Chinas größte unabhängige Token-Fabrik: hat eine Finanzierung von 2,9 Milliarden Yuan eingesammelt

Nach Informationen von PencilNews hat SilicFlow, Chinas größter unabhängiger Token-Anbieter, am 20. September den Abschluss der zweiten Phase der B+-Runde und der C-Runde der Finanzierung bekannt gegeben. Zusammen mit der vorherigen B-Runde beläuft sich der gesamte Finanzierungsbetrag des Unternehmens im Jahr 2026 auf fast 2,9 Milliarden Yuan.

In diesem Jahr ist Token bereits zu einer neuen „harten Währung“ in der KI-Branche geworden. Im März dieses Jahres überstieg der Token-Verbrauch in China 140 Billionen, was einem Anstieg von mehr als dem 1000-fachen innerhalb von zwei Jahren entspricht.

Das Geschäft von SilicFlow besteht darin, die Modelle verschiedener Unternehmen auf GPUs und KI-Chips unterschiedlicher Hersteller effizient auszuführen und die letztendlich produzierten Token an Entwickler und Unternehmen zu verkaufen.

China fehlt es nicht mehr an Plattformen, die große Modelle aufrufen können. Was SilicFlow gerade beweist, ist etwas anderes: In einem Markt, der von Internetgiganten und Cloud-Anbietern umgeben ist, kann sich noch eine unabhängige „Token-Fabrik“ entwickeln.

Wie hat es sich durchgesetzt?

Der Durchbruch neben den Branchengiganten

Zuerst muss man die tatsächliche Karte des Marktes, in dem SilicFlow tätig ist, klar erkennen.

Daten von Frost & Sullivan zeigen, dass wenn man den gesamten Markt einschließlich der großen Cloud-Anbieter betrachtet, der Anteil von SilicFlow nur etwa 1,5 % beträgt. An der Spitze stehen Volcano Engine (42,7 %), Alibaba Cloud (32,5 %) und Baidu Intelligent Cloud (11,8 %), wobei die drei zusammen etwa 87 % erreichen.

SilicFlow ist die „Nummer 1 außerhalb der Cloud-Anbieter“ – gemessen am jährlichen Token-Durchsatz 2025 ist es der größte unabhängige ökologische Token-Anbieter in China und rangiert unter allen Token-Lieferanten unter den ersten fünf.

Die vor ihm rangierenden Volcano Engine, Alibaba Cloud und Baidu Intelligent Cloud verfügen alle über eigene Clouds, Modelle und sogar riesige Anwendungseingänge. Volcano Engine kann das Doubao-Modell, ByteDance-Anwendungen und Cloud Computing gebündelt verkaufen; hinter Alibaba Cloud steht Tongyi, hinter Baidu steht Wenxin.

SilicFlow hat keine eigene Super-App und setzt auch nicht auf ein einziges Modell – es verkauft Wahlfreiheit. Mit einer einheitlichen Schnittstelle plant es mehr als ein Dutzend Chips wie NVIDIA, Huawei Ascend, MetaX und Moore Threads in einem gemeinsamen Pool, sodass Kunden mit nur einem Konto mehr als 170 gängige Modelle aufrufen können.

Heute kann der Kunde DeepSeek ausführen, morgen zu Qwen wechseln und nächste Woche GLM verwenden; die untere Schicht kann auch von NVIDIA auf heimische GPUs umgestellt werden. Für Unternehmen, die ihr KI-Geschäft nicht vollständig an einen großen Konzern binden möchten, ist dies genau der Grund für die Existenz unabhängiger Plattformen.

Bis zum Juni dieses Jahres hat SilicFlow mehr als 13.000 Unternehmenskunden bedient, unterstützt mehr als 170 gängige KI-Modelle und ist an mehr als 10 Chips von Herstellern wie NVIDIA, Huawei Ascend, MetaX und Moore Threads angepasst.

Da SilicFlow keine Einnahmen aus dem Verkauf von Chips oder der Vermietung eigener Rechenkapazitäten erzielt, verdient es sein Geld mit der harten Arbeit auf der „Systemsoftwareebene“ – Optimierung der Inferenz-Engine, heterogene Rechenkapazitätsplanung, Anpassung von Modellen und Chips, die hohe technische Anforderungen stellt, schwer zu skalieren ist und in der Anfangsphase fast zwangsläufig Verluste verursacht.

Warum gibt es jetzt eine weitere Finanzierungsrunde?

An der zweiten Phase der B+-Runde und der C-Runde der Finanzierung beteiligen sich nationale Fonds wie China Internet Investment Fund, Guoxin Fund, China Mobile Chain Length Fund und China Orient Asset International, zusammen mit einer Reihe von zentralen und lokalen staatseigenen Kapitalgebern, Industriekapital und professionellen Institutionen. Die alten Aktionäre Yo Capital, Shengyi Capital und Guotai Venture Capital Group haben weitere Mittel investiert.

Seit diesem Jahr ist der Token-Verbrauch stark angestiegen, und das KI-Geschäftsmodell hat sich verändert: Für die Inferenz wird immer mehr Kapital benötigt.

Je verbreiteter die Modelle sind, desto ähnlicher ist Token dem „Strom“ im KI-Zeitalter.

Dies erklärt auch, warum SilicFlow in dieser Runde Kapitalgeber wie China Mobile Chain Length Fund, Jingneng Fund und Shanghai INESA Intelligent Computing Fund angezogen hat. Die Ressourcen hinter ihnen betreffen jeweils Kommunikationsnetze, Energie, Rechenzentren und industrielle Infrastruktur.

Zeitlich gesehen liegt diese Finanzierung weniger als drei Monate vor der Einreichung des Antrags für die Notierung an der Hongkonger Börse (Kapitel 18C) durch SilicFlow am 30. Juni. Warum wird dieses Kapital zu diesem Zeitpunkt in so großem Umfang investiert?

