Die Allianz zwischen GAC und FAW, die Aktien von Zotye und Haima erreichen das Tageslimit für Kursanstiege – beginnt nun die Welle der Fusionen und Übernahmen unter Automobilherstellern?

Viele Jahre später, wenn wir auf das Jahr 2026 zurückblicken, wird der wichtigste Moment in der Automobilindustrie in diesem Jahr höchstwahrscheinlich nicht die Markteinführung eines beliebten neuen Fahrzeugs oder die Umsetzung einer neuen Technologie sein, sondern die Veröffentlichung einer Ankündigung mit „wenigen Worten, aber großer Bedeutung“.

Am 14. September gab GAC bekannt, dass seine Aktien an der Shanghai Stock Exchange aufgrund der „Planung wichtiger Vermögensumstrukturierungen“ vorübergehend ausgesetzt wurden, was sofort die Aufmerksamkeit des gesamten Internets erregte. Als die Details der Umstrukturierung bekannt gegeben wurden, löste dies eine gewaltige Explosion aus — GAC und FAW haben eine Absichtserklärung unterzeichnet, um Anteile an einem gemeinsamen Automobilunternehmen im Besitz von FAW durch die Ausgabe von Aktien zu erwerben. Gleichzeitig wird FAW der zweitgrößte Aktionär von GAC!

Nanfang Dushi Bao

01 Von dem Wettbewerb zwischen Norden und Süden zur Allianz von Norden und Süden

Diese „Ehe“ hat alle überrascht.

Das eine ist der „älteste Sohn der Republik“, der aus der alten Industrieregion im Nordosten stammt, das andere ist ein „lokales Schlüsselunternehmen“, das an der Spitze der Reform und Öffnung gewachsen ist. Sie liegen nicht nur Tausende von Kilometern voneinander entfernt, sondern haben auch sehr unterschiedliche Unternehmenskulturen: Das eine ist ein zentrales Staatsunternehmen, das direkt dem Staatsrat der Volksrepublik China untersteht, das andere ist ein staatseigenes Unternehmen der Stadt Guangzhou, mit einem großen Unterschied in der Verwaltungsebene; das eine ist noch nicht vollständig an der Börse notiert, das andere ist sowohl an der A-Share- als auch an der H-Share-Börse notiert, und dessen Aktienstruktur ist marktorientierter.

Die beiden haben sogar viele alte Rechnungen, weil sie denselben Joint-Venture-Partner gewählt haben: Toyota. Jedes Mal, wenn ein neues Toyota-Modell für die Markteinführung in China vorbereitet wird, müssen FAW und GAC hunderte von Runden kämpfen, um das Einführungsrecht zu erwerben: Wenn der Highlander zu dir gehört, muss der Prado zu mir gehören; wenn du den Camry bekommst, kannst du meinen Crown nicht berühren.

Kurz gesagt, sie haben überhaupt keine „CP-Atmosphäre“, und man kann sie auf keine Weise zusammenfügen.

Die „Blitzehe“ dieser beiden Giganten ist in Wirklichkeit durch „politische Lenkung und erzwungene Situation“ verursacht worden. Am 11. September haben neun Abteilungen, darunter das Ministerium für Industrie und Informationstechnologie, gemeinsam den „15. Fünfjahresplan für die Entwicklung der intelligent vernetzten Elektroautoindustrie“ veröffentlicht, in dem ausdrücklich gefordert wird, „die Bemühungen um die rechtmäßige Fusion und Umstrukturierung von Automobilunternehmen und die regionsübergreifende Integration zu verstärken und die Reform der gruppenweisen Verwaltung von Automobilherstellern vertieft voranzutreiben“. Am selben Tag erklärte die Nationale Entwicklungs- und Reformkommission öffentlich, dass der Staat die Fusion und Umstrukturierung zwischen Unternehmen auf marktorientierte und rechtsstaatliche Weise vorantreiben wird, um Schlüsselunternehmen bei der Integration von Forschungs- und Entwicklungs- sowie Produktionsressourcen zu unterstützen und die homogene Konkurrenz im Bereich Produktdesign und technologische Forschung und Entwicklung zu verringern.

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Nur drei Tage später haben GAC und FAW die Zusammenarbeit erreicht. Das kann kein Zufall sein, offensichtlich gibt es eine starke Kraft, die dahinter vorantreibt.

Die Ehe der beiden Unternehmen dient nicht nur dazu, ein „Beispiel“ für die Branche zu geben, sondern hat auch echte Vorteile für beide Seiten. Aus der Ankündigung geht hervor, dass der Kern dieser Zusammenarbeit der Austausch von Anteilen an einem bestimmten Joint-Venture-Unternehmen ist. Dieses „bestimmte“ muss nicht erraten werden, es ist genau FAW Toyota. Damals hat Toyota für die schnelle Expansion zwei unabhängige Systeme von FAW Toyota und GAC Toyota parallel betrieben, mit jeweils eigenen Vertriebskanälen, die verschiedene Modelle herstellen, und nebenbei die beiden Giganten in Konflikt gebracht und gegeneinander eingeschränkt, so dass Toyota von beiden Seiten verhandeln und die Initiative über die Joint-Venture-Unternehmen fest in der Hand halten konnte.

Wenn die Autos gut verkauft werden, gibt es kein Problem damit, aber jetzt sinkt der Gesamtabsatz von Toyota, und die Probleme tauchen auf. Seit 2021 hat Toyota vier aufeinanderfolgende Rückgänge erlebt: von 1,94 Millionen Einheiten auf 1,77 Millionen Einheiten. Erst 2025 konnte es die Situation durch Preiskämpfe notdürftig aufrechterhalten. Aber die gute Zeit dauerte nicht lange, 2026 brach es wieder zusammen: Von Januar bis August betrug der kumulierte Absatz von Toyota in China nur 927.900 Einheiten, ein Rückgang von 19 % im Vergleich zum Vorjahr.

