Mit dem "weltweit ersten Zertifikat" für Gehirn-Computer-Schnittstellen in der Hand auf dem Weg zum Börsengang, wie weit ist Neuracle noch von der Profitabilität entfernt?
Am 29. September hat BrainCo, ein führendes inländisches Unternehmen im Bereich Gehirn-Computer-Schnittstelle, seinen IPO-Prospekt für das Sci-Tech Innovation Board aktualisiert.
Nach den neu veröffentlichten Finanzdaten von BrainCo erzielte das Unternehmen im ersten Halbjahr dieses Jahres einen Umsatz von 46 Millionen Yuan und verzeichnete einen Verlust des den Muttergesellschaftseignern zuzurechnenden Nettogewinns von 65 Millionen Yuan.
In den Jahren 2023 bis 2025 vor diesem Zeitpunkt belief sich der kumulierte Verlust von BrainCo über drei Jahre auf 329 Millionen Yuan, was etwa dem 1,32-fachen der gesamten Umsätze des Unternehmens im gleichen Zeitraum entspricht.
Rückblickend auf die Entwicklungsgeschichte von BrainCo ist es zu einem starken Konkurrenten um den Titel „erste Aktie der Gehirn-Computer-Schnittstelle“ geworden, was nicht ohne die Bemühungen von Xu Honglai auskommt, einem Gründer mit hervorragenden akademischen Leistungen der Tsinghua-Universität, der seit über 20 Jahren in dieser Branche tätig ist.
Im Jahr 2011 gründete Xu Honglai gemeinsam mit seinem Tsinghua-Alumnus Huang Xiaoshan BrainCo. Im Jahr 2019 stieg das Unternehmen offiziell in den Bereich der invasiven Gehirn-Computer-Schnittstelle ein.
Im März 2026 erhielt das invasive Gehirn-Computer-Schnittstellenprodukt NEO-ONE SCI von BrainCo die Marktzulassung der Nationalen Behörde für Medizinprodukte (NMPA) und wurde damit das weltweit erste zugelassene medizinische Gerät für Gehirn-Computer-Schnittstellen.
Als Star-Produkt, das die „weltweit erste Zulassung“ für ein invasives medizinisches Gerät für Gehirn-Computer-Schnittstellen erhalten hat, befindet sich NEO-ONE SCI derzeit jedoch noch in der frühen Phase der Kommerzialisierung.
Laut Prospekt stammen die Haupteinnahmen von BrainCo bis zum ersten Halbjahr 2026 fast vollständig von nicht-invasiven Produkten. Darunter erzielte das EEG-Erfassungssystem im ersten Halbjahr einen Umsatz von 29,7007 Millionen Yuan, was einem Anteil von bis zu 64,56 % an den Einnahmen aus dem Hauptgeschäft entspricht.
Im Juli dieses Jahres realisierte NEO-ONE SCI den ersten kommerziellen Verkauf: Es wurden 13 Einheiten des Produkts verkauft, 8 Implantationen des Produkts abgeschlossen und Absichtsmeldungen für mehr als 70 weitere Einheiten erhalten.
BrainCo aktualisiert den Prospekt, das Unternehmen hat noch keine Rentabilität erreicht
Am 29. September veröffentlichte BrainCo, das um den Titel „erste Aktie der Gehirn-Computer-Schnittstelle“ kämpft, seinen aktualisierten Prospekt (Anmeldeentwurf).
Die neuesten Finanzdaten zeigen, dass BrainCo im ersten Halbjahr 2026 einen Umsatz von 46 Millionen Yuan erzielte und einen Verlust des den Muttergesellschaftseignern zuzurechnenden Nettogewinns von 65 Millionen Yuan verzeichnete.
Betrachtet man einen längeren Zeitraum, lagen die Umsätze von BrainCo in den Jahren 2023, 2024 und 2025 bei 75 Millionen Yuan, 66 Millionen Yuan bzw. 108 Millionen Yuan, mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von über 20 %.
Während der Umsatz wächst, weitet sich der Verlust von BrainCo jedoch kontinuierlich aus. Im Jahr 2023 verzeichnete BrainCo einen Verlust des den Muttergesellschaftseignern zuzurechnenden Nettogewinns von 49 Millionen Yuan, im Jahr 2024 stieg der Verlust auf 50 Millionen Yuan an.
