Die einstige unangefochtene Nummer 1 auf dem Sonnenschutzmittelmarkt soll verkauft werden.

Der einst beliebteste Sonnenschutz auf dem Markt steht vor dem Verkauf.

Kürzlich hat die spanische Beauty-Gruppe Puig angekündigt, die verbleibenden 50 % der Anteile an der Hautpflegemarkenfirma ISDIN von der Corporación Químico-Farmacéutica Esteve (CQFE) unter der spanischen Pharma-Familie Esteve zu übernehmen.

Der Gesamtwert dieser Transaktion beträgt 1,2 Milliarden Euro. Nach Abschluss der Transaktion wird Puig der alleinige Eigentümer von ISDIN.

Mit anderen Worten: Das vom Markt bekannte ISDIN-Sonnenschutzprodukt wird nun einen einzigen Eigentümer haben. Konsuminvestitionen erleben Höhen und Tiefen, aber Fusionen und Übernahmen bleiben nach wie vor aktiv.

Der beliebteste Sonnenschutz, der einst den ersten Platz in China belegte

ISDIN wurde in Barcelona gegründet.

Laut Informationen wurde das Unternehmen 1975 gegründet. Damals brachte die Pharma-Familie Esteve Arzneimittelforschungs- und medizinische Ressourcen ein, während die Duft- und Schönheitsfamilie Puig Erfahrung mit Verbrauchermarken einbrachte. Beide Parteien hielten jeweils 50 % der Anteile und versuchten, eine Schnittstelle zwischen Arzneimitteln und Kosmetik zu finden. „Hautpflegeprodukte nach pharmazeutischen Standards herstellen“ ist die Markengeschichte, die ISDIN seit langem verfolgt.

Was ISDIN später wirklich bei chinesischen Verbrauchern bekannt machte, war ein leicht texturiertes „Sonnenschutzwasser“.

Im Jahr 2015 trat ISDIN über Tmall Global in den chinesischen Markt ein. 2018 belegte sein Feuchtigkeits-Sonnenschutzfluid mit multidimensionalem Lichtschutz den ersten Platz in der Kategorie Sonnenschutz auf Tmall Global; in den rollierenden 12 Monaten bis September 2019 belegte ISDIN den ersten Platz bei den Umsätzen der Sonnenschutzmarken auf Tmall. Der Umsatz des Sonnenschutzprodukts im offiziellen Auslandsflagship-Store überstieg 300 Millionen Yuan, der Umsatz seines berühmten Sonnenschutzartikels lag bei über 100 Millionen Yuan mit einer Verkaufsmenge von etwa 1,05 Millionen Stück.

Der chinesische Markt ist nur ein Teil der Internationalisierung von ISDIN. Im Jahr 2024 erreichte der Umsatz des Unternehmens etwa 643 Millionen Euro, was einem Anstieg von 13 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; etwa 70 % der Einnahmen stammen aus Märkten außerhalb Spaniens. Bis Ende 2024 beschäftigte ISDIN 1641 Mitarbeiter in 14 Ländern.

Allerdings hat sich das Wachstum von ISDIN im Jahr 2025 deutlich verlangsamt: Der Jahresumsatz betrug 647,7 Millionen Euro, was nur einem Anstieg von 0,8 % entspricht; das Betriebsergebnis sank auf 78,2 Millionen Euro, was einem Rückgang von 26,6 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der Nettogewinn betrug 56,7 Millionen Euro, was einem Rückgang von 14 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Trotzdem zahlt Puig 1,2 Milliarden Euro für die Hälfte der Anteile.

Nach einfacher Berechnung anteilig an den Aktien entspricht der Gesamtwert aller Anteile von ISDIN etwa 2,4 Milliarden Euro, was dem 3,7-fachen seines Umsatzes von 2025 und dem 42-fachen seines Nettogewinns entspricht.

Für Puig ist dies keine unbekannte branchenfremde Übernahme, sondern der Rückkauf eines Vermögenswerts, den es gemeinsam 50 Jahre lang mitentwickelt hat.

