Kann der 20.000 Yuan teure Qiyuan-Roboter die Marktkapitalisierung von 60 Milliarden Yuan von Sunway New Materials rechtfertigen?

Am 20. September veranstaltete Qiyuan Robotics eine neue Produktpräsentation in Shanghai, zahlreiche Stars wie Huang Xiaoming, Hu Jun und das Ehepaar Tian Liang erschienen vor Ort, um die Veranstaltung zu unterstützen.

Qiyuan Robotics ist ein außergewöhnliches Wesen in der Branche. Die Marke wurde Ende 2025 veröffentlicht, sie existiert also noch nicht lange, hat aber einen sehr „soliden“ Hintergrund: Sie ist eine verbraucherorientierte Marke für verkörperte Intelligenz unter dem börsennotierten A-Unternehmen Sino Composite, verfügt über den doppelten Hintergrund von „börsennotiertem Unternehmen + Zhiyuan-System“, und Peng Zhihui (der unter dem Namen „Zhihuijun“ bekannt ist), Mitbegründer von Zhiyuan, fungiert als Vorstandsvorsitzender von Sino Composite.

Öffentlichen Daten zufolge hat Qiyuan bei der gemeinsamen Forschung und Entwicklung eine Genehmigung für Teile des allgemeinen zugrundeliegenden Softwarecodes von Zhiyuan erhalten; auf der Lieferkettenseite greift es auf die Erfahrungen von Sino Composite bei leichten und hochfesten Werkstoffen sowie auf die Erfahrungen von Zhiyuan bei der Energieeffizienz in der Massenproduktion von Robotern und der Rückverfolgbarkeit von Montageprozessen zurück. Sino Composite hat jedoch öffentlich mitgeteilt, dass die Produktions- und Betriebsabläufe sowie die Entwicklung der Kerntechnologie beider Seiten unabhängig voneinander bleiben, und die Kerntechnologie von Qiyuan für Verbraucherszenarien wird von einem unabhängigen Team entwickelt.

Aufgrund des besonderen Hintergrunds haben die ersten neuen Produkte von Qiyuan, die direkt an die Endverbraucher vertrieben werden, breite Aufmerksamkeit erregt. Zum Verkauf stehen zwei Roboter: der menschenähnliche Qiyuan Q1 mit einer Höhe von 88 cm und der Qiyuan T1, der zwischen einem menschenähnlichen Roboter mit Rad- und Beinstruktur und einem vierbeinigen Roboter umgewandelt werden kann. Die Grundversion beider Modelle ist mit 19999 Yuan preislich festgelegt, die Auslieferung erfolgt am 1. Oktober.

Ob der Verkauf in diesem Mal gut läuft, wirkt sich direkt auf den Aktienkurs der Muttergesellschaft Sino Composite aus. Im vergangenen Jahr ist der Aktienkurs von Sino Composite von mehr als 7 Yuan bis auf einen Höchstwert von 223 Yuan gestiegen, der Marktwert lag zeitweise bei fast 90 Milliarden Yuan. Nach einem Rückgang liegt er derzeit noch bei etwa 60 Milliarden Yuan. Das Unternehmen erzielte im ersten Halbjahr einen Umsatz von 803 Millionen Yuan und einen Nettoverlust von 167 Millionen Yuan. Der Roboterbereich hat im ersten Halbjahr Vorauszahlungen in Höhe von 210 Millionen Yuan erzielt, die noch nicht als Betriebsumsatz bestätigt wurden.

Hinter dem Auftritt von Stars und dem sprunghaften Anstieg des Aktienkurses steckt dasselbe: die Erwartungen, die das Robotergeschäft mit sich bringt.

Jetzt, da die Produkte tatsächlich im Handel erhältlich sind, ist es an der Zeit, die Frage zu beantworten: Kann ein 20000-Yuan-Roboter einen Marktwert von 60 Milliarden Yuan tragen? Wie viel echten Mehrwert bringt die Unterstützung von Zhiyuan für Qiyuan?

01. Warum braucht man Qiyuan, wenn es Zhiyuan bereits gibt?

Um den tatsächlichen Wert der „Unterstützung“ zu bewerten, muss man zuerst die Beziehung zwischen den beiden Unternehmen klären.

