Joe Tsai und HSG haben gemeinsam in ein Einhorn mit einer Bewertung von 40 Milliarden Yuan investiert.

Spitzen-Family Offices und Top-Venture-Capital-Firmen haben dasselbe Einhorn im Visier.

Kürzlich hat das in Saudi-Arabien ansässige Fintech-Unternehmen Tabby eine Finanzierungsrunde in Höhe von 233 Millionen US-Dollar (umgerechnet etwa 15,6 Milliarden Yuan) mit einer Bewertung von 6,5 Milliarden US-Dollar (umgerechnet etwa 436,4 Milliarden Yuan) abgeschlossen.

Was die Bekanntheit betrifft, kann das im Nahen Osten ansässige Tabby natürlich nicht mit der Reihe nordamerikanischer Einhörner mithalten, die der Öffentlichkeit besser vertraut sind. Was die Geschäftslogik betrifft, ist Tabby jedoch keineswegs fremd – das Flaggschiffprodukt von Tabby setzt auf Buy Now Pay Later (Kauf jetzt, zahl später), dessen Funktionen dem in China verbreiteten Huabei ähneln.

Tabby plant, diese Finanzierungsmittel für eine tiefere Erschließung der beiden Kernmärkte Saudi-Arabien und Vereinigte Arabische Emirate zu verwenden. Gleichzeitig umfasst diese Finanzierung auch eine Aktienliquiditätsregelung für Mitarbeiter. Seit 2023 führt Tabby regelmäßig Altaktienaustausche durch, wodurch insgesamt Aktientransaktionen im Wert von über 100 Millionen US-Dollar zustande gekommen sind, an denen sowohl aktive als auch ehemalige Mitarbeiter am Verkauf teilnehmen können.

Tabby wurde 2019 gegründet, diese Runde ist bereits die F-Finanzierungsrunde des Unternehmens. Bei der neuesten Finanzierungsrunde war der Lead-Investor der Altaktionär Blue Pool Capital, während die bestehenden Aktionäre HSG, Wellington Management und Arbor Ventures als Folgeinvestoren teilnahmen.

Blue Pool Capital hat seinen Hauptsitz in Hongkong, wurde von Joseph Tsai, dem Vorsitzenden des Verwaltungsrats von Alibaba, gegründet und verwaltet das Familienvermögen von Joseph Tsai, Jack Ma sowie einigen Führungskräften von Alibaba. Es wird seit langem als die Spitze der Family Offices im asiatisch-pazifischen Raum angesehen. Der Status von HSG in der Investmentbranche braucht keine weitere Erläuterung.

Und es ist interessant, dass obwohl die Positionierung der beiden Institutionen sehr unterschiedlich ist, Blue Pool Capital und HSG seit diesem Jahr bereits zum zweiten Mal auf derselben Investorenliste stehen.

7 Jahre nach der Gründung, Bewertung von über 40 Milliarden Yuan

Derzeit erreicht das annualisierte Transaktionsvolumen von Tabby 18 Milliarden US-Dollar, es verfügt über 25 Millionen registrierte Nutzer, und mehr als 70.000 globale und lokale Marken wie SHEIN, Amazon, Apple, IKEA, Jarir, Samsung und noon sind an Tabby angeschlossen.

Als Unternehmen, das tief mit einer Reihe von E-Commerce-Plattformen zusammenarbeitet, trägt Tabby selbst auch E-Commerce-Gene in sich. Das geht auf die Erfahrung des Gründers von Tabby zurück.

Der Gründer von Tabby, Hosam Arab, hat wie viele Unternehmer eine natürliche Begabung für das Unternehmertum. Nach der Beschreibung von Arab in einem früheren Interview mit HSG arbeitete er bei General Electric, studierte an der Harvard Business School, war als Berater tätig und betrat auch den Bereich Private Equity, stellte jedoch fest, dass keine seiner früheren Berufserfahrungen zu ihm passte. Schließlich erkannte Arab plötzlich: „Das Problem liegt vielleicht nicht in den Branchen, die ich ausprobiert habe, sondern in mir selbst. Unternehmertum ist mein einziger Ausweg.“

