Nicht zusammenkommen, sondern gute Autos bauen

Für die Branche ist dies ein Signal. Wenn Technologieanbieter und Markenunternehmen beginnen, ihre Rechnungen getrennt zu führen und ihre Grenzen neu zu ziehen, zeigt dies, dass sich der Wettbewerb in der chinesischen Automobilindustrie von der Jagd nach Verkehrsvorteilen hin zur genauen Kalkulation von Kostendisziplin verlagert.

Gemeinsam baut man gute Autos, aber nur getrennt kann man sie gut verkaufen.

Am 15. September haben Harmony Intelligent Mobility Alliance und Seres gleichzeitig offiziell bekannt gegeben: Ab sofort wird AITO neue Kooperationsmodelle erforschen. Die Produktdefinition, das Produktdesign, das Markenmarketing, der Vertriebskanal und das Dienstleistungssystem von AITO werden künftig von Seres geleitet. AITO wird sich nicht vollständig von Harmony Intelligent Mobility Alliance trennen, sondern wird zu einem exklusiven Spezialvertrieb mit unabhängigen Vertriebskanälen umgewandelt. Huawei zieht sich schrittweise zurück und beteiligt sich nur noch an der Befähigung.

Im Jahr 2020, als Seres noch Chongqing Xiaokang Aktiengesellschaft hieß und sich in der dunkelsten Phase befand, in der das traditionelle Hauptgeschäft schrumpfte und der Umbau zu neuen Energien unter Druck stand, erwarb es die restlichen 50 % der Anteile an Dongfeng Xiaokang und übernahm die vollständige Kontrolle, aber das Kleinautogeschäft entwickelte sich weiter rückläufig; das mit hohen Investitionen entwickelte Seres SF5 ging in die Serienproduktion, aber im ganzen Jahr wurden nur 732 Exemplare verkauft; der Nettoverlust im ganzen Jahr betrug 1,73 Milliarden Yuan, was der erste große jährliche Verlust nach dem Börsengang war.

Im selben Jahr veröffentlichte Huawei, das wiederholt betonte, „keine Autos zu bauen“, einerseits die HiCar-Lösung und integrierte andererseits die Automobil-BU in die Consumer BG unter der Leitung von Yu Chengdong. In der Welle, in der viele Technologiegiganten grenzüberschreitend in die Automobilindustrie eintraten, war das Slogan „Huawei baut keine Autos, sondern hilft Automobilunternehmen, gute Autos zu bauen“ noch nur ein vages Konzept.

Im März 2021 unterzeichnete Huawei mit Xiaokang Aktiengesellschaft ein Kooperationsmemorandum, und im April wurde offiziell bekannt gegeben, dass eine tiefe Integration in Technik, Produkten und Kanälen stattfindet, und Seres Huawei Smart Selection SF5 wurde auf den Markt gebracht, das erste Automodell, das in Huawei-Geschäften angeboten wurde. Damit gab es für das Huawei Smart Selection Automobilmodell ein referenzierbares Beispiel; am 2. Dezember desselben Jahres wurde die Marke AITO offiziell gegründet, und am 23. wurde das erste Modell AITO M5 auf der Huawei Winter Premium Launch-Veranstaltung vorgestellt.

Am 13. Januar 2026 überschritt die gesamte kumulierte Auslieferung von AITO die Marke von 1 Million Einheiten. Vom Launch des ersten Modells bis zur Erreichung von 1 Million Einheiten vergingen nur etwas mehr als vier Jahre.

Auf dieser Grundlage hat Huawei 2023 das Smart Selection Automobilmodell zu „Harmony Intelligent Mobility Alliance“ aufgewertet und nacheinander mit Chery, BAIC, JAC und SAIC zusammengearbeitet, um ein Muster von „Fünf Jie“ zu bilden. AITO war stets das Benchmark-Beispiel und das mit dem größten Volumen unter ihnen.

Jetzt hat sich das Kooperationsmodell geändert. Obwohl beide Seiten betonen, dass AITO immer noch Mitglied der Harmony Intelligent Mobility Alliance ist, kann der Markt bei der Erwähnung dieser Angelegenheit nicht umhin, an eine „Trennung“ zu denken. Am Tag der offiziellen Bekanntgabe schloss die A-Aktie von Seres bei 45,46 Yuan, was einem Rückgang von 5,09 % entspricht; die Hongkong-Aktie schloss bei 34,68 Hongkong-Dollar, was einem Rückgang von 6,12 % entspricht und den niedrigsten Stand seit dem Börsengang in Hongkong im November 2025 unterschreitet. Dies ist die instinktive Reaktion des Marktes auf die Übergabe der Führungsrolle bei AITO.

Tatsächlich ähnelt dies eher einer würdevollen „Aufteilung des Vermögens“ als einer Trennung. Die Arbeitsteilung beider Seiten wird neu definiert, Seres übernimmt das Steuer von AITO und leitet vollständig die Produktdefinition, das Design, das Marketing, die Kanäle und den Service. Für Huawei und Seres wird das neue Kooperationsmodell ein neues AITO hervorbringen, aber die entscheidende Frage lautet: Kann der Verbrauchermarkt ein „neues AITO“ akzeptieren?