Im Jahr 2025 verzeichnete BrainCo einen Verlust des den Muttergesellschaftseignern zuzurechnenden Nettogewinns von 230 Millionen Yuan im Gesamtjahr, was einem Anstieg von 365,33 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Innerhalb von drei Jahren belief sich der kumulierte Verlust von BrainCo auf 329 Millionen Yuan, was etwa dem 1,32-fachen der gesamten Umsätze des Unternehmens im gleichen Zeitraum entspricht.
Den im Prospekt offengelegten Informationen zufolge hängt der starke Anstieg des Verlustumfangs von BrainCo im Jahr 2025 mit den hohen Aufwendungen für Aktienzahlungen im gleichen Zeitraum zusammen.
Im Jahr 2025 führte BrainCo eine Aktienanreizregelung für die tatsächlichen Kontrolleure Xu Honglai und Huang Xiaoshan durch und bestätigte einmalig Aufwendungen für Aktienanreize in Höhe von 192 Millionen Yuan. Aufgrund der Merkmale der umfassenden Verwaltung durch die tatsächlichen Kontrolleure und aus Gründen der Vorsicht wurden die entsprechenden Beträge vollständig in die Verwaltungskosten eingerechnet.
Darüber hinaus drängen die kontinuierlich steigenden F&E-Investitionen von BrainCo den Rentabilitätsspielraum des Unternehmens in gewissem Maße ein.
Laut Prospekt beliefen sich die F&E-Kosten von BrainCo in den Jahren 2023 bis 2025 auf 64 Millionen Yuan, 58 Millionen Yuan bzw. 65 Millionen Yuan. Die kumulierten F&E-Investitionen über drei Jahre betrugen 187 Millionen Yuan, was einem Anteil von 84,94 %, 87,85 % bzw. 60,02 % am Umsatz entspricht.
Bis zum 30. Juni 2026 belief sich der nicht ausgeschüttete Nettogewinn von BrainCo auf etwa -532 Millionen Yuan, es besteht ein großer kumulierter nicht gedeckter Verlust.
BrainCo weist in seinen Risikohinweisen ausdrücklich darauf hin, dass die F&E-Investitionen des Unternehmens in den kommenden Jahren voraussichtlich weiterhin auf hohem Niveau bleiben werden. Wenn das Umsatzwachstum der bestehenden Produkte nicht den Erwartungen entspricht oder die F&E, Zulassung oder Kommerzialisierung der in der Entwicklung befindlichen Produkte ungünstig verlaufen, wird dies erhebliche nachteilige Auswirkungen auf die zukünftige Rentabilität des Unternehmens haben. Das Unternehmen könnte dem Risiko ausgesetzt sein, weiterhin Verluste zu verzeichnen, oder dass der kumulierte nicht gedeckte Verlust nicht beseitigt werden kann und sich sogar stetig ausweitet, sodass das Nettovermögen negativ wird.
Auf der Vermögens- und Schuldenseite belief sich die Gesamtvermögenssumme von BrainCo bis zum Ende des ersten Halbjahres auf etwa 766 Millionen Yuan, das den Eigentümern der Muttergesellschaft zuzurechnende Eigenkapital betrug 648 Millionen Yuan, und die Verschuldungsgrad lag bei etwa 15,4 %.
Der aktualisierte Prospekt erwähnt außerdem, dass BrainCo bei diesem Börsengang höchstens 20 Millionen Stammaktien in Renminbi öffentlich ausgeben und insgesamt etwa 2,5 Milliarden Yuan an Kapital beschaffen will.
Davon sollen 1,776 Milliarden Yuan in F&E-Projekte für Gehirn-Computer-Schnittstellen fließen; 174 Millionen Yuan für Produktions- und Bauprojekte für Gehirn-Computer-Schnittstellen verwendet werden; die verbleibenden 550 Millionen Yuan dienen der Ergänzung des Betriebskapitals.
