Nach dem Ausstieg aus dem Geschäftsbereich der schwarzen Unterhaltungselektronik verfolgen TCL und Hisense zwei völlig unterschiedliche Entwicklungswege.

Vom 4. bis 8. September 2026 am Nordeingang des Messegeländes von IFA 2026 in Berlin.

TCL hat seinen Ausstellungsbereich zu einem begehbaren Zuhause gestaltet. Fernseher, Klimaanlagen, Kühlschränke und AR-Brillen sind in den simulierten Räumen des Wohnzimmers und der Küche verteilt.

Nicht weit entfernt ähnelt der Ausstellungsbereich von Hisense eher einem Labor. 116-Zoll-RGB-Mini-LED-Fernseher, 85-Zoll-RGB-Sequenzdisplay und 163-Zoll-Micro-LED-Riesleinwand stehen in einer Reihe, daneben befindet sich das gerade vorgestellte häusliche KI-Betriebssystem JUOS.

Die beiden Messestände sind nur wenige hundert Meter voneinander entfernt, wirken aber wie die jeweiligen strategischen Erklärungen der „zwei Giganten der Unterhaltungselektronik“: Einer sagt „Komm und erlebe mein Leben“, der andere sagt „Komm und sieh meine Technologie“.

Dies scheint die unterschiedlichen Antworten zu sein, die die beiden Unternehmen auf die Frage geben: „Wohin geht die Fernsehindustrie, nachdem sie ihren Höhepunkt erreicht hat?“ Einer expandiert horizontal und erzielt Wachstum durch Übernahmen, der andere vertieft sich vertikal und sichert den Wert durch gezielte Investitionen.

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Zwei strategische Logiken

In der ersten Hälfte des Jahres lag der Umsatz von Hisense Visual Technology unter dem von Hisense Home Appliances. Ebenso lag der gesamte Umsatz von TCL Electronics unter dem von TCL Technology. Unterhaltungselektronik ist nicht das gesamte Geschäft von TCL und Hisense, aber es ist das Aushängeschild der beiden Giganten.

Die Maßnahmen dieses Geschäfts spiegeln die strategischen Unterschiede zwischen den beiden Giganten wider. TCL Electronics zeigt eine sehr deutliche Offensivhaltung, während Hisense Visual Technology eine klare Stabilitätsorientierung aufweist.

In der ersten Hälfte des Jahres 2026 stiegen die Forschungs- und Entwicklungskosten von TCL Electronics im Jahresvergleich um 21,9 % auf 1,295 Milliarden Yuan, während die Forschungs- und Entwicklungskosten von Hisense Visual Technology im Jahresvergleich um 2,34 % auf 1,182 Milliarden Yuan sanken. Mit dem Anstieg und dem Rückgang hat der Investitionsbetrag von TCL den von Hisense übertroffen.

Die Forschungs- und Entwicklungsinvestitionen von TCL Electronics konzentrieren sich stark auf drei Richtungen: KI-gesteuerte intelligente Interaktion, neuartige Display-Technologien (SQD-Mini-LED, gedrucktes OLED) sowie intelligente Hardware.

Laut Geschäftsbericht decken KI-Anwendungen bereits die gesamte Wertschöpfungskette von Forschung und Entwicklung, Fertigung, Lieferung und Vertrieb ab. Das bedeutet, dass die Forschungs- und Entwicklungsinvestitionen eine „plattformbasierte“ Fähigkeit unterstützen, bei der jedes Ergebnis auf mehrere Endgeräte wie Fernseher, Mobiltelefone, Tablets und AR-Brillen wiederverwendet werden kann.

Das im Themenbereich „Inspirierendes Wohnen“ auf dem IFA-Messestand gezeigte szenenübergreifende intelligente Leben ist genau die visuelle Darstellung dieser plattformbasierten Fähigkeit.