Im Jahr 2011 gründete Arab zusammen mit Partnern den Online-Modehändler Namshi, inspiriert von der US-amerikanischen B2C-Website Zappos. Als Namshi gegründet wurde, war der Bereich des Online-Modehandels im Nahen Osten noch eine Lücke. Durch eine Kombination aus der Entwicklung von Apps, der Zusammenarbeit mit Influencern und dem Aufbau eines eigenen Logistiksystems machte Arab Namshi zu einer führenden E-Commerce-Plattform im Nahen Osten. Bis 2018 belief sich der Jahresumsatz von Namshi auf etwa 230 Millionen US-Dollar. Im Februar 2019 erwarb der Altaktionär Emaar (der größte Immobilienentwickler Dubais) Namshi vollständig für einen Gesamtpreis von etwa 280 Millionen US-Dollar.

Wie die meisten unruhigen Unternehmer begann Arab bald mit dem nächsten Projekt. Sein ursprüngliches Ziel bei der Gründung von Tabby war es, das Geschäftsproblem zu lösen, das er bei Namshi nicht lösen konnte.

Während des Betriebs von Namshi probierte Arab verschiedene Maßnahmen wie Rabatte bei Kartenzahlungen aus, um Kunden dazu zu bringen, die Gewohnheit des Online-Zahlens zu entwickeln, aber die Verbraucher fehlten immer noch das Vertrauen in Online-Händler und waren nach wie vor stark auf Bargeldtransaktionen angewiesen. Von 2011 bis 2019 sank der Anteil der Bargeldtransaktionen bei Namshi nur von etwa 85 % auf etwa 75 %. In einer Zeit, in der jeder glaubte, dass Bargeld schließlich verschwinden wird, war diese Rückgangsgeschwindigkeit extrem langsam.

Nach der Gründung von Tabby führte Arab das „Kauf jetzt, zahl später“-Modell mit gleichmäßigen Ratenzahlungen ein. Die meisten Ratenzahlungsprodukte auf dem Markt verlangen Zinsen oder haben verschiedene versteckte Gebühren, während Tabby zinsfrei und ohne Säumniszuschläge wirbt. Dank dieses Produktvorteils sammelte Tabby schnell eine große Nutzerbasis und kooperierende Händler an, wobei die Kerneinnahmen aus den Transaktionsprovisionen stammen, die von den Händlern erhoben werden.

Angetrieben vom Aufschwung der E-Commerce-Branche entwickelte sich das Geschäft von Tabby rasant. Im März 2022 hatte Tabby nur mehr als 1 Million aktive Nutzer und deckte mehr als 3.000 Marken ab. Bis Ende 2023 erreichte die Anzahl der Nutzer von Tabby 10 Millionen, und die Anzahl der kooperierenden Marken wuchs exponentiell auf mehr als 30.000.

Aber in Arabs Vorstellung ist das Endziel von Tabby weit mehr als nur ein Ratenzahlungsunternehmen. In einem Interview im Juni dieses Jahres gestand er, dass „Kauf jetzt, zahl später“ von Anfang an nur ein Sprungbrett und nicht das Endziel war:

„(Kauf jetzt, zahl später) bietet Kunden ein sehr klares Wertversprechen und kann sie effektiv dazu bringen, zum ersten Mal mit uns zu transagieren. Sobald diese Beziehung aufgebaut ist und wir ein Kundengewinnungsmodell haben, das nicht auf teure bezahlte Werbung angewiesen ist, stellt sich die nächste Frage: Wie können wir andere Produkte für denselben Kunden entwickeln, um ihr finanzielles Leben zu vereinfachen?“

Mit anderen Worten, Arab möchte eigentlich ein diversifiziertes plattformbasiertes Fintech-Unternehmen aufbauen.

Im Jahr 2024, also im zweiten Jahr, in dem das Unternehmen profitabel wurde, erwarb Tabby das lizenzierte digitale Wallet-Unternehmen Tweeq aus Saudi-Arabien. Im vergangenen Jahr erwarb Tabby zudem mehrere Finanzlizenzen von der Zentralbank von Saudi-Arabien und der Zentralbank der Vereinigten Arabischen Emirate. Derzeit hat sich das Geschäft von Tabby von der anfänglichen Ratenzahlung auf Bereiche wie Kredite, Überweisungen und Zahlungen ausgeweitet.