Angeführt von einem hervorragenden Absolventen der Tsinghua-Universität: Die Wissenschaft wird in die Realität umgesetzt
Informationen von Tianyancha zeigen, dass BrainCo Technology (Shanghai) Co., Ltd. (im Folgenden als „BrainCo“ abgekürzt) im Jahr 2011 gegründet wurde und einer der tatsächlichen Kontrolleure des Unternehmens Xu Honglai ist.
Öffentlichen Daten zufolge wurde Xu Honglai 1984 geboren und begann im Jahr 2001 sein Studium an der Fakultät für Biomedizintechnik der Tsinghua-Universität. Im Jahr 2004 wurde Xu Honglai Mitglied der Forschungsgruppe für Gehirn-Computer-Schnittstellen.
Im darauffolgenden Jahr gewann die Forschungsgruppe, der Xu Honglai angehörte, den ersten Preis im internationalen Datenwettbewerb für Gehirn-Computer-Schnittstellen. Ein von ihr entwickeltes Gerät für Gehirn-Computer-Schnittstellen wurde zudem in der Nachrichtensendung „Xinwen Lianbo“ vorgestellt, wodurch diese Technologie zu dieser Zeit zu einem heißen Thema wurde.
Im Jahr 2006 erhielt Xu Honglai, der kurz vor dem Abschluss seines Masterstudiums stand, ein Angebot von einem großen Hersteller von medizinischen Geräten. Auf Anregung seines Mentors Hongbo entschied er sich jedoch schließlich, seine Ausbildung fortzusetzen und später ein Unternehmen zu gründen.
Während seiner Doktorarbeit gab Xu Honglai mit ausreichender finanzieller Unterstützung und Hilfe die ausgereifte analoge Technologieroute aus dem Ausland auf und wechselte innovativ zum „vollständig digitalen“ Konzept der Gehirn-Computer-Schnittstelle.
Diese Route definierte auch das früheste technische Fundament von BrainCo und bestimmte die gemeinsamen grundlegenden Fähigkeiten des Unternehmens bei invasiven und semi-invasiven Gehirn-Computer-Schnittstellen: Rauscharme Erfassung, Störfestigkeit und hohe Systemleistung.
Im November 2011 gründete Xu Honglai gemeinsam mit seinem Alumnus Huang Xiaoshan BrainCo Technology (Changzhou) Co., Ltd. im Wissenschafts- und Bildungsstadt Changzhou.
Nach Jahren unermüdlicher Forschung stellte das Team von BrainCo um 2015 endlich den ersten nutzbaren Produktprototyp vor, der den Blindtest von Experten aus Krankenhäusern bestand. Dank dieses Produkts erhielt BrainCo in dem Jahr erfolgreich eine Angel-Finanzierung in Höhe von mehreren zehn Millionen Yuan.
Im Jahr 2019 erhielt BrainCo mit der anhaltenden Belebung des Bereichs der Gehirn-Computer-Schnittstellen erneut eine Finanzierung in Höhe von 60 Millionen Yuan. Zu diesem Zeitpunkt hatten sich die nicht-invasiven EEG-Produkte des Unternehmens auf dem chinesischen Forschungsmarkt etabliert.
Im Jahr 2019 veröffentlichte Neuralink unter der Leitung von Elon Musk sein System für Gehirn-Computer-Schnittstellen, was weltweit große Aufmerksamkeit erregte. Daraufhin startete BrainCo offiziell die F&E von invasiven Gehirn-Computer-Schnittstellen.
Im Gegensatz zu dem vollständig implantierten flexiblen Elektrodenkonzept von Neuralink wählte BrainCo einen eher „praktischen“ semi-invasiven Ansatz: Die Elektroden werden auf die äußere Dura mater gelegt, anstatt in das Gehirngewebe eingeführt zu werden. Danach beschleunigte sich die Entwicklung von BrainCo im Bereich der invasiven Gehirn-Computer-Schnittstellen.
Im Oktober 2023 führte BrainCo im Xuanwu-Krankenhaus der Capital Medical University die erste Operation zur Implantation einer invasiven Gehirn-Computer-Schnittstelle durch.