In den letzten zwei Jahren hat das Zhiyuan-System durch Maßnahmen wie Investitionen und Inkubation nacheinander Unternehmen wie Critical Point (geschickte Hand), Qingtian Rental (Roboterverleih) und Mifeng (Datenerfassung) aufgebaut. Für die Roboter selbst gibt es zwei Unternehmen: Zhiyuan, das sich auf industrielle und gewerbliche Anwendungen konzentriert, und Qiyuan, das sich an private Nutzer richtet. Öffentlichen Berichten zufolge teilen sie nach außen die Markenunterstützung des Zhiyuan-Systems und teilen den Markt intern nach Anwendungsszenarien auf.

Warum wurde Qiyuan separat gegründet? Die offizielle Erklärung liegt in den Unterschieden der Positionierung. Bei der Erklärung der Aufteilung der Tochtergesellschaften des Zhiyuan-Systems betonte Zhihuijun das allgemeine Prinzip der „Entkopplung von Szenarien und spezialisierter Vertiefung“. Für Qiyuan hat Tian Hua, der CEO von Sino Composite, eine genauere Aufgabenteilung angegeben: Qiyuan ist auf private und häusliche Szenarien ausgerichtet.

Nachdem die Beziehung geklärt ist, gibt es auch eine Antwort darauf, warum diese Produktpräsentation so viel Aufmerksamkeit erregt: Qiyuan wird als Träger mehrerer positiver Faktoren angesehen. Die Erfahrungen von Zhiyuan in Technologie, Werkstoffen und Lieferkette können theoretisch alle für Qiyuan genutzt werden, und die offizielle Seite listet die Zusammenarbeit auch als einen ihrer Vorteile auf. Aber kann diese Unterstützung tatsächlich umgesetzt werden?

Nach der Ansicht mehrerer Fachleute hat Qiyuan zwar bestimmte Vorteile bei der Herstellung von Robotern, aber die Vorteile von Zhiyuan lassen sich nicht direkt übertragen. Die Schwierigkeiten konzentrieren sich hauptsächlich auf drei Dimensionen.

Zuerst die Ebene der Lieferkette. Chen Ming, ein Fachmann für führende verkörperte Intelligenz, ist der Ansicht, dass die von Zhiyuan angesammelten Lieferantenressourcen, Verhandlungsmacht und Erfahrungen bei der Einarbeitung in die Massenproduktion Qiyuan helfen, und die auf der Präsentation bekannt gegebene Angabe „ein Roboter alle 2,5 Minuten vom Band“ zeigt die anfängliche Kapazität der Produktionslinie. Er erinnert aber daran, dass es sich immer noch um eine Kleinserienproduktion handelt. Wenn die Produktionslinie auf ein anderes Modell umgestellt wird, muss sie neu abgestimmt werden. Die Herstellung von mehreren tausend Einheiten pro Jahr und die Herstellung von mehreren hunderttausend Einheiten pro Jahr sind völlig unterschiedliche Fertigungssysteme. Bislang hat noch niemand in der gesamten Branche nachgewiesen, dass er das Niveau der großangelegten Massenproduktion erreicht hat.

Zweitens die Werkstoffe. Ein Fachmann für die Technologie der verkörperten Intelligenz weist darauf hin, dass der Ansatz von Industrierobotern, Festigkeit durch den Einsatz von mehr Werkstoffen zu erreichen, für den Verbraucherbereich nicht geeignet ist. Er stellt eine logische Kette auf: Verbraucherorientierte Roboter unterliegen dreifachen Einschränkungen – Gewichtsreduzierung, Reichweite und Sicherheit. Wenn der Körper leichter ist, verletzt er niemanden, wenn er stürzt, die Akkulaufzeit kann verlängert werden, und die Nutzer trauen sich, ihn in die Nähe von Kindern zu lassen. Sobald man nach Gewichtsreduzierung strebt, müssen die Anordnung der Batterien, die Verteilung des Schwerpunkts und das Drehmoment der Gelenke neu berechnet werden. Das wirklich Teure sind nicht die Werkstoffe selbst, sondern die Kosten für die Neukonstruktion des gesamten Geräts.

Neben der Konstruktion ergänzt er noch ein Detail: Die Hersteller, die Gelenkmotoren für menschenähnliche Roboter liefern, arbeiten fast nicht mit Industrierobotern zusammen, da die Abmessungen und Spezifikationen der beiden völlig unterschiedlich sind.

Schließlich die Ebene der Technologie: Die Fachleute sind sich einig, dass nur eine teilweise Zusammenarbeit möglich ist.