Denn die Inferenz-Ära hat gerade erst begonnen, und Token wird zu einer langfristigen, stabilen und vorhersehbaren Nachfrage. Wenn Agenten selbstständig Aufgaben aufteilen, Tools aufrufen und Prüfungen durchführen, kann der Token-Verbrauch für eine einzelne Aufgabe 10 Mal oder sogar mehr als der von einfachen Frage-Antwort-Aufgaben betragen; wenn KI aus dem Dialogfeld in die Produktionsprozesse von Unternehmen eintritt, wird Token zu einem ständig verbrauchten Gut.

Für SilicFlow ist die Verwendung des Kapitals ebenfalls klar definiert: Ausweitung der Forschung und Entwicklung von Kerntechnologien wie Inferenz-Engine, heterogener Rechenkapazitätsplanung sowie Anpassung von Modellen und Chips, Stärkung des Aufbaus der Token-Lieferplattform und Beschleunigung der Expansion in ausländische Märkte.

Jeder Cent zielt auf dasselbe Ziel ab: Während der Token-Durchsatz erhöht wird, werden die Stückkosten gesenkt, sodass die „Fabrik“ von der Skalierung zur Rentabilität gelangt.

Die Token-Fabrik ist noch lange nicht profitabel

Der starke Anstieg der Token-Menge bedeutet nicht, dass der Verkauf von Token sofort Gewinne bringt. Träume sind Träume, aber die Rechnung muss trotzdem klar sein.

Öffentliche Daten zeigen, dass SilicFlow im Jahr 2025 einen Umsatz von 55,33 Millionen Yuan erzielte, was einem starken Anstieg von 653 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, und das Wachstum der Kommerzialisierung ist sichtbar.

Gleichzeitig betrug der Nettoverlust 345 Millionen Yuan und die Bruttomarge lag bei -24 %. Der größte Kostenpunkt liegt bei der Rechenkapazität – im Jahr 2025 beliefen sich die Kosten für Rechenkapazitätsressourcen auf etwa 59,63 Millionen Yuan, was fast 87 % der Vertriebskosten ausmacht.

Das Problem liegt hauptsächlich im Public-Cloud-Geschäft, das der „Token-Fabrik“ am ähnlichsten ist. Im Jahr 2025 erzielte das Public-Cloud-Geschäft von SilicFlow einen Umsatz von 29,26 Millionen Yuan, was 52,9 % des Gesamtumsatzes des Unternehmens entspricht und zum ersten Mal das lokale Bereitstellungsgeschäft übertrifft; aber die Bruttomarge dieses Geschäfts betrug im selben Jahr -119 %.

Je stärker das Geschäft expandiert, desto größer sind die Vorabinvestitionen. „Umsatzsteigerung ohne Gewinnsteigerung“ ist eine unvermeidliche Pflichtlehre in dieser Branche.

Darin verbirgt sich ein branchenspezifisches Paradoxon: Der Stückpreis von Token sinkt stark, während die Gesamtnachfrage um das Tausendfache ansteigt. Dies ist genau das „Jevons-Paradoxon“ in der Volkswirtschaftslehre – im 19. Jahrhundert stieg die Effizienz der Dampfmaschine, der Kohleverbrauch hätte eigentlich sinken sollen, stattdessen stieg er stark an.

Der Token-Markt wiederholt dasselbe Szenario, und das in noch schnellerem Tempo. Ob man durch riesige Skalenvorteile Gewinne erzielen kann, während der Stückpreis sinkt, ist eine existenzielle Frage für jeden Token-Anbieter.

Für SilicFlow gibt es drei Hürden: Erstens die Stückkosten ausreichend zu senken – dies ist eine langfristige Weiterentwicklung der Fähigkeiten bei Inferenz-Engine und Planung;

Zweitens die Kundenbindung zu stärken – eine unabhängige Plattform hat keine Unterstützung durch das Ökosystem von Branchengiganten, sondern muss Kunden durch Produkte und günstige Preise behalten;

Drittens den Auslandsmarkt zu einer zweiten Wachstumskurve zu machen – im Inland muss man mit Cloud-Anbietern konkurrieren, und die Expansion ins Ausland ist der Ausweg, um diesem harten Wettbewerb zu entkommen.

Seit Beginn des Jahres 2026 steigen die Auslastungen von Codierung, Agenten und der unternehmerischen Produktion, serverlose Token, exklusive Instanzen und lokale Bereitstellung entwickeln sich alle schneller. SilicFlow gibt an, dass sich mit der Optimierung der Kundenstruktur, der Erweiterung des Token-Umfangs und der Verbesserung der Auslastung der Rechenkapazität die Umsatzstruktur und die Bruttomargenleistung verbessern.

Aus der Perspektive der Finanzierung bedeutet dies, dass SilicFlow bei diesen drei Punkten Signale erhalten hat, dass die Ausrichtung seiner Strategie anerkannt wird. Betrachtet man die gesamte Branche, bedeutet diese Finanzierung von fast 2,9 Milliarden Yuan, dass neben der Frage „wer beherrscht die Modelle“ und „wer beherrscht die Chips“ die Frage „wer produziert Token effizient“ zu einer neuen Erzählung wird, die von der Kapitalbranche offiziell anerkannt wird.

Der tägliche Token-Verbrauch von 140 Billionen in China steigt weiter. Nach dem Krieg um die Modelle hat der Krieg um „wer Token günstiger produzieren kann“ bereits begonnen.

Dieser Artikel stellt keine Anlageberatung dar.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „PencilNews“ (ID: pencilnews), Autor ist Xiwen, die Veröffentlichung erfolgt mit Genehmigung von 36Kr.