell, mit aller Kraft und voller Eile vorankommen – das führt genau in die entgegengesetzte Richtung.

Wenn Sie vorhaben, acht bis zehn Jahre lang ein Unternehmen aufzubauen, lohnt es sich, ein Zehntel dieser Zeit, also etwa ein Jahr, sorgfältig für die Auswahl der Richtung zu verwenden.

Nach der Auswahl ist das nicht das Ende. Wenn das Unternehmen wächst, müssen Sie jedes Quartal eine Überprüfung durchführen: Ist die Bahn noch gültig? Hat sich das Schlachtfeld verändert? Viele Unternehmen sterben nicht daran, dass sie ursprünglich die falsche Wahl getroffen haben, sondern daran, dass sich die Welt nach der richtigen Wahl verändert hat und sie sich nicht mitverändert haben.

Machen Sie große Entscheidungen langsam, aber die Umsetzung und Überprüfung schnell. Nutzen Sie für beide Phasen zwei verschiedene Betriebssysteme und mischen Sie sie nicht.

Wie prüft man eine Richtung? Drei Kriterien.

Erstens: Sie entspricht den ersten Prinzipien, es gibt echte Nutzer, die sie nutzen und dafür bezahlen wollen.

Achten Sie auf die Worte „bereit zu zahlen“. Viele KI-Produkte werden von Nutzern gerne genutzt, aber sie wollen nicht dafür bezahlen – das ist ein Signal, dass die Rechnung nicht aufgeht.

Zweitens: Sie ist quantifizierbar und widerlegbar.

Betreten Sie keine Richtung, bei der Sie nicht sagen können: „Welche Daten zeigen, dass ich falsch liege“.

Drittens: Sie ist auch im langfristigen technologischen und wirtschaftlichen Zyklus sinnvoll.

Wenn ich mir Bahnen ansehe, verbringe ich etwa die Hälfte der Zeit mit der Erforschung der Geschichte und die andere Hälfte mit der Beurteilung der Zukunft.

04

Kondratieff-Zyklus: Umarmen Sie die Blase

Warum tauchen jahrhundertelange Unternehmen wie Apple und Microsoft alle gleichzeitig auf? Warum sind Bill Gates und Steve Jobs beide 1955 geboren? Weil sie alle in der Nähe des Wendepunkts neuer Technologien entstanden sind: Neue Technologien verändern zuerst die Kostenstruktur, die Kostenstruktur führt zu neuen Nutzungsgewohnheiten, die Organisation, Vertriebskanäle und Preisgestaltung der alten Giganten können nicht Schritt halten – und das Fenster öffnet sich.

Das gleichzeitige Auftauchen ist kein Zufall, sondern dass dasselbe Fenster von derselben Gruppe von Menschen erkannt wird.

Um die Zeitskala dieses Prozesses zu verstehen, brauchen Sie das Maßstab des Kondratieff-Zyklus.

Die Wirtschaft hat lange Wellen von 50 bis 60 Jahren: Erholung, Blüte, Rezession und Depression. Jede Runde entspricht einer großen technologischen Revolution.

An verschiedenen Positionen des Zyklus ist die Vorgehensweise völlig unterschiedlich: In der Einführungsphase kämpft man um das Definitionsrecht der technologischen Richtung; in der Explosionsphase um die Finanzierungsfähigkeit und die Expansionsgeschwindigkeit; in der Diffusionsphase um Kosten, Effizienz und Lieferung; in der Depressionsphase um den Cashflow – diejenigen, die überleben, übernehmen den Markt der untergegangenen Unternehmen.

Die Einführungsphase der grundlegenden KI-Fähigkeiten ist jetzt vorbei, und wir treten in die Diffusionsphase ein. Die Hauptrolle ist nicht mehr „wer hat das bessere Modell“, sondern „wer kann die Fähigkeiten zu billigen, zuverlässigen und skalierbaren Lieferungen umwandeln“.

Quelle: Internet

Noch ein Punkt, den ich den Studenten der Peking-Universität sagen möchte: Sie müssen eine reiche Vorstellungskraft haben. Umarmen Sie die Blase, fürchten Sie sich niemals vor der Blase. Nur wenn Sie die Blase umarmen, können Sie reich werden.

Jede technologische Revolution ist eine große Kartenverteilung, die gewöhnlichen Menschen drei strukturelle Chancen bietet: Ein neuer inkrementeller Markt, der durch die hundertfache Steigerung der Produktivität entsteht; die Erfahrung der älteren Generation wird auf Null zurückgesetzt, alle stehen wieder an derselben Startlinie; die Barrieren auf Ebene der Produktionsfaktoren sind im Allgemeinen gesunken.