Algorithmen für Gehen, Navigation und Dateniteration können direkt übertragen werden, aber sie betonen auch wiederholt, dass der Sicherheitsaspekt genau der Teil ist, der durch industrielle Erfahrungen am schwersten abgedeckt werden kann. In Fabriken gehen die Menschen um die Roboter herum, zu Hause gehen die Roboter um die Kinder herum. Wenn in industriellen Szenarien Probleme auftreten, kann das Gerät zur Wartung angehalten werden. In Verbraucherszenarien ist jedoch eine langsame, aber absolut stabile Funktion erforderlich. Ein einziger Sturz durch Funktionsverlust oder eine einzige unkontrollierte Bewegung der Gliedmaßen kann die Sicherheit von älteren Menschen und Kindern gefährden.

Außerdem gibt es im industriellen Bereich bereits relativ ausgereifte Sicherheitszertifizierungsstandards, aber für verbraucherorientierte menschenähnliche Roboter gibt es bislang keine entsprechenden verbindlichen Standards. Die Branche hat noch keine einheitliche Antwort darauf, in welchem Maße ein Roboter als ausreichend sicher gilt. Das ist kein Problem eines einzelnen Unternehmens, sondern eine Hürde, die die gesamte Branche gemeinsam überwinden muss.

Qiyuan hat die Fähigkeit geerbt, Produkte schnell und in ausreichender Menge herzustellen. Aber bei dem Schritt, die Produkte sicher in die Haushalte zu bringen, kann es nur durch Zeit und Kapital nachgeholt werden. Und diese beiden Dinge sind derzeit genau die teuersten Güter im Bereich der verkörperten Intelligenz.

02. Kann die Aussicht von Qiyuan einen Marktwert von 60 Milliarden Yuan tragen?

Zuerst schauen wir uns an, wie groß der verbraucherorientierte Markt ist, in dem Qiyuan tätig ist.

Auf der Umsatzseite erfassen die meisten Institutionen die Gesamtgröße des Marktes für menschenähnliche Roboter, nur wenige trennen die Szenarien für Haushalte und Privatpersonen separat. Die China Investment Industry Research Institute listet den „häuslichen Verbrauch“ separat auf und schätzt, dass der Marktvolumen im Jahr 2026 etwa 500 Millionen Yuan und im Jahr 2030 36 Milliarden Yuan betragen wird.

Die Stückzahl kann zur Kreuzvalidierung dienen. Mehrere Institutionen haben unterschiedliche Prognosen für die inländische Auslieferungsmenge von menschenähnlichen Robotern im Jahr 2026, aber die Richtung ist einheitlich: Morgan Stanley schätzt 50000 Einheiten, Nomura 40000 bis 50000 Einheiten und Gaogong GGII 62500 Einheiten, was als Prognosebereich von etwa 40000 bis 62500 Einheiten angesehen werden kann. Nomura teilt die Daten gleichzeitig nach Anwendungsszenarien auf: Der Verbraucherbereich und der Bereich für Aufführungen und Unterhaltung machen jeweils etwa 30 % aus. Wenn man nur 30 % des verbraucherorientierten Anteils und einen Mittelwert von 50000 Einheiten für das Gesamtvolumen annimmt, beträgt der potenziell bedienbare Markt etwa 15000 Einheiten. Selbst wenn Qiyuan dieses Volumen mit einem Startpreis von 20000 Yuan vollständig beherrscht, beträgt der Umsatz nur etwa 300 Millionen Yuan. Im Vergleich zu einem Marktwert von mehr als 60 Milliarden Yuan ist dieser Umsatz noch sehr gering. Der Marktwert spiegelt eher die Erwartungen an die langfristige Durchdringungsrate und die Monetarisierung des Ökosystems wider, nicht den aktuellen Hardwareumsatz.

Derzeit sind nur Vorauszahlungen, keine Einnahmen bestätigt. Der Halbjahresbericht 2026 von Sino Composite zeigt, dass für verbraucherorientierte Roboter für verkörperte Intelligenz Vorauszahlungen in Höhe von 210 Millionen Yuan erzielt wurden, und die vertraglichen Verbindlichkeiten zum Ende des Berichtszeitraums sind von 4,32 Millionen Yuan zum Ende des Vorjahres auf etwa 188 Millionen Yuan gestiegen.

Das zeigt, dass der Markt eine gewisse Bereitschaft hat, Bestellungen aufzugeben. Mehrere Szenarien, die auf der Produktpräsentation vorgeführt wurden, spiegeln in gewissem Maße die nachgefragten Richtungen wider, die Qiyuan selbst für vielversprechend hält. Aber ob diese Nachfrage tatsächlich besteht, muss getrennt betrachtet werden.