Gleicher Anteil, unterschiedliche Werte

Es gibt zwei Gründe, die Seres zu dieser Entscheidung bewogen haben, und sie sind zugleich die zwei größten Hürden derzeit: rückläufige Verkaufszahlen und unter Druck stehende Gewinne.

Betrachten wir zuerst das Jahr 2025: Der Gesamtabsatz von Seres an neuen Energieautos betrug 472.200 Einheiten, ein Anstieg von 10,63 % im Vergleich zum Vorjahr; die jährliche Auslieferung von AITO überstieg 420.000 Einheiten; der Jahresumsatz von Seres erreichte 165,05 Milliarden Yuan, ein historischer Höchststand; der Nettogewinn betrug 5,96 Milliarden Yuan, womit zwei Jahre in Folge Gewinne erzielt wurden. Darunter überschritt die jährliche Auslieferung des AITO M9 110.000 Einheiten und stand zwei Jahre in Folge an der Spitze der Verkaufszahlen von Modellen im Preissegment von 500.000 Yuan; der AITO M8 gewann im ersten Jahr nach seiner Markteinführung den ersten Platz im Absatz im Preissegment von 400.000 Yuan, und der kumulierte Absatz überschritt 180.000 Einheiten. Bis zum 13. Januar 2026 überschritt die gesamte kumulierte Auslieferung von AITO die Marke von 1 Million Einheiten.

Vom Launch des ersten Modells Ende 2021 bis zur kumulierten Auslieferung von über 1 Million Einheiten Anfang 2026 hat Seres in etwas mehr als vier Jahren den Weg zurückgelegt, den viele neue Automobilhersteller fast zehn Jahre brauchen, um zu absolvieren. Das M9 hat chinesische Marken fest auf dem Hochland des 500.000-Yuan-Segments verankert, und das M8 hat sich im 400.000-Yuan-Segment etabliert. Auf der Produktseite hat Seres eine Bilanz ohne offensichtliche Schwachstellen vorgelegt. Aus genau diesem Grund ist die Kostenkrise, die nach dieser Bilanz auftritt, umso tiefer zu untersuchen: Das Problem liegt nicht bei den Produkten, sondern in der Verteilungsstruktur außerhalb der Produkte.

Laut den Angaben im Prospekt und Berechnungen von Medien hat Seres von 2022 bis 2025 insgesamt etwa 111,335 Milliarden Yuan an das Huawei-System gezahlt, was 29,29 % des Gesamtumsatzes im selben Zeitraum entspricht, während der addierte nicht nach dem Sonderposten bereinigte Nettogewinn von Seres in denselben vier Jahren nur etwa 1,482 Milliarden Yuan betrug.

Laut dem Prospekt von Seres für die Hongkong-Börse zahlt Seres Hardwarebeschaffungskosten an Shenzhen In-Drive, einschließlich der Beschaffung von Komponenten wie intelligentem Cockpit, Lidar, elektrischem Antriebssystem und Steuerungseinheit für intelligentes Fahren. Darüber hinaus gibt es eine Technologielizenzgebühr von etwa 2 % des Fahrzeuggesamtpreises sowie Kanalmarketingdienstleistungsgebühren und Einnahmen aus Mehrwertdiensten für Nutzer von etwa 8 % des Fahrzeuggesamtpreises, die an die Huawei Terminal BG gezahlt werden. Zusammen machen diese drei Posten etwa 10 % des Fahrzeugpreises aus, was in der Branche als „Huawei-Steuer“ bezeichnet wird.

Entscheidender ist, dass diese Summe nicht an den Gewinn gekoppelt ist, sondern an den Transaktionswert mit dem Huawei-System. Selbst wenn Seres Verluste macht, hört diese Abrechnung nicht auf, solange noch Autos verkauft werden, und der Anteil der Provision bleibt unverändert. Seres muss mit seinem eigenen Bruttogewinn diese nicht wachsenden fixen Ausgaben tragen. Dieses Modell ermöglichte es AITO, mit Hilfe von Huawei-Geschäften, Marken und intelligenten Fähigkeiten schnell an Volumen zu gewinnen, aber es untergräbt auch dauerhaft die Gewinne der Automobilherstellung, was einer der Gründe für die Anpassung des Kooperationsmodells beider Seiten ist.

Die Ausgaben von 111,335 Milliarden Yuan umfassen nicht nur die Provision aus dem Fahrzeugpreis. Im Juli 2024 erwarb Seres für 2,5 Milliarden Yuan 919 Text- und Grafikmarken der Serien wie AITO, die von Huawei und verbundenen Parteien gehalten werden, sowie 44 Patente für Automobildesign, womit das Eigentum an der Marke AITO auf Seres überging; im August 2024 beteiligte sich Seres mit 11,5 Milliarden Yuan an 10 % der Anteile von Shenzhen In-Drive, wodurch die Kooperation zu „Geschäftskooperation + Aktienbindung“ aufgewertet wurde.