Die Menschen erinnern sich oft nur daran, Angst vor der Blase zu haben, aber die Blase ist genau der Zeitpunkt, an dem neue Personen am Tisch Platz nehmen.

05

Eine Kostenformel: Die Erfolgsrate ist der eigentliche Hebel

Nachdem ich den makroskopischen Zyklus erläutert habe, komme ich zum Kern der gesamten Vorlesung, einer Reihe von Formeln.

Die Nachfrage tritt in Form von Preisen auf: Wie viel müssen Sie pro Stunde an andere zahlen, um diese Aufgabe zu erledigen – die Opportunitätskosten an der Peking-Universität sind sicherlich höher als an der benachbarten Einrichtung.

Die Angebotsseite besteht aus zwei Teilen: Kapital (in Form von Maschinen) plus Energie.

In der Industriezeit war Energie Kohle, Öl und Strom. Heute im KI-Zeitalter sind die Maschinen große Modelle, und die Energie ist Strom und Rechenleistung.

Eine Ersetzung findet nur dann wirklich statt, wenn die neuen Angebotskosten deutlich unter den Personalkosten liegen – dann öffnet sich das Fenster für die Gründung.

Aber KI hat einen grundlegenden Unterschied zu früheren Maschinen: KI ist ein Wahrscheinlichkeitsprodukt, das fehlschlagen kann. Bei einem Fehlschlag muss ein Mensch eingreifen.

Daher müssen die tatsächlichen Kosten auf der Angebotsseite die Kosten für das Eingreifen bei Fehlern hinzufügen und dann durch die Erfolgsrate teilen.

Ich gebe eine Gruppe von Berechnungen an: Bei einer Erfolgsrate von 90 % sind die Gesamtkosten nur 2,2 Mal höher als der theoretische Wert; bei einer Erfolgsrate von nur 20 % sind die Gesamtkosten 45 Mal höher.

Die Erfolgsrate ist die eigentliche Hebelvariable in dieser Formel.

Diese Mathematik kann auch ein häufiges Rätsel erklären: Warum scheinen große Modelle allmächtig zu sein, stoßen aber bei der Nutzung überall auf Schwierigkeiten? Eine komplexe Aufgabe besteht aus n einfachen Schritten, die Gesamterfolgsrate entspricht ungefähr der n-ten Potenz der Einzelschritt-Erfolgsrate.

Bei einer Aufgabe mit 50 Schritten und einer Einzelschritt-Erfolgsrate von 95 % beträgt die Gesamterfolgsrate nur etwa 8 %; bei 99 % pro Schritt etwa 61 %; bei 99,9 % pro Schritt erreicht die Gesamterfolgsrate erst 95 %.

Die Aufgaben, mit denen wir wirklich konfrontiert sind, können zehntausend oder hunderttausend Schritte umfassen. Das ist der Grund, warum es eine große Lücke gibt zwischen „beeindruckend bei der Demonstration“ und „wirklich nutzbar in der Produktionsumgebung“.

Die ingenieurstechnische Bedeutung lautet: Versuchen Sie nicht, jeden Schritt auf 99,9 % zu bringen. Finden Sie 5 % bis 15 % der Schlüsselknoten im Prozess und lassen Sie Menschen an diesen Knotenpunkten kontrollieren.

Wenn die Maschine 95 % des Prozesses durchläuft und der Mensch nur an der Stelle eingreift, an der am leichtesten Fehler auftreten, kann die Gesamterfolgsrate auf ein nutzbares Niveau angehoben werden.

06

Das 87-Tage-Fenster: Das Timing kann berechnet werden

Wie beurteilt man das Timing? Suchen Sie den Fähigkeitswendepunkt.

Die Modellfähigkeit verbessert sich kontinuierlich, aber Ihre Chance ist nicht kontinuierlich, sondern eine Stufenfunktion.

Im Januar 2025 veröffentlichte DeepSeek das Inferenzmodell R1 als Open-Source.

Danach entstanden in China zwei phänomenale allgemeine Agenturunternehmen: Manus wurde am 6. März veröffentlicht, Jasper, in das BlueRun Ventures investiert hat, am 8. April – nur zwei bis drei Monate nach der Open-Source-Veröffentlichung von R1.

Dieses Fenster dauerte genau 87 Tage.

Später ist es nicht mehr möglich, ein sogenanntes allgemeines Agenturunternehmen zu gründen, weil die Modelle diesen Punkt bereits erreicht haben.

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