Ein großes Verkaufsargument des Qiyuan T1 ist die Begleitung im Freien und die Bildverfolgung. Solche persönlichen mobilen Geräte haben jedoch bereits negative Beispiele: Das Segway-Self-Balancing-Scooter, das im Jahr 2001 auf den Markt kam, wurde damals vorhergesagt, dass es den städtischen Verkehr verändern würde. Es verfügte über starke Technologie, wurde aber aufgrund des hohen Preises und der engen Anwendungsszenarien schließlich nur als Mietgerät in Sehenswürdigkeiten verwendet und wurde im Jahr 2015 von der Firma Ninebot übernommen. Die technische Machbarkeit und die tatsächliche Nachfrage sind oft zwei verschiedene Dinge.

Häusliche Szenarien sind ein weiterer Schwerpunkt der Produktpräsentation und der Bereich mit den höchsten Sicherheitsanforderungen. Chen Ming sagt, dass in der Branche noch niemand den menschenähnlichen Haushaltsroboter im eigentlichen Sinne vollständig zum Erfolg geführt hat. Sobald der Roboter in die Küche gehen oder ältere Menschen betreuen soll, sind die Sicherheitsanforderungen strenger als in industriellen Szenarien.

Vergleichsweise ist der „intelligente Begleiter für Kinder“ derzeit ein relativ realistischer Einstiegspunkt für Haushalte. Aber ein Investor im Bereich der verkörperten Intelligenz sagt: „Ein hochwertiges Begleitspielzeug für 20000 Yuan ist ein seltener, nicht notwendiger Konsum, der Markt ähnelt eher dem Markt für Trendspielzeuge.“ Außerdem gibt es in diesem Szenario mehrere Konkurrenten. Unter den kleinen menschenähnlichen Robotern hat Xiaobu Mi von Songyan Power den Preis auf 9998 Yuan gesenkt und war zeitweise auf Platz 1 der Bestsellerliste für menschenähnliche Roboter auf JD.com. UBtech U1 und Galbot ET1 von Galaxy General drängen ebenfalls in Richtung Verbraucher und Haushalt. Qiyuan befindet sich in der mittleren Zone, die teurer als Spielzeuge und billiger als Arbeitsgeräte ist. Der verborgene Wettbewerb kommt außerhalb der Produktkategorie: Roboterhunde und KI-Spielzeuge können den Teil des Budgets abziehen, der für „interessante Dinge“ vorgesehen ist. Die Möglichkeiten des Second-Hand-Kaufs und des Verleihs verringern auch die Notwendigkeit für Neugierige, das Produkt zu kaufen.

Der Raum und der Anteil auf der Nachfrageseite sind derzeit relativ begrenzt, und der Druck auf der Gewinnebene ist bereits in den Finanzberichten verzeichnet. Sino Composite erzielte im ersten Halbjahr 2026 einen Umsatz von 803 Millionen Yuan, was nur einem Anstieg von 2,4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der den Aktionären zuzurechnende Nettoverlust beträgt 167 Millionen Yuan, der Verlust im zweiten Quartal allein beträgt 125 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 205 % gegenüber dem Vorquartal entspricht. Das liegt hauptsächlich an den hohen Ausgaben für Forschung und Entwicklung: Im ersten Halbjahr wurden 180 Millionen Yuan investiert, davon 164 Millionen Yuan für die Roboterforschung.

Qiyuan versucht, den Weg zu gehen, „Kunden durch den Verkauf von Hardware zu gewinnen und Einnahmen durch Ökosystem und Dienstleistungen zu erzielen“. Es hat bereits einen Skill-Shop, 3D-gedruckte Gehäuse, Entwicklungstoolketten und eine Entwicklergemeinschaft veröffentlicht und arbeitet mit Partnern wie Ximalaya, Youdao und JD Health zusammen. Laut offiziellen Angaben gibt es mehr als 1000 Entwickler, und jeden Monat kommen mehr als hundert neue Fähigkeiten hinzu. Aber die Voraussetzung für die Monetarisierung des Ökosystems ist eine ausreichende Anzahl von installierten Geräten, die wiederum davon abhängen, ob es in häuslichen Szenarien tatsächlich eine häufige Nachfrage gibt und ob die Sicherheitsanforderungen erfüllt sind. Die aktuellen Produkte sind gerade erst in den Verkauf