Im Jahr 2025 erreichte der Umsatz von Puig 5,042 Milliarden Euro, wobei das Duft- und Modegeschäft 3,646 Milliarden Euro beisteuerte, was etwa 72 % ausmacht; der Umsatz des Hautpflegegeschäfts betrug nur 551,2 Millionen Euro, was etwa 11 % ausmacht. Da Puig zuvor nur 50 % der Anteile an ISDIN hielt, wurde der Umsatz von ISDIN nicht in seinen Betriebsumsatz einbezogen. Nach grober Addition nach dem Maßstab von 2025 wird der Umfang des Hautpflegegeschäfts von Puig nach der vollständigen Konsolidierung von etwa 550 Millionen Euro auf fast 1,2 Milliarden Euro ansteigen, was mehr als das Doppelte des ursprünglichen Werts beträgt.

Puig wird die Übernahme bei der Abwicklung mit eigenen Mitteln und Fremdkapital finanzieren und zusichern, dass das Verhältnis von Nettoverschuldung zum bereinigten EBITDA 2-fach nicht überschreitet. Vor der Abwicklung betreibt ISDIN weiterhin unabhängig nach der bestehenden Governance-Struktur; nach der Abwicklung wird diese Marke, die einst zwei Familien angehörte, vollständig Teil der Hautpflege-Landschaft von Puig werden.

Einige ziehen sich zurück, andere nutzen den Tiefpunkt zum Einsteigen

Dies ist ein sehr gegensätzliches Szenario in der aktuellen Situation:

Die Konsuminvestitionen treten sichtbar in einen Abkühlungszyklus ein, selbst in eine Phase, in der Konsumgüter kaum Beachtung finden, aber eine Reihe von großen Konsumübernahmen tauchen nacheinander auf.

Man erinnert sich noch an den letzten Monat, als Bain Capital offiziell bekanntgab, dass es zugestimmt hat, Gong Cha von TA Associates („TA“) und anderen Aktionären des Unternehmens zu übernehmen. Damit hat dieser Urvater des Milchtee-Geschäfts, der bereits 2200 Filialen in 33 Märkten weltweit betreibt, einen neuen Eigentümer erhalten.

Vor einiger Zeit haben CPE Yuanfeng und die europäische Private-Equity-Gesellschaft Jacobs Capital offiziell einen Aktienkaufvertrag unterzeichnet, um die Mammut Sports Group AG vollständig zu übernehmen. Es wird erwartet, dass die Transaktion in den kommenden Monaten abgeschlossen wird.

Von hier aus betrachtet sind die jüngsten Konsumübernahmen so zahlreich, dass man den Überblick verliert.

Das spektakulärste ist die strategische Zusammenarbeit zwischen Starbucks und Boyu Capital, bei der Starbucks 60 % der beherrschenden Anteile an seinem China-Geschäft für insgesamt 4 Milliarden US-Dollar verkauft; unmittelbar danach kündigten CPE Yuanfeng und die RBI-Gruppe die Gründung eines Joint Ventures namens „Burger King China“ an, wobei CPE Yuanfeng 83 % der Anteile hält.

Darüber hinaus hat HSG die Mehrheitsbeteiligung an der italienischen luxuriösen Freizeitschuhmarke Golden Goose erworben und später auch Marshall übernommen, die für ihre klassischen Gitarrenverstärker bekannt ist; Dazheng Capital hat die globalen Filialen von Blue Bottle Coffee von Nestlé übernommen; Anta wurde der größte einzelne Aktionär von PUMA; IDG Capital hat die Kontrolle über Yoplait Dairy China erworben... Eine Reihe von legendären Marken, die den Verbrauchern weltweit gut bekannt sind, wechseln leise ihren Eigentümer.

Die Entscheidungen dieser Konsummarken sind ein Spiegelbild der Veränderungen der globalen Makroökonomie. Dass sie sich alle dazu entschließen, ihre Vermögenswerte zu diesem Zeitpunkt zu verkaufen, ist in gewisser Weise eine Maßnahme, um dem Tiefpunkt des Zyklus zu begegnen.

Die Konsumbranche gilt seit jeher als Bereich mit starrer Nachfrage und antizyklischen Eigenschaften, was erklärt, warum Konsummarken in Zeiten wirtschaftlicher Schwankungen von Kapital bevorzugt werden.

Dass einige sich zurückziehen und andere den Tiefpunkt zum Einsteigen nutzen, ist das am wenigsten konsensuelle Szenario der aktuellen Konsuminvestitionen.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „M&A Frontlinie“, Autor ist Chen Jia, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.