Das innovative Geschäft von TCL Electronics zeichnet sich durch „gleichzeitiges Voranschreiten auf mehreren Wegen“ aus: Der Umsatz des Photovoltaikgeschäfts betrug 10,477 Milliarden Yuan, ein Jahreswachstum von 2,3 %, der Umsatz des gesamten Produktmarketings (Klimaanlagen, Kühlschränke und Waschmaschinen) belief sich auf 7,313 Milliarden Yuan, ein Jahreswachstum von 1,4 %, der Umsatz der intelligenten Verbindung und des intelligenten Wohnens betrug 953 Millionen Yuan, ein Jahreswachstum von 15,5 %. Die drei Segmente summieren sich auf 18,743 Milliarden Yuan, was 32 % des Gesamtumsatzes entspricht.

Die Forschungs- und Entwicklungsinvestitionen von Hisense Visual Technology sind im Jahresvergleich gesunken, was eher einer Verkleinerung und Fokussierung der Investitionsstruktur entspricht: Die Gesamtmenge sinkt, aber die Ressourcen konzentrieren sich auf Kerntechnologien.

Sein Schwerpunkt verlagert sich auf „tiefes Graben“. Die 4-Kern-Echtfarben-Hintergrundbeleuchtungstechnologie Linglong von RGB-Mini-LED, die sequenzielle Anzeige und Micro-LED drehen sich alle um das Kernthema „Anzeige“.

Das „neue Anzeigegeschäft“ von Hisense Visual Technology erzielte in der ersten Hälfte des Jahres 2026 einen Gesamtumsatz von 4,1 Milliarden Yuan, ein Jahreswachstum von 20 %, was 14,66 % des Umsatzes aus dem Hauptgeschäft entspricht.

Dabei stieg der Umsatz des kommerziellen Anzeigegeschäfts im Jahresvergleich um 127 %, die weltweite Liefermenge von Laseranzeigen wuchs um 17 %, insbesondere das Auslandsgeschäft wuchs stark um 73 %.

Die weitere Vertiefung der Anzeigetechnologie geht natürlich in das Chipgeschäft über.

Öffentlichen Informationen zufolge beträgt der weltweite Marktanteil der Fernseh-TCON-Chips im Chipgeschäft von Hisense etwa 45 %, der Anteil der weltweiten Liefermenge von Laser-Fernsehern erreicht 70,3 % und steht sieben Jahre in Folge an der weltweiten Spitze.

Die fokussierten Investitionen von Hisense in Nischenmärkte bilden lokale Monopolvorteile. Diese Geschäfte wachsen mit beachtlicher Geschwindigkeit, sind aber immer noch auf bestimmte Bereiche beschränkt.

Die unterschiedlichen Leistungen des Unterhaltungselektronikgeschäfts sind ein Mikrokosmos. Die beiden Giganten TCL und Hisense haben im Laufe der langjährigen Entwicklung zahlreiche Geschäfte hervorgebracht, aber die Hauptlinie besteht darin, dass TCL horizontal expandiert und Hisense sich vertikal vertieft.

Bei Hisense stehen Endgeräte im Vordergrund, andere Industrien dienen als Ergänzung. Die börsennotierten Unternehmen konzentrieren sich auf Unterhaltungselektronik (Hisense Visual Technology) und Haushaltsgroßgeräte (Hisense Home Appliances). Andere hervorgebrachte Geschäfte wie Kelin Electric und Nazhen Technology konzentrieren sich jeweils auf intelligente Netzverteilungsgeräte und optische Module, sind relativ unabhängig und machen einen geringen Anteil aus.

Die Geschäfte von TCL sind dagegen komplexer. Unterhaltungselektronik und Haushaltsgroßgeräte bilden gemeinsam den TCL Industrial-Bereich. Darüber hinaus bilden Halbleiteranzeigepanels, Photovoltaik und andere Siliziummaterialien sowie der Vertrieb von Elektronikprodukten gemeinsam den TCL Technology-Bereich. Der Technologiebereich ähnelt eher dem oberen Ende der Industriekette, während der Industriebereich sich auf Endgerätegeschäfte konzentriert.

Es ist klar ersichtlich, dass Hisense stärker fokussiert ist, während die Geschäfte von TCL breiter gefächert sind.