Die ständig erweiterte Geschäftsgrenze hat auch das Finanzierungsvolumen und die Bewertung von Tabby erhöht.

Seit der Gründung ist das Investorenportfolio von Tabby sehr renommiert, darunter Sequoia India, PayPal Ventures, Mubadala, der Staatsfonds von Abu Dhabi, und Blue Pool Capital. Im Oktober 2025 traten zwei führende chinesische Institutionen, HSG und Boyu Capital, ebenfalls ein, indem sie Altaktien von frühen Investoren erwarben. Damals betrug die Bewertung von Tabby etwa 4,5 Milliarden US-Dollar. Im Vergleich zur neuesten Bewertung von 6,5 Milliarden US-Dollar ist der Wert von Tabby in weniger als einem Jahr um mehr als 40 % gestiegen.

HSG und Blue Pool Capital: Zum zweiten Mal gemeinsam in diesem Jahr

Diese Finanzierungsrunde ist bereits die dritte Investition von Blue Pool Capital in Tabby. Bereits bei der D-Finanzierungsrunde von Tabby im Oktober 2023 war Blue Pool Capital eingestiegen. Im Februar 2025 und in diesem Monat erhöhte Blue Pool Capital seine Beteiligung nacheinander. Zusammen mit dem Erwerb von Altaktien von Tabby im Oktober 2025 und dieser Finanzierungsrunde hat HSG innerhalb eines Jahres zweimal in Tabby investiert.

Tatsächlich ist Tabby bereits das zweite gemeinsame Auftreten von Blue Pool Capital und HSG in diesem Jahr. Im April dieses Jahres schloss die Asian University Basketball League (AUBL) die A-Finanzierungsrunde ab, die von Blue Pool Capital angeführt wurde, und HSG stand auch auf der Liste der Folgeinvestoren.

Bei der Auswahl von Investitionsbereichen und Zielen weisen Blue Pool Capital und HSG gewisse Ähnlichkeiten auf.

Beide Institutionen bevorzugen aufstrebende digitale Finanzinfrastrukturen. Neben der fortlaufenden Investition in Tabby beteiligte sich Blue Pool Capital 2025 auch an der US-amerikanischen Stablecoin-Blockchain-Firma Stable. HSG setzt in diesem Bereich auf die in Australien gegründete grenzüberschreitende Zahlungsplattform Airwallex, das nigerianische mobile Wallet-Unternehmen Opay und die britische Digitalbank Monzo.

Beide zielen auch auf Reiseplattformen für Zielgebiete ab. Das von Blue Pool Capital investierte deutsche Unternehmen GetYourGuide konzentriert sich auf den europäischen und amerikanischen Markt, während das von HSG investierte hongkonger Unternehmen Klook auf den asiatisch-pazifischen Raum abzielt.

Im Konsumbereich haben Blue Pool und HSG sogar nacheinander in dasselbe Ziel investiert. Anfang 2025 erwarb Blue Pool Capital eine strategische Beteiligung am italienischen Modemarken Golden Goose und erhielt 12 % der Aktien. Ende 2025 kündigte HSG an, Golden Goose mit einem Transaktionsbetrag von etwa 2,5 Milliarden Euro (etwa 20 Milliarden Yuan) zu kontrollieren.

Aber die Überlappung in Bereichen und Projekten ähnelt eher einer gelegentlichen Überschneidung der Investitionswege von Blue Pool und HSG. Die beiden Institutionen haben unterschiedliche Positionierungen, und ihre gesamten Investitionsstrategien unterscheiden sich stark.

Als führendes Venture-Capital- und Private-Equity-Unternehmen deckt das Geschäft von HSG Seed-Runden, Venture Capital, Wachstumsinvestitionen, Übernahmen und Infrastrukturinvestitionen ab und konzentriert sich stark auf den Bereich Aktieninvestitionen. In den letzten Jahren hat sich das Übernahmemodell bei den ausländischen Investitionsaktionen von HSG immer häufiger eingesetzt: Seit 2021 hat HSG nacheinander die französische Designermarke AMI, die britische Audiomarke Marshall und Golden Goose kontrolliert.