Von der Gründung von AITO bis zum Erreichen von 1 Million verkauften Einheiten wurden die negativen Auswirkungen desselben Provisionsmodells in der Wachstumsphase übersehen. Aber wenn der Druck beim Hochfahren weiter zunimmt, kann die Belastung durch jede Kostenart zum Auslöser für Veränderungen werden.

In der ersten Hälfte des Jahres 2026 betrug der Umsatz von Seres 57,493 Milliarden Yuan, ein Rückgang von 7,87 % im Vergleich zum Vorjahr; der Nettogewinn, der den Aktionären zuzurechnen ist, betrug -1,717 Milliarden Yuan, und der nicht nach Sonderposten bereinigte Nettogewinn betrug -2,379 Milliarden Yuan, während im gleichen Zeitraum des Vorjahres jeweils 2,941 Milliarden Yuan und 2,474 Milliarden Yuan Gewinne erzielt wurden.

Aufgeschlüsselt nach Quartalen wird es noch deutlicher. Im ersten Quartal betrug der Umsatz von Seres 25,746 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 34,46 % im Vergleich zum Vorjahr; der Nettogewinn, der den Aktionären zuzurechnen ist, betrug 754 Millionen Yuan, ein Anstieg von 0,89 % im Vergleich zum Vorjahr, alles verlief noch auf dem richtigen Weg. Im zweiten Quartal betrug der Umsatz 31,747 Milliarden Yuan, ein Rückgang von 26,60 % im Vergleich zum Vorjahr; der Nettogewinn, der den Aktionären zuzurechnen ist, betrug -2,471 Milliarden Yuan, ein Rückgang von 212,69 % im Vergleich zum Vorjahr.

Die Bruttomarge ist das direkteste Signal. Die Bruttomarge in der ersten Hälfte des Jahres betrug 23,30 %, ein Rückgang von 5,63 Prozentpunkten im Vergleich zum Vorjahr; die Bruttomarge im ersten Quartal lag bei etwa 26,24 %; im zweiten Quartal fiel sie auf 20,92 %, ein Rückgang von 8,60 Prozentpunkten im Vergleich zum Vorjahr und ein Rückgang von 5,32 Prozentpunkten im Vergleich zum Vormonat. Wenn die Bruttomarge von Automobilen auf etwas über 20 % gedrückt wird, lastet jeder Druck des Rückgangs zuerst auf der eigenen Bruttomarge von Seres.

In dem Finanzbericht wird der Verlust wie folgt erklärt: Der Rückgang der Betriebseinnahmen ist hauptsächlich auf die Veränderung der Verkaufsstruktur der Produkte zurückzuführen. Im zweiten Quartal befanden sich die Hauptmodelle in einer Übergangsphase der Produktiteration, und die Effekte von Produktionskapazität und Verkaufsvolumen wurden nicht vollständig freigesetzt; gleichzeitig wurden die Preise von Kernkomponenten wie Lithiumcarbonat in Batteriequalität (der durchschnittliche Tagespreis in der ersten Hälfte des Jahres stieg um 132,2 % im Vergleich zum Vorjahr) und chips für Automobilzwecke erhöht; das Unternehmen hält daran fest, „die Kosten nicht durch die Senkung der Qualitätsstandards von Komponenten zu überwälzen“.

Im Juni dieses Jahres erklärte Zhang Xinghai, Vorsitzender von Seres, auch öffentlich, dass unter dem Einfluss steigender Preise für Speicherchips, Lithiumcarbonat und andere Komponenten die durchschnittlichen Kosten pro AITO-Auto um 15.000 bis 20.000 Yuan gestiegen sind.

Der Einbruch der Verkaufszahlen ist der letzte Strohhalm, der das Rechnungswesen zum Einsturz bringt. Von Januar bis August 2026 betrug der Absatz von AITO 201.900 Einheiten, ein Rückgang von 14,07 % im Vergleich zum Vorjahr; im Juli betrug der Automobilabsatz von Seres 20.480 Einheiten, ein Rückgang von 50,86 % im Vergleich zum Vorjahr; im August betrug der Absatz 20.652 Einheiten, ein Rückgang von 49,68 % im Vergleich zum Vorjahr, womit der Absatz zwei Monate in Folge halbiert wurde. Mit einer solchen Entwicklung stellt sich schon die Frage, ob das jährliche Verkaufsvolumen gehalten werden kann.

Daher ist der Grund für den Wunsch von Seres nach Veränderung nicht kompliziert: Ein Verteilungsmechanismus, der in einer Wachstumsphase entwickelt wurde, wird bei rückläufigen Verkaufszahlen zu einer Gewinne verzehrenden Grube. Das Problem war nie, ob diese Summe teuer ist, sondern ob sie das Geld wert ist.

Wie viele „Jie“ passen in ein Geschäft?

In den Geschäften der Harmony Intelligent Mobility Alliance wird die Anzahl der „Jie“ immer größer.

Im August 2026 betrug die gesamte Auslieferung der Harmony Intelligent Mobility Alliance 42.101 Einheiten, wobei AITO fast die Hälfte ausmachte, und sowohl Shangjie als auch Zhijie über 8.000 Einheiten erreichten. Unter einem Dach teilen sich fünf Marken denselben Kunden