Bei den beiden wichtigsten börsennotierten Unternehmen von Hisense sind die Geschäfte sehr konzentriert und eindeutig auf Endgerätegeschäfte ausgerichtet. Im Jahr 2025 machte der Umsatz von intelligenten Anzeigegeräten 78 % des Umsatzes von Hisense Visual Technology aus. Geschäfte wie Klimaanlagen, Kühlschränke und Waschmaschinen sowie Kleingeräte machten 99 % des Umsatzes von Hisense Home Appliances aus.

Bei TCL ist das völlig anders. Der TCL Technology-Bereich hat wenig Bezug zu Haushaltsgeräte-Endgeräten. Der Umsatz dieses Segments in der ersten Hälfte des Jahres betrug 88,7 Milliarden Yuan, was 57,6 % des Umsatzes der TCL-Gruppe ausmacht.

Bei TCL Electronics, das sich hauptsächlich auf Unterhaltungselektronik konzentriert, machte das Anzeigegeschäft in der ersten Hälfte des Jahres nur 65 % des Umsatzes aus. Das intelligente Haushaltsgeschäft ist relativ konzentriert, der Anteil der Haushaltsgroßgeräte erreicht 99 %, aber der Umsatz dieses Geschäfts in der ersten Hälfte des Jahres betrug 9,9 Milliarden Yuan und hat keinen großen Anteil am Umfang der Gruppe.

Unterschiedliche strategische Logiken führen zu unterschiedlichen Ergebnissen.

Umsatz und Wachstumsrate von Hisense liegen unter denen von TCL.

In der ersten Hälfte des Jahres betrug der Umsatz von TCL Electronics etwa 58,662 Milliarden Yuan, ein Jahreswachstum von 16,4 %. Der Umsatz von Hisense Visual Technology belief sich auf 28,240 Milliarden Yuan, ein Jahreswachstum von 3,71 %. Betrachtet man nur die Unterhaltungselektronik, so beträgt der Umsatz des Anzeigegeschäfts von TCL Electronics etwa 35,588 Milliarden Yuan, was kaum von dem von Hisense abweicht, aber eine höhere Wachstumsrate von 24,7 % aufweist.

Auf die Gesamtheit ausgedehnt erzielte TCL, das die beiden Segmente Technologie und Industrie umfasst, in der ersten Hälfte des Jahres einen Umsatz von 154 Milliarden Yuan, ein Jahreswachstum von 6 %. Hisense, das Visual Technology und Home Appliances umfasst, erzielte in der ersten Hälfte des Jahres einen Umsatz von 75 Milliarden Yuan, ein Jahresrückgang von 2 %. Der Umsatz des ersteren ist doppelt so hoch wie der des letzteren und seine Wachstumsfähigkeit ist noch besser.

Aber Wachstum bedeutet nicht alles, entscheidender ist das langfristige nachhaltige Betreiben.

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Geld verteilen und Geld ausgeben

Das Problem der vertikalen Expansion besteht darin, dass die Industrie relativ konzentriert ist und bei Veränderungen des makroökonomischen Umfelds deutlich beeinflusst wird. Der Vorteil liegt jedoch in einer stabilen Grundbasis. Obwohl die horizontale Expansion schnell an Umfang wächst, stellt sie das Betriebsmanagement auf eine größere Prüfung.

Bis zum Ende der ersten Hälfte des Jahres betrug die Vermögensverschuldungsquote von Hisense Visual Technology 42,11 %, die verzinslichen Verbindlichkeiten (kurzfristige Kredite, langfristige Kredite, zu zahlende Anleihen, innerhalb eines Jahres fällige nicht kurzfristige Verbindlichkeiten, Leasingverbindlichkeiten usw.) beliefen sich auf 1,356 Milliarden Yuan, die Liquiditätskennzahl betrug 1,94. Es gibt fast keine zyklischen finanziellen Zwänge, und der Betrieb ist relativ leicht. Die Vermögensverschuldungsquote von Hisense Home Appliances ist mit 72,21 % relativ hoch. Aber es handelt sich hauptsächlich um betriebliche Verbindlichkeiten, die verzinslichen Verbindlichkeiten sind relativ niedrig.