Im August 2024 wurde das invasive medizinische Gerät für Gehirn-Computer-Schnittstellen NEO-ONE SCI von BrainCo in das spezielle Prüfverfahren für innovative medizinische Geräte des Staates aufgenommen.
Im März 2026 erhielt NEO-ONE SCI die Marktzulassung der Nationalen Behörde für Medizinprodukte und wurde damit das weltweit erste zugelassene medizinische Gerät für Gehirn-Computer-Schnittstellen.
Laut Prospekt von BrainCo ist NEO-ONE SCI für Patienten mit Tetraplegie aufgrund von Verletzungen des zervikalen Rückenmarks geeignet. Es erfasst die EEG-Signale der Patienten, um ihre Bewegungsabsichten zu erkennen, und unterstützt mit einem pneumatischen Handschuh die Kompensation der Greiffunktion der Hände der Patienten.
Daten aus klinischen Studien und Nachbeobachtungen zeigen, dass die Ansprechrate der ARAT (Action Research Arm Test) mit Unterstützung von NEO-ONE SCI 3, 6 und 12 Monate nach der Implantation bei allen Patienten 100 % betrug.
Davon zeigten 68,8 % der Patienten 6 Monate nach der Operation und 81,3 % der Patienten 12 Monate nach der Operation eine signifikante Verbesserung des ARAT-Greifwerts gegenüber dem Ausgangswert, auch ohne Hilfsmittel. Die gelähmten Patienten können die motorischen Funktionen ihrer Hände schrittweise wiedererlangen, was eine gute Wirkung bei der Wiederherstellung der Nervenbahnen zeigt.
Erwähnenswert ist, dass laut der Beijing Daily nur zwei Tage nach der Zulassung des Produkts die Krankenversicherungskodierung fertiggestellt wurde. Eine Woche später prüften die Krankenversicherungsbehörden von Shanghai schnell über den grünen Kanal und schlossen am 23. März gemeinsam mit den Gesundheitsbehörden das Genehmigungsverfahren ab, um NEO-ONE SCI in das Verzeichnis der medizinischen Verbrauchsmaterialien der Krankenversicherung von Shanghai aufzunehmen.
Mit der „weltweit ersten Zulassung“ für Gehirn-Computer-Schnittstellen: Die Kommerzialisierung befindet sich noch in der frühen Phase
Obwohl BrainCo die „weltweit erste Zulassung“ für ein invasives medizinisches Gerät für Gehirn-Computer-Schnittstellen in der Hand hält, befinden sich die entsprechenden Produkte des Unternehmens noch in der frühen Phase der Kommerzialisierung.
Laut Prospekt von BrainCo lassen sich die Produkte des Unternehmens hauptsächlich in zwei Kategorien einteilen: invasive und nicht-invasive Produkte.
Dazu gehören die invasiven Produkte in die Kategorien Rehabilitation und Kompensation, Neuromodulation und andere Produkte. Die Kernprodukte sind NEO-ONE SCI und NEO-ONE ANS.
Die nicht-invasiven Produkte umfassen medizinische EEG-Geräte, EMG-Geräte zur Erfassung evozierter Potentiale, intraoperative Neuromonitore, transkranielle Elektrostimulationsgeräte sowie wissenschaftliche EEG-Geräte, transkranielle Elektrostimulationsgeräte und mehr.
Betrachtet man die Zusammensetzung des Hauptgeschäfts, stammen die Einnahmen von BrainCo derzeit fast vollständig von nicht-invasiven Produkten.
Daten zeigen, dass im ersten Halbjahr 2026 das EEG-Erfassungssystem des Unternehmens Einnahmen in Höhe von 29,7007 Millionen Yuan erzielte, was einem Anteil von bis zu 64,56 % an den Einnahmen aus dem Hauptgeschäft entspricht.
Im gleichen Zeitraum belief sich der Umsatz von BrainCo mit transkraniellen Elektrostimulationsgeräten auf 5,7601 Millionen Yuan (Anteil 12,52 %), die Einnahmen aus kundenspezifischer Entwicklung oder technischen Dienstleistungen auf 7,5421 Millionen Yuan (Anteil 16,39 %) und die Einnahmen aus anderen Produkten auf 3,002 Millionen Yuan (Anteil 6,53 %).