Im Gegensatz zu Institutionen, die aktiv ihre Vermögensgröße und ihr Investmentportfolio veröffentlichen, präsentiert sich Blue Pool Capital als Multi-Family Office stets geheimnisvoll. Die offizielle Website von Blue Pool Capital hat nur eine Seite, auf der außer der Firmenadresse, der Telefonnummer und den Lizenzinformationen des Unternehmens keine weiteren Informationen veröffentlicht werden.

(Offizielle Website von Blue Pool Capital)

Aus verschiedenen Berichten geht jedoch hervor, dass Blue Pool Capital als Multi-Family Office, das die Mission der Weitergabe des Familienvermögens trägt, neben Private Equity auch eine große Anzahl alternativer Vermögenswerte konfiguriert hat.

Der typischste Vermögenswert ist der Liebling der Reichen – Immobilien. Öffentlichen Informationen zufolge erwarb Blue Pool Capital 2022 das Penthouse des teuersten Luxusgebäudes in New York, 220 Central Park South, sowie ein Zimmer für Bedienstete in einer niedrigeren Etage. Gleichzeitig ist Blue Pool Capital der größte Investor eines Fünf-Sterne-Hotels in Porto, Portugal, und hält indirekt Anteile an mehr als sechs Fünf-Sterne-Hotels in Spanien.

Das markanteste Element im Investmentportfolio von Blue Pool sind jedoch die Sportvermögen, die stark mit den persönlichen Interessen von Joseph Tsai verbunden sind. Nach seiner Einwanderung in die USA im Alter von 13 Jahren war Joseph Tsai in seiner Studienzeit Mitglied der Uni-Basketballmannschaft und der Uni-Hockeymannschaft, ist ein treuer NBA-Fan und hat innerhalb von Alibaba den Ruf „der Partner mit den besten Basketballfähigkeiten“. In früheren öffentlichen Interviews teilte Joseph Tsai auch gerne die Bedeutung des Sports für ihn:

„Sport lehrt dich nicht nur Disziplin und Anstrengung, sondern auch, wie du nach einer Niederlage wieder aufstehst. Wenn du ein Spiel verlierst, musst du dich wieder aufraffen.“

Von 2018 bis 2019 investierte Joseph Tsai über Blue Pool Capital insgesamt etwa 3,35 Milliarden US-Dollar, um 100 % der Anteile an den Brooklyn Nets und deren Heimspielstätte, das Barclays Center, zu erwerben. 2024 verkaufte Blue Pool Capital einen Teil der Anteile an den Nets für 688 Millionen US-Dollar an die berühmte Koch-Familie in den USA, bei einer Bewertung von 5,8 Milliarden US-Dollar. Gleichzeitig umfasst das Aktieninvestitionsregister von Blue Pool Capital vier Sportunternehmen: die Premier Lacrosse League, das Frauensportmedienunternehmen JWS, die Plattform „Basketball + AI“ NEX Team sowie die Web3-Sportplattform Fast Break Labs.

Medienberichten zufolge kontaktiert HSG derzeit globale Investoren, um Kapital für den ersten US-Dollar-Fonds nach der Ausgliederung und Unabhängigkeit zu beschaffen. Dieser Frühphasenfonds soll mindestens 1,2 Milliarden US-Dollar einwerben, wobei die Mittel schwerpunktmäßig in Startups in Bereichen wie KI, Gesundheitswesen und Konsuminnovation investiert werden.

Nach aktuellen Marktinformationen plant der Harborside-Fonds von Blue Pool Capital, bis Ende des Jahres 500 Millionen US-Dollar zu beschaffen, die hauptsächlich in externe Hedgefonds und private Kreditverwalter investiert werden. Gleichzeitig hat ein weiterer Fonds von Blue Pool, der Riverside-Fonds, 1,4 Milliarden US-Dollar eingesammelt und plant zukünftig in mittlere Unternehmen in den Bereichen hochwertiger Konsum, Fintech und KI zu investieren.

Nach den neuesten Kapitalbeschaffungsentwicklungen werden sich die Investitionswege von Blue Pool und HSG weiter auseinanderentwickeln. Solange die beiden Institutionen jedoch im Bereich Private Equity aktiv bleiben, werden sie wahrscheinlich schon bald auf der Finanzierungsliste des nächsten Tabby-Unternehmens aufeinandertreffen.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Dongsi Shi Tiao Capital“ (ID: DsstCapital), Autor: Li Xinting, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.