Jetzt stellt sich heraus, dass die Nord-Süd-Strategie nicht mehr geeignet ist. Die Modelle der beiden Joint-Venture-Unternehmen überlappen sich stark, und einige sind reine „Badge-Engineering-Fahrzeuge“, wie Levin/Corolla, Highlander/Crown Kluger. Diese Modelle konkurrieren miteinander um die Preise am Markt, und zusätzlich sind die 4S-Vertriebskanäle doppelt aufgebaut, was die Gewinne stark schmälert. Dadurch leidet nicht nur Toyota selbst, sondern auch FAW und GAC, die die Joint-Venture-Unternehmen als „Cash-Kühe“ betrachten, haben es auch schwer. Daher ist die Integration eine selbstverständliche Angelegenheit.

Aber Integration bedeutet „Verzicht und Opfer“. Sowohl GAC als auch FAW wollen natürlich vor allem ihre eigenen Produktionskapazitäten und Vertriebskanäle schützen, um ihre Sprachfähigkeit zu behalten, was es sehr schwierig macht, eine Einigung zu erzielen.

Diese Vermögensumstrukturierung kann das Problem lösen. Nach der Durchdringung der Anteile wird das FAW Toyota Joint-Venture-Unternehmen gemeinsam von FAW, GAC und Toyota verwaltet, und FAW wird wiederum der Großaktionär von GAC. Durch die Beteiligung aneinander, die gegenseitige Abhängigkeit und die gemeinsamen Interessen kann diese Bindungsbeziehung die beiden Giganten zwingen, Probleme aus einer globalen Perspektive zu betrachten, um die überlappenden Produktlinien schnell zu beseitigen. Danach werden die Händlerkanäle von Toyota zusammengelegt, Teile werden in großem Maßstab zentral eingekauft, und Marketingressourcen werden zusammengelegt, so dass die Gesamtrentabilität des Unternehmens deutlich steigen wird.

Wenn die Zusammenarbeit zwischen den beiden weiter vertieft wird, als riesige Allianz mit einem jährlichen Gesamtabsatz von 5 Millionen Fahrzeugen, ist das Potenzial noch größer. Der Kernmarkt von FAW konzentriert sich hauptsächlich auf den Norden, während die Verteilung im Süden relativ schwach ist. GAC ist genau umgekehrt, die beiden Seiten können sich ergänzen. Auf der anderen Seite ist der Elektrifizierungsprozess von FAW relativ langsam, mit einer Durchdringungsrate von nur 13,5 %, während der Anteil von Elektroautos am Gesamtabsatz von GAC bereits mehr als die Hälfte beträgt, so dass Technologien gemeinsam genutzt werden können. Der Weg von FAW zur Überseeexpansion ist auch relativ schwierig, während GAC bereits einen stabilen jährlichen Export von mehr als 100.000 Einheiten erreicht hat, was ebenfalls eine gegenseitige Ergänzung darstellt.

Umgekehrt besitzt FAW Hongqi, ein symbolträchtiges High-End-Marke, während GAC es immer noch nicht geschafft hat, im High-End-Bereich Fuß zu fassen. Neben Personenkraftwagen untersteht FAW auch eine große Anzahl von Nutzfahrzeugwerken, die die Schwächen von GAC ausgleichen können.

Daher steht die Ehe dieser beiden Automobilhersteller vor vielen Hindernissen, wird aber auch einen sehr hohen Wert bringen. Der Staat setzt dieses Programm entschlossen um, was zweifellos der gesamten Branche den Willen zeigt, die groß angelegte Integration und Umstrukturierung der Automobilindustrie voranzutreiben.

02 Die Ära der großen Integration

Neben GAC gab es auch Aktienkursschwankungen nach der Veröffentlichung des Plans bei Haima und Zotye. Diese beiden Unternehmen, die bereits als „pflanzlich“ galten, sind plötzlich wieder aufgewacht und haben am 14. September beide das tägliche Kurslimit erreicht. Zotye, das für seine „Kopierkunst“ berühmt ist, hat sogar „vier Kurslimits in fünf Tagen“ erreicht.

Der Markt schätzt sie plötzlich nicht mehr ein, weil er sich vorstellt, dass diese beiden ausgeschiedenen alten Unternehmen plötzlich ein beliebtes neues Auto auf den Markt bringen können, sondern weil er den Geruch von politischen Vorteilen riecht und erwartet, dass Haima und Zotye von anderen Giganten übernommen werden. Seit 2022 stellen die Nationale Entwicklungs- und Reformkommission und das Ministerium für Industrie und Informationstechnologie grundsätzlich keine neuen Qualifikationen für die Herstellung von reinen Elektro-Personenkraftwagen mehr aus, um die wilde Expansion der Branche zu vermeiden. Viele riesige Automobilhersteller haben bereits Qualifikationen, aber diese Qualifikationen sind normalerweise an bestimmte Fabriken, Regionen oder bestimmte Produktionskapazitäten gebunden. Wenn Giganten an anderen Orten Fabriken bauen und expandieren wollen, brauchen sie immer noch neue Lizenzen. In diesem Fall werden sie höchstwahrscheinlich wählen, Automobilunternehmen zu übernehmen, die auf der Intensivstation liegen, denn die Qualifikationen sind bereits vorhanden, die Fabriken und Grundstücke sind ebenfalls vorhanden, und ihre Übernahme entspricht auch der politischen Richtung des Staates.

Da sogar Zotye die Hoffnung hat, durch Umstrukturierung wieder zu erwachen, sind einige der lächerlichen Gerüchte, die im letzten Jahr verbre