Daher ist der Betrieb von Hisense sehr leicht und das Risiko gering.

In der ersten Hälfte des Jahres führte Hisense Visual Technology eine starke Dividendenausschüttung durch. Der entsprechende Betrag des Dividendenplans für das Geschäftsjahr 2025 belief sich auf 1,227 Milliarden Yuan, was 50 % des den Muttergesellschaftseignern zuzurechnenden Nettogewinns des Jahres entspricht. Das Unternehmen behält diese Dividendenausschüttungsquote seit vielen Jahren in Folge bei. Diese Dividende bildete im Berichtszeitraum der ersten Hälfte des Jahres 2026 eine zu zahlende Dividende von 1,227 Milliarden Yuan.

Das Management von Hisense Visual Technology neigt eher dazu, den freien Cashflow aus reifen Geschäften an die Aktionäre zurückzugeben. Das bedeutet nicht, dass es keine Wachstumschancen in den bestehenden Geschäften gibt, sondern dass das Unternehmen sich dafür entscheidet, die Aktionärsrendite durch Dividenden zu zeigen und gleichzeitig gezielte Investitionen in das neue Anzeigegeschäft aufrechtzuerhalten.

In deutlichem Gegensatz zu Hisense hat TCL Electronics in der ersten Hälfte des Jahres 2026 keine Dividende ausgeschüttet. Stattdessen gab es zwei Transaktionen.

Dieses Jahr im März schloss TCL Electronics eine Vereinbarung mit Sony, um das Heimunterhaltungsgeschäft von Sony zu übernehmen. Im Juli erwarb TCL Electronics für 5,61 Milliarden Hongkong-Dollar die 51 %-Mehrheitsbeteiligung an TCL Air Conditioner. Nach der Abwicklung wurde das Klimaanlagengeschäft offiziell in das börsennotierte Unternehmen integriert.

Dies führt zu einem besonderen Phänomen: TCL Electronics, das sich hauptsächlich auf Unterhaltungselektronik konzentriert, wird künftig einen Teil des Klimaanlagengeschäfts haben. Darüber hinaus befindet sich das Photovoltaikgeschäft auch in TCL Electronics, zusammen mit dem Internetgeschäft. Dieses Unternehmen erleidet eine vorübergehende Positionsverwirrung.

Das ist ein Mikrokosmos der Strategie von TCL. Im Zuge der fortwährenden horizontalen Expansion expandiert das Unternehmen schnell, aber das entsprechende Organisationsmanagement wird für eine gewisse Zeit in Verwirrung geraten und muss kontinuierlich verdaut werden.

Im August kündigte TCL Electronics an, dass es prüft, die Abspaltung und unabhängige Börsennotierung des Photovoltaikgeschäftsbereichs durch Sachausschüttung voranzutreiben. Das ist eine Maßnahme der Geschäftsanpassung.

Das Motiv der Abspaltung liegt darin, dass sich das Photovoltaikgeschäft und das intelligente Haushaltsgerätegeschäft in der Kapitalallokation, dem Cashflow-Zyklus und der Risikostruktur unterscheiden. Photovoltaik umfasst Kraftwerksentwicklung, Finanzierung, Netzzugang und langfristigen Betrieb und Wartung, hat einen großen Kapitalbedarf und einen langen Rückzahlungszyklus, was völlig anders als die Betriebslogik von Konsumelektronikprodukten wie Fernsehern ist.

Wenn diese Maßnahme vorangetrieben wird, wird sie die Eigenschaft des Weges von TCL weiter bestätigen: „Durch Übernahmen und Kapitaloperationen den Umfang vergrößern und dann durch Abspaltungen den Wert freisetzen“. Das ist eine offensive Strategie, die durch Kapitaloperationen Umfang und Produktexpansion erzielt. Ihre Logik lautet: Anstatt das Geld an die Aktionäre zu verteilen, ist es besser, mit dem Geld „Wach