Ausländische Investoren kaufen Rekordmengen an US-Aktien.

Die am vergangenen Freitag veröffentlichten neuesten Daten zeigen, dass der Nettozukauf ausländischer Investoren an US-Aktien und Anteilen von Investmentfonds in den zwölf Monaten bis Juli einen Rekordwert von 942 Milliarden US-Dollar erreicht hat, was teilweise den Trend widerspiegelt, dass ausländisches Kapital vom US-Anleihemarkt in US-Aktien umgeleitet wird.

Nach den Daten des US-Finanzministeriums, die bis ins Jahr 1985 zurückverfolgt werden können, hat dieser Kapitalzufluss den historischen Höchstwert eines rollierenden 12-Monats-Zeitraums übertroffen.

Tatsächlich haben die Strategen der Deutschen Bank dieses Phänomen bereits in einem Bericht Anfang dieses Monats festgestellt. Die Bank wies darauf hin, dass ausländische Investoren angesichts ihres offenbar nachlassenden Interesses an US-Staatsanleihen heute US-Aktien gegenüber US-Staatsanleihen bevorzugen, was einen historischen Wandel markiert.

Nach Daten des US-Wirtschaftsamts für Analyse sprang der Nettozukauf ausländischer Investoren an US-Aktien und Investmentfondsanteilen im zweiten Quartal auf 426 Milliarden US-Dollar, was einem deutlichen Anstieg von 62 % gegenüber dem gleichen Zeitraum 2025 entspricht und den vorherigen Quartalshöchstwert von 299 Milliarden US-Dollar aus dem Jahr 2022 übertrifft.

Der massive Zufluss ausländischen Kapitals fällt mit einem Anstieg des S&P 500 um rund 20 % im Jahr bis Juli zusammen – wobei Technologieaktien wie SanDisk, Western Digital und Intel die herausragendste Performance zeigten.

Der S&P 500 stieg im zweiten Quartal um 14,9 %, was die beste Performance des Index seit dem gleichen Zeitraum 2020 darstellt.

Selbst im Vergleich zu der bereits starken ausländischen Nachfrage im vergangenen Jahr ist der Anstieg im zweiten Quartal außerordentlich selten. Ausländische Investoren kauften im zweiten Quartal 2025 netto 263 Milliarden US-Dollar an US-Aktien und zugehörigen Fonds und in den letzten drei Monaten des vergangenen Jahres 274 Milliarden US-Dollar.

Warum kaufen ausländische Investoren massiv US-Aktien?

Daten zeigen, dass dem massiven Kauf von US-Aktien ein deutlicher Rückgang der Nachfrage ausländischer Investoren nach US-Anleihen gegenübersteht – im zweiten Quartal kauften ausländische Investoren netto nur 188 Milliarden US-Dollar an US-Anleihen, weniger als 314 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal.

Angesichts des hohen US-Haushaltsdefizits ist die ausländische Nachfrage nach US-Staatsanleihen deutlich zurückgegangen. George Saravelos, Leiter der globalen Devisenforschung bei der Deutschen Bank, weist darauf hin, dass der Anteil der von ausländischen Investoren gehaltenen US-Staatsanleihen von über 50 % auf dem Höhepunkt auf derzeit rund 30 % eingebrochen ist. Im Gegensatz dazu hat ihr Bestand an US-Aktien zugenommen.

„Warum bevorzugen ausländische Investoren US-Aktien, schätzen aber US-Anleihen nicht? Weil die Bilanz des privaten Sektors der USA sich dynamisch entwickelt – Künstliche Intelligenz, Rekordmargen; aber die Bilanz des öffentlichen Sektors verschlechtert sich fortwährend – die Haushaltsdefizitquote wird auf lange Sicht über 6 % liegen“, schrieb Saravelos.

Norges Bank Investment Management, die den weltweit größten staatlichen Vermögensfonds – den norwegischen Regierungsrentenfonds – verwaltet, hat kürzlich vorgeschlagen, den Anteil von US-Staatsanleihen im festverzinslichen Referenzwert des Fonds zu senken. Wenn dieser Vorschlag angenommen wird, sinkt der Anteil von US-Staatsanleihen in ihrem Anleiheportfolio von rund 34,1 % auf 21,9 %. Auch andere große Käufer von US-Staatsanleihen haben in diesem Jahr ihr Kaufvolumen verringert.

Darüber hinaus weist Brad Setser, Senior Fellow am Council on Foreign Relations, darauf hin, dass der sprunghafte Anstieg der ausländischen Nachfrage nach US-Aktien im zweiten Quartal teilweise auf aufgestauten, verzögerten Kaufaufträgen aus dem schwachen ersten Quartal zurückzuführen sein könnte, aber es ist unbestreitbar, dass der massive Kauf von US-Aktien zu einem unerschütterlichen großen Trend geworden ist.

Ungewöhnliche Bewegungen an den Aktienmärkten in asiatischen Regionen einschließlich Südkorea veranlassen lokale Investoren auch dazu, in US-Aktien zu investieren, um das Konzentrationsrisiko eines einzelnen Marktes zu streuen.

Setser wies darauf hin, dass „das Muster der Kapitalströme sich verändert hat, was mit dem außergewöhnlich hohen Kapitalzufluss zum US-Dollar stark übereinstimmt … Es wirkt so, als ob die ganze Welt sehr optimistisch auf den US-Aktienmarkt blickt.“

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „CLS“, Autor: Xiao Xiang, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.