Kollektiver Kollaps, was ist mit der optischen Kommunikation los?

Am 28. September, dem ersten Handelstag nach dem Mondfest, erlebte die zuvor stetig stark gestiegene optische Kommunikationsbranche an den A- und Hongkong-Aktienmärkten einen heftigen Kurseinbruch.

(Entwicklung des Segments für Kommunikationsgeräte; Futu NiuNiu)

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung ist der Shanghai Composite Index um mehr als 1 Prozent gefallen, der ChiNext-Index um mehr als 3 Prozent. Die führenden Aktien brachen noch stärker ein: Innolight fiel um 6,22 % auf 840,15 Yuan, mit einem Gesamtmarktwert von 990 Milliarden Yuan, der die Marke von 1 Billion Yuan unterschreitet; Eoptolink fiel um 5,47 %, und TFC fiel um 7,09 %.

(Kursentwicklung von Hengtong Optic-Electric; Gelonghui)

In den Teilsegmenten hat der Glasfaserführer Hengtong Optic-Electric den täglichen Kurseinbruch von 10 % erreicht, FiberHome Telecommunication erreichte ebenfalls das Limit für den täglichen Rückgang, und Yangtze Optical Fibre and Cable fiel um 7,92 %. An den Hongkong-Märkten ging der Rückgang noch schneller voran: Yangtze Optical Fibre and Cable Joint Stock Limited Company fiel um mehr als 11,64 %.

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung belief sich der Nettoabfluss von Hauptkapital aus den beiden Börsen auf über 41 Milliarden Yuan, wobei das Segment für Kommunikationsgeräte mit 9,86 Milliarden Yuan den ersten Platz unter allen Branchen beim Nettoabfluss einnahm.

Dieser starke Rückgang ist nicht grundlos. Im Kern haben sich drei negative Faktoren in der risikoscheuen Stimmung vor dem Feiertag überlagert.

Der erste negative Faktor kommt von Störungen durch ausländische Politik.

Am 25. September nach östlicher US-Zeit haben mehrere US-Senatoren gemeinsam den Gesetzentwurf S.5548 eingereicht, der vorsieht, dass die Bundesregierung für nationale Sicherheitssysteme keine Produkte chinesischer Optikmodulhersteller wie Innolight und Eoptolink beschaffen darf. Dies hat direkt Besorgnis am Markt über Unternehmen mit einem sehr hohen Anteil an Auslandseinnahmen ausgelöst.

Zweitens der Druck auf die Anteile durch die Finanzierung einzelner Aktien.

Hengtong Optic-Electric hat eine Ankündigung veröffentlicht, wonach es plant, durch Ausgabe von Aktien an bestimmte Zielpersonen nicht mehr als 6,636 Milliarden Yuan an Kapital aufzunehmen. Diese private Platzierung führt zu der Erwartung, dass die Anteile um fast 30 % verwässert werden. Gleichzeitig war der operative Cashflow des Unternehmens im ersten Halbjahr negativ, aber es will etwa 2 Milliarden Yuan des eingeworbenen Kapitals zur Ergänzung des Betriebsmittels verwenden, was Zweifel am Markt über den Cashflow des Unternehmens und die Verschärfung der künftigen Überkapazitäten im Glasfaserbereich ausgelöst hat und die Stimmung im gesamten Segment direkt eingebrochen ist.

Der dritte negative Faktor ist der Bewertungsdruck, der sich aus der verspäteten Auslieferung von Rechenzentrumsinfrastruktur in Nordamerika ergibt.

Kürzlich hat Oracle eine Mitteilung über höhere Gewalt an Entwickler von Rechenzentren gesandt, wonach das Projekt aufgrund der Ablehnung der Genehmigung für die Erdgaspipeline und der daraus resultierenden unzureichenden Stromversorgung möglicherweise nicht wie geplant 2028 in Betrieb genommen werden kann.

Anschließend kam es zu einem Preisnachlass beim Verkauf des 18-Milliarden-Dollar-Syndikatsdarlehens von Oracle, und die Indikatoren für das Kreditausfallrisiko sind stark angestiegen. Dieses Ereignis hat institutionelle Investoren dazu gebracht, zu erkennen, dass Rechenzentren nicht nur Bestellungen erwerben müssen, sondern auch pünktlich mit Strom versorgt und in Betrieb genommen werden müssen.

Wenn der Baufortschritt bei Stromversorgung und Genehmigungen stecken bleibt, beginnt die Erwartung des Marktes an den späteren Einkaufsrhythmus von Optikmodulen zu schwanken, sodass die Optikmodulaktien mit den zuvor starken Kursanstiegen einer harten Bewertungsanpassung gegenüberstehen.

Die Überlagerung dieser drei negativen Faktoren hat dem überhitzten Segment für optische Kommunikation einen harten Schlag versetzt.

Trotzdem sollte man die tatsächlichen Auswirkungen ruhig betrachten.

Nehmen wir den Gesetzentwurf S.5548 als Beispiel: Er befindet sich derzeit nur in der Einreichungsphase, und es ist noch ein langer Prozess bis zur endgültigen Verabschiedung. Noch wichtiger ist, dass der Geltungsbereich dieses Gesetzentwurfs streng auf nationale Sicherheitssysteme wie geheime und militärische Bereiche beschränkt ist, normale kommerzielle Rechenzentren fallen nicht darunter.

Die im Gesetzentwurf festgelegte fünfjährige Übergangsfrist und die Ausnahmeregelungen zeigen gerade, dass der nordamerikanische Markt kurzfristig überhaupt nicht auf die Kapazitätsunterstützung chinesischer Optikmodulhersteller verzichten kann.

Aus der Perspektive der grundlegenden Branchensituation sind die Bestellpläne führender Unternehmen wie Innolight und Eoptolink nach wie vor relativ gut gefüllt. Dieser starke Rückgang ist eher das Ergebnis des Ausstiegs von Anlegern aus hochpreisigen Positionen und dem Zusammentreffen mehrerer Risikofaktoren.

Angesichts solcher kurzfristigen starken Schwankungen sollte man sowohl die tatsächlichen Risiken durch Cashflow, ausländische Politik und Lieferfortschritt beachten, als auch nicht in Panik das gesamte Potenzial des Segments leugnen. Es ist die sicherere Vorgehensweise, ruhig zu unterscheiden, welche Teile auf emotionalen Preisabschlägen beruhen und welche die echte grundlegende Situation widerspiegeln.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto "Gelonghui APP" (ID: hkguruclub), Autor ist Gejila, die Veröffentlichung erfolgt mit Genehmigung